上海
一轉(zhuǎn)眼，我們已經(jīng)站在了2025年的尾端。這一年，我們經(jīng)歷了許多歷史性時(shí)刻：上證指數(shù)刷新十年高點(diǎn)、黃金史詩級(jí)暴漲、美股屢創(chuàng)新高……如果將時(shí)間往前推兩個(gè)月，我們似乎可以說，今年是屬于全球大類資產(chǎn)的高光時(shí)刻，讓不少投資者都嘗到了投資的甜。
但當(dāng)行情行至中段，所有投資者都面臨著一個(gè)共同的難題：賺錢變難了。主線行情熱度退去后，市場震蕩加劇，4000點(diǎn)失而復(fù)得又得而復(fù)失。在反復(fù)的折磨中，今日上證指數(shù)更是失守3900點(diǎn)，令人深感肉痛。再看之前閃光的其他資產(chǎn)，也不再延續(xù)強(qiáng)勢(shì)：黃金沖高后略顯乏力；美股及亞太股市也經(jīng)過多日下跌……
接下來我們的投資應(yīng)該何去何從？投資策略該如何調(diào)整？要弄明白這個(gè)問題，我們需要停下來審視一下目前的環(huán)境，畢竟在談?wù)摗百I什么”之前，首先要做的是“看清楚”。
復(fù)盤來時(shí)路，行至何處？
回顧今年的市場行情，震蕩上行、結(jié)構(gòu)分化是最突出的特征。從指數(shù)表現(xiàn)來看，上證指數(shù)在一波三折中不斷抬升，最低下探到3040點(diǎn)，最高沖高至4034點(diǎn)，累計(jì)上漲17.75%。但大盤指數(shù)喜人的漲幅背后，我們并沒有迎來普漲的行情。
根據(jù)今年以來申萬一級(jí)行業(yè)的表現(xiàn)，年內(nèi)漲幅排名前五的行業(yè)為有色金屬、通信、電力設(shè)備、電子、基礎(chǔ)化工，排名后五的行業(yè)為商貿(mào)零售、公用事業(yè)、煤炭、交通運(yùn)輸、食品飲料，兩者的平均收益差距接近50%，創(chuàng)下了階段性新高。
從估值表現(xiàn)來看，科技成長主線的估值來到相對(duì)高位，計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)自2010年以來的市盈率分位數(shù)已經(jīng)達(dá)到80%左右，而食品飲料、農(nóng)林牧漁等傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率分位數(shù)還在10%-20%的歷史底部，種種跡象均表明結(jié)構(gòu)分化已至極端。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/11/19.
估值分化達(dá)到極致的同時(shí)，前期領(lǐng)漲的科技主線也暫時(shí)“熄火”。交易擁擠度達(dá)到高位、年末機(jī)構(gòu)的止盈需求、科技板塊業(yè)績兌現(xiàn)程度不及預(yù)期、海外科技股調(diào)整擾動(dòng)等因素的影響下，科技板塊進(jìn)入高位震蕩，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。不少資金已經(jīng)切換到了紅利、消費(fèi)等防御性板塊中，以此應(yīng)對(duì)年末的波動(dòng)。
主線的降溫，為我們提供了中場休息的窗口。恰逢年尾，正是為來年布局的關(guān)鍵時(shí)刻。此時(shí)無論是豐收的喜悅還是堅(jiān)守的艱辛，我們都不妨?xí)簳r(shí)放下，立足當(dāng)下，為來年的投資賽程重新規(guī)劃配速。
展望與應(yīng)對(duì)：均衡配置、穩(wěn)中求進(jìn)
對(duì)于A股后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，盡管A股中長期向好的趨勢(shì)不改，但年底市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局，系統(tǒng)性大漲的概率較低。
從歷年的表現(xiàn)來看，在業(yè)績和政策的“真空期”中，資金更傾向追求確定性。受此影響，大盤價(jià)值與紅利風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，比如金融、消費(fèi)、周期等板塊往往表現(xiàn)較強(qiáng)；此外，在貨幣環(huán)境寬松、機(jī)構(gòu)配債意愿增強(qiáng)的支撐下，債市在年底往往會(huì)有不錯(cuò)的行情。
有鑒于此，我們的布局或許應(yīng)該放棄“all in”一個(gè)賽道的幻想，轉(zhuǎn)向 “攻守兼?zhèn)洹钡木獠呗浴?/strong>這不是一句空洞的口號(hào)，而是應(yīng)對(duì)不確定市場的生存法則。
防守為重，筑牢壓艙石
2025年的市場波動(dòng)已經(jīng)證明，如果沒有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的“壓艙石”，我們很容易在結(jié)構(gòu)性震蕩中迷失方向，甚至被迫在不合適的時(shí)點(diǎn)砍掉核心倉位。在波動(dòng)加劇的年末，投資的第一要?jiǎng)?wù)是控制回撤，確保能留在牌桌上。
通過增加對(duì)優(yōu)質(zhì)債券、紅利資產(chǎn)的配置，能顯著提升組合的防御能力。它們就像組合的“壓艙石”，在市場風(fēng)高浪急時(shí)，能提供寶貴的穩(wěn)定性和確定性現(xiàn)金流。
適度進(jìn)攻，瞄準(zhǔn)想象空間
在筑牢防守后，我們才能更從容地出擊。目前來看，雖然短期面臨震蕩，但科技成長仍是市場公認(rèn)的主線，比如人工智能、半導(dǎo)體、新能源等細(xì)分賽道，擁有明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持，仍是市場最具活力和想象空間的所在。
此外，A股常有“春季躁動(dòng)”行情，我們可以密切關(guān)注年底的重要會(huì)議及資金動(dòng)向，為明年的布局尋找方向。
著眼于實(shí)戰(zhàn)：股債搭配的藝術(shù)
當(dāng)然，如果你覺得以上的思路執(zhí)行起來還略有一點(diǎn)復(fù)雜，那么也可以考慮通過一些“有應(yīng)對(duì)sense”的偏債混基金來實(shí)現(xiàn)年末布局。從頂層設(shè)計(jì)上，偏債混基金會(huì)在股債之間進(jìn)行靈活而均衡的配置，同時(shí)“偏債”的基因又能讓組合具備穩(wěn)健的底色，更契合年末布局的需求。富二種草了自家?guī)字粌?yōu)秀的偏債混基金，客官可以關(guān)注一下~
從過往表現(xiàn)來看，富國誠益回報(bào)12個(gè)月持有A（012576）、富國穩(wěn)進(jìn)回報(bào)12個(gè)月持有A（010029）、富國信享回報(bào)12個(gè)月持有A（013678）、富國悅享回報(bào)12個(gè)月持有A（013524）的近一年凈值增長率都在10%以上，相較于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)均有顯著超額收益。近1年、近2年、近3年同類排名均位于同類前20%,榮獲國泰海通的3年期5星評(píng)級(jí)，在同類基金中也屬于佼佼者。
數(shù)據(jù)來源：基金的近一年凈值增長率、業(yè)績比較基準(zhǔn)來自基金定期報(bào)告，截至2025/9/30?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績的保證。
① 富國誠益回報(bào)12個(gè)月持有期混合A成立于2021/08/20，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*15%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*5%。近3個(gè)完整年度(2022-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為-4.2%(-3.15%)，3.64%(-0.64%)，7.47%(7.52%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：易智泉(2021/08/20至今)、張士揚(yáng)(2021/08/20-2024/08/07)、朱夢(mèng)娜(2024/08/07至今)。
② 富國穩(wěn)進(jìn)回報(bào)12個(gè)月持有期混合A成立于2020/09/07，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*15%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*5%。近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為7.07%(0.24%)，-3.6%(-3.15%)，2.63%(-0.64%)，5.42%(7.52%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：易智泉(2020/09/07至今)、張士揚(yáng)(2020/09/08-2024/08/07)、朱夢(mèng)娜(2024/08/07至今)、朱晨杰(2025/10/22至今)。
③ 富國信享回報(bào)12個(gè)月持有期混合A成立于2021/10/27，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*15%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*5%。近3個(gè)完整年度(2022-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為-3.61%(-3.15%)，4.41%(-0.64%)，8.82%(7.52%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：張士揚(yáng)(2021/10/27-2024/08/07)、易智泉(2021/10/27至今)、朱夢(mèng)娜(2024/08/07至今)。
④ 富國悅享回報(bào)12個(gè)月持有期混合A成立于2021/11/12，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*10%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*10%。近3個(gè)完整年度(2022-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為-1.53%(-0.07%)，0.33%(1.46%)，7.6%(9.95%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：黃紀(jì)亮(2021/11/12-2024/08/07)、張育浩(2021/12/30至今)。
數(shù)據(jù)來源：排名和評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來自國泰海通證券，同類類型均為主動(dòng)混合開放型-偏債混合型，截至2025/10/31。排名及評(píng)級(jí)結(jié)果系評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)基于基金和管理人過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議。
從掌舵人來看，富國誠益回報(bào)、富國穩(wěn)進(jìn)回報(bào)、富國信享回報(bào)均由權(quán)益投資老將易智泉和實(shí)力固收基金經(jīng)理朱夢(mèng)娜搭檔，其中富國穩(wěn)進(jìn)回報(bào)還有固收實(shí)力干將朱晨杰加盟助陣。
“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的陣容有助于充分發(fā)揮基金經(jīng)理各自的優(yōu)勢(shì)，敏銳把握市場趨勢(shì)，這一點(diǎn)從基金定期報(bào)告中也有印證。三季度除了科技表現(xiàn)強(qiáng)勁外，黃金和有色也有亮眼行情，基金也相應(yīng)地增配了對(duì)應(yīng)的標(biāo)的。
“我們積極增配了優(yōu)質(zhì)黃金公司和有色資源標(biāo)的，以及高端制造板塊，低配消費(fèi)和房地產(chǎn)相關(guān)板塊，增配了少量低估值轉(zhuǎn)債。”
——富國誠益回報(bào)12個(gè)月持有期三季報(bào)
富國悅享回報(bào)由出身宏觀首席的張育浩獨(dú)自管理，他會(huì)基于對(duì)大勢(shì)的精準(zhǔn)研判，做好大類資產(chǎn)配置。
最后，持有期的設(shè)計(jì)能在一定程度上幫助投資者避免短期市場波動(dòng)干擾，減少頻繁交易帶來的成本和情緒影響。對(duì)于閑置的資金，持有期偏債混合基金能更好地發(fā)揮閑錢理財(cái)?shù)男Ч?/p>
好了，今天的種草時(shí)間到這里就結(jié)束了。投資是一場馬拉松，前行的同時(shí)，也不要忘記適時(shí)調(diào)整節(jié)奏、補(bǔ)充能量，才能更好地應(yīng)對(duì)中途的波折。希望我們都能更從容地開啟來年的投資~
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策?；饘?duì)每份基金份額設(shè)置12個(gè)月的最短持有期限，投資者將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束?；鹂梢酝顿Y港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。
-# 日富一日年末布局-
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