本周 A 股市場(chǎng)以 “恐慌式下跌” 收官，滬指周五盤(pán)中跌破 3900 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，尾盤(pán)未能收復(fù)且失守 60 日均線，一周累計(jì)跌幅達(dá) 3.9%，創(chuàng)下近期調(diào)整幅度之最。從盤(pán)面表現(xiàn)看，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)全面退潮，個(gè)股普跌格局貫穿全周：周二、周三連續(xù)兩個(gè)交易日超 4100 只個(gè)股下跌，周四跌幅稍緩但仍有 3800 余只個(gè)股收綠，周五更是上演 “千股齊跌” 景象，超 5000 只個(gè)股同步下探，虧損效應(yīng)蔓延至全市場(chǎng)，投資者情緒陷入階段性冰點(diǎn)。

回顧本輪調(diào)整脈絡(luò)，其實(shí)早有端倪。滬指 11 月 4 日重返 4000 點(diǎn)后，在該關(guān)口附近維持 6 個(gè)交易日橫盤(pán)震蕩，11 月 14 日觸及年內(nèi)高點(diǎn) 4034 點(diǎn)后，便開(kāi)啟震蕩回落模式。短短 5 個(gè)交易日內(nèi)，指數(shù)累計(jì)下跌超 190 點(diǎn)，跌幅超 4.7%，反映出 4000 點(diǎn)上方拋壓集中釋放，多頭防守節(jié)節(jié)敗退。

更值得警惕的是，前期 “漲指數(shù)不漲個(gè)股” 的結(jié)構(gòu)性行情已切換為 “指數(shù)個(gè)股雙殺”，多數(shù)個(gè)股股價(jià)仍停留在 3000 點(diǎn)水平，這種 “指數(shù)與個(gè)股背離” 的格局，讓不少投資者陷入 “賺了指數(shù)虧了錢(qián)” 到 “指數(shù)個(gè)股雙虧損” 的雙重困境。

量能不足成為制約市場(chǎng)反彈的核心短板。本周兩市成交額始終在 2 萬(wàn)億下方徘徊，盡管周五放量 2500 多億，但更多是恐慌性拋盤(pán)引發(fā)的 “被動(dòng)放量”，而非增量資金入場(chǎng)信號(hào)。自 10 月 16 日成交額跌破 2 萬(wàn)億后，市場(chǎng)便陷入 “低量震蕩 — 放量下跌” 的循環(huán)，反映出場(chǎng)內(nèi)資金謹(jǐn)慎情緒濃厚，場(chǎng)外資金持幣觀望態(tài)勢(shì)明顯。缺乏量能支撐的市場(chǎng)，難以形成有效反彈合力，這也是指數(shù)未能站穩(wěn) 4000 點(diǎn)、調(diào)整幅度超預(yù)期的關(guān)鍵原因。

技術(shù)面與情緒面的共振，讓短期市場(chǎng)承壓加劇。滬指周五失守 60 日均線這一重要中期支撐位，技術(shù)形態(tài)上呈現(xiàn) “破位下行” 態(tài)勢(shì)，下周 3800 點(diǎn)區(qū)域?qū)⒊蔀樾碌亩嗫詹┺慕裹c(diǎn)：若能在該區(qū)域企穩(wěn)，疊加超跌反彈需求，市場(chǎng)有望迎來(lái)技術(shù)性修復(fù)；若 3800 點(diǎn)失守，指數(shù)大概率將下探 3760 點(diǎn)附近支撐，短期趨勢(shì)可能徹底走弱。

板塊層面，輪動(dòng)加速與分化加劇并存，高位板塊持續(xù)回調(diào)，低位板塊補(bǔ)漲缺乏持續(xù)性，而港股市場(chǎng)的弱勢(shì)表現(xiàn)進(jìn)一步拖累 A 股科技股 —— 恒生科技指數(shù)連續(xù)一周下跌，情緒傳導(dǎo)至 A 股科技板塊，導(dǎo)致相關(guān)個(gè)股持續(xù)低迷，間接抑制了三大指數(shù)的情緒修復(fù)。

不過(guò)，周末密集釋放的利好消息，為市場(chǎng)情緒回暖提供了契機(jī)。從政策面到資金面，多重積極信號(hào)正在積累，疊加本周市場(chǎng)已充分釋放恐慌情緒，超跌反彈的技術(shù)需求日益強(qiáng)烈。對(duì)于下周行情，不必過(guò)度悲觀，但需保持理性：

首先關(guān)注量能是否有效放大，這是反彈能否持續(xù)的核心前提；其次觀察權(quán)重股與科技板塊能否企穩(wěn)回升，作為市場(chǎng)的 “壓艙石”，二者的表現(xiàn)將直接決定指數(shù)走勢(shì)；最后需警惕 3800 點(diǎn)支撐位的有效性，若跌破需及時(shí)控制倉(cāng)位，若企穩(wěn)則可關(guān)注超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)股的修復(fù)機(jī)會(huì)。

操作策略上，建議投資者以 “防御為主、伺機(jī)進(jìn)攻” 為原則：一方面，規(guī)避高位震蕩、缺乏業(yè)績(jī)支撐的題材股，聚焦低估值、高股息的防御性板塊，如基建、消費(fèi)藍(lán)籌等；另一方面，可逢低布局超跌的科技龍頭股與政策支持的新興產(chǎn)業(yè)賽道，如半導(dǎo)體、新能源等，但需控制倉(cāng)位，避免盲目抄底。

總體來(lái)看，本周 A 股的大跌已砸出短期恐慌底，周末利好與超跌效應(yīng)形成共振，下周市場(chǎng)有望迎來(lái)修復(fù)性反彈。但需明確的是，市場(chǎng)企穩(wěn)回升仍需量能與板塊合力支撐，若缺乏核心驅(qū)動(dòng)力，大概率仍將維持弱勢(shì)震蕩格局。投資者需保持耐心，等待明確的企穩(wěn)信號(hào)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。