據(jù)路透社消息，2025年11月以來，烏克蘭對俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動多輪無人機襲擊，目標直指煉油廠及石油碼頭。僅11月15日至17日，梁贊煉油廠、新庫伊比雪夫斯克煉油廠及伏爾加格勒煉油廠便遭重創(chuàng)，其中梁贊煉油廠作為俄羅斯四大煉油廠之一，年處理能力達1310萬噸原油（日均34萬桶），其原油蒸餾裝置和燃料儲存罐受損，導致俄羅斯整體煉油量下降6%。此外，伏爾加格勒煉油廠因襲擊多次停產(chǎn)，該廠年產(chǎn)能達1570萬噸，是盧克石油公司核心產(chǎn)能之一。

據(jù)統(tǒng)計，自2025年1月以來，烏克蘭已累計襲擊俄羅斯至少4座煉油廠及2個石油碼頭，導致俄成品油出口能力大幅下降，同時全球硫黃市場也因俄羅斯供應(yīng)收縮而價格飆升。這一系列連鎖反應(yīng)不僅重塑了全球能源格局，更為中國成品油出口和硫黃產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

全球成品油裂解價差擴大　硫黃價格飆升

俄羅斯煉油產(chǎn)能銳減直接推高了海外成品油裂解價差。數(shù)據(jù)顯示，2025年11月中旬以來，海外成品油裂解價差呈全線飆升態(tài)勢，柴油領(lǐng)漲各類油品，衡量煉油利潤的核心指標3-2-1裂解價差創(chuàng)近兩年新高，煉油行業(yè)迎來高盈利周期。11月18日，全球3-2-1裂解價差觸及$32.13/桶，為2024年3月以來最高水平，較10月均值上漲超30%，反映全球煉油利潤顯著增厚。

歐美亞-汽油、柴油、航油裂解價差走勢圖

與此同時，全球硫黃市場亦受波及。俄羅斯是全球第二大硫黃生產(chǎn)國，硫黃產(chǎn)量約占全球15%-20%。煉油廠停產(chǎn)導致硫黃副產(chǎn)品產(chǎn)量驟降，疊加烏克蘭對俄運輸通道的打擊，硫黃價格快速攀升。

國內(nèi)硫黃港口現(xiàn)貨指數(shù)價格在10月中下旬起進入加速上漲，11月中下旬最高報至3990元/噸，逼近4000元大關(guān)，近一個多月漲幅超1000元/噸，較年初暴漲約2500元/噸。

外盤合約價格也持續(xù)走高，部分中東12月船貨成交價已對應(yīng)到岸成本超4000元/噸，對國內(nèi)價格形成強支撐。機構(gòu)預測2026年硫黃價格或?qū)⑼黄?000元/噸，供需緊平衡格局短期難改。

國內(nèi)硫黃港口現(xiàn)貨指數(shù)價格走勢圖 單位：元/噸

中國成品油出口迎“窗口期”　硫黃產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)攀升

國際市場的供應(yīng)缺口為中國成品油出口創(chuàng)造了有利窗口，擁有成品油出口資質(zhì)的企業(yè)將受益于國際市場成品油供應(yīng)短缺帶來的價格上漲和需求增加。據(jù)統(tǒng)計，2025年商務(wù)部前三批成品油出口配額總額為4019.5萬噸。

從企業(yè)資質(zhì)看，中國成品油出口仍以國企為主導，中國石化（1579萬噸）、中國石油（1285萬噸）占據(jù)成品油出口市場主要份額。其中，榮盛石化是目前國內(nèi)唯一具備成品油出口資質(zhì)的民營煉化企業(yè)，其旗下子公司浙石化2025年獲得成品油出口配額347萬噸。

2025年中國成品油出口配額情況

在硫黃產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國市場頭部企業(yè)正迎來量價齊升的雙重利好。據(jù)悉，我國硫黃進口依存度接近50%，俄羅斯出口中斷直接加劇國內(nèi)供應(yīng)緊張，而需求端受新能源賽道爆發(fā)與固態(tài)電池催化影響保持穩(wěn)定增長。

據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)硫黃總產(chǎn)能約1680萬噸/年，產(chǎn)能分布呈現(xiàn)高度集中特征，中國石化、中國石油和榮盛石化是國內(nèi)硫黃產(chǎn)能TOP3企業(yè)，分別擁有834萬噸、368萬噸和121萬噸產(chǎn)能，合計占據(jù)全國70%以上的市場份額。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，硫黃均價每上漲100元，頭部企業(yè)將獲得數(shù)以億計的利潤提升，在當前市場超高景氣度下，龍頭企業(yè)盈利預期將持續(xù)向好。

中國硫黃產(chǎn)能TOP3企業(yè)

分析人士指出，俄烏沖突引發(fā)的全球能源供應(yīng)鏈重構(gòu)，正在重塑全球能源價格體系。俄羅斯煉油產(chǎn)能的受損不僅推高了國際成品油裂解價差，更催化了全球硫黃市場的結(jié)構(gòu)性牛市，在此背景下，中國企業(yè)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局和靈活的市場調(diào)整機制，有望在國際能源格局重構(gòu)中持續(xù)受益。