導(dǎo)讀：有著過(guò)去多年的金融投資經(jīng)驗(yàn)，璞泰來(lái)的成功也印證了梁豐在資本+實(shí)業(yè)上的路徑判斷，分拆璞泰來(lái)繼續(xù)利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源的最大化，于是便有了嘉拓智能如今的上市部署。而嘉拓智能的分拆已算是梁豐在A股市場(chǎng)的第三次資本落子了。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：姚 毅@北京

編輯：翟 睿@北京

經(jīng)過(guò)三年多時(shí)間的籌謀，在A股已上市掛牌八年的鋰電負(fù)極龍頭——璞泰來(lái)的分拆上市計(jì)劃在日前終于有了進(jìn)一步明確的動(dòng)向，且隨著時(shí)間的推移，在相關(guān)上市路徑清晰浮出水面的同時(shí)，沖鋒闖關(guān)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的號(hào)角也正待吹響。

2025年11月21日，璞泰來(lái)發(fā)布公告稱，其控股子公司江蘇嘉拓新能源智能裝備股份有限公司（下稱“嘉拓智能”）于2025年11月21日收到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（下稱“新三板”）出具的同意掛牌函，同意嘉拓智能股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓并在新三板掛牌。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，掛牌新三板并非嘉拓智能此次資本運(yùn)作的最終目的，以此為申報(bào)上市必要條件的北交所才是嘉拓智能的心之所往。

“嘉拓智能此次選擇掛牌新三板，的確就是為之后正緊鑼密鼓推進(jìn)的北交所上市做準(zhǔn)備。”2025年11月24日，一位接近于嘉拓智能的內(nèi)部知情人士向叩叩財(cái)經(jīng)確認(rèn)。

“在過(guò)去幾年中，璞泰來(lái)原本計(jì)劃分拆嘉拓智能上市的目的地一直都是上交所主板，由于受資本市場(chǎng)相關(guān)政策環(huán)境和公司戰(zhàn)略部署等影響，于是在近期決定調(diào)整上市計(jì)劃，改而選擇上市門(mén)檻相對(duì)較低，審核包容性更強(qiáng)的北交所?！鄙鲜鲋槿耸垦a(bǔ)充道。

公開(kāi)信息顯示，嘉拓智能成立于2017年，主要從事鋰電池制造設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為以涂布機(jī)為代表的鋰電池關(guān)鍵制造設(shè)備。

截至目前，璞泰來(lái)共持有嘉拓智能71.54%的股份，為其控股股東。

“璞泰來(lái)此前共有四大業(yè)務(wù)板塊，分別為新能源電池的負(fù)極材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自動(dòng)化工藝設(shè)備及其他業(yè)務(wù)，而嘉拓智能所在的就是其自動(dòng)化工藝設(shè)備業(yè)務(wù)板塊?！鄙鲜鲋槿耸扛嬖V叩叩財(cái)經(jīng)。

璞泰來(lái)啟動(dòng)分拆自動(dòng)化工藝設(shè)備業(yè)務(wù)板塊上市，最早可追溯至2022年7月。

2022年7月27日晚間，璞泰來(lái)在發(fā)布其2022年半年度報(bào)告的同時(shí)還拋出了一套資本運(yùn)作的組合拳，一邊宣布擬募集資金85億大舉投資鋰電材料，另一邊則表示正計(jì)劃將從事鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)的子公司分拆上市。

璞泰來(lái)就上述分拆上市計(jì)劃向外界宣稱，將鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)單獨(dú)拆分出來(lái)，形成一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的主體，是出于未來(lái)發(fā)展的需要，同時(shí)也將該業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)起到激勵(lì)作用。

被璞泰來(lái)選擇用于承載其鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)的分拆主體即為彼時(shí)還名為江蘇中關(guān)村嘉拓新能源設(shè)備有限公司（下稱“江蘇嘉拓”）的嘉拓智能。

2023年2月，江蘇嘉拓召開(kāi)了股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)，宣布完成股份制改制，并更名為嘉拓智能。

隨后，璞泰來(lái)的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)先后被整合入嘉拓智能，如在2023年3月，璞泰來(lái)將直接持有的東莞松山湖嘉拓智能設(shè)備有限公司（下稱“松山湖嘉拓”）100%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給了嘉拓智能，而松山湖嘉拓則是璞泰來(lái)原擬投資建設(shè)鋰電自動(dòng)化設(shè)備華南區(qū)域總部的項(xiàng)目。

在完成資產(chǎn)剝離和整合后，一切準(zhǔn)備就緒的嘉拓智能就此拉開(kāi)了A股上市的序幕。

2023年6月30日，嘉拓智能即與中信建投簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，并在五日后獲得江蘇證監(jiān)局的備案。

但事實(shí)上，璞泰來(lái)分拆嘉拓智能上市的計(jì)劃似乎進(jìn)行得并不順?biāo)臁?/p>

眼看兩年半時(shí)間都即將彈指一揮間地過(guò)去了，嘉拓智能的相關(guān)上市輔導(dǎo)卻遲遲未能完成。

正如前文所述，按照璞泰來(lái)的最初計(jì)劃，在滬市主板掛牌上市的它，也曾執(zhí)著于將嘉拓智能同樣分拆于上交所主板IPO。

但隨著2024年以來(lái)A股IPO“強(qiáng)監(jiān)管”政策的升級(jí)，嘉拓智能才不得不在幾個(gè)月前放棄此前的計(jì)劃，退而求其次地選擇北交所。

雖然目前“A拆A”的分拆嚴(yán)監(jiān)管已有所松動(dòng)，但北交所目前無(wú)疑也還是已上市企業(yè)分拆子公司以期能盡快實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)的最佳路徑。

早在2024年4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱“新《國(guó)九條》”），其中在第二條“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”中便明確指出要“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”。

此后，多家“A拆A”項(xiàng)目“夭折”，其中甚至包括已“過(guò)會(huì)”的IPO企業(yè)也難逃被叫停的結(jié)局。

但因北交所上市有“新三板”掛牌企業(yè)為前提，已不屬于首次公開(kāi)發(fā)行，而按照2022年初證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施的《上市公司分拆規(guī)則（試行）》（下稱《分拆規(guī)則》）中所稱，本規(guī)則所稱上市公司分拆，是指上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司（以下簡(jiǎn)稱所屬子公司）的形式，在境內(nèi)或境外證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市或者實(shí)現(xiàn)重組上市的行為，故“A”拆“北”則并不屬于《分拆規(guī)則》的監(jiān)管范圍。

除了“A拆A”的嚴(yán)監(jiān)管，就目前嘉拓智能自身的基本面而言，其也恐難以滿足A股主板“大藍(lán)籌”所需的“行業(yè)代表性”定位。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去兩年中，嘉拓智能的營(yíng)收和利潤(rùn)也算可圈可點(diǎn)。

在2023年和2024年中，嘉拓智能營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到37.4億和36.5億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)分別為1.5億和1.65億——這一數(shù)據(jù)也算是滿足主板IPO申報(bào)所需要的“最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元”的要求，但從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，嘉拓智能距離行業(yè)龍頭卻仍有不小的距離。

如同樣在2023年和2024年中，依照鋰電池制造設(shè)備收入口徑來(lái)看，其國(guó)內(nèi)同行業(yè)龍頭公司——先導(dǎo)智能營(yíng)業(yè)收入就已分別達(dá)到了126.4億和76.8億，營(yíng)收稍遜的贏合科技，在這兩年中的營(yíng)收也分別錄得61.4億和49.5億，皆大幅領(lǐng)先于嘉拓智能。

嘉拓智能此次上市之所以備受外界關(guān)注，不僅是因其所涉A股企業(yè)的分拆上市事宜，更重要的是其實(shí)際控制人的特殊身份。

璞泰來(lái)的實(shí)際控制人為自然人梁豐，其除了直接持有璞泰來(lái)24.87%的股份外，并通過(guò)其一致行動(dòng)人等合計(jì)控制著璞泰來(lái)44.99%的股份。

當(dāng)然，梁豐也是穿透后嘉拓智能的實(shí)際控制人。

梁豐在A股市場(chǎng)中可不是泛泛之輩。

在十余年前投身實(shí)業(yè)創(chuàng)立璞泰來(lái)之前，梁豐曾在公募基金任職多年，是“首批百億公募基金經(jīng)理”，具有深厚的金融背景。

2017年，隨著璞泰來(lái)IPO的成功，梁豐也成為了基金經(jīng)理華麗轉(zhuǎn)身實(shí)業(yè)的典范！

2021年，璞泰來(lái)的A股市值一度突破千億規(guī)模，這也使得梁豐在其中的持股市值達(dá)到近400億，彼時(shí)，有財(cái)經(jīng)媒體這樣評(píng)價(jià)梁豐：“光鮮亮麗的公募基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)型多是創(chuàng)辦私募，或仍在資管行業(yè)，轉(zhuǎn)型實(shí)業(yè)的可能并不多，而創(chuàng)辦企業(yè)，并上市達(dá)到千億市值的，目前來(lái)看就屬梁豐和他的璞泰來(lái)了”，因此，梁豐還獲得了“史上最?；鸾?jīng)理”的稱號(hào)。

那么，有此前經(jīng)驗(yàn)豐富的資本運(yùn)作和投資經(jīng)驗(yàn)，在梁豐這位“資本大佬”的操盤(pán)下，嘉拓智能距離A股的路還有多遠(yuǎn)？

1）比亞迪等押注現(xiàn)身股東名單

兩年多前，一邊是前景看好的新能源鋰離子電池自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)，一邊是擁有豐富資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的“最?；鸾?jīng)理”的操盤(pán)，璞泰來(lái)高調(diào)官宣的分拆嘉拓智能上市計(jì)劃吸引了國(guó)內(nèi)諸多知名企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)的目光。

2023年6月初，璞泰來(lái)就發(fā)布公告宣布，其控股子公司嘉拓智能欲實(shí)施增資擴(kuò)股，擬增發(fā)不超過(guò)4380萬(wàn)股。

21家投資機(jī)構(gòu)參與到了嘉拓智能這啟動(dòng)上市輔導(dǎo)前的最后一輪增資認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)中。

最終，嘉拓智能以整體投前估值40億元完成增資，交易完成后，21家增資機(jī)構(gòu)共以5.74億元代價(jià)合計(jì)持有了嘉拓智能12.39%的股權(quán)。

在上述增資擴(kuò)股落地不到一個(gè)月之后，嘉拓智能即與中信建投簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，上市之路正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。

比亞迪就是在這個(gè)時(shí)候進(jìn)入到嘉拓智能的股東名單中的。

工商信息顯示，比亞迪目前雖僅持有嘉拓智能1.73%的股份，位列嘉拓智能第三大股東之席，但已是其中持股份額最大的外部投資者。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，比亞迪在此次嘉拓智能增資擴(kuò)股中共動(dòng)用了高達(dá)8000萬(wàn)元資金獲得了610萬(wàn)股。

和比亞迪一樣同屬于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的多家上市企業(yè)，也在嘉拓智能啟動(dòng)上市輔導(dǎo)工作前夕的該次增資擴(kuò)股中，直接押注其未來(lái)。

如豪鵬科技、天奈科技就分別斥資3409.84萬(wàn)和1967.21萬(wàn)，分別獲得了嘉拓智能260萬(wàn)股和150萬(wàn)股。

而如同樣在A股上市的公司阿特斯和珠海冠宇，則是通過(guò)其控制的相關(guān)企業(yè)用真金白銀表達(dá)了對(duì)嘉拓智能資本化前景的期許，前者是通過(guò)其控股型子公司蘇州阿特斯卓源創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有嘉拓智能150萬(wàn)股，珠海冠宇則也通過(guò)其子公司珠海冠明投資有限公司同樣獲得了嘉拓智能150萬(wàn)股的認(rèn)購(gòu)額度。

“分拆嘉拓智能上市雖然已經(jīng)明確了北交所為目標(biāo)，且已進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)兩年多時(shí)間的上市輔導(dǎo)，但要真正實(shí)現(xiàn)掛牌A股的夢(mèng)想，還有很長(zhǎng)的一段路要走，即使按照最樂(lè)觀的預(yù)期，其上市也需等到2027年之后了?！眮?lái)自于滬上一家大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財(cái)經(jīng)。

嘉拓智能在日前剛剛才獲得新三板的同意掛牌函，尚未正式掛牌上市，而按照北交所目前的申報(bào)審核要求，北交所上市企業(yè)的來(lái)源需是在“新三板掛牌滿十二個(gè)月的創(chuàng)新層公司”，按北交所的相關(guān)解釋，即擬上市企業(yè)需是“在北交所上市委員會(huì)審議時(shí)”已連續(xù)在新三板掛牌滿12個(gè)月。

如此一來(lái)，嘉拓智能就算其上市輔導(dǎo)能順利完成并馬上提交上市申請(qǐng)且獲得北交所受理，其也至少要等到2026年底才能滿足“上會(huì)”審核的最低時(shí)限要求。

不過(guò)，即便如今已確認(rèn)“改道”奔赴北交所，嘉拓智能那已持續(xù)近兩年半的上市輔導(dǎo)工作何時(shí)能完成并通過(guò)監(jiān)管層的驗(yàn)收，也依舊還是未知數(shù)。

一個(gè)多月前的2025年10月中旬，中信建投已向江蘇證監(jiān)局提交了其對(duì)嘉拓智能上市輔導(dǎo)的第九期報(bào)告。

中信建投稱，在剛剛過(guò)去的2025年第三季度中，其持續(xù)就嘉拓智能的研發(fā)、采購(gòu)、銷售、財(cái)務(wù)核算、內(nèi)控和經(jīng)營(yíng)合規(guī)等方面的具體事項(xiàng)或存在的問(wèn)題與管理層及其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行專題討論，督促嘉拓智能規(guī)范運(yùn)作，持續(xù)滿足上市標(biāo)準(zhǔn)。

此外，中信建投還對(duì)嘉拓智能的供應(yīng)商開(kāi)展了走訪，對(duì)供應(yīng)商采購(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)核查，同時(shí)也對(duì)嘉拓智能的銀行流水進(jìn)行核查。

根據(jù)中信建投在上述上市輔導(dǎo)情況報(bào)告中所透露的信息顯示，經(jīng)過(guò)了兩年多時(shí)間整改后，嘉拓智能在財(cái)務(wù)、內(nèi)控機(jī)制的完善上還存在空間。

中信證券透露，其在前期輔導(dǎo)中，重點(diǎn)關(guān)注了嘉拓智能日常經(jīng)營(yíng)情況、公司治理制度的建立健全及執(zhí)行情況、公司內(nèi)部控制制度的完備性和有效性等情況，已經(jīng)按照上市公司的公司治理和內(nèi)部規(guī)范要求并結(jié)合公司自身情況對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決方案，并逐步落實(shí)，接下來(lái)，其將“持續(xù)、嚴(yán)格地按照相關(guān)法律法規(guī)要求對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象的規(guī)范運(yùn)作進(jìn)行核查、梳理，督促其進(jìn)一步繼續(xù)完善財(cái)務(wù)、內(nèi)控機(jī)制，督促公司合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)”。

2）“史上最牛基金經(jīng)理”的A股第三次資本落子

在八年前憑借璞泰來(lái)的IPO，其實(shí)際控制人梁豐成功地將“史上最?；鸾?jīng)理”的頭銜收入囊中。

2011年，當(dāng)梁豐從基金經(jīng)理崗位上毅然轉(zhuǎn)投實(shí)業(yè)創(chuàng)業(yè)璞泰來(lái)時(shí)，更像是一次回歸。

資料顯示，梁豐生于1968年，早年在華南理工大學(xué)攻讀的是自動(dòng)化專業(yè)，雖然隨后又進(jìn)入浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院深造，但其一開(kāi)始從事的是IT制造業(yè)——1990年7月至1994年5月期間就職于東莞新科磁電制品有限公司，任策劃工程部組別經(jīng)理。交叉學(xué)科背景+制造業(yè)實(shí)業(yè)經(jīng)歷，可能為他隨后對(duì)對(duì)制造業(yè)的投資奠定了基礎(chǔ)。

1994年10月，梁豐進(jìn)入金融行業(yè)，在中信集團(tuán)旗下的中大投資管理公司工作，工作模式就是基于對(duì)企業(yè)的研究來(lái)做投資。

2003年梁豐參與籌辦中信基金，并在2004年成為執(zhí)掌百億資金的基金經(jīng)理。當(dāng)年3月16日中信基金公布旗下的第一只基金產(chǎn)品：中信經(jīng)典配置基金，梁豐擔(dān)任共同基金經(jīng)理。據(jù)基金成立公告顯示，該產(chǎn)品募集總規(guī)模超過(guò)了121億份基金單位，是最早的兩只百億基金之一。

從基金管理時(shí)期的投資業(yè)績(jī)來(lái)看，梁豐的戰(zhàn)績(jī)績(jī)可圈可點(diǎn)。

例如他管理的中信紅利精選（現(xiàn)為華夏收入），2005年11月17日到2007年4月12日期間，凈值暴漲了247%，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)56%，在同類70多只基金中位列第四。

在梁豐擔(dān)任基金經(jīng)理期間，業(yè)內(nèi)給其的評(píng)價(jià)大多都為善于把握趨勢(shì)和時(shí)機(jī)，他曾表示，“在考慮投資進(jìn)出時(shí)除了關(guān)注估值，你還要去關(guān)注一些其他的因素，比如股改、送股、融資、企業(yè)短期事件，甚至投資者的階段性偏好等。賣(mài)股票往往比買(mǎi)股票更重要?！?/p>

2007年，梁豐因?yàn)榧彝ピ蜣D(zhuǎn)到上海，加入友邦華泰基金公司（今華泰柏瑞基金），擔(dān)任投資總監(jiān)和基金經(jīng)理。

2010年，梁豐最初也是和如今大多數(shù)基金經(jīng)理的職業(yè)規(guī)劃一樣，“公奔私”成立了上海毅揚(yáng)投資管理有限公司。

但僅僅一年后，2011年梁豐選擇離開(kāi)執(zhí)業(yè)多年的基金行業(yè)，毅然投身實(shí)業(yè)，這也成為了梁豐人生的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在這一年，梁豐先是創(chuàng)立正極材料商錦源晟新能源材料有限公司（下稱“錦源晟”）次年創(chuàng)立負(fù)極材料商璞泰來(lái)，后者則僅一年就實(shí)現(xiàn)盈利，并在2017年實(shí)現(xiàn)上市，當(dāng)時(shí)公司成立不過(guò)五年時(shí)間。

值得一提的是，璞泰來(lái)高速發(fā)展的背后或許與梁豐熟諳資本運(yùn)作、并購(gòu)重組不無(wú)關(guān)系。

在璞泰來(lái)成功上市后，其更是加大杠桿并購(gòu)力度，迅速成為A股鋰電材料龍頭，一度市值超過(guò)千億。梁豐也搖身一變成為身價(jià)數(shù)百億億的“鋰電大佬”，在經(jīng)歷大幅回調(diào)后，璞泰來(lái)今天仍有500余億規(guī)模。

有著過(guò)去多年的金融投資經(jīng)驗(yàn)，璞泰來(lái)的成功也印證了梁豐在資本+實(shí)業(yè)上的路徑判斷，分拆璞泰來(lái)繼續(xù)利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源的最大化，于是便有了嘉拓智能如今的上市部署。

嘉拓智能的分拆已算是梁豐在A股市場(chǎng)的第三次資本落子了。

在璞泰來(lái)IPO一站“封神”后，梁豐也開(kāi)始計(jì)劃著將錦源晟“搗鼓”上市。

2023年5月，就在嘉拓智能上市輔導(dǎo)即將提升日程之時(shí)，滬市一家名為日播時(shí)尚的上市公司披露重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，稱擬將其截至評(píng)估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)及負(fù)債與交易對(duì)方上海闊元持有的等值置入資產(chǎn)進(jìn)行置換，該擬置入的資產(chǎn)即為錦源晟的100%股權(quán)。

此時(shí)的錦源晟中，梁豐除直接持有其注冊(cè)資本的27.64%，并通過(guò)上海闊元、寧波善浩間接控制錦源晟注冊(cè)資本的23.49%，合計(jì)控制錦源晟注冊(cè)資本的51.13%，為錦源晟的控股股東和實(shí)際控制人。

如果上述交易一旦完成，錦源晟便將順利借殼日播時(shí)尚完成上市。

不過(guò)，這一重大資產(chǎn)重組最終未能實(shí)施。

2023年11月，日播時(shí)尚發(fā)布公告稱，終止此次資產(chǎn)重組，原因系錦源晟位于剛果（金）及印尼的金屬礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)和冶煉加工資產(chǎn)的盡調(diào)、審計(jì)和評(píng)估工作，復(fù)雜程度高，暫時(shí)無(wú)法明確具體完成時(shí)間。

盡管資產(chǎn)重組未能完成,但日播時(shí)尚仍通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成了控制權(quán)的變更。

原來(lái)在2023年5月，日播時(shí)尚宣布資產(chǎn)重組的同時(shí)，其原實(shí)控人王衛(wèi)東、曲江亭夫婦就向4名受讓方轉(zhuǎn)讓所持公司合計(jì)49.77%股權(quán)，總對(duì)價(jià)12.94億元，交易完成后，梁豐及其控制的上海闊元合計(jì)持有日播時(shí)尚29.75%股權(quán)，這也成為了梁豐實(shí)際控制的第二家上市企業(yè)。

（完）