汽車說(shuō)刊綜合報(bào)道｜近日，地平線機(jī)器人-W憑借行業(yè)評(píng)選中的多項(xiàng)榮譽(yù)賺足眼球，HSD系統(tǒng)斬獲“年度高階智駕普惠獎(jiǎng)”，公司獲評(píng)“年度智駕供應(yīng)商”，同時(shí)宣稱累計(jì)賦能車型超400款、芯片出貨量破1000萬(wàn)套，一幅智駕行業(yè)領(lǐng)軍者的圖景躍然紙上。

然而，剝開(kāi)這些光鮮的榮譽(yù)外衣。

經(jīng)過(guò)深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，地平線的技術(shù)實(shí)力、合作穩(wěn)定性與盈利前景均暗藏隱憂：核心產(chǎn)品存在場(chǎng)景適配缺陷、大客戶依賴癥加劇經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、合作項(xiàng)目頻繁夭折、持續(xù)巨虧下的估值泡沫正不斷累積，所謂“標(biāo)桿級(jí)方案”與“智能出行新未來(lái)”的承諾，距離市場(chǎng)實(shí)際體驗(yàn)尚有不小差距。

技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)的含金量，最終需要市場(chǎng)體驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)。地平線高調(diào)宣傳的HSD城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)，號(hào)稱采用“一段式端到端架構(gòu)”實(shí)現(xiàn)“擬人化駕駛”，但實(shí)際使用中仍暴露諸多技術(shù)短板。據(jù)某報(bào)記者實(shí)測(cè)，即便在常規(guī)城區(qū)道路場(chǎng)景中，該系統(tǒng)雖能完成直行、左轉(zhuǎn)等基礎(chǔ)操作，卻在復(fù)雜路況下頻繁“掉鏈子”——對(duì)旁車行駛意圖識(shí)別模糊、復(fù)雜道路標(biāo)識(shí)理解能力不足，甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)倒車脫困等實(shí)用功能。

有十多年駕齡的測(cè)試司機(jī)直言，這類系統(tǒng)仍需駕駛員時(shí)刻保持高度警惕，所謂“無(wú)感體驗(yàn)”更像是營(yíng)銷話術(shù)。多位搭載地平線方案的車型車主反饋，車輛在早晚高峰時(shí)段常出現(xiàn)無(wú)故重剎、方向盤大幅晃動(dòng)等問(wèn)題，“明明號(hào)稱搭載了激光雷達(dá)等高端硬件，實(shí)際體驗(yàn)卻磕磕絆絆，還不如關(guān)閉輔助駕駛自己開(kāi)安心”。

更值得警惕的是，地平線的技術(shù)迭代似乎陷入“重宣傳、輕落地”的怪圈。其旗艦芯片征程6雖被宣稱“全階段通關(guān)成熟”，但行業(yè)人士透露，該芯片的實(shí)際算力表現(xiàn)與宣傳的560 TOPS存在差距，在處理多傳感器融合數(shù)據(jù)時(shí)偶發(fā)延遲，這也導(dǎo)致部分車企在量產(chǎn)前緊急調(diào)整方案。

而此前的征程5芯片更被業(yè)內(nèi)吐槽為“失敗品”，盡管上市初期宣稱與上汽、長(zhǎng)城、廣汽等多家車企達(dá)成合作意向，但最終僅比亞迪、理想等少數(shù)品牌實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，廣汽投入大量資源后放棄合作，一汽、長(zhǎng)安等直接終止評(píng)估，哪吒、嵐圖等則從未啟動(dòng)相關(guān)項(xiàng)目，合作意向轉(zhuǎn)化率極低。

技術(shù)落地能力的不足，讓地平線的“量產(chǎn)承諾”頻頻落空。

在市場(chǎng)合作層面，地平線的“深度合作”敘事同樣經(jīng)不起推敲，公司宣稱與十大中國(guó)車企達(dá)成深度合作，但公開(kāi)信息顯示，其與上汽、長(zhǎng)安的多個(gè)合作項(xiàng)目已被取消，與江淮、哪吒、嵐圖等企業(yè)的合作也未能順利立項(xiàng)。

更嚴(yán)峻的是，地平線長(zhǎng)期存在客戶結(jié)構(gòu)過(guò)度集中的隱患。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年上半年，前五大客戶收入占比始終維持在53%以上，2024年上半年更是高達(dá)77.9%，最大客戶收入占比一度攀升至37.6%。這種依賴癥已開(kāi)始顯現(xiàn)惡果：去年貢獻(xiàn)三成以上收入的兩大核心客戶，今年收入占比驟降至12%左右，直接導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)承壓。過(guò)度依賴大客戶不僅讓地平線面臨訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更在議價(jià)中處于被動(dòng)地位，利潤(rùn)空間被持續(xù)壓縮。

經(jīng)營(yíng)層面的持續(xù)虧損，讓地平線的高估值顯得搖搖欲墜。截至2024年上半年，公司三年累計(jì)虧損已達(dá)175億元，盡管2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)53.6%至23.84億元，但高額研發(fā)投入仍使其難以擺脫虧損困境，132.4%的研發(fā)投入占比背后，是持續(xù)燒錢的生存現(xiàn)狀。

2024年上市次日，地平線股價(jià)便盤中破發(fā)，超500億的估值缺乏盈利支撐，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其商業(yè)模式可持續(xù)性的質(zhì)疑。有分析師指出，智駕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段，華為、英偉達(dá)等巨頭憑借更強(qiáng)的技術(shù)積累和資金實(shí)力擠壓市場(chǎng)，地平線若不能盡快實(shí)現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，其市場(chǎng)份額隨時(shí)可能被蠶食。

面對(duì)技術(shù)、市場(chǎng)與經(jīng)營(yíng)的多重困境，地平線寄望于征程6芯片的規(guī)?；慨a(chǎn)破局，宣稱2025年起將有超100款搭載該芯片的車型上市。但這一目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)仍存變數(shù)：一方面，征程系列芯片此前的合作轉(zhuǎn)化率偏低，20家意向車企的量產(chǎn)落地情況有待觀察；另一方面，智駕技術(shù)正快速迭代，消費(fèi)者對(duì)體驗(yàn)的要求持續(xù)提升，地平線若不能補(bǔ)齊場(chǎng)景適配、響應(yīng)速度等核心短板。

即便實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，也可能面臨市場(chǎng)反饋不佳的風(fēng)險(xiǎn)。更值得注意的是，部分車企已開(kāi)始加速自研智駕系統(tǒng)，減少對(duì)第三方供應(yīng)商的依賴，這意味著地平線的市場(chǎng)空間可能被進(jìn)一步壓縮。

行業(yè)榮譽(yù)本應(yīng)是技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)口碑的背書(shū)，但地平線的獲獎(jiǎng)清單卻與市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)形成鮮明反差。技術(shù)上的明顯短板、合作中的頻繁夭折、經(jīng)營(yíng)上的持續(xù)虧損，這些光環(huán)之下的陰影，正在侵蝕其行業(yè)公信力。

對(duì)于消費(fèi)者而言，智駕技術(shù)的核心是安全與實(shí)用，而非堆砌的獎(jiǎng)項(xiàng)與宣傳話術(shù)；對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，脫離盈利支撐的高估值終究難以持續(xù)。地平線若想真正開(kāi)創(chuàng)智能出行新未來(lái)，或許不應(yīng)急于收割行業(yè)榮譽(yù)，而是需要沉下心來(lái)補(bǔ)齊技術(shù)短板、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、探索盈利路徑，用實(shí)打?qū)嵉漠a(chǎn)品體驗(yàn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回應(yīng)市場(chǎng)期待。

否則，這場(chǎng)看似熱鬧的智駕神話，終究難逃被市場(chǎng)檢驗(yàn)的真相。