這兩年資本市場，大家聊的最多的可能就是AI和AI背后的算力。但你有沒有發(fā)現(xiàn)，在這一片熱鬧背后，其實(shí)正醞釀著一個(gè)隱藏的風(fēng)暴，那就是電力短缺。

過去一年，美國科技巨頭們的資本開支一路狂飆，數(shù)據(jù)中心一座接一座地建。但結(jié)果是什么？美國居然開始缺電了，而且缺得有點(diǎn)嚴(yán)重。

微軟CEO在11月初接受播客采訪時(shí)直言，目前最大的問題不是計(jì)算能力過剩，而是電力短缺。

摩根士丹利的研究甚至說，2025到2028 年，美國數(shù)據(jù)中心的潛在電力缺口會(huì)達(dá)到 49 吉瓦，這個(gè)數(shù)字接近兩個(gè)三峽電站的裝機(jī)容量（摩根士丹利 20251106）。

這兩年，生成式 AI 的耗電量正在呈指數(shù)式爆發(fā)。而需求暴漲的同時(shí)，供給卻慢吞吞地跟不上。美國大量傳統(tǒng)電源機(jī)組老化，可再生能源又不穩(wěn)定，輸電線路年久失修，新項(xiàng)目想并網(wǎng)往往一拖三年。于是，科技巨頭們瘋狂的建機(jī)房腳步，硬生生把電網(wǎng)給推到了極限。

說到這里，你可能已經(jīng)感受到 AI 浪潮下的新格局正在成形。過去大家都把電網(wǎng)設(shè)備當(dāng)成輔助角色，但現(xiàn)在這個(gè)角色一夜之間變成了主角。沒有電，算力根本跑不起來；沒有電網(wǎng)升級，數(shù)據(jù)中心就是擺設(shè)。這就是為什么海外投行、國內(nèi)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈公司最近紛紛盯著電網(wǎng)設(shè)備這一板塊。

從需求角度看，電網(wǎng)設(shè)備的重要性正被重新定義。以前給數(shù)據(jù)中心配套的電源方案價(jià)值不算高，但大摩預(yù)計(jì)，到2027年，給AI機(jī)柜定制的電源方案價(jià)值將顯著提升。算力越高，電源需求越貴。簡單說，電網(wǎng)設(shè)備從配角變成了卡脖子的核心。

行業(yè)景氣度也在急速升溫。國內(nèi)主網(wǎng)建設(shè)需求依舊旺盛，而海外市場更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。以變壓器為例，今年前九個(gè)月中國變壓器的出口額大幅增長，成為拉動(dòng)行業(yè)業(yè)績的重要?jiǎng)恿Α?/p>

競爭格局也在發(fā)生變化。高電壓等級的電網(wǎng)設(shè)備全球短缺，這類產(chǎn)品不僅需要較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，還需要大規(guī)模生產(chǎn)能力，而國內(nèi)龍頭在這兩方面都占據(jù)明顯優(yōu)勢。隨著全球的數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張?zhí)崴?，國?nèi)企業(yè)能夠以較快節(jié)奏切入國際市場，出海邏輯更加扎實(shí)。

如果我們把視野拉到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，電網(wǎng)設(shè)備其實(shí)是一條龐大而復(fù)雜的體系。上游是銅、鋁、硅鋼等核心材料，直接決定了設(shè)備的成本結(jié)構(gòu)；中游則是發(fā)電、輸電、配電、用電的設(shè)備制造，每一個(gè)環(huán)節(jié)都不可或缺；而下游是電網(wǎng)建設(shè)與運(yùn)營，也是需求最終落地的地方。

機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也印證了行業(yè)上行的趨勢。中金表示，特高壓有望在今年底迎來新的設(shè)備招標(biāo)高峰，主網(wǎng)建設(shè)仍然處于高景氣區(qū)間。國家電網(wǎng)最新發(fā)布的招標(biāo)額顯示，超高壓設(shè)備的采購仍然保持強(qiáng)勁增長，有利于頭部企業(yè)獲得更穩(wěn)定的業(yè)績支撐。

中信證券則認(rèn)為，從政策到市場，特高壓、柔性直流、智能電網(wǎng)等方向都存在中長期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，內(nèi)外需同步加強(qiáng)，行業(yè)景氣度在持續(xù)修復(fù)。

對于普通投資者來說，要真正分享電力設(shè)備的紅利，可以不必盯著單一公司，不妨看看更全面覆蓋電力、能源結(jié)構(gòu)、綠色轉(zhuǎn)型等方向的指數(shù)，比如小夏家的碳中和 ETF（159790）。它覆蓋了從電力設(shè)備到新能源體系的一攬子產(chǎn)業(yè)鏈，能夠在結(jié)構(gòu)升級的大趨勢中獲得更均衡的受益。

AI 的盡頭是電力，而電力的盡頭，是一整條正在被重新定義的能源與電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。AI 的浪潮越大，電網(wǎng)的重要性越高。未來幾年，電力、能源、電網(wǎng)設(shè)備，都可能會(huì)成為市場繞不開的核心主線。

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