要點：我國并購貸款在企業(yè)并購融資結(jié)構(gòu)中占比較低，遠低于國際成熟市場的水平。并購貸款政策試點優(yōu)化的一項重要內(nèi)容，是將參股型并購納入支持范圍，突破了傳統(tǒng)控股型并購的局限，適配了企業(yè)通過戰(zhàn)略投資實現(xiàn)技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈互補的多元需求。同時，貸款比例上限提升和針對科技企業(yè)的專項政策，直面中小企業(yè)并購資金缺口大、科技企業(yè)輕資產(chǎn)、融資難的痛點，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供了金融活水。

——援引自經(jīng)濟日報

制度創(chuàng)新推動了長期資金源源不斷流入科技企業(yè)。自今年3月初國家金融監(jiān)督管理總局開展適度放寬科技企業(yè)并購貸款政策試點以來，商業(yè)銀行紛紛落地科技企業(yè)并購貸款試點業(yè)務(wù)，受到眾多科技企業(yè)的歡迎。

我國并購貸款在企業(yè)并購融資結(jié)構(gòu)中占比較低，遠低于國際成熟市場的水平。并購貸款政策試點優(yōu)化的一項重要內(nèi)容，是將參股型并購納入支持范圍，突破了傳統(tǒng)控股型并購的局限，適配了企業(yè)通過戰(zhàn)略投資實現(xiàn)技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈互補的多元需求。同時，貸款比例上限提升和針對科技企業(yè)的專項政策，直面中小企業(yè)并購資金缺口大、科技企業(yè)輕資產(chǎn)、融資難的痛點，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供了金融活水。

以政策“松綁”為并購市場注入制度紅利，既呼應(yīng)了產(chǎn)業(yè)升級對資本配置的需求，也是當(dāng)前進一步改善金融支持創(chuàng)新政策環(huán)境的有效舉措。據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年前三季度，我國并購市場（包含中國企業(yè)跨境并購）共披露5870起并購事件，交易規(guī)模達14981億元。未來隨著相關(guān)政策的不斷落地，有望釋放千億元級融資空間。

并購貸款需精準把握創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險防控的平衡，讓金融活水既滋養(yǎng)產(chǎn)業(yè)整合，又牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，這是并購貸款可持續(xù)發(fā)展的前提。從銀行業(yè)務(wù)層面看，面臨三重挑戰(zhàn)：一是信用風(fēng)險敞口擴大。貸款比例提升后，若并購標(biāo)的盈利不及預(yù)期，可能導(dǎo)致不良貸款率上升，需警惕壞賬風(fēng)險。二是專業(yè)能力適配不足。參股型并購的權(quán)益保障、科技企業(yè)無形資產(chǎn)估值等新課題，對銀行行業(yè)研究、風(fēng)險定價能力提出更高要求。三是合規(guī)監(jiān)管難度增加，貸款置換先期價款等條款若缺乏全流程監(jiān)控，可能滋生資金挪用、虛假并購等問題。

從企業(yè)端來看，同樣存在風(fēng)險隱患：部分企業(yè)可能借政策“松綁”盲目加杠桿，導(dǎo)致資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不良；并購后的整合效果直接決定還款能力，團隊磨合、技術(shù)轉(zhuǎn)化等問題易引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險。此外，跨境并購中的匯率波動及各類風(fēng)險也進一步增加了風(fēng)險管控的復(fù)雜性。

穩(wěn)妥推進并購貸款可持續(xù)發(fā)展需要多方協(xié)同，共同構(gòu)建多元治理體系。地方監(jiān)管部門可著手細化配套規(guī)則，因地制宜針對科技企業(yè)、跨境并購等場景制定差異化監(jiān)管細則，通過動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)強化資金流向管控。商業(yè)銀行需強化全流程風(fēng)控，建立覆蓋并購交易評估、標(biāo)的估值、貸后整合跟蹤的全鏈條機制，組建專業(yè)團隊深耕細分行業(yè)，運用大數(shù)據(jù)模型提升風(fēng)險定價精準度；同時優(yōu)化信貸產(chǎn)品設(shè)計，結(jié)合股權(quán)融資、擔(dān)保增信等工具分散風(fēng)險。企業(yè)作為經(jīng)營主體，應(yīng)樹立理性并購理念，避免盲目擴張，將并購后的整合規(guī)劃納入前期決策，通過完善公司治理提升資金使用效率，筑牢還款能力根基。

守好底線方能行穩(wěn)致遠。此次并購貸款的政策調(diào)整，也是金融資源配置效率與風(fēng)險防控能力的雙向考驗。惟有以制度完善劃定創(chuàng)新邊界，以技術(shù)賦能提升風(fēng)控效能，才能讓并購貸款成為產(chǎn)業(yè)整合的助推器。

來源：經(jīng)濟日報

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