01產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素

①新能源汽車與儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)

2025年以來(lái)，碳酸鋰行業(yè)在新能源汽車滲透率持續(xù)提升與儲(chǔ)能市場(chǎng)超預(yù)期增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，迎來(lái)供需格局的實(shí)質(zhì)性改善。

截至2025年10月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別增長(zhǎng)33.1%和32.7%，出口同比激增90.4%，滲透率已穩(wěn)居50%以上。

另一個(gè)動(dòng)力來(lái)自儲(chǔ)能領(lǐng)域，2025年前三季度，全球儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá)430GWh，已超過(guò)2024年全年總量的30%，預(yù)計(jì)全年出貨量有望達(dá)到580GWh，同比增長(zhǎng)84%。

下游需求的集中釋放，極大地消耗了渠道庫(kù)存。

②碳酸鋰價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈

2025年11月，碳酸鋰期貨主力合約價(jià)格最高突破10萬(wàn)元/噸大關(guān)，而6月最低時(shí)不過(guò)5.85萬(wàn)元/噸，數(shù)月之內(nèi)漲幅超過(guò)70%。

這一輪價(jià)格反彈標(biāo)志著持續(xù)兩年多的行業(yè)低迷期有望終結(jié)，底部反轉(zhuǎn)信號(hào)日益清晰。

02產(chǎn)業(yè)全景圖

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1鋰資源

鋰資源是碳酸鋰生產(chǎn)的根本，主要來(lái)源于鋰輝石礦、鹽湖鹵水和鋰云母。

我國(guó)鋰資源主要通過(guò)自給與進(jìn)口滿足市場(chǎng)需求。

近年來(lái)，我國(guó)通過(guò)新一輪找礦行動(dòng)，鋰礦儲(chǔ)量全球占比已從6%大幅提升至16.5%，排名從全球第六位躍升至第二位。

這一突破源于新發(fā)現(xiàn)的西昆侖—松潘—甘孜鋰輝石型鋰成礦帶，累計(jì)探明資源量650余萬(wàn)噸，資源潛力超過(guò)3000萬(wàn)噸。

與此同時(shí)，我國(guó)鹽湖鋰新增資源量高達(dá)1400余萬(wàn)噸，使我國(guó)成為全球第三大鹽湖型鋰資源基地。

這些發(fā)現(xiàn)與四川、青海、西藏的鋰資源共同構(gòu)成了橫跨西部的“亞洲鋰腰帶”，為我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的自主安全發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的資源基礎(chǔ)，減少了對(duì)進(jìn)口的依賴。

03-2提鋰技術(shù)路線

碳酸鋰的生產(chǎn)工藝與其資源來(lái)源緊密相關(guān)，技術(shù)路線的選擇直接決定了成本競(jìng)爭(zhēng)力。

其中鹽湖提鋰成本最低，主要依托吸附法、膜分離法等技術(shù)從鹵水中提取。例如，鹽湖股份利用“吸附+膜法”技術(shù)成為鹽湖提鋰的成本標(biāo)桿。但因鹵水成分復(fù)雜，鎂、鋰分離難度大。

鋰輝石提鋰是我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能的主力，占比達(dá)到52%，該路線工藝成熟，主要采用硫酸法，但面臨能耗高、固廢量大的挑戰(zhàn)，同時(shí)受礦石價(jià)格影響較大。

鋰云母提鋰則主要集中在江西宜春，也是實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資源自主的重要一環(huán)。通過(guò)第四代硫酸鹽法等技術(shù)迭代，成本已經(jīng)顯著下降。

03-3相關(guān)標(biāo)的

①贛鋒鋰業(yè)：全球鋰業(yè)龍頭，布局全球多類型鋰資源，覆蓋“鹵水提鋰”“礦石提鋰”和“回收提鋰”，具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

②天齊鋰業(yè)：控股全球最大固體鋰輝石礦之一，資源自給率高，擁有高質(zhì)量的資源優(yōu)勢(shì)和極低的提鋰成本。

③鹽湖股份：坐擁中國(guó)最大鹽湖——察爾汗鹽湖，憑借“吸附+膜法”技術(shù)，成本低至3萬(wàn)元/噸。

④藏格礦業(yè)：聚焦鹽湖提鋰，察爾汗鹽湖權(quán)益面積大，鎂鋰比低，提鋰效率高。

⑤西藏礦業(yè)：擁有獨(dú)家開采權(quán)的扎布耶鹽湖為亞洲最大的鋰礦鹽湖，含鋰濃度居世界第二。

⑥中礦資源：海外鋰礦開發(fā)先鋒，重點(diǎn)開發(fā)非洲鋰輝石礦。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1碳酸鋰分類

鋰原料經(jīng)加工后形成碳酸鋰與氫氧化鋰等多種鋰化合物。

其中氫氧化鋰主要適配高鎳三元正極材料，用于高端新能源汽車；碳酸鋰則廣泛應(yīng)用于磷酸鐵鋰正極、儲(chǔ)能電池及傳統(tǒng)化工領(lǐng)域。

根據(jù)純度和關(guān)鍵雜質(zhì)含量的不同，碳酸鋰主要分為工業(yè)級(jí)、電池級(jí)和高純級(jí)碳酸鋰三大品類。

電池級(jí)碳酸鋰是鋰電池正極材料不可或缺的核心原料，純度需達(dá)到99.5%以上。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量占碳酸鋰總產(chǎn)量的比重超過(guò)七成，成為絕對(duì)的主導(dǎo)產(chǎn)品。

工業(yè)級(jí)碳酸鋰主要服務(wù)于陶瓷、玻璃、釉料、稀土冶煉等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，純度一般在98%-99%之間。

此外，高純碳酸鋰正成為新一代高性能鋰離子電池和固態(tài)電池的新焦點(diǎn)，純度要求達(dá)到99.99%以上。

其制備工藝技術(shù)壁壘最高，通常是在電池級(jí)碳酸鋰的基礎(chǔ)上，采用氫化-離子交換組合法等方法進(jìn)行深度提純，以精準(zhǔn)控制特定雜質(zhì)的含量。

04-2碳酸鋰供需情況

目前我國(guó)碳酸鋰市場(chǎng)正呈現(xiàn)出“供需雙增、結(jié)構(gòu)趨緊”的新格局。

從供給端看，我國(guó)碳酸鋰生產(chǎn)區(qū)位與企業(yè)分布相對(duì)集中，2024年產(chǎn)能已達(dá)130萬(wàn)噸，但當(dāng)年實(shí)際產(chǎn)量?jī)H為70.1萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率約54%，反映出產(chǎn)能規(guī)劃龐大與實(shí)際產(chǎn)量釋放溫和之間的矛盾。

2025年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將新增26萬(wàn)噸供應(yīng)，總產(chǎn)量有望達(dá)到約80萬(wàn)噸。

當(dāng)然，從需求端來(lái)看，隨著市場(chǎng)持續(xù)去庫(kù)，特別是2025年在新能源汽車銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)和儲(chǔ)能領(lǐng)域呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，需求端表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，市場(chǎng)格局發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變。

展望未來(lái)，由于需求增速預(yù)計(jì)將持續(xù)快于供給增速，這種緊平衡態(tài)勢(shì)可能將延續(xù)，甚至在未來(lái)演變?yōu)槊鞔_的供應(yīng)缺口，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入新的周期階段。

04-3相關(guān)標(biāo)的

①盛新鋰能：鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模全球居前，旗下木絨鋰礦為亞洲最大硬巖型單體鋰礦，印尼盛拓為海外建成的產(chǎn)能規(guī)模最大的礦石提鋰項(xiàng)目。

②雅化集團(tuán)：在鋰鹽精細(xì)化加工領(lǐng)域深耕多年，已具備高純碳酸鋰的規(guī)?；a(chǎn)能力。

③國(guó)軒高科：在宜春已擁有白水洞、水南段、華友礦的探礦權(quán)和采礦權(quán)，并具備原礦開采、選礦和電池級(jí)碳酸鋰冶煉的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。

④融捷股份：國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能最大的鋰礦企業(yè)，擁有國(guó)內(nèi)少有的高品質(zhì)鋰礦資源甲基卡鋰輝石礦134號(hào)礦脈，比亞迪為公司最大客戶。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

碳酸鋰的下游應(yīng)用高度集中，其需求結(jié)構(gòu)與全球綠色能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程緊密相連。

目前，鋰電池領(lǐng)域消耗了碳酸鋰的絕大部分產(chǎn)量，主要可分為三大應(yīng)用板塊：動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和消費(fèi)類電池。

其中，動(dòng)力電池作為新能源汽車的“心臟”，是碳酸鋰需求的基本盤和核心驅(qū)動(dòng)力。

受明年購(gòu)置稅減半預(yù)期影響，部分需求提前釋放至今年四季度，重卡、客車及輕卡電動(dòng)化項(xiàng)目集中排產(chǎn)，帶動(dòng)動(dòng)力電池訂單明顯增長(zhǎng)。

儲(chǔ)能電池則是當(dāng)前增長(zhǎng)最為迅猛的需求引擎。

預(yù)計(jì)2028年全球儲(chǔ)能電池有望達(dá)到1110GWh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24%，持續(xù)為碳酸鋰需求注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

此外，消費(fèi)類電池及其他傳統(tǒng)工業(yè)應(yīng)用，如智能手機(jī)、筆記本電腦等3C電子產(chǎn)品以及陶瓷、玻璃制造，共同構(gòu)成了碳酸鋰需求的穩(wěn)定基盤。

這些應(yīng)用領(lǐng)域共同塑造了碳酸鋰下游需求穩(wěn)定且富有彈性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，其未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力將持續(xù)依賴于新能源汽車的普及深度與儲(chǔ)能系統(tǒng)的建設(shè)速度。

06發(fā)展趨勢(shì)

總的來(lái)說(shuō)，在需求超預(yù)期復(fù)蘇、供給端部分產(chǎn)能出清和庫(kù)存降至低位的多重推動(dòng)下，未來(lái)碳酸鋰行業(yè)盈利有望逐步修復(fù)，產(chǎn)業(yè)持續(xù)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)和一體化布局拓展，整體將從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，邁入供需平衡的健康發(fā)展周期。

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以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。