帝亞吉歐今年9月和11月分別暫停了蘇格蘭第林可威士忌蒸餾廠（Teaninich Distillery）以及蘇格蘭瑰嶼發(fā)麥廠（Roseisle Maltings）的生產(chǎn)，瑰嶼發(fā)麥廠也有一個同名酒廠。

值得注意的是，上述兩個酒廠是帝亞吉歐產(chǎn)量前三大的麥芽威士忌酒廠，不過酒廠裝瓶的產(chǎn)品較少，大部分產(chǎn)量用于生產(chǎn)尊尼獲加、珍寶等調(diào)和威士忌品牌。這一動作也引發(fā)行業(yè)關(guān)注，在當前全球烈酒需求波動的背景下，帝亞吉歐是否正在面對調(diào)和威士忌產(chǎn)能過剩的問題？

01 兩個原料產(chǎn)能大廠暫停生產(chǎn)

這并非兩個小廠、邊緣資產(chǎn)，而是帝亞吉歐在其蘇格蘭麥芽威士忌組合中極為重要、產(chǎn)能排前三的大廠。

第林可蒸餾廠的年產(chǎn)能達1020萬升，長期為尊尼獲加等調(diào)和威士忌提供基酒。與此同時，瑰嶼蒸餾廠的年產(chǎn)能也在1000萬升左右，本次暫時停產(chǎn)的為其配套的瑰嶼發(fā)麥廠，年烘干麥芽產(chǎn)能高達約35000噸，自1981年以來一直是蘇格蘭威士忌大麥麥芽的重要生產(chǎn)基地之一。

第林可蒸餾廠

對于瑰嶼麥芽廠的停產(chǎn)，帝亞吉歐表示“至少要到2026年6月。未來生產(chǎn)目前正在審查中，我們正在與供應(yīng)商溝通，作為正常規(guī)劃周期的一部分。員工沒有影響，他們已被調(diào)往其他地點或崗位。”

瑰嶼蒸餾廠

在帝亞吉歐的表述中，本輪暫停生產(chǎn)指向“需求放緩、產(chǎn)能與庫存失衡、產(chǎn)業(yè)整體環(huán)境變化”。

作為占據(jù)蘇格蘭大份額威士忌產(chǎn)能的企業(yè)，帝亞吉歐旗下發(fā)麥廠與蒸餾廠不僅服務(wù)自身品牌，也承擔向行業(yè)提供麥芽、原酒等原料的角色。例如2023年起，在行業(yè)需求走高時，帝亞吉歐曾減少波特艾倫發(fā)麥廠對外泥煤麥芽供應(yīng)，引發(fā)其他酒廠原料緊缺。如今反向出現(xiàn)的“停產(chǎn)調(diào)節(jié)”，本質(zhì)上反映了當前原酒需求的走弱與行業(yè)庫存壓力的積累。

02 尊尼獲加銷量連續(xù)2年下跌

在帝亞吉歐的調(diào)和威士忌體系中，尊尼獲加占據(jù)著絕對主力地位，而其近兩年的表現(xiàn)也為此次產(chǎn)能調(diào)整提供了市場端的解釋。

根據(jù)帝亞吉歐發(fā)布的2025財年（2024年7月1日–2025年6月30日）財報，尊尼獲加出現(xiàn)量額雙降。而回看過去三年，尊尼獲加經(jīng)歷了從高增長到快速下滑的劇烈波動：

2023財年：銷量同比有機增長13%，凈銷售額有機增長29%，紅牌在非洲以外的主要市場全面走強；

2024財年：銷量同比有機下滑4%，凈銷售額有機增長1%;

2025財年：銷量同比有機下滑3%，凈銷售有機下滑5%，未再披露尊尼獲加等品牌在不同區(qū)域市場的具體表現(xiàn)。

也就是說，帝亞吉歐在前期行業(yè)高景氣階段擴大的產(chǎn)能，正與當下的需求放緩形成錯位。此次停產(chǎn)可被視為對庫存偏高、需求不及擴產(chǎn)預(yù)期的主動修正。

從蘇格蘭調(diào)和型威士忌出口數(shù)據(jù)來看，也呈現(xiàn)降溫趨勢。2025年1—6月，2L及以下調(diào)和型蘇威出口量同比下滑2.67%，2L以上調(diào)和型蘇威出口量下滑8.14%。根據(jù)The Spirits Business公布數(shù)據(jù)，尊尼獲加依舊占TOP10蘇威銷量份額的30%。

不過從區(qū)域市場看仍呈現(xiàn)分化，例如中國大陸市場逆勢增長，2025年上半年蘇格蘭2L及以下調(diào)和型威士忌對華出口量、額分別大增45.8%、40.58%?？梢娭袊箨憣τ谧鹉岖@加等品牌來看，仍屬于保量或者可實現(xiàn)增量的市場。

但有業(yè)內(nèi)人士也指出，目前中國市場對作為基酒的調(diào)和型威士忌的需求有所上升，諸如芝華士、百齡壇還有尊尼獲加的紅牌都算是知名度較高的品牌。但另一方面，帝亞吉歐中國區(qū)曾出現(xiàn)裁員，大單品蘇格登價格倒掛，也影響渠道端對公司整體產(chǎn)品線的信心。這意味著，即便中國有增量，其對全球產(chǎn)能的吸收能力仍相對有限。

在其他國際市場，帝亞吉歐的調(diào)和威士忌面臨的壓力更為顯性：包括貿(mào)易政策變化帶來的關(guān)稅壓力、宏觀經(jīng)濟不確定性導(dǎo)致的中低端烈酒消費放緩，還有來自蘇格蘭本土近年來上調(diào)的烈酒稅所帶來的成本壓力等。

在上述背景之外，帝亞吉歐也在進行主動的成本縮減。在今年5月帝亞吉歐宣布未來3年內(nèi)實施一項價值5億美元的成本節(jié)約計劃，提升運營模式靈活性。帝亞吉歐預(yù)計，該計劃將自2026財年起為其帶來約每年30億美元的自由現(xiàn)金流。因此在暫時性停產(chǎn)等階段性舉措之外，還透露可能要進行一些資產(chǎn)處置。