保觀 | 聚焦保險(xiǎn)創(chuàng)新

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今年以來(lái)，海外險(xiǎn)企出現(xiàn)了一個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“收縮潮”，包括大都會(huì)人壽、American National、匯豐在內(nèi)的多家知名保險(xiǎn)公司相繼宣布剝離或重組其人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。這些保險(xiǎn)公司或直接出售壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，或通過(guò)再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，或停止簽發(fā)新單，向外界釋放出一個(gè)信號(hào)：壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)不再是“香餑餑”。

當(dāng)一些巨頭不約而同地開(kāi)始減輕壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)這個(gè)“包袱”，這不僅僅只是個(gè)別公司的戰(zhàn)略調(diào)整，而是標(biāo)志著整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性的調(diào)整階段。在低利率環(huán)境、盈利壓力以及戰(zhàn)略聚焦等多方面因素影響下，保險(xiǎn)公司正在重新定位自身核心業(yè)務(wù)方向。

這一現(xiàn)象背后有著怎樣的原因？又將對(duì)行業(yè)和消費(fèi)者產(chǎn)生何種影響？我們將圍繞這些問(wèn)題具體展開(kāi)討論。

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業(yè)務(wù)調(diào)整，

多家保險(xiǎn)巨頭退出或縮減其人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

當(dāng)國(guó)內(nèi)的同行在搶開(kāi)門紅、卷定價(jià)利率時(shí)，海外的壽險(xiǎn)市場(chǎng)同樣不太平靜，大都會(huì)人壽、American National、匯豐控股等巨頭相繼宣布縮減或退出壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，然而這不是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)收縮，而是一場(chǎng)戰(zhàn)略級(jí)的“大撤退”。

大都會(huì)人壽：百億年金業(yè)務(wù)“轉(zhuǎn)嫁”他人

大都會(huì)人壽成立于1868年，是全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，同時(shí)是美國(guó)最大的人壽保險(xiǎn)公司之一，為全球約9000萬(wàn)客戶提供創(chuàng)新的服務(wù)和解決方案。

2025年4月，大都會(huì)人壽宣布將約100億美元的可變年金業(yè)務(wù)通過(guò)再保險(xiǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)移至專業(yè)再保險(xiǎn)公司Talcott，該交易預(yù)計(jì)將于2025年下半年完成。

該交易簡(jiǎn)單來(lái)講，就是將年金保單的未來(lái)賠付責(zé)任轉(zhuǎn)移給再保公司，同時(shí)保留部分服務(wù)職能。這既是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，體現(xiàn)了其對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的考量，同時(shí)也是對(duì)非核心業(yè)務(wù)的調(diào)整，大都會(huì)人壽得以集中資源和精力發(fā)展團(tuán)體保險(xiǎn)、員工福利和資產(chǎn)管理等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，從而提升整體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，大都會(huì)人壽2025年前三季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)將至“BBB”，凈資產(chǎn)下降16.76%。大都會(huì)人通過(guò)轉(zhuǎn)移可變年金業(yè)務(wù)的方式來(lái)釋放資本、降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，可以在一定程度上優(yōu)化其償付能力充足率和資本結(jié)構(gòu)。

American National：主動(dòng)停止簽發(fā)新的個(gè)人壽險(xiǎn)保單

American National 成立于1905年，是一家位于美國(guó)的多元化保險(xiǎn)和金融服務(wù)公司，主要提供人壽、年金、健康等多種保險(xiǎn)產(chǎn)品。

2025年3月，American National突然宣布將停止簽發(fā)新的個(gè)人壽險(xiǎn)保單，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向年金、養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)產(chǎn)意外險(xiǎn)等產(chǎn)品，引起業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。

據(jù)悉，個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直以來(lái)是American National保費(fèi)收入的重要組成部分。以2023年為例，American National的個(gè)人壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為8.38以美元，占總保費(fèi)收入的27%，僅次于團(tuán)體年金和個(gè)人年金業(yè)務(wù)。

其實(shí)American National退出個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和本身的業(yè)務(wù)表現(xiàn)有一定關(guān)系。據(jù)悉該公司在2024年凈虧損2.434億美元，其中個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入出現(xiàn)了負(fù)20.9億美元的巨額負(fù)值，當(dāng)然這并非傳統(tǒng)意義上的業(yè)務(wù)虧損，而是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組或再保險(xiǎn)交易等多方面因素導(dǎo)致。再加上美國(guó)個(gè)人壽險(xiǎn)市場(chǎng)情況不容樂(lè)觀，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯不如年金業(yè)務(wù)，所以American National退出個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，將資源向盈利更強(qiáng)的業(yè)務(wù)傾斜屬于是無(wú)奈之舉。

有業(yè)內(nèi)人表明，American National停簽個(gè)人新壽險(xiǎn)保單，不銷售、不推廣、不承保新壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，僅維持現(xiàn)有保單的續(xù)期與服務(wù)，屬于是漸進(jìn)式退出壽險(xiǎn)市場(chǎng)，雖不如出售資產(chǎn)激進(jìn)，但同樣反映出對(duì)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)模式的失望。

匯豐控股：剝離歐美市場(chǎng)的壽險(xiǎn)資產(chǎn)

匯豐控股，這家總部位于倫敦、業(yè)務(wù)遍及全球的金融巨頭，在2025年也加入了“收縮壽險(xiǎn)”的行列。

2025年7月，匯豐宣布與英國(guó)保險(xiǎn)公司Chesnara簽署協(xié)議，將旗下匯豐人壽英國(guó)公司整體出售，該交易預(yù)計(jì)將于2026年年初完成。據(jù)悉，此次交易涵蓋匯豐人壽英國(guó)所有的有效人壽保單以及相關(guān)投資產(chǎn)品，涉及230個(gè)相關(guān)崗位，交易總額達(dá)到2.6億英鎊。

事實(shí)上，早在2024年匯豐就已經(jīng)著手剝離歐美市場(chǎng)的壽險(xiǎn)資產(chǎn)，2024年12月匯豐宣布將法國(guó)壽險(xiǎn)子公司HSBC Assurances Vie出售給Matmut，交易價(jià)格為9.25億歐元，預(yù)計(jì)將造成 1 億歐元的稅前虧損。前者作為匯豐人壽旗下子公司，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)200億歐元，2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7,700萬(wàn)歐元，在英國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)中具備一定影響力。

與American National相似，匯豐此次出售英國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同樣是出于資本優(yōu)化與戰(zhàn)略聚焦的考量。但是不同之處在于，匯豐不是放棄壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而是退出位于歐美的低回報(bào)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向亞洲等高增長(zhǎng)區(qū)域。

匯豐也對(duì)此明確表示，此次出售是“全球業(yè)務(wù)重組計(jì)劃”的關(guān)鍵一步，旨在剝離非核心業(yè)務(wù)，重點(diǎn)聚焦于具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力、回報(bào)可觀的市場(chǎng)和產(chǎn)品領(lǐng)域。所以在匯豐持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)重組的大背景下，不排除未來(lái)會(huì)繼續(xù)出售歐美等非核心市場(chǎng)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

保險(xiǎn)巨頭退出壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)早有跡可循，早在2021年，美國(guó)保險(xiǎn)巨頭Allstate就先后通過(guò)兩次重大交易，將旗下壽險(xiǎn)和年金業(yè)務(wù)整體打包出售，徹底完成了對(duì)其人壽保險(xiǎn)和年金業(yè)務(wù)的全面剝離，聚焦于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)，尤其是車險(xiǎn)和房屋險(xiǎn)，以求盈利最大化。

2

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收縮的背后：

盈利壓力、戰(zhàn)略聚焦與資本效率

海外保險(xiǎn)巨頭紛紛剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，雖然退出方式各有不同，但剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)動(dòng)因，主要與盈利壓力、戰(zhàn)略聚焦、資本效率三個(gè)方面有關(guān)。

第一，盈利壓力是保險(xiǎn)巨頭剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的首要原因。

一方面，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和利率持續(xù)走低，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的投資收益不穩(wěn)定。眾所周知，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)通常與投資密切相關(guān)，投資收益的下滑會(huì)直接影響壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利水平。

另一方面，個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)持續(xù)低迷，除了American National之外，包括保德信金融、林肯金融等保險(xiǎn)巨頭在個(gè)人壽險(xiǎn)的承保端都面臨持續(xù)虧損的困境。具體來(lái)看，保德信金融2024年個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)調(diào)整后營(yíng)業(yè)虧損為2.05億美元，而2023年僅虧損9500萬(wàn)美元，虧損持續(xù)擴(kuò)大。林肯金融2024年個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)調(diào)整后運(yùn)營(yíng)虧損為6300萬(wàn)美元，僅第四季度就虧損了1500萬(wàn)美元，個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)直接拖累公司整體業(yè)績(jī)。

第二，戰(zhàn)略聚焦下，由“大而全”到“專而精”。

在過(guò)去，頭部保險(xiǎn)公司追求的是“全產(chǎn)品線覆蓋”，無(wú)論是壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)還是資管，都一網(wǎng)打盡。而如今在戰(zhàn)略聚焦下，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)開(kāi)始由“大而全”到“專而精”。

比如前文提及的Allstate剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，聚焦車險(xiǎn)與房屋險(xiǎn)，憑借數(shù)據(jù)定價(jià)與直銷能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上高周轉(zhuǎn)、高利潤(rùn)；又比如American National，停止個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，聚焦年金業(yè)務(wù)等高增長(zhǎng)領(lǐng)域。

毫無(wú)疑問(wèn)，在如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的保險(xiǎn)市場(chǎng)中，保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略聚焦，本質(zhì)上來(lái)講是在做一道關(guān)乎生存與發(fā)展的加減法，通過(guò)剝離增長(zhǎng)乏力、盈利困難或不符合長(zhǎng)期戰(zhàn)略的非核心業(yè)務(wù)，來(lái)釋放公司的資本和運(yùn)營(yíng)資源，并且將其投入到更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域，比如像我們所熟知的年金、健康管理或資產(chǎn)管理等，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)化公司資本配置、提升盈利能力的目的。

第三，資本效率下，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)成償付能力拖累。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)通常需要大量的資本投入，包括責(zé)任準(zhǔn)備金的提取，以及債券、股票、不動(dòng)產(chǎn)等投資組合管理。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，如果壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期處于虧損或者經(jīng)營(yíng)壓力下，將會(huì)占用大量資本金，對(duì)公司資本消耗極大。所以剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)可以使保險(xiǎn)公司釋放出被壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)占用的資本，并提高資本的利用效率，增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)靈活性和償付能力。

3

保險(xiǎn)巨頭的業(yè)務(wù)調(diào)整，

將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局？

這些保險(xiǎn)巨頭的戰(zhàn)略調(diào)整將對(duì)行業(yè)格局和消費(fèi)者體驗(yàn)會(huì)產(chǎn)生哪些深遠(yuǎn)影響？

首先，對(duì)于行業(yè)格局而言，巨頭的退出，是否意味著中小壽險(xiǎn)公司可以“撿漏”？其實(shí)未必。巨頭剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，是因?yàn)閴垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)公司而言已經(jīng)是低利潤(rùn)、高資本消耗的業(yè)務(wù)，這正是中小公司難以承受的痛點(diǎn)，所以未來(lái)反而可能加速行業(yè)整合，馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇。

同時(shí)，隨著部分巨頭退出壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，整個(gè)行業(yè)將更加注重業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的聚焦和優(yōu)化。所以非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步的發(fā)展和重視，如財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等領(lǐng)域有望迎來(lái)更大的發(fā)展空間和突破。

其次對(duì)于消費(fèi)者而言，在保險(xiǎn)巨頭戰(zhàn)略調(diào)整過(guò)程中，他們會(huì)將服務(wù)質(zhì)量作為提升客戶滿意度和獲得市場(chǎng)份額的關(guān)鍵因素。因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，消費(fèi)者能夠享受到比以往更加專業(yè)、高效的保險(xiǎn)服務(wù)。

最后，巨頭們紛紛剝離壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，是在盈利壓力與戰(zhàn)略聚焦間做出的抉擇。而保險(xiǎn)公司在追求自身戰(zhàn)略目標(biāo)，焦于更具增長(zhǎng)性與盈利性的業(yè)務(wù)的同時(shí)，也在推動(dòng)著整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的變革與發(fā)展。但對(duì)于壽險(xiǎn)行業(yè)而言，這場(chǎng)撤退潮或許只是一個(gè)開(kāi)始。

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