乳制品行業(yè)的一個(gè)新共識(shí)是：常溫奶正在失寵，低溫鮮奶火速上位中。

昔日憑借低溫鮮奶成為中國“乳業(yè)第一股”的光明乳業(yè)，卻沒乘上這股東風(fēng)。不僅業(yè)績承壓，被逼到出售資產(chǎn)求生，連僅剩的“鮮奶優(yōu)勢(shì)”，也在快速消失。被伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）甩在身后，淪為區(qū)域老三。

第八屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)上，母公司光明食品集團(tuán)再放大招自救，旗下面粉公司正式推出寵物食品品牌“光明友益”，并發(fā)布了4款高端主糧切入“它”經(jīng)濟(jì)賽道，尋求新的增長曲線。

這兩年食品企業(yè)跨界風(fēng)起云涌，寵物經(jīng)濟(jì)這片藍(lán)海確實(shí)吸引了大量乳企玩家：伊利推出寵物品牌 “依寶” ；妙可藍(lán)多布局寵物奶酪；貝因美推出分階功能乳制品；雀巢、健合集團(tuán)等外資巨頭更是早已深耕多年。

但光明集團(tuán)核心子公司乳業(yè)大本營已失守，跨界寵物賽道，兄弟公司協(xié)力互助，能帶來新希望嗎？

01光明牛奶掉隊(duì)

作為陪伴幾代人長大的百年乳企，光明曾有光輝的歷史，最早可追溯到1911年的上海可的牛奶公司。1951年，光明品牌誕生，靠著巴氏殺菌技術(shù)聚焦低溫奶賽道，建冷庫、搞冷鏈，將 “新鮮”牛奶送入千家萬戶。2002年上市時(shí)，其產(chǎn)銷量、銷售收入等多項(xiàng)指標(biāo)均位居行業(yè)第一。

到2014年時(shí)，光明乳業(yè)的營收已經(jīng)突破雙百億，其中華東地區(qū)市場(chǎng)占有率達(dá) 22%，上海地區(qū)更是高達(dá)40%，坐穩(wěn)區(qū)域龍頭地位。但此后選擇常溫奶賽道的伊利、蒙牛憑借戰(zhàn)略與渠道優(yōu)勢(shì)逐步實(shí)現(xiàn)趕超，差距一步步持續(xù)擴(kuò)大中。

根據(jù)光明乳業(yè)最新財(cái)報(bào)，其2025年前三季度營收同比下降0.99%至182.31億元，凈利潤同比下跌25.05%至0.87億元。這已是光明乳業(yè)自2022年以來，連續(xù)三年?duì)I收同比下滑。其中第三季度更是直接虧了1.3億元。

換句話說，光明乳業(yè)2025年忙活了9個(gè)月，只賺了不到1個(gè)億。作為對(duì)比，乳業(yè)老大伊利前三季度的凈利潤是104.26億元，零頭都比它多。

是什么壓垮了光明乳業(yè)的業(yè)績？

分產(chǎn)品來看，光明乳業(yè)是國內(nèi)最早推出鮮奶品牌的乳企，但占公司第一大營收比重的液態(tài)奶營收卻在持續(xù)下滑，今年前三季度液態(tài)奶營收為101.46億元，同比減少8.57%，占總收入的比重跌破56%。

液態(tài)奶的下滑可以用需求疲軟，現(xiàn)制茶飲、咖啡場(chǎng)景沖擊等行業(yè)共性困境來解釋，渠道投入不足，全國化淪為口號(hào)就沒得洗了，直接數(shù)據(jù)說話：公司在華東市場(chǎng)的份額從45%持續(xù)下滑，更重要的上海大本營也沒有保住，2024年上海市場(chǎng)營收為67.29億元，同比下降5.39%，今年前三季度進(jìn)一步跌至51.99億元，再降4%。與“穩(wěn)固上海，做強(qiáng)華東”的戰(zhàn)略背道而馳。

核心產(chǎn)品拖累、區(qū)域發(fā)展失衡，共同推動(dòng)光明乳業(yè)掉入前三季度營收和凈利潤雙降的困境。

另一方面，在產(chǎn)業(yè)基建逐步完善的大背景下，伊利、蒙牛作為行業(yè)霸主，正憑借全國化渠道和資金優(yōu)勢(shì)，不斷滲透低溫奶市場(chǎng)；區(qū)域乳企君樂寶“悅鮮活”、新乳業(yè)“24小時(shí)”等也紛紛在長三角自建冷鏈搶占奶源，提升市占率。眾仙家加速擠壓光明的市場(chǎng)空間，留給光明的機(jī)會(huì)更少了。

光明乳業(yè)將低溫鮮奶單價(jià)下調(diào)8%，毛利率壓縮4.3個(gè)百分點(diǎn)，仍無濟(jì)于事。

成本端的壓力也不容小覷。今年前三季度，光明營業(yè)成本從148.6億元同比上升了1.02%到150.1億元，典型的“減收增本”；由于自有重點(diǎn)牧場(chǎng)都集中在華東地區(qū)，也沒享受到原奶價(jià)格持續(xù)3年走低的紅利。

另值得注意的是，公司業(yè)績雖連年下滑，公司高管的薪酬卻是上漲的。董事長黃黎明2022至2024年稅前報(bào)酬從86.77萬元漲到172.9萬元，總經(jīng)理賁敏從142萬元漲到164萬元。這種業(yè)績與高管工資的強(qiáng)反差，引發(fā)投資者廣泛質(zhì)疑。

屋漏偏逢連夜雨，業(yè)績不濟(jì)的同時(shí)，光明乳業(yè)長期“輸血”子公司新萊特更使其寸步難行。

由于高估了海外品牌溢價(jià)能力，2021年至2024年，新萊特分別虧損了0.4億元、-0.28億元、2.96億元、4.5億元，致使光明乳業(yè)3年累計(jì)減值超過5.41億元。今年9月底，光明乳業(yè)最終選擇了賣資產(chǎn)“止血”，以1.7億美元將新萊特北島資產(chǎn)出售給雅培旗下公司。

雖然上述資產(chǎn)的賬面凈值達(dá)到2.82億新西蘭元，但北島Pokeno工廠當(dāng)年投資預(yù)算高達(dá)3.5億新西蘭元。這筆買賣無疑是虧錢的。

流血止損，輕裝上陣，母公司光明食品集團(tuán)為這個(gè)親兒子頭疼不已，這個(gè)賽道不行換一個(gè)，又盯上了寵物經(jīng)濟(jì)。

02盯上毛孩子

“生活破破爛爛，小狗小貓縫縫補(bǔ)補(bǔ)?！?/p>

艾媒咨詢預(yù)測(cè)，2028年中國寵物經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)1.15萬億元，其中寵物食品占比超60%。伊利、蒙牛、貝因美等企業(yè)，都在通過自有品牌、原料供應(yīng)或投資并購加速布局中。

進(jìn)軍這個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，光明食品集團(tuán)是有優(yōu)勢(shì)的。

第一、光明的供應(yīng)鏈與品控體系可復(fù)用。

光明在食品領(lǐng)域深耕多年，旗下面粉公司擁有成熟的谷物原料供應(yīng)鏈，能為主糧生產(chǎn)提供穩(wěn)定基礎(chǔ)原料。而且其在乳制品生產(chǎn)中建立的嚴(yán)格品控體系，可平移到寵物食品生產(chǎn)中，保障寵物食品的品質(zhì)穩(wěn)定。

第二，光明的研發(fā)能力與經(jīng)驗(yàn)同樣具備遷移性。

光明聯(lián)合江南大學(xué)未來食品研究院，將人體營養(yǎng)研究中的 “精準(zhǔn)配比” 經(jīng)驗(yàn)用到寵物食品上，采用三重動(dòng)物蛋白組合、三效后生元復(fù)合配方與六種植物營養(yǎng)，科學(xué)構(gòu)建完整營養(yǎng)體系，能快速打造出差異化產(chǎn)品。

此外，光明品牌還自帶信任基礎(chǔ)。

光明旗下的牛奶雖然業(yè)績不佳，但在國內(nèi)消費(fèi)者心中還是有著 “安全、高品質(zhì)” 的品牌認(rèn)知，這種長期積累的口碑可遷移至寵物食品領(lǐng)域，能夠吸引注重寵物食品安全的養(yǎng)寵人群，提供品牌背書、降低信任成本，幫助新品快速打開市場(chǎng)認(rèn)知度。

而在主糧市場(chǎng)內(nèi)部，高端主糧成為增長引擎，不僅增速超30%，其市場(chǎng)占比也達(dá)到整體主糧市場(chǎng)的45%。光明友益推出的無谷、鮮肉類高端寵糧，剛好契合當(dāng)下寵物食品市場(chǎng)的高端化消費(fèi)趨勢(shì)，這一高增長賽道為其提供了絕佳的轉(zhuǎn)型方向。

光明集團(tuán)的劣勢(shì)同樣明顯。當(dāng)前寵物主糧市場(chǎng)已經(jīng)高度成熟，不僅有瑪氏、雀巢等國際巨頭，還有乖寶寵物、中寵股份等本土頭部品牌，它們?cè)谘邪l(fā)、渠道和用戶群體上都有深厚積累。同時(shí)，伊利 “依寶” 這樣的同行競品很早就入局了，三只松鼠 “金牌奶爸”、中飲巴比的貝雅福等其他行業(yè)跨界品牌也摩拳擦掌。

光明友益作為新入局者，很難快速撬動(dòng)現(xiàn)有市場(chǎng)份額，專業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)也尚有欠缺，也很難在短時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足。

在銷售端，光明集團(tuán)傳統(tǒng)銷售渠道集中在商超、便利店等，而寵物食品的核心銷售渠道多為寵物醫(yī)院、寵物店、寵物社群以及垂直電商店鋪等。渠道適配性不強(qiáng)，面臨壁壘恐需高投入，短期內(nèi)難以形成高效的銷售網(wǎng)絡(luò)。

“跨界成功與否，取決于企業(yè)能否將核心能力遷移至新領(lǐng)域?！备呒?jí)乳業(yè)分析師宋亮指出，“例如，乳企在發(fā)酵技術(shù)、供應(yīng)鏈管理上的優(yōu)勢(shì)可賦能益生菌、寵物食品，但若盲目進(jìn)入完全陌生賽道，風(fēng)險(xiǎn)將顯著提升?！?/p>

寵物食品是個(gè)復(fù)購率高且品牌忠誠度強(qiáng)的賽道，光明作為后發(fā)品牌，能夠改變寵物主的固有消費(fèi)習(xí)慣，分得一杯羹嗎？歡迎討論。