出品｜公司研究室基金組

文｜雪巖

11月馬上就要過去了，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，2025年的投資基本見了分曉，輸贏成為定數(shù)。有圈內(nèi)人透露，不少機(jī)構(gòu)已在籌劃布局2026年投資。

折騰1年，誰是2025年A股投資贏家？

最近，A股從4000點(diǎn)以上回撤，基金凈值也同步下跌。截至11月27日收盤，年內(nèi)翻倍基（同一基金A、C類產(chǎn)品，只選漲幅較大者，下同）只剩20只。除了1只港股通創(chuàng)新藥基金，剩下19只幾乎全都重倉人工智能產(chǎn)業(yè)鏈。

至于2025年A股投資輸家，那就一言難盡了。

截至11月27日收盤，滬深300指數(shù)年內(nèi)上漲14.75%。以此為標(biāo)準(zhǔn)，跑贏滬深300指數(shù)的基金9058只，在23286只開放式基金中占比38.90%。因此，即使是碰上今年這樣的慢牛，還是有接近2/3的基金產(chǎn)品，跑不贏大盤指數(shù)。

與此同時(shí)，還有1848只基金年內(nèi)虧損，其中虧損10%以上的87只。在年初至今跌幅前20基金中，年內(nèi)最大跌幅29.43%，最小跌幅12.90%。

隨意瀏覽了一下這些虧損基金，投資主題五花八門。

令人驚訝的是，里面不止一只機(jī)器人或人工智能基金。筆者沒有去追蹤這些基金虧損的原因，但在這個(gè)AI大牛市，這類主題基金年內(nèi)還能虧損10%以上，大概率不是老基金高位追買，就是新基金高位發(fā)行。之后，就撞上大盤回調(diào)，Ai產(chǎn)業(yè)鏈退潮，短線被擱到山頂站崗。

今年的A股，追漲基本上沒有好果子吃。

不論是五一前后追漲紅利指數(shù)，還是十一前后追漲AI基金，大概率都要挨套。

目前，A股大盤指數(shù)在3800點(diǎn)附近震蕩，投資者該如何取舍呢？這時(shí)候的選擇，本質(zhì)上就是為2026年投資提前布局。

最近，不少機(jī)構(gòu)特別是券商，都召開了2026投資展望大會(huì)，發(fā)布了來年投資方略。

理論上，這些機(jī)構(gòu)每年的投資報(bào)告，其中的投資邏輯與分析架構(gòu)都是自洽的，但最終能看準(zhǔn)來年市場(chǎng)走勢(shì)特別是主流方向的微乎其微。有些機(jī)構(gòu)即使年前看對(duì)了，但元旦過后市場(chǎng)走勢(shì)一旦偏離，往往很快修改，不敢堅(jiān)持自己原先的觀點(diǎn)。

既然如此，普通投資者應(yīng)該怎么辦？

筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)年年都在變，但它有千變?nèi)f化，我有一定之規(guī)。

首先，普通投資者最好是選擇投資基金或者ETF，這樣起碼可以規(guī)避單只股票踩雷風(fēng)險(xiǎn)。退一萬步說，只要選擇滬深300ETF或者中證A500ETF，大概率都能獲得市場(chǎng)平均收益。具體選擇哪些ETF，投資者可以根據(jù)自己的理解去斟酌。

比如，滬深300ETF可以選擇華泰柏瑞那只巨無霸（510300），或者嘉實(shí)基金旗下的滬深300ETF（159919）；中證A500指數(shù)可以選擇基金規(guī)模較大的國(guó)泰中證A500ETF（159338），或者A500ETF易方達(dá)（159361）。

其次，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

說直白點(diǎn)，資金至少要在成長(zhǎng)性產(chǎn)品與紅利基金之間做啞鈴型配置，這樣可以做到攻守兼?zhèn)?。A股市場(chǎng)就這尿性，幾乎沒有單邊大牛市，兩手準(zhǔn)備才能保持良好心態(tài)。

成長(zhǎng)性基金姑且不說，紅利基金可供選擇的產(chǎn)品就有不少。比如，易方達(dá)基金的紅利價(jià)值ETF（563700），也可以配置平安基金的中證A500紅利低波動(dòng)ETF（561680）。

平安中證A500紅利低波動(dòng)ETF（561680）跟蹤的中證A500紅利低波動(dòng)指數(shù)，是從代表A股中盤核心資產(chǎn)的中證A500指數(shù)中，進(jìn)一步篩選出50只連續(xù)現(xiàn)金分紅、股息率較高且波動(dòng)率較低的股票組成的。

這種編制方法相當(dāng)于做了兩次篩選：首先，圈定中證A500成分股，這些公司通常是各細(xì)分行業(yè)的龍頭，規(guī)模適中，成長(zhǎng)性較好。然后，從中優(yōu)中選優(yōu)，挑出那些分紅能力強(qiáng)（高股息）且股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)?。ǖ筒▌?dòng)）的股票。

平安中證A500紅利低波動(dòng)ETF（561680）的核心特點(diǎn)是同時(shí)追求“高股息”和“低波動(dòng)”，旨在為投資者提供一種兼顧分紅收益與穩(wěn)健表現(xiàn)的投資工具。

再次，就是對(duì)來年大盤走勢(shì)及可能的主流熱點(diǎn)做一個(gè)基本預(yù)判。

綜合最近的投資策略報(bào)告，機(jī)構(gòu)對(duì)2026年的投資展望，主要聚焦于政策執(zhí)行、AI基礎(chǔ)設(shè)施變現(xiàn)、消費(fèi)復(fù)蘇及全球宏觀環(huán)境等主題，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位為5200點(diǎn)。這樣算來，以3800點(diǎn)為起點(diǎn)，上漲空間至少1400點(diǎn)，相當(dāng)于36.84%的漲幅。

那么，來年大致會(huì)有哪些熱點(diǎn)呢？

華泰證券研究所認(rèn)為：2025年，非美>美國(guó)，股>債，黃金+有色>原油，泛科技疊加有色的所謂新啞鈴組合更具“銳度”。2026年，全球秩序重建、AI科技革命、中國(guó)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換等“底色”未改，但處于中國(guó)十五五開局、美國(guó)中期選舉的特殊時(shí)點(diǎn)?！叭齻€(gè)半”引擎推動(dòng)全球制造業(yè)周期上行，AI鏈深化、資源品、資本品關(guān)注度高。

一般認(rèn)為，以下投資主題，2026年大概率會(huì)成為熱點(diǎn)：

1.?“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行?：加速落地將提升滬深300指數(shù)成分股的凈利潤(rùn)率及凈資產(chǎn)收益率，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性上行。 事實(shí)上，反內(nèi)卷”已經(jīng)成為今年國(guó)慶后投資主題，能源金屬大幅上漲就是奔著這個(gè)主題來的。

2.?AI基礎(chǔ)設(shè)施變現(xiàn)?：全球AI資本支出增長(zhǎng)利好中國(guó)供應(yīng)商，本土化標(biāo)的及AI應(yīng)用概念股受益。這是今年最火爆的投資主題，大概率延續(xù)到來年，具體是產(chǎn)業(yè)鏈哪個(gè)環(huán)節(jié)或細(xì)分領(lǐng)域占主導(dǎo)，需要繼續(xù)追蹤。?

3.?消費(fèi)復(fù)蘇?：低端及奢侈品消費(fèi)雙線復(fù)蘇，K型復(fù)蘇特征明顯。這是今年多家機(jī)構(gòu)盼了一年的主題，但始終沒成氣候。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，如果來年能熱起來，大概率還是以白酒為龍頭。事實(shí)上，自從6月上旬白酒新政出臺(tái)后，頭部白酒股價(jià)就一直震蕩向上，再也沒有回到當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)。眼下的白酒股，有些類似去年秋天的創(chuàng)新藥。

4.?宏觀環(huán)境改善?：海外寬松政策支持出口導(dǎo)向型企業(yè)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)景氣度回升。這是多年投資主題了。前些年的果鏈，去年以來的英偉達(dá)供應(yīng)鏈，都是這類炒作。另外，一直沒能形成整體聯(lián)動(dòng)的汽車產(chǎn)業(yè)，能否卷土重來有待觀察。

至于資源品，“黃金+有色”的組合，也有相對(duì)應(yīng)的ETF。這類產(chǎn)品的波動(dòng)性較大，逢低介入，中長(zhǎng)線持有可能才是上策。

此外，老股民一直心心盼盼的券商股，能否在2026年接替四大行與石化雙雄成為國(guó)家隊(duì)新的護(hù)盤旗手，也是個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向。畢竟，這個(gè)行業(yè)，估值處于相對(duì)低位，盈利處于快速增長(zhǎng)，完全有可能形成所謂的戴維斯雙擊。

上述各個(gè)主題投資方向的ETF產(chǎn)品，不再一一細(xì)說，投資者可以自己去斟酌選擇。