各國(guó)央行持續(xù)增持黃金與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，正共同構(gòu)筑黃金市場(chǎng)的堅(jiān)固底座。現(xiàn)貨黃金價(jià)格近日延續(xù)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，突破每盎司4160美元關(guān)口，最高觸及4173.42美元高位。

今年以來，黃金漲幅已接近60%，有望創(chuàng)下自1979年以來最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。

行情火熱

黃金市場(chǎng)近日表現(xiàn)引人矚目。

近幾個(gè)交易日，黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)。

從更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，今年以來黃金漲幅已接近60%，遠(yuǎn)超往年同期水平，這使其有望創(chuàng)下1979年以來最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。

黃金的強(qiáng)勢(shì)行情也獲得了技術(shù)指標(biāo)的支撐。

多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)顯示本輪黃金上漲具備可持續(xù)性：RSI指標(biāo)處于健康區(qū)間而未出現(xiàn)超買信號(hào)，MACD自今年11月初以來首次轉(zhuǎn)正，機(jī)構(gòu)交易量也顯著提升。

面對(duì)火熱的黃金市場(chǎng)，國(guó)際投行高盛近期重申了其對(duì)金價(jià)的樂觀預(yù)期。

高盛大宗商品研究主管Daan Struyven在采訪中強(qiáng)調(diào)：“我們對(duì)黃金的看漲立場(chǎng)達(dá)到前所未有的程度。預(yù)計(jì)到2026年底，金價(jià)將再漲20%至每盎司4900美元?！?/p>

高盛的分析指出，盡管金價(jià)漲幅可能不及今年近60%的迅猛態(tài)勢(shì)，但2025年推動(dòng)金價(jià)的兩大核心動(dòng)力將在2026年延續(xù)。

實(shí)際上，看漲黃金的并非只有高盛一家。

美國(guó)銀行表示，黃金價(jià)格到2026年可能達(dá)到每盎司5000美元。

瑞銀分析師同樣認(rèn)為，當(dāng)前黃金市場(chǎng)回調(diào)僅為暫時(shí)現(xiàn)象，底層需求依然強(qiáng)勁。他們預(yù)計(jì)2026年購金需求將繼續(xù)走高，上行情景將觸及4900美元。

兩大推手

高盛報(bào)告中指出，央行購金與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是支撐金價(jià)的兩大核心動(dòng)力。

央行結(jié)構(gòu)性增儲(chǔ)

2022年俄烏沖突后，新興市場(chǎng)央行意識(shí)到必須將黃金作為 “唯一真正安全的資產(chǎn)” 進(jìn)行配置。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全球央行凈購金量高達(dá)1136噸，創(chuàng)下歷史第二高位的紀(jì)錄。

這一購金熱潮在今年仍在延續(xù)。

高盛數(shù)據(jù)顯示，9月各國(guó)央行購金量達(dá)64噸，較8月的21噸大幅增長(zhǎng)。

高盛預(yù)計(jì)，央行購金量將在2025-2026年維持每年70-80噸高位。

中國(guó)央行也不例外，截至2025年7月末，已連續(xù)九個(gè)月增持黃金。

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期

作為零息資產(chǎn)，黃金在利率下行階段對(duì)ETF投資者的吸引力顯著提升。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)還將降息75-100個(gè)基點(diǎn)。

Axis Securities的報(bào)告也指出，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)于今年9月和10月實(shí)施了兩次降息，預(yù)計(jì)12月還將進(jìn)行第三次降息，這一序列使得實(shí)際收益率保持 subdued，有利于黃金。

高盛的分析特別揭示了黃金市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵特質(zhì)：市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，少量資金流入就能推動(dòng)價(jià)格大幅上漲。

Struyven指出，黃金市場(chǎng)規(guī)模僅約為美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的1/70。如果全球債券市場(chǎng)只有1%的資金流出配置黃金，就可能引發(fā)金價(jià)大幅上漲。

這一特質(zhì)使得黃金對(duì)資金流動(dòng)異常敏感。

2025年初前兩月，全球主要黃金ETF吸金超120億美元，創(chuàng)下2020年同期以來新高。

從A股市場(chǎng)看，年內(nèi)超過661億元資金凈流入黃金ETF。

盡管市場(chǎng)前景樂觀，但黃金面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

Axis Securities在最近的報(bào)告中警告，2026年黃金可能面臨更復(fù)雜的宏觀環(huán)境。

報(bào)告指出，如果通脹保持粘性，可能導(dǎo)致貨幣政策重新轉(zhuǎn)向鷹派；而地緣政治緊張局勢(shì)的緩解則會(huì)降低避險(xiǎn)需求。

此外，高金價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致金飾需求持續(xù)萎縮。

二季度全球金飾消費(fèi)量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平。

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street表示，若全球經(jīng)濟(jì)或地緣政治局勢(shì)不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性惡化，金價(jià)可能會(huì)在相對(duì)窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩。

黃金市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)從來不是單一因素決定。央行購金提供了結(jié)構(gòu)性支撐，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期則創(chuàng)造了流動(dòng)性環(huán)境。

高盛分析師Daan Struyven點(diǎn)出了關(guān)鍵：“黃金目前‘超買’，但仍‘投資不足’。”

隨著全球基金經(jīng)理開始將黃金從“可選配置”變?yōu)椤氨仨毰渲谩?，黃金市場(chǎng)雖小，但可能迎來遠(yuǎn)超預(yù)期的資金流入。