今天，邁瑞又漲上200了。

有一個短期刺激利好，公司發(fā)布公告稱創(chuàng)始人兼董事長李西廷將在6個月內花2億元增持公司股份。在昨天，他已經買了15.23萬股，總金額3000萬。

深圳有很多知名企業(yè)，邁瑞絕對算是靚仔之一。

邁瑞醫(yī)療的業(yè)務橫跨體外診斷，醫(yī)學影像和生命信息與支持三大板塊，是全球醫(yī)療器械龍頭。

通俗來講，體外診斷就是咱們去醫(yī)院體檢驗血查肝等要用到的篩查檢測儀器設備，看你身體有沒有異常項，需不要提前介入治療。

生命信息與支持就是手術室里要用到的監(jiān)護儀，呼吸機，除顫儀，麻醉機，心電圖機，手術耗材等全套設備，都是很高端的精密儀器，價格昂貴。

醫(yī)學影像就是那些超聲診斷系統(tǒng)，數字X射線成像系統(tǒng)，主要使用場景就是醫(yī)院的放射科，邁瑞有很強的“瑞影生態(tài)”，融合AI+IT，大大提升了醫(yī)生的工作效率。

像巴山之前寫過的安圖生物，新產業(yè)，這些只算是小弟弟。這么說吧，你打開醫(yī)療器械板塊，邁瑞醫(yī)療的總市值（2400億）已經是第二到第六名之和，去年的營收是第二名的三倍。

但這幾年，看日線是穩(wěn)步平穩(wěn)下跌，看年線已經是五連陰，下跌幅度超50%。

股價在2021年最高到了503元/股，現(xiàn)在市值較高點蒸發(fā)了超3600億?，F(xiàn)在老板出手，真金白銀的支持，足見公司目前的股價是被低估的。

11月10日，邁瑞發(fā)布公告，已經向港交所遞交上市了申請，擬發(fā)行不超過總股本10%的H股，相關資料已經準備好。如果一切順利，邁瑞將打通A+H雙通道融資，提到募集的資金主要用于海外業(yè)務的拓展。

其實從邁瑞的財報就能看出，其國內國外業(yè)務是齊頭并進，在當下所有企業(yè)都在描繪出海藍圖的時候，邁瑞的海外業(yè)務已經相當亮眼。

2024年，邁瑞境內收入202.9億，境外收入164.3億，各占一半比重，業(yè)務結構非常健康，這能夠對沖國內外的政策風險，也能拓寬出貨渠道。像同行安圖生物國外收入占比不到10%，新產業(yè)的國外不錯，收入也才37%。

和光伏一樣，國際業(yè)務的利潤往往比國內更高，所以我一直說一定要學好英語，有機會去國外干，那里的業(yè)務往往沒國內卷，也更能掙錢。我一個賣挖機的朋友去加納了，他說那里比國外好賣多了。

其實通過分析可以發(fā)現(xiàn)，雖然邁瑞醫(yī)療的股價一直在下跌，并不是說它營收和利潤有多大下滑，相反在過去的三年一直在增長，只是增速沒有原來高了。

邁瑞在2016年到2023年之間，每年的營收和凈利潤均超過了20%的高增速：營收90億→110億→137億→165億→210億→252億→303億→350億；凈利潤16億→26億→37億→46億→66億→80億→96億→115億。

但是從去年開始，明顯感覺乏力了，2024年的總營收367.3億，較2023年增長5.14%；凈利潤為116.7億，同比僅增長0.74%。再看2025年上半年，營收167.4億，同比-18%，歸母凈利潤50.69億，同比-32.96%，明顯下滑趨勢擴大。

主要原因是集采常態(tài)化與醫(yī)保控費對行業(yè)生態(tài)造成了明顯沖擊，另外之前高增速的年份是低端醫(yī)療設備國產替代得到快速推進，邁瑞搶占了先機。

如今都是拼高端市場，邁瑞要和雅培，西門子醫(yī)療，GE醫(yī)療等國際巨頭直接正面交鋒，競爭非常激烈，這個高端平替過程沒那么快。

邁瑞在財報中也提到，今年上半年的業(yè)績看著很拉跨，其實是因為從去年開始，每個醫(yī)院項目的招投標周期被拉長，2025年上半年的收入實際反映的是去年招標下滑的時間段，疊加上下半年收入基數分布偏離，造成了今年上半年國內業(yè)務下滑超30%。

把這些問題分析清楚了你就知道這家公司的業(yè)務真實情況是怎么樣的呢，就能很好匹配自己的投資決策。

對比邁瑞剛發(fā)出的2025三季度報，拐點明顯出現(xiàn)，營收258.34億，同比-12.38%；歸母凈利潤75.7億，同比-28.83%，下跌趨勢已經收窄，聚焦到第三個季度，營業(yè)收入還同比增加了1.53%，歸母凈利潤下滑收至18.69%，公司初步測算，四季度的回升增速還將進一步提高。

國內市場是比較萎靡，國外市場繼續(xù)搶鏡，第三季度邁瑞的國際業(yè)務又同比增長了11.93%，單個歐洲市場同比超過了30%，國際供應鏈和本土化運營愈加完善和成熟。

即使目前股價還在低谷，邁瑞醫(yī)療依舊是一家不可多得的優(yōu)秀企業(yè)，毛利率高達60%以上，凈利率超30%，ROE（凈資產收益率）常年也在30%左右，賺錢能力強，訂單穩(wěn)定。

截止三季度末，賬上現(xiàn)金170億，一年期流動負債僅1.2億。分紅慷慨，融資只融了59億，卻總派現(xiàn)超353億，經營凈現(xiàn)金流72.73億，未分配利潤就高達312億。

邁瑞是靠技術和科研驅動的高新企業(yè)，每年都拿出總營收10%左右的經費投入到研發(fā)，而國際巨頭的費用率也才5%到8%左右，舍得投研發(fā)的就能持續(xù)保持競爭力。

大老板增持，港股上市在即，這都是邁瑞的短期利好。就中長期來看，隨著老齡化社會加速到來，人們對高端醫(yī)療的需求越發(fā)強烈，邁瑞所處的醫(yī)療器械賽道，依舊是長坡厚雪。

邁瑞醫(yī)療這幾年的下跌，前三年是在消化2020年的醫(yī)療泡沫，去年和今年則是投資者對于其業(yè)績下滑的過度擔憂?，F(xiàn)在看，泡沫是沒有了，近5年的估值在20分位，10年估值在14分位（低于30就是相對低估），但是市場的情緒還是在底部，熱錢都去追AI算力科技了，現(xiàn)在是比較好的機會。

我看了下，每個季度公布的股東人數都在增長，最近的9月30日，邁瑞的股東數已經突破10萬人，看來還是有很多來抄底的...