2026年4月28日晚，比亞迪發(fā)布一季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收站上1502億元高地。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度比亞迪歸母凈利潤(rùn)為40.85億元。真正標(biāo)志比亞迪中長(zhǎng)期走向的，是毛利率、單車(chē)均價(jià)和海外占比這三個(gè)核心指標(biāo)正在發(fā)生的同步質(zhì)變。

比亞迪正在從一家依賴(lài)國(guó)內(nèi)規(guī)模效應(yīng)的“銷(xiāo)量冠軍”，轉(zhuǎn)向一家依靠全球定價(jià)權(quán)和技術(shù)代際優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)的“價(jià)值冠軍”。

01 打造向上的壓艙石

從研發(fā)到產(chǎn)品的閉環(huán)正在加速

財(cái)報(bào)顯示，一季度，比亞迪研發(fā)費(fèi)用達(dá)113億元，較同期凈利潤(rùn)高72億元，累計(jì)研發(fā)投入已突破2500億元。同期比亞迪的歸母凈利潤(rùn)為41億元，“研發(fā)高于凈利潤(rùn)”的格局在過(guò)去四個(gè)季度中持續(xù)上演。

但更值得關(guān)注的是，高強(qiáng)度的研發(fā)投入正以前所未有的速度轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的代際優(yōu)勢(shì)。

2026年3月初，比亞迪發(fā)布了第二代刀片電池及閃充技術(shù)，常溫下10%至70%充電僅需5分鐘，零下30℃極寒環(huán)境也只比常溫多3分鐘。

在2026年北京國(guó)際車(chē)展上，比亞迪包下E3整館，全品牌齊聚北京車(chē)展，將技術(shù)展示推向極致。

展館內(nèi)設(shè)置了零下30℃低溫艙，現(xiàn)場(chǎng)實(shí)測(cè)第二代刀片電池的極寒閃充能力；天神之眼5.0輔助駕駛、易三方/易四方平臺(tái)等硬核技術(shù)悉數(shù)亮相。不僅如此，大唐EV在車(chē)展期間預(yù)售24小時(shí)訂單突破3萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)比亞迪預(yù)售新紀(jì)錄，標(biāo)志著品牌向上再進(jìn)一步。

從巨額研發(fā)投入到代際技術(shù)領(lǐng)先，再到產(chǎn)品的快速普及與品牌上攻，這套技術(shù)閉環(huán)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，正成為比亞迪穿越周期的核心壓艙石。

02 海外增長(zhǎng)不只是增量

是盈利模型的升維

當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，海外市場(chǎng)已成為比亞迪結(jié)構(gòu)性改善盈利模型的關(guān)鍵支點(diǎn)。

2026年一季度，比亞迪海外銷(xiāo)量達(dá)31.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55%，在總銷(xiāo)量中的占比歷史性地達(dá)到46%，海外業(yè)務(wù)快速崛起。這意味著，每賣(mài)出兩輛車(chē)，就有一輛銷(xiāo)往海外。

海外不僅是增量市場(chǎng)，更是“定價(jià)權(quán)市場(chǎng)”。

得益于更高的產(chǎn)品溢價(jià)，比亞迪海外業(yè)務(wù)毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)。交銀國(guó)際研報(bào)顯示，一季度其單車(chē)平均售價(jià)（ASP）提升至約16.3萬(wàn)元，同比提升19%，主要受海外高價(jià)值車(chē)型帶動(dòng)。正是海外占比的提升，推動(dòng)比亞迪一季度整體毛利率達(dá)到18.8%，較去年第四季度提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近一年新高。

比亞迪已將2026年海外銷(xiāo)量目標(biāo)從130萬(wàn)輛上調(diào)至150萬(wàn)輛。國(guó)際投行對(duì)此給出了積極預(yù)期。

高盛預(yù)測(cè)，海外市場(chǎng)將成為比亞迪未來(lái)十年的核心增長(zhǎng)引擎，2026至2035年海外銷(xiāo)量有望達(dá)到150萬(wàn)至350萬(wàn)輛。摩根士丹利預(yù)測(cè)2026年比亞迪海外銷(xiāo)量將達(dá)到160萬(wàn)至180萬(wàn)輛，年增長(zhǎng)率可達(dá)68%至89%，同步給出“增持”評(píng)級(jí)與H股130港元目標(biāo)價(jià)；野村指出強(qiáng)勁的海外銷(xiāo)售有效緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的疲軟；花旗則將比亞迪繼續(xù)列為“行業(yè)首選”。

市場(chǎng)審視比亞迪的目光正在改變。從過(guò)去緊盯月度銷(xiāo)量榜首，轉(zhuǎn)向關(guān)注其毛利率能否持續(xù)修復(fù)、海外占比能否突破50%，以及技術(shù)代差能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品護(hù)城河。這或許比單純的利潤(rùn)數(shù)字更能定義這家全球新能源冠軍的下一程。

*本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議。