文|觀車(chē)君 文章來(lái)源|杠桿觀車(chē)

阿維塔終于IPO了。

11月27日晚間，港交所披露阿維塔科技(重慶)股份有限公司的招股書(shū)，聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司。

在觀車(chē)君看來(lái)，中國(guó)新能源造車(chē)大軍中，阿維塔是個(gè)獨(dú)特的存在。

它不像蔚來(lái)、小鵬那樣從零起步艱難突圍，也不像比亞迪那樣依靠自身產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

這個(gè)2018年誕生的品牌，從出生就手握“王炸組合”：長(zhǎng)安汽車(chē)的制造底蘊(yùn)、寧德時(shí)代的電池技術(shù)、華為的智能系統(tǒng)，可謂是“富二代”。

這種“含著金鑰匙”的起點(diǎn)，讓它在短短三年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了從0到年銷(xiāo)6萬(wàn)輛的跨越，卻也讓它面臨著“拼爹”之外的更多拷問(wèn)。

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翻開(kāi)阿維塔遞交的招股說(shuō)明書(shū)，就像在閱讀一部交織著火焰與冰霜的史詩(shī)。數(shù)據(jù)是殘酷而誠(chéng)實(shí)的，它揭示了這家明星企業(yè)光環(huán)之下的另一面。

在銷(xiāo)量方面，阿維塔增長(zhǎng)強(qiáng)勁：2023年交付20,021輛，2024年增長(zhǎng)至61,588輛，增幅達(dá)207.6%。截至2025年6月30日止六個(gè)月，交付量已達(dá)到56,729輛，超過(guò)去年全年水平的92%。

得益于不錯(cuò)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，阿維塔這幾年的營(yíng)收增長(zhǎng)也不錯(cuò)。從2022年的2,834萬(wàn)元躍升至2024年的151.95億元（同比增長(zhǎng) 169%）；2025 年上半年更是到了122.08 億元，同比增長(zhǎng) 98.5%。

分業(yè)務(wù)收入來(lái)看，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售從2023年的55.42億元，占比 98.2%，到2024年的144.17 億元，占比 94.9%。2025年上半年為114.90億元，占比 94.1%），是核心收入來(lái)源。

其他業(yè)務(wù)如零部件銷(xiāo)售、生態(tài)系統(tǒng)及售后服務(wù)等占比忽略不計(jì)。

分地區(qū)來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地2025 年上半年?duì)I收115.21億元，占比 94.4%，仍是主要市場(chǎng)。

與快速增長(zhǎng)的銷(xiāo)量、營(yíng)收形成鮮明對(duì)比的，是阿維塔持續(xù)擴(kuò)大的虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該司凈虧損分別為20.15億元、36.93億元和40.18億元；2025年上半年凈虧損15.85億元，累計(jì)虧損超110億元。

進(jìn)一步分析成本結(jié)構(gòu)觀車(chē)君發(fā)現(xiàn)，2024年阿維塔的銷(xiāo)售成本高達(dá)142.34億元，占收入的93.7%。

其中，原材料成本為130.74億元，占銷(xiāo)售成本的91.9%。這表明阿維塔在供應(yīng)鏈成本控制方面仍面臨較大壓力。

與此同時(shí)，期內(nèi)阿維塔的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支等期間費(fèi)用也在較高水平，2024年分別達(dá)到30.36億元和12.14億元。

這種“高增長(zhǎng)、高投入、高虧損”的分裂模式，也是所有新勢(shì)力都必須穿越的“死亡峽谷”

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從產(chǎn)品本身來(lái)講，阿維塔是優(yōu)點(diǎn)和弱點(diǎn)都極為明顯的那一類(lèi)。

阿維塔的“王牌”清晰可見(jiàn)，像上面觀車(chē)君說(shuō)的，是個(gè)“富二代”。

在智能駕駛領(lǐng)域，“有華為，沒(méi)華為”幾乎是兩個(gè)物種。華為ADS 2.0系統(tǒng)帶來(lái)的無(wú)圖NCA（城區(qū)智駕領(lǐng)航輔助）功能，是其碾壓同級(jí)對(duì)手的“殺手锏” 。

再加上長(zhǎng)安汽車(chē)的制造能力、寧德時(shí)代的能源，三巨頭的深度綁定構(gòu)建成其強(qiáng)大的體系競(jìng)爭(zhēng)力，這不是簡(jiǎn)單的供應(yīng)商關(guān)系所能比擬的。

這種模也讓它在初創(chuàng)階段能夠輕裝上陣，快速推出產(chǎn)品，避免重資產(chǎn)投入的財(cái)務(wù)壓力。

但挑戰(zhàn)同樣尖銳。

首先是品牌認(rèn)知的模糊性。很多人會(huì)問(wèn)：阿維塔到底是長(zhǎng)安的車(chē)，還是華為的車(chē)？這種歸屬感的模糊，可能會(huì)影響其長(zhǎng)期品牌價(jià)值的沉淀。

尤其是華為的“智選車(chē)”模式下，還有問(wèn)界、智界、享界等“親兒子”，阿維塔作為“HI模式”的伙伴，如何處理這種“兄弟登山，各自努力”的微妙關(guān)系，是一大考驗(yàn)。

再就是輕裝上陣的兩面性。避免財(cái)務(wù)壓力的另一邊 ，就是 利潤(rùn)被層層分割 以及 過(guò)度依賴外部技術(shù)可能導(dǎo)致的自身核心能力空心化。

激烈的市場(chǎng)絞殺就不多說(shuō)了，這是目前所有車(chē)企都要面對(duì)的。

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最后，阿維塔選擇在2025年底這個(gè)時(shí)間點(diǎn)沖刺港股IPO，背后也能感覺(jué)到是有深意的。

最直接、最現(xiàn)實(shí)的原因就是：錢(qián)。行業(yè)普遍預(yù)測(cè)，2026-2027年將是新能源車(chē)企淘汰賽最激烈的階段。

提前通過(guò)IPO儲(chǔ)備充足“彈藥”，不僅是為了“活下去”，更是為了在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中能“打得起”。

阿維塔招股書(shū)明確指出，募集資金的核心用途包括產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與平臺(tái)技術(shù)迭代、品牌與渠道建設(shè)、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等 。每一項(xiàng)都是吞金巨獸。

此外，選擇上市時(shí)機(jī)，就像推銷(xiāo)產(chǎn)品，要在它最吸引人的時(shí)候。阿維塔此刻的故事無(wú)疑是性感的：業(yè)績(jī)上行；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正；產(chǎn)品線持續(xù)完善……

在這樣一個(gè)上升通道中去面對(duì)投資者，遠(yuǎn)比在業(yè)績(jī)下滑時(shí)去解釋和承諾要有利得多。阿維塔必須抓住這個(gè)黃金窗口。

說(shuō)到底，觀車(chē)君認(rèn)為， 阿維塔的IPO不僅是一家企業(yè)的上市，更是一種造車(chē)模式的試金石。它展示了不同于特斯拉和比亞迪的第三條道路：產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源整合。

這是一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的賭局。賭的是技術(shù)、是市場(chǎng)，更是執(zhí)行力。

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