出品 | 頭部財經(jīng)

作者 | 陳麗麗

引言：資本市場的深夜，從不缺少故事。

當(dāng)一份上市申請在寂靜中遞出，往往預(yù)示著不尋常的動機與緊迫的時點。

阿維塔科技，這家承載長安、華為、寧德時代三方光環(huán)的智能電動車新星，選擇在這樣一個時刻向港交所遞交招股書，并劍指明年二季度完成IPO，瞬間攪動了市場的神經(jīng)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，阿維塔凈虧損分別達到20.16億元、36.93億元和40.18億元，三年累計虧損高達97.26億元。進入2025年后，這一趨勢仍未得到遏制，僅上半年就再虧損15.85億元，使得公司自2022年以來的累計虧損突破110億元大關(guān)。

表面看，這是又一家新造車勢力奔赴資本市場的常規(guī)動作；深究內(nèi)里，這更像是一場在行業(yè)冰點與內(nèi)部壓力交織下的極限沖刺。其背后，并非高歌猛進的自信，而是彌漫著背水一戰(zhàn)的焦灼。這步棋，下得既險且急。

01

“三巨頭”聯(lián)姻的夢幻開局

阿維塔的誕生，曾被賦予“天選之子”的劇本。長安汽車的整車制造底蘊、華為的智能技術(shù)與渠道賦能、寧德時代作為動力電池霸主的支撐，構(gòu)成了其最堅固的“鐵三角”。這種組合在業(yè)內(nèi)獨一無二，一度被視為能夠規(guī)避新造車企業(yè)普遍面臨的研發(fā)、供應(yīng)鏈與資金陷阱。首款車型阿維塔11的迅速落地，也印證了這種協(xié)同效應(yīng)的初步威力。

然而，理想豐滿，現(xiàn)實骨感。盡管背靠大樹，阿維塔在終端市場的表現(xiàn)并未一飛沖天。在競爭已呈紅海態(tài)勢的高端電動車市場，面對蔚來、理想、問界等品牌的強勢圍攻，阿維塔的銷量始終在緩慢爬坡，未能展現(xiàn)出與其背景相匹配的統(tǒng)治力。

與此同時，整個行業(yè)在價格戰(zhàn)內(nèi)卷、增速放緩的寒流中掙扎，資本市場對新能源車企的態(tài)度也從狂熱轉(zhuǎn)向?qū)徤?，融資窗口正在收窄。

正是在此背景下，阿維塔選擇“深夜遞表”這一頗具象征意義的動作，其急迫性不言而喻。

招股書揭開了光鮮外表下的財務(wù)現(xiàn)實：持續(xù)的巨額研發(fā)投入與市場推廣，導(dǎo)致現(xiàn)金流持續(xù)承壓。此前市場已有其亟需“補血”的傳聞，此次IPO計劃，無異于一場與時間的賽跑。必須在資金彈藥消耗殆盡前，為下一階段的生存與發(fā)展鎖定至關(guān)重要的資本。

02

深層剖析：十字路口的艱難抉擇

華為的賦能，是阿維塔最顯著的標(biāo)簽，也是其吸引投資者的最大亮點。HI模式帶來了先進的智能駕駛與鴻蒙座艙，但也引發(fā)了市場關(guān)于“靈魂論”的長期爭議。阿維塔在享受華為技術(shù)紅利的同時，如何在品牌上確立自身的獨立形象，避免淪為“華為的軀殼”，是其必須破解的長期命題。過度依賴某一方的光環(huán)，在資本市場估值中可能是一把雙刃劍。

阿維塔堅定選擇了高端化路徑。這一定位固然能帶來更高的毛利率想象空間，但也意味著其目標(biāo)市場相對狹窄，需要與底蘊更深厚的傳統(tǒng)豪華品牌和勢頭兇猛的科技品牌同時開戰(zhàn)。

在當(dāng)前消費信心不足的環(huán)境下，高端市場的抗風(fēng)險能力正面臨考驗。是繼續(xù)堅守高地，還是適時下探尋求更廣闊的群眾基礎(chǔ)，將是其面臨的核心戰(zhàn)略抉擇。

新能源賽道是一場漫長的馬拉松，但資本的耐心并非無限。此前一級市場的融資已難以滿足其龐大的燒錢速度，虧損的持續(xù)擴大是懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。港股市場雖對科技公司相對友好，但當(dāng)前投資者對未盈利企業(yè)的評判標(biāo)準(zhǔn)已極為苛刻。

阿維塔此番IPO，不僅是為產(chǎn)品研發(fā)、渠道擴張募資，更是在測試資本市場對“三方模式”最終成果的信任票還剩多少。

長安、華為、寧德時代，三方各自的戰(zhàn)略訴求并非完全一致。

長安需要阿維塔作為其高端化的支點；華為意在通過合作模式驗證其智能汽車解決方案的商業(yè)價值；寧德時代則著眼于動力電池的高端出口與技術(shù)展示。

IPO過程及上市后的公司治理中，如何平衡三方利益，確保戰(zhàn)略定力，避免內(nèi)耗，將極大影響阿維塔的未來航向。

03

趨勢推演：IPO之后的生死局

明年二季度港股市場的整體氛圍，將直接決定阿維塔IPO的成敗。屆時，其估值將接受市場的殘酷檢閱。是獲得“三方加持”的溢價，還是因“獨立性疑慮”與“盈利困境”被打折，將是一場艱難的博弈。一個不盡人意的估值，不僅影響融資額，更會打擊品牌與供應(yīng)鏈的信心。

產(chǎn)品決勝，下一款車決定命運，資本故事最終需要銷量來支撐。IPO募資的重要用途，必然是下一代產(chǎn)品的研發(fā)與推廣。

阿維塔迫切需要一款能夠真正引爆市場、實現(xiàn)規(guī)?；狭康摹氨睢避囆?，來證明其商業(yè)模式的成功。能否在短期內(nèi)推出更具市場競爭力的產(chǎn)品矩陣，是其從“故事”走向“實力”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

合作深化與邊界重塑，上市后，阿維塔與華為的合作關(guān)系可能進入新階段。雙方需要在公開透明的資本市場規(guī)則下，進一步明確權(quán)責(zé)利邊界。是延續(xù)現(xiàn)有模式，還是探索更深度的綁定或更清晰的獨立路徑，這關(guān)乎阿維塔的核心競爭力構(gòu)建與資本市場的長期看法。

明年，中國電動車市場的淘汰賽將進入慘烈的下半場。IPO成功，意味著阿維塔拿到了繼續(xù)留在牌桌的資格，但遠非高枕無憂。它必須利用融來的資金，在技術(shù)迭代、成本控制、用戶運營上實現(xiàn)突破，否則，即便頭頂IPO光環(huán)，也難逃在激烈競爭中掉隊的命運。

結(jié)尾

頭部財經(jīng)認(rèn)為：阿維塔此次沖刺港股，是一次在多重壓力下的必然選擇，也是一場不容有失的豪賭。其擁有的“三方基因”是獨特的護城河，但也構(gòu)成了戰(zhàn)略與治理的復(fù)雜性。當(dāng)前，其核心任務(wù)已從“講好故事”轉(zhuǎn)向“證明價值”。

IPO僅是拿到了下一階段的入場券，真正的挑戰(zhàn)在于上市后如何用實實在在的銷量和財務(wù)改善，回應(yīng)市場的質(zhì)疑，平衡好各方的期待與利益。前路絕非坦途，機遇與風(fēng)險并存。

成功了，或可奠定其高端智能電動市場的重要一極；失敗了，則可能成為巨頭聯(lián)姻背景下一個令人扼腕的案例。資本市場，終將用腳投票。

從繁榮到危機：虛假崗位、算法失準(zhǔn)與服務(wù)缺位，BOSS直聘危機來襲

大疆獨行俠：不需聯(lián)合任何公司把無人機這件事做大，底氣何在？

瑞幸咖啡公布2025年第三季度財報 總凈收入152.87億元

雷軍陷入自證清白旋渦：憤怒表達不能解決問題，唯有加大研發(fā)

賈躍亭：生命中只有兩件事，一是打造EAI生態(tài)，一是還債回國

AI 有泡沫論！谷歌CEO：沒有哪家公司能獨善其身，包括谷歌自己！

宇樹科技IPO的狂飆與隱憂：光速神話能撐起多大市值？

零跑汽車發(fā)布25年三季度財報：營收毛利大增，連續(xù)季度盈利

庫克時代落幕，蘋果迎來華裔掌門人？傳奇能否延續(xù)

釘釘無招回歸之戰(zhàn)，想贏一回！先過飛書、企業(yè)微信這兩關(guān)