一家瀕臨破產(chǎn)的上市公司，卻在資本市場上演了冰與火的雙重極端。

連續(xù)三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過12%——這是*ST東易（002713.SZ）在2025年11月26日至28日的市場表現(xiàn)。而這波下跌，發(fā)生在此前股價“史詩級”暴漲之后。

從9月下旬到11月中旬，*ST東易一度在29個交易日內(nèi)拿下24個漲停板，漲幅高達(dá)241.59%，隨后因股價嚴(yán)重異常波動而停牌核查。

公司基本面與股價表現(xiàn)的巨大背離，讓這只ST股成為市場關(guān)注的焦點。

股價“過山車”

*ST東易的股價走勢堪稱一場資本奇觀。從9月26日晚公司披露重整投資人遴選結(jié)果后，股價便開始一路飆升。

到11月13日，其價格漲幅已達(dá)241.59%，期間出現(xiàn)九次異常波動。這種嚴(yán)重背離公司基本面的表現(xiàn)，最終引來了監(jiān)管的關(guān)注。

公司不得不自11月14日起停牌核查。

就在投資者尚未從暴漲的狂熱中清醒時，復(fù)牌后的*ST東易卻迅速轉(zhuǎn)向。

在11月26日至28日的三個交易日里，公司股價連續(xù)大跌，收盤價格跌幅偏離值累計超過12%，觸發(fā)了交易異常波動指標(biāo)。

從24個漲停到6個跌停，*ST東易在短短兩個月內(nèi)，既展現(xiàn)了ST股的暴富誘惑，也赤裸裸地揭示了其極高的風(fēng)險本質(zhì)。

股價大起大落的背后，是*ST東易命懸一線的重整進程。

2025年11月19日，北京市第一中級人民法院正式裁定受理債權(quán)人北京鵬元興達(dá)商貿(mào)有限公司對*ST東易的重整申請，并指定北京大成律師事務(wù)所擔(dān)任公司管理人。

這標(biāo)志著公司正式進入重整程序。

實際上，為推進重整工作，*ST東易早在2024年10月就啟動了預(yù)重整程序。在此期間，臨時管理人完成了債權(quán)申報審查、投資人招募遴選等基礎(chǔ)工作。

截至公告日，重整投資人已足額繳納重整投資款（含投資保證金、履約保證金）14.12億元。

值得注意的是，在預(yù)重整期間，《預(yù)重整方案》已獲得普通債權(quán)組表決通過，這為正式重整奠定了一定基礎(chǔ)。但公司明確表示，預(yù)重整方案相關(guān)數(shù)據(jù)可能還會調(diào)整，最終以法院裁定批準(zhǔn)的重整計劃為準(zhǔn)。

對于*ST東易而言，當(dāng)前面臨的最大壓力是時間。

根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，債權(quán)人申報債權(quán)的期限自人民法院發(fā)布受理破產(chǎn)申請公告之日起計算，最短不得少于三十日。

而公司必須在2025年12月31日前執(zhí)行完畢重整計劃，否則股票將面臨終止上市的風(fēng)險。

從11月20日被疊加實施退市風(fēng)險警示算起，留給*ST東易完成整個重整程序的時間只有約40天。這對于一個復(fù)雜的上市公司重整案件來說，無疑是極大的挑戰(zhàn)。

公司已在多次公告中強調(diào)這一緊迫性，直言“時間非常緊迫”，充分意識到了形勢的嚴(yán)峻性。

財務(wù)危機

*ST東易之所以走到重整這一步，與其糟糕的財務(wù)狀況直接相關(guān)。

根據(jù)公司披露，2024年度末經(jīng)審計的歸母凈資產(chǎn)為負(fù)值，2022-2024年連續(xù)三年經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值。

具體來看，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.96億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻虧損高達(dá)11.71億元。

進入2025年，經(jīng)營狀況仍未好轉(zhuǎn)，前三季度凈利潤為-5826.22萬元。

大華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對公司2024年度財務(wù)報表出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。

這些財務(wù)指標(biāo)已觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示情形。

重整既可能是救命稻草，也可能是壓死駱駝的最后一根稻草。

公司坦言，如果順利實施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，推動公司健康、可持續(xù)發(fā)展。

但重整失敗的直接后果就是被宣告破產(chǎn)，進而被實施破產(chǎn)清算。

此外，重整投資協(xié)議的履行也存在風(fēng)險。公司指出，雖然重整投資相關(guān)協(xié)議已經(jīng)簽署，但仍可能存在協(xié)議被終止、解除、撤銷、認(rèn)定為未生效、無效或不能履行等風(fēng)險。

即使重整成功，公司也警告投資者，預(yù)計重整計劃實施后股價存在較大幅度向下除權(quán)調(diào)整的風(fēng)險。這意味著投資者可能仍需承擔(dān)股價下跌的損失。

在重整方案中，一個引人注目的亮點是產(chǎn)業(yè)投資人計劃向公司注入算力產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。

然而，公司卻不得不澄清，這項備受市場追捧的業(yè)務(wù)存在巨大的不確定性。

公司是否能注入算力產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)首先取決于破產(chǎn)重整能否成功實施。同時，資產(chǎn)注入還需符合相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定，并取得相應(yīng)批準(zhǔn)。

更為現(xiàn)實的是，產(chǎn)業(yè)投資人擬向公司無償捐贈的和林格爾智算中心尚未建成投產(chǎn)，存在未來大額資金投入不足、建設(shè)時間周期延長的風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)投資人自身的實力也令人擔(dān)憂。截至2025年6月30日，其貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)余額為5，603萬元，2025年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為7，148萬元。

公司明確表示，存在建設(shè)資金不足及籌措資金失敗的風(fēng)險。

截至11月27日，*ST東易的靜態(tài)市盈率為-4.90倍，滾動市盈率為-8.84倍，市凈率為-4.92倍。

而其所屬行業(yè)的靜態(tài)市盈率為25.31倍，滾動市盈率為22.65倍。這一巨大反差折射出市場對公司未來發(fā)展的極度悲觀。

股價的劇烈波動仿佛一場殘酷的博弈游戲，而重整倒計時的滴答聲時刻提醒著玩家：一旦重整失敗，所有籌碼都可能化為烏有。