長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/青城楨楠

在香港電影《歲月神偷》里，有一個(gè)場(chǎng)景，看過的人永生難忘。

臺(tái)風(fēng)來臨，狂風(fēng)暴雨，鞋匠羅一家四口賴以生存的逼仄小屋眼看就要被風(fēng)雨無(wú)情撕碎。

就在鐵皮屋頂即將被卷走的時(shí)候，鞋匠羅和妻子用雙手死死抓住屋頂。他們懸著身子，咬牙堅(jiān)持著，雨水、汗水、淚水凝聚在一起，任憑雨打風(fēng)吹去，一家人也沒有放棄。

最終，靠著自重，羅家保住了屋頂。

（來源：影視樹先生原創(chuàng)）

老羅說，做人，最緊要系保住個(gè)頂。有頂，就有希望。

人生就像鞋字，半邊難，半邊佳，一步難，一步佳；難一步，佳一步，走走就過了。

對(duì)于旁人來說，這或許就是香港人的獅子山精神。

最近，香港宏福苑突發(fā)大火，可能成為香港史上第二嚴(yán)重火災(zāi)，截至11月30日，有146個(gè)生命被火焰吞沒，幾千人失去了寶貴的家園，預(yù)計(jì)遇難人數(shù)還將上升。

1918年的跑馬地馬場(chǎng)大火導(dǎo)致超過600人罹難，100多年來，香港沒見過這樣的大火?；鹕喔Z升到天空，苦難的一幕發(fā)生在我們眼前。

災(zāi)難面前，整個(gè)香港社會(huì)團(tuán)結(jié)在一起，大家共克時(shí)艱。

人們?cè)俅慰吹剑牭?，感受到羅文在《獅子山下》中唱到的：

人生不免崎嶇

難以絕無(wú)掛慮

既是同舟 在獅子山下且共濟(jì)

拋棄區(qū)分求共對(duì)

放開彼此心中矛盾

理想一起去追

同舟人 誓相隨

無(wú)畏更無(wú)懼

同處海角天邊

攜手踏平崎嶇

香港吃苦耐勞的獅子山精神、現(xiàn)代文明打造的邊界感和民間互助團(tuán)體，歷經(jīng)艱難沒有磨滅，在此刻，熠熠生輝。

逝者已矣，希望現(xiàn)代醫(yī)學(xué)讓痛苦的燒傷治療能夠不那么痛苦，人生諸多磨難，生人懷念著逝者，擦干眼淚，繼續(xù)生活。

香港經(jīng)濟(jì)韌性十足，可能創(chuàng)造又一個(gè)奇跡

從經(jīng)濟(jì)角度看，香港的韌性就像恒生指數(shù)的走勢(shì)，行路難，多歧路，但終究會(huì)長(zhǎng)風(fēng)破浪。

截至2025年11月底，港股年度漲幅接近30%，是全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一。

很多人把南下資金等因素當(dāng)成核心，而忽視了最重要的一點(diǎn)：香港經(jīng)濟(jì)正全面復(fù)蘇。

11月16日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)在社交媒體撰文，2025年三季度，香港GDP增速達(dá)3.8%，相比二季度的3.1%提速了零點(diǎn)七個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)過去1年半以來最佳季度表現(xiàn)。

三季度的香港經(jīng)濟(jì)不僅超過港府自身的判斷，也超越了所有市場(chǎng)預(yù)期。

在11月14日發(fā)布的2025年最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告中，港府認(rèn)為，考慮到出口、消費(fèi)、投資持續(xù)表現(xiàn)良好，對(duì)全年的增長(zhǎng)預(yù)期，從8月份的2%至3%，上調(diào)至3.2%。

市場(chǎng)也普遍調(diào)高了對(duì)香港的前景展望。

匯豐將香港2025年的GDP增速預(yù)期從2.5%大幅上調(diào)至3.2%，對(duì)2026年的預(yù)期則從2.1%上調(diào)至2.4%，2027年由2.2%上調(diào)至2.5%。

匯豐認(rèn)為，在寬松貨幣環(huán)境下，貿(mào)易、消費(fèi)等因素都將為香港經(jīng)濟(jì)注入新活力。

工銀國(guó)際的態(tài)度更加樂觀，11月21日發(fā)布的香港經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年，香港GDP增速有望達(dá)到3.5%，且2025到2029年均增速有望保持在3%，顯著高于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

更早，一則不太起眼的報(bào)道，已經(jīng)宣告了香港經(jīng)濟(jì)的回潮。

2025年6月17 日，瑞士洛桑國(guó)際管理發(fā)展學(xué)院公布《2025 世界競(jìng)爭(zhēng)力年報(bào)》，時(shí)隔5年，特殊時(shí)期以后，香港第一次重返全球前三的位置。

出口、消費(fèi)均超預(yù)期

2018年，中美貿(mào)易摩擦后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)和投資者不太看好香港，各種負(fù)面因素被放大，被傳導(dǎo)。

但人們低估了香港的韌性。

先來看貿(mào)易表現(xiàn)。

前三季度，香港出口增速達(dá)到11.3%，這一表現(xiàn)不僅大幅超越全球水準(zhǔn)，也超過內(nèi)地，非常亮眼。

不少人可能以為，這是祖國(guó)大陸的鼎力支持，使得香港有超預(yù)期表現(xiàn)。

這一因素不可或缺，可10月份，香港和大陸進(jìn)出口的反差讓人意識(shí)到，香港自身的能力不容忽視。

11月25日，香港公布了10月份的貿(mào)易情況。

結(jié)果顯示，出口增速為17.5%，相較9月份的增速快了1.4個(gè)百分點(diǎn)，不僅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的10.7%，更創(chuàng)下3月份以來的最快增速。

市場(chǎng)之所以低估香港貿(mào)易，主要是看到國(guó)內(nèi)進(jìn)出口在10月份同環(huán)比均在下滑。

據(jù)國(guó)新證券整理，10月，中國(guó)出口3353.5億美元，比9月減少232.2 億美元，環(huán)比下降7.0%，同比下降1.1%，增速比9 月回落9.4 個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處的統(tǒng)計(jì)，10月份，出口增速較快的主要是兩大品類，分別是

電動(dòng)機(jī)械、儀器和用具及零件，增速為16.1%，通訊、錄音及音響設(shè)備和儀器，增速為35.7%。

從出口國(guó)別看，亞洲、部分歐美地區(qū)均有亮眼表現(xiàn)。

亞洲地區(qū)整體貨值增長(zhǎng)了15.6%，其中，馬來西亞增速為139.4%、越南為56.0%、中國(guó)臺(tái)灣省為50.2%、印度為31.8%、中國(guó)內(nèi)地為9.8%。

歐美國(guó)家里，對(duì)荷蘭出口大幅增長(zhǎng)56.8%，對(duì)美國(guó)增長(zhǎng)超過40%。

據(jù)香港文匯報(bào)的報(bào)道，對(duì)美國(guó)出口增長(zhǎng)，可能是iPhone17交貨驅(qū)動(dòng)的。

消費(fèi)方面，在港人和游客的共同作用下，香港的消費(fèi)市場(chǎng)也有超預(yù)期表現(xiàn)。

據(jù)港府公布的三季度經(jīng)濟(jì)報(bào)告，香港私人消費(fèi)開支持續(xù)上升，三季度上漲了2.1%，比二季度提速0.2個(gè)百分點(diǎn)。

香港消費(fèi)增速的回暖，和港人工資勞務(wù)水平的變化密切相關(guān)。

據(jù)香港特區(qū)三季度經(jīng)濟(jì)報(bào)告，三季度香港工資和勞工收入錄得可觀增長(zhǎng)，固定薪酬計(jì)算的平均名義工資增長(zhǎng)3.5%，扣除通脹的實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)為1.4%。

包含基本工資、超時(shí)工作津貼、非固定性花紅的名義工資增長(zhǎng)3.6%，實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)1.8%。

按照平均數(shù)看待收入，往往存在低收入群體被高收入平均的情況，為此，港府給出了中位數(shù)的工資漲幅。三季度，中位數(shù)收入名義增速為3.3%，實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)2.2%，同樣表現(xiàn)不俗。

不久前，民生證券曾有一篇深度報(bào)告，分析亞洲主要地區(qū)的消費(fèi)偏好，香港被列為“樂于消費(fèi)型”，是消費(fèi)率最高的地區(qū)之一，接近70%。

和日本等低欲望地區(qū)相比，香港居民會(huì)隨收入、社會(huì)保障的提高提升消費(fèi)意愿。

換言之，只要香港人的收入提高，生活有保障，是愿意用消費(fèi)獲得快樂和滿足感的，這一點(diǎn)和日本更多依賴意愿而非收入的消費(fèi)偏好，有很大差別。

游客方面，三季度，來港游客為1280萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)12.2%。

來訪中，內(nèi)地游客為1020萬(wàn)人次，增幅為12.1%，非內(nèi)地游客為260萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)12.9%。盡管距離歷史峰值還有些差距，但趨勢(shì)向好。

11月17日，香港旅游發(fā)展局公布的數(shù)字顯示，10月，在香港過境/轉(zhuǎn)機(jī)旅客錄得150萬(wàn)人次，按年大增50.2%。這是香港旅游進(jìn)一步回暖的信號(hào)。

據(jù)美銀的研究，如果香港能夠大規(guī)模舉辦各種大型活動(dòng)、賽事，旅游業(yè)可能會(huì)加速回溫。

依據(jù)是，4月酷玩樂隊(duì)在啟德體育公園的演唱會(huì)，4天吸引了18.4萬(wàn)人觀看；7月阿森納與熱刺比賽也吸引了超過4萬(wàn)人在場(chǎng)。

上述大型活動(dòng)，在上半年一共吸引游客84萬(wàn)人，創(chuàng)造33億港元消費(fèi)，相當(dāng)于香港GDP的0.1%。

如果類似的活動(dòng)變多，將打破赴港不過夜的尷尬。據(jù)港府統(tǒng)計(jì)，三季度的游客中，有700萬(wàn)人次是不過夜游客，同比增幅為21.1%，過夜的游客為580萬(wàn)人次，只增長(zhǎng)了3.2%。

過不過夜，消費(fèi)差別很大。

香港樓市全面回暖

港股過去我們寫得比較多了，這里不再贅述，來看看香港經(jīng)濟(jì)回暖的另一個(gè)重要標(biāo)志——樓市。

經(jīng)歷了幾年的下跌，從2025年開始，香港樓市出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)、乃至上漲跡象。

香港特區(qū)政府在三季度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，對(duì)樓市很樂觀。報(bào)告顯示，三季度樓價(jià)出現(xiàn)2%的明顯漲幅，租金也有2%的強(qiáng)韌表現(xiàn)。截至9月份，香港住宅的平均租金回報(bào)率為3.2%。

機(jī)構(gòu)們普遍看好香港樓市。

11月26日，中原地產(chǎn)發(fā)文，預(yù)計(jì)2025年香港樓市全年漲幅會(huì)達(dá)到5%，房?jī)r(jià)未來將呈“U型反彈”，其中的邏輯是，香港樓市的成交量變化。

2025年前10個(gè)月，新房+二手房合計(jì)成交49302宗，按年上漲20%。

其中，新房表現(xiàn)出眾，10個(gè)月已經(jīng)成交接近1.7萬(wàn)宗，超過2024年全年；二手房成交3.23萬(wàn)宗，同比增長(zhǎng)19%。

如果按照當(dāng)前的量?jī)r(jià)趨勢(shì)，2026年香港房?jī)r(jià)可能還會(huì)漲3%至5%。摩根大通近期的研報(bào)也顯示，預(yù)計(jì)2025年香港房?jī)r(jià)漲幅會(huì)超過4%，2026年再漲5%。

內(nèi)地投資者功不可沒。中原地產(chǎn)的數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月，普通話買家已購(gòu)入1.1萬(wàn)宗香港房產(chǎn)，增幅為20%，上述房產(chǎn)總價(jià)值接近1100億港元，占香港樓市比重的四分之一左右。

單看10月份，內(nèi)地買家入金超過150億港元，創(chuàng)11個(gè)月以來新高。

中原地產(chǎn)預(yù)測(cè)，按照目前的趨勢(shì)，內(nèi)地買家全年購(gòu)房有望超過1.3萬(wàn)宗，金額突破1300億，繼2024年之后再創(chuàng)歷史新高。

不少內(nèi)地投資者在香港買房是因?yàn)椤肮┢竭^租”，即每月的按揭供款與租金相等，甚至更低。這是租金回報(bào)率超高的表現(xiàn)。

據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，143個(gè)租金指數(shù)成分屋苑中，有112個(gè)屋苑租金回報(bào)率高于利息。其中，回報(bào)率超過4%的有34個(gè)，部分樓盤甚至達(dá)到5%。

在內(nèi)地大額存單、長(zhǎng)期存款在內(nèi)的各種穩(wěn)健金融產(chǎn)品回報(bào)率普遍低于3%，甚至2%的情況下，香港樓市的回報(bào)率非常有吸引力。

這和北水持續(xù)南下，追求高股息的資金一脈相承。

港府的一項(xiàng)數(shù)據(jù)還顯示，未來香港樓市和股市可能還有潛在動(dòng)力。

11月24日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)表示，受地緣政局的影響，香港成為資金避險(xiǎn)的安全港。本港銀行存款總額繼去年上升7%后，2025年來進(jìn)一步上升超過10%至逾19萬(wàn)億港元。

隨著資金的流入，資產(chǎn)價(jià)格的上升，香港富豪的數(shù)量以及家庭的資產(chǎn)負(fù)債狀況也發(fā)生積極變化。

11月18日，花旗香港的調(diào)研顯示，截至8月份，香港的千萬(wàn)富翁數(shù)量已達(dá)39.5萬(wàn)，占總?cè)丝诘谋戎貫?%。

這些千萬(wàn)富翁的總資產(chǎn)凈值中位數(shù)為2050萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)中位數(shù)為1000萬(wàn)元，主要投資工具為股票和基金。

在負(fù)債相對(duì)不變的情況下，資產(chǎn)價(jià)格上漲，會(huì)帶來資產(chǎn)負(fù)債表的快速修復(fù)。

據(jù)Natixis等機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，香港家庭的資產(chǎn)負(fù)債狀況是發(fā)達(dá)地區(qū)表現(xiàn)最好的，其家庭凈資產(chǎn)與負(fù)債的比率接近10倍。

經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期表現(xiàn)，還帶來一個(gè)有利結(jié)果就是，就是香港特區(qū)政府的赤字水平不斷走低。

經(jīng)濟(jì)向上，赤字縮減，這是美國(guó)老川政府最想達(dá)到的目標(biāo)，香港做到了。

11月23日，財(cái)政司司長(zhǎng)表示，香港正從國(guó)際企業(yè)到內(nèi)地發(fā)展的跳板，轉(zhuǎn)型為境內(nèi)外企業(yè)開拓對(duì)方市場(chǎng)的多功能雙向平臺(tái)。

這句話意味深長(zhǎng)，香港儼然從中美摩擦的前瞻陣地，變成了受益于東西方碰撞的轉(zhuǎn)圜之所。

不僅金流、物流有體現(xiàn)，人流也出現(xiàn)同樣的趨勢(shì)。

2025年9月1日公布的《2025年世界人才排名》中，香港力壓新加坡成了亞洲人才排名最高的地區(qū)。

美國(guó)科研人才，尤其華裔人才大量流出，理想之地就是香港，而內(nèi)地加強(qiáng)粵港澳合作為香港人才創(chuàng)造契機(jī)。

據(jù)北京日?qǐng)?bào)11月15日的報(bào)道，自2022年至今，香港各項(xiàng)人才計(jì)劃累計(jì)收到超過54萬(wàn)份申請(qǐng)，其中36萬(wàn)份獲批，超過24萬(wàn)已抵港。

“全球頂尖科技人才計(jì)劃”吸引了3名諾貝爾獎(jiǎng)得主和5名院士。美國(guó)斯坦福大學(xué)發(fā)布“2025年全球前2%頂尖科學(xué)家”名單，有13名香港學(xué)者躋身所屬學(xué)科領(lǐng)域全球前十。

香港的未來，值得期待

前文分析的都是香港的當(dāng)下，香港的未來可能更值得期待。

在全球貿(mào)易、科技空前講究自主、安全的背景下，對(duì)傳統(tǒng)秩序的不信任，會(huì)成為香港進(jìn)一步成長(zhǎng)的養(yǎng)料。

舉個(gè)例子，在大宗商品領(lǐng)域，包括中國(guó)在內(nèi)的非西方國(guó)家，都希望能夠有一套替代方案出現(xiàn)，以維護(hù)自身的利益。

香港，無(wú)疑成為各方都比較接受的一個(gè)選擇。

香港特區(qū)政府對(duì)此的判斷非常清晰。近期，香港金融發(fā)展局發(fā)布了一個(gè)深度報(bào)告——釋放香港潛能，擴(kuò)大大宗商品市場(chǎng)的增長(zhǎng)前景。

這份報(bào)告中提到，內(nèi)地加速推動(dòng)大宗商品市場(chǎng)的開放及國(guó)際化，香港在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，能發(fā)揮關(guān)鍵作用。憑借香港交易所（港交所）在商品價(jià)值鏈的參與,以及配合政府與金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)既有的政策措施，將在推動(dòng)商品市場(chǎng)發(fā)展中扮演關(guān)鍵角色。

香港憑借中立立場(chǎng)及可靠聲譽(yù)，能發(fā)揮其策略性貿(mào)易樞紐的角色，具備潛力成為雙軌并重的大宗商品樞紐。

翻譯過就是一句話：在內(nèi)地謀求大宗商品定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵階段，香港有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

香港已經(jīng)在相關(guān)領(lǐng)域加快進(jìn)度了。在香港特區(qū)政府列舉的大宗商品重要舉措中，2025年之前一共才7項(xiàng)，2025年當(dāng)年就有8項(xiàng)，提速非常明顯。

根據(jù)規(guī)劃，香港大宗商品領(lǐng)域，未來最優(yōu)先發(fā)展的會(huì)是黃金，其次是鐵礦石、銅、鋁等。

類似大宗商品的例子，還有很多。比如加密貨幣，內(nèi)地是明令禁止的，但香港是口子。

11月28日，央行明確表態(tài)穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無(wú)法有效滿足客戶身份識(shí)別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)地否定，并不意味著中國(guó)就與穩(wěn)定幣徹底隔絕了。2025年8月日，香港發(fā)布了《穩(wěn)定幣條例》和《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人指引》，給了穩(wěn)定幣發(fā)展的空間。

作為試驗(yàn)田和創(chuàng)新窗口，香港無(wú)疑是受益的。

香港能做得不僅比之前多，還能比之前更深入，如果不是美國(guó)轉(zhuǎn)向，這一切可能不會(huì)來得這么快。

禍兮福所倚，福兮禍所伏。

香港明白這一點(diǎn)，日出之前總是黑暗，但太陽(yáng)終將升起。對(duì)香港，對(duì)香港人，沒什么是過不去的。

一場(chǎng)災(zāi)難，只會(huì)讓香港更團(tuán)結(jié)、更強(qiáng)健。

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

葉檀財(cái)經(jīng)矩陣號(hào)

聲明：近期，不少人以葉檀財(cái)經(jīng)的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺(tái)售賣和股市相關(guān)的課程，進(jìn)行和股市相關(guān)的直播。

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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂。

作者：青城楨楠編輯：蚊子

圖片：來源于AI生成

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