國產(chǎn)DRAM自給率不斷提升。

作者 |陳駿達

云鵬

芯東西12月1日報道，11月28日，杭州內(nèi)存芯片設計公司力積存儲在港交所提交新版上市申請書，獨家保薦人為中信證券。

力積存儲主要從事DRAM內(nèi)存芯片的設計，專注于8GB DDR4及更早代際的產(chǎn)品。該公司的歷史可追溯至2020年初，當時，其創(chuàng)始人應偉收購了日本存儲芯片設計公司Zental Japan（前身為力晶集團于2003年成立的產(chǎn)品設計團隊），并于同年3月正式成立力積存儲，接收了Zental Japan的大部分資產(chǎn)。

中國臺灣芯片制造商力積電與力積存儲關系密切，前者是力積存儲唯一的第三方代工供應商。力積電和力積存儲還擁有共同的股東力晶創(chuàng)投，力晶創(chuàng)投在力積存儲的持股比例約為10.13%。

力積存儲最初在浙江金華完成注冊，并于今年6月將注冊地改為杭州。2024年，力積存儲獲評為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。得益于存儲芯片和AI存算產(chǎn)業(yè)近年來的發(fā)展，力積存儲銷售的產(chǎn)品總存儲容量從2022年的1380萬GB增至2024年的3420萬GB，2024年其一共銷售了超過100萬片存儲芯片（包括模塊和晶圓內(nèi)的芯片）。

此前，力積存儲已于今年5月遞交第一版上市申請書，今年11月底更新的版本新增了2025年上半年的業(yè)績表現(xiàn)。力積存儲尚未披露擬募資金額，募集資金將用于擴充高帶寬存儲產(chǎn)品及內(nèi)存產(chǎn)品研發(fā)團隊，并為研發(fā)團隊采購流片服務、軟件和其他研發(fā)材料。其余資金還將用于提升生產(chǎn)和測試設備能力，擴展全球銷售和營銷網(wǎng)絡等用途。

01.

市占率中國第4、全球第11

最新毛利率為10.2%

世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織的數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球集成電路市場規(guī)模達3.81萬億元，其中存儲芯片市場規(guī)模約為1.19萬億元，占總體市場的31.3%。DRAM在存儲芯片市場占據(jù)主導地位，2024年市場規(guī)模為6979億元，占存儲芯片市場的58.7%。

弗若斯特沙利文在相關市場報告中定義了所謂的“主流DRAM市場”和“利基DRAM市場（利基指針對特定消費群體的細分市場）”。

主流DRAM產(chǎn)品具有大容量、高傳輸速率的特點，主要用于智能手機、PC、服務器等大規(guī)模標準化電子設備。

相比之下，利基DRAM與主流產(chǎn)品相比性能要求不那么嚴格，規(guī)模較小，但在滿足汽車、通訊、工業(yè)應用等行業(yè)的市場需求中扮演關鍵角色。2024年，利基DRAM產(chǎn)品在全球DRAM市場中的銷售占比約為8.5%。

力積存儲所生產(chǎn)是利基DRAM產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年利基DRAM收入計，力積存儲在全球利基DRAM市場的中國公司中排名第4，市占率為11.1%；其在全球利基DRAM市場中的所有參與者中排名第11，市占率為0.8%。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，力積存儲的營收分別為6.10億元、5.80億元、6.46億元和4.12億元，凈利潤分別為-1.39億元、-2.45億元、-1.10億元和-0.50億元，研發(fā)費用分別為7.40億元、7.72億元、9.58億元和4.78億元。

同期，其毛利率分別為-2.1%、3.7%、9.3%和10.2%，已經(jīng)實現(xiàn)毛利率的轉正。力積存儲稱，2022年的負毛利和2023年的低毛利，是由DRAM行業(yè)不景氣導致的。當時，利基DRAM行業(yè)的主要制造商擴大生產(chǎn)規(guī)模，但終端市場的需求增長不及預期。

報告期內(nèi)，力積存儲的主要營收增量來自于內(nèi)存模組銷售的增加，其內(nèi)存模組產(chǎn)品分別貢獻了23.8萬元、0.47億元、1.37億元和1.65億元的營收，占總營收比重分別為0%、8.1%、21.3%和40.1%。

同期，力積存儲的內(nèi)存芯片產(chǎn)品分別貢獻了5.37億元、4.84億元、4.54億元和2.19億元的營收，占總營收比重分別為88.2%、83.5%、70.2%和53.3%。

此外，力積存儲還有內(nèi)存KGD晶圓、AI存算解決方案和其他產(chǎn)品。報告期內(nèi)，內(nèi)存KGD晶圓產(chǎn)品分別貢獻了9.2%、8.1%、8.4%和4.5%的營收，AI存算解決方案和其他產(chǎn)品在報告期內(nèi)分別貢獻了2.6%、0.3%、0.1和2.1%的營收。

02.

在杭州、日本設有研發(fā)中心

負責人為日韓技術專家

力積存儲在中國、日本等國家和地區(qū)設有研發(fā)中心。力積存儲杭州研發(fā)部門擁有52名成員，負責人金峻虎（韓國籍）曾于SK海力士、英飛凌和華邦電子擔任要職，擁有約30年的DRAM設計和管理經(jīng)驗。

其日本研發(fā)中心擁有11名員工，專注于定制內(nèi)存產(chǎn)品和堆疊結構產(chǎn)品，如高帶寬內(nèi)存。日本研發(fā)中心總業(yè)務負責人久保貴志（日本籍）曾于三菱電機和瑞薩電子擔任高級工程師，負責多個產(chǎn)品的工藝開發(fā)和大規(guī)模生產(chǎn)，擁有超過25年的DRAM研發(fā)經(jīng)驗。

力積存儲的核心技術人員大多來自SK海力士等知名半導體企業(yè)，具有多年的相關經(jīng)驗。截至2025年6月30日，研發(fā)部門總人數(shù)為78人，占力積存儲員工人數(shù)的約51.7%，所有研發(fā)人員學歷為本科及以上。

截至2025年11月21日，力積存儲擁有80項專利（包括中國的71項及日本的9項）、31個商標（包括中國的23項、香港的4項、澳門的1項、臺灣的1項及日本的2項）、中國的10項版權（包括7項軟件著作權）及11項集成電路布圖設計。

力積存儲關鍵知識產(chǎn)權和技術包括8GB DDR4、25nm 1GB DDR3、25nm 2GB DDR3、高帶寬存儲、8GB DDR4邏輯進程產(chǎn)品設計等。

03.

客戶集中度較高

主要供應商也是股東

力積存儲的客戶主要分布于消費電子、網(wǎng)絡通信、汽車電子、能源及工業(yè)控制設備等行業(yè)。在截至2024年12月31日的三個年度及截至2025年6月30日的6個月內(nèi)，其來自前五大客戶的收入分別約為人民幣3.90億元、3.88億元、3.36億元及2.10億元，分別占各期間總收入的約64.0%、66.8%、52.0%及51.0%。

2022年，力積存儲的前五大客戶均為內(nèi)存芯片采購商，但在隨后幾年中，前五大客戶中的內(nèi)存模組采購商逐漸增多。其中，位于深圳和香港的藍海集團于2023年成為力積存儲第五大客戶，并在2024年躍升為第一大客戶，對其銷售額也從2023年的人民幣3610萬元增長至2024年的8750萬元。

力積存儲與藍海集團于2023年建立業(yè)務關系，這是前者通過引入在相關領域具備銷售能力的新分銷商以拓展內(nèi)存模組業(yè)務的戰(zhàn)略舉措之一。通過藍海集團銷售的內(nèi)存模組主要應用于消費電子、服務器及臺式電腦等下游領域，此舉深化了力積存儲在主流下游應用的滲透。

力積存儲的主要供應商包括以下兩類：生產(chǎn)合作伙伴，涵蓋晶圓制造服務供應商及封裝測試服務供應商；其他原材料供應商。

報告期內(nèi)，力積存儲向前五大供應商的采購金額分別約為人民幣6.728億元、4.759億元、4.511億元及2.829億元，分別占各期間采購總額的約97.0%、88.6%、76.2%及77.5%，顯示出供應商集中度較高的特點。

據(jù)董事所知，除力積電外，力積存儲的董事、其關聯(lián)人士或任何持有已發(fā)行股本5%以上的主要股東，均未在前述主要客戶或供應商中擁有任何須根據(jù)上市規(guī)則披露的權益。

04.

創(chuàng)始人直接持股44.6%

2023年拿到1.14億元薪酬

力積存儲的股權結構如下：

其歷次融資總表如下：

力積存儲的法定代表人、實際控制人均為應偉，他直接持股44.6%，控股股東為應偉及其關聯(lián)實體。

應偉現(xiàn)年59歲，于2020年11月獲委任為董事及董事會主席，2025年5月23日起，他調(diào)任為董事會主席兼非執(zhí)行董事，主要負責制定企業(yè)及業(yè)務戰(zhàn)略，并監(jiān)督企業(yè)的管理與戰(zhàn)略發(fā)展。

此外，應偉長期在半導體設計及投資領域擔任重要職務。自2021年12月起，他擔任南京天易合芯電子有限公司（從事傳感器芯片和模擬芯片設計）的董事。

在投資管理領域，他自2018年5月起擔任深圳鼎暉百孚私募股權投資基金管理有限公司董事兼總經(jīng)理，自2018年3月起任上海鼎乘私募基金管理有限公司董事，自2014年12月起任上海鼎暉百孚投資管理有限公司董事兼執(zhí)行事務合伙人，并自2009年4月起在鼎暉投資管理（香港）有限公司擔任執(zhí)行事務合伙人。

在過去三年中，應偉還曾擔任多家于聯(lián)交所、深圳證券交易所、上海證券交易所及納斯達克上市公司的董事職務。

在截至2022年、2023年及2024年12月31日止的年度，力積存儲董事薪酬總額分別為人民幣0元、1.182億元及1030萬元。根據(jù)目前規(guī)劃，其預計2025年度的董事薪酬總額將維持在人民幣1040萬元左右。

在歷年薪酬最高的五名人士構成中，2022年度并無董事列入其中；而在2023年與2024年，則分別有兩名董事躋身該行列。

此外，針對這五名最高薪酬人士中非董事成員的薪酬支付，2022年、2023年及2024年度的總額分別為人民幣790萬元、3770萬元及2040萬元。

值得注意的是，在2023年，力積存儲向應偉累計支付了1.14億元的薪酬，其中包含8595.7萬元的股份。

05.

結語：國產(chǎn)DRAM自給率不斷提升

DRAM行業(yè)增長的主要驅(qū)動力來自下游應用領域的持續(xù)發(fā)展與技術升級。一方面，消費電子、汽車、工業(yè)等傳統(tǒng)領域穩(wěn)定需求，同時AI、智能穿戴、人形機器人等新興場景顯著擴大了高性能DRAM的市場空間。

另一方面，云計算、智能手機、智能駕駛等應用對內(nèi)存容量和帶寬的要求不斷提升，推動DRAM向高容量、高帶寬方向迭代。

技術創(chuàng)新上，高帶寬堆疊DRAM成為突破性能瓶頸、滿足AI計算需求的關鍵路徑。此外，在政策支持與供應鏈本土化趨勢下，力積存儲等中國企業(yè)正加快技術研發(fā)與市場滲透，未來國產(chǎn)DRAM自給率有望持續(xù)提升。