十一月下旬的北京，寒意已濃。

百度世界大會(huì)的喧囂仿佛還在昨日，會(huì)場(chǎng)內(nèi)，李彥宏描繪著“AI內(nèi)化”與“效果涌現(xiàn)”的宏大圖景。幾周后，一紙冰冷的財(cái)報(bào)將這家巨頭拉回現(xiàn)實(shí)：

112億元的凈虧損——這是百度2025年第三季度交出的成績(jī)單，也是百度上市以來的單季最大虧損。與去年同期76億元的盈利形成巨大反差。

財(cái)報(bào)發(fā)布不到一周，百度內(nèi)部啟動(dòng)了一場(chǎng)大地震。11月底，百度開啟了近年來最大規(guī)模的人員調(diào)整，移動(dòng)生態(tài)事業(yè)群組成為重災(zāi)區(qū)，部分團(tuán)隊(duì)裁員比例高達(dá)20%-30%，個(gè)別直播業(yè)務(wù)甚至高達(dá)90%。

這次不只是一次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的失速，更像一面鏡子，映照出一家在時(shí)代浪潮中奮力轉(zhuǎn)身、卻又被自身重量所困的龐然大物。

一、失血的“現(xiàn)金?！保鹤o(hù)城河是如何被沖垮的？

百度三季度報(bào)顯示，單季營收312億元，同比下滑7%，創(chuàng)下史上最大跌幅。虧損的核心原因之一是公司一次性計(jì)提了162億元的長期資產(chǎn)減值——由于前期對(duì)AI發(fā)展趨勢(shì)預(yù)判不足，部分基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)過早被淘汰。

更觸目驚心的是百度核心業(yè)務(wù)的失速。第三季度，百度在線營銷業(yè)務(wù)收入153億元，較上年同期減少35億元，同比暴跌18%，且已是連續(xù)6個(gè)季度下滑。

曾經(jīng)支撐百度萬億市值的現(xiàn)金牛，如今已難以產(chǎn)奶。

與此形成鮮明對(duì)比的是，2025年第三季度，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模同比增長6.4%，騰訊、快手等公司的營銷服務(wù)收入分別大漲21%和14%。百度似乎成了一位在宴席散去后才匆匆趕到的客人。

“過去‘不懂就問百度’，現(xiàn)在變成‘小紅書找攻略、抖音看測(cè)評(píng)、微信搜一搜’。”一位互聯(lián)網(wǎng)觀察家如此描述用戶習(xí)慣的變遷。

QuestMobile報(bào)告顯示，2025年6月，百度媒介地位指數(shù)已跌至第九位，排在抖音、淘寶、微信、快手、小紅書之后。這種用戶注意力的轉(zhuǎn)移直接導(dǎo)致廣告主預(yù)算重構(gòu)，60%以上的廣告預(yù)算流向了抖音、淘寶和微信等平臺(tái)。

百度在AI時(shí)代的搜索廣告點(diǎn)擊率因AI生成內(nèi)容而下降。一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)出了問題關(guān)鍵：百度搜索的核心仍是廣告導(dǎo)向，未能真正以用戶需求為中心重構(gòu)產(chǎn)品體驗(yàn)。這種“廣告邏輯”而非“產(chǎn)品邏輯”，導(dǎo)致百度在每一次技術(shù)變革中都錯(cuò)失了成為平臺(tái)的機(jī)會(huì)。

百度的困境，始于其賴以生存的根基發(fā)生了動(dòng)搖。

這份財(cái)報(bào)最刺痛人心的，是其核心在線營銷（廣告）收入的大幅下滑——同比減少18%，至153億元。這已是該業(yè)務(wù)連續(xù)第六個(gè)季度萎縮。更為嚴(yán)峻的是，當(dāng)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)仍在同比增長時(shí)，百度的掉隊(duì)，已不能歸咎于天氣寒冷，而是自身的“糧倉”出了問題。

問題出在哪里？本質(zhì)上是用戶行為與廣告形態(tài)的雙重革命，瓦解了百度“搜索即入口”的傳統(tǒng)壁壘。

用戶不再僅僅依賴一個(gè)搜索框。當(dāng)年輕人習(xí)慣在小紅書上尋找攻略，在抖音里觀看測(cè)評(píng)，在微信內(nèi)完成“搜一搜”，百度的搜索請(qǐng)求量無可避免地下降。用戶的注意力與時(shí)間，被封閉在一個(gè)個(gè)超級(jí)App的生態(tài)閉環(huán)里。

廣告主的預(yù)算，像水一樣流向洼地。他們追求的不再是簡(jiǎn)單的曝光，而是更靠近交易場(chǎng)景、擁有更高轉(zhuǎn)化效率的陣地。電商、短視頻、社交平臺(tái)憑借其沉浸式體驗(yàn)和直接的交易鏈路，成為品牌方的首選。而曾經(jīng)重度依賴百度廣告的教培、房地產(chǎn)等行業(yè)，在近年來的市場(chǎng)調(diào)整中自身難保，更讓百度遭遇釜底抽薪。

與此同時(shí)，廣告形態(tài)本身正經(jīng)歷一場(chǎng)從“人找信息”到“信息找人”的范式轉(zhuǎn)移。以搜索為代表的被動(dòng)廣告模式，正在被抖音、頭條等平臺(tái)依靠算法驅(qū)動(dòng)的主動(dòng)推薦模式所侵蝕。

盡管百度試圖用AI改造廣告業(yè)務(wù)，其“AI原生營銷”收入也實(shí)現(xiàn)了飆升，但在整個(gè)廣告主預(yù)算遷徙的大潮面前，這些努力杯水車薪。數(shù)據(jù)顯示，在廣告主媒介地位指數(shù)排名中，百度已跌至第九位，居于抖音、微信、淘寶、快手甚至小紅書之后。

這不僅是業(yè)務(wù)下滑，更意味著百度賴以發(fā)家的商業(yè)模型，其護(hù)城河正在被快速填平。

百度與谷歌常被拿來對(duì)比。2015年百度上市十年，市值在400億美元上下徘徊。如今十年過去，百度市值仍在400億美元左右，十年間幾乎原地踏步。而谷歌同期市值從4000億美元增長至近4萬億美元，增長近10倍。

二、青黃不接的“未來”：AI新苗能否撐起大廈？

舊引擎熄火，所有人將目光投向被寄予厚望的新引擎——AI。李彥宏早已將百度的未來，押注在這場(chǎng)漫長的轉(zhuǎn)型上。

從數(shù)據(jù)看，AI業(yè)務(wù)似乎是一抹亮色：第三季度，百度AI新業(yè)務(wù)收入接近100億元，同比增長超過50%，占總營收比重已達(dá)32%。智能云、蘿卜快跑無人車等業(yè)務(wù)增長顯著。

然而，靚麗增速的背后，是掩蓋不住的現(xiàn)實(shí)骨感。

首先，是體量與盈利的鴻溝。 百億AI收入，尚不足傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)虧損前規(guī)模的一半，更難以對(duì)沖后者高達(dá)18%的跌速。并且，AI業(yè)務(wù)的“賺錢效率”并不高。高昂的銷售成本、研發(fā)費(fèi)用以及智能云相關(guān)的成本，嚴(yán)重侵蝕著利潤。以明星業(yè)務(wù)“蘿卜快跑”為例，其單季訂單量雖突破310萬次，但據(jù)估算，其季度營收可能尚不足1億元，與巨大的前期投入相比，商業(yè)回報(bào)之路依然漫長。

其次，是關(guān)鍵的C端應(yīng)用之困。 百度雖是大模型領(lǐng)域的先行者，卻在“百模大戰(zhàn)”的消費(fèi)級(jí)應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)中未能占據(jù)上風(fēng)。其面向C端的大模型產(chǎn)品“文小言”，月活躍用戶數(shù)僅為約500萬，遠(yuǎn)落后于字節(jié)跳動(dòng)“豆包”的1.72億和DeepSeek的1.44億。缺乏一款現(xiàn)象級(jí)的、廣泛觸達(dá)用戶的AI應(yīng)用，讓百度的AI故事在公眾感知層面，始終隔著一層紗。

更深層的挑戰(zhàn)，在于先發(fā)優(yōu)勢(shì)的式微與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的膠著。 百度曾是國內(nèi)大模型競(jìng)賽的領(lǐng)跑者，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的追趕速度極快。在國際權(quán)威的大模型競(jìng)技榜單上，百度的模型排名出現(xiàn)了波動(dòng)，一度被阿里、DeepSeek等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越。這意味著，在決定未來高度的核心技術(shù)壁壘上，百度面臨的是一場(chǎng)沒有喘息機(jī)會(huì)的貼身肉搏。

盛宴終會(huì)散場(chǎng)，寒夜中趕路的人，必須自己點(diǎn)燃篝火。百度的火把，是AI。它能否燃盡迷霧，照亮前路，我們拭目以待。

3、 李彥宏的“執(zhí)”與“困”

外部分析常將百度的困境歸結(jié)為“起大早，趕晚集”。對(duì)此，李彥宏在內(nèi)部給出了一個(gè)反思：“缺乏聚焦”。他認(rèn)為，公司試圖參與太多競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致力量分散。

這個(gè)自我診斷切中了一部分要害?；仡欉^去十年，從O2O、短視頻到移動(dòng)支付，百度在多個(gè)風(fēng)口都有過嘗試，卻大多淺嘗輒止，未能建立起穩(wěn)固的“第二曲線”。這種戰(zhàn)略上的搖擺，消耗了資源，也可能模糊了團(tuán)隊(duì)的專注力。

然而，更深層的問題，或許潛藏于戰(zhàn)略聚焦困難背后的組織與文化慣性之中。

為了全力沖刺AI，百度近期進(jìn)行了激進(jìn)的組織與人員調(diào)整。新設(shè)立的基礎(chǔ)模型和應(yīng)用模型研發(fā)部由李彥宏直接管轄，與此同時(shí)，公司啟動(dòng)了被外界稱為“史上最大規(guī)?！钡牟脝T。重災(zāi)區(qū)正是代表傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的移動(dòng)生態(tài)事業(yè)群組（MEG），而AI與云計(jì)算崗位則被重點(diǎn)保留。這清晰地傳遞出“斷臂求生”、為AI業(yè)務(wù)輸血的決心。

但這也帶來了巨大的陣痛。一邊是數(shù)萬名員工面臨的不確定性，一邊是李彥宏親赴一線、進(jìn)入“戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)”的迫切。如何在一個(gè)收縮的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)底盤上，激發(fā)出足以開創(chuàng)未來的創(chuàng)新活力？如何讓龐大的組織真正理解并執(zhí)行一場(chǎng)脫胎換骨的轉(zhuǎn)型？這不僅是戰(zhàn)略問題，更是領(lǐng)導(dǎo)力與組織文化的終極考驗(yàn)。

在這個(gè)冬天，百度員工感受的寒意比往年更加刺骨。

“賠償方案分為N+1.5、N+3或N+3.5等不同檔次?！币晃粍倓偤炇痣x職協(xié)議的百度員工說，“但再優(yōu)厚的補(bǔ)償，也難掩心中的失落和對(duì)未來的迷茫?！?/p>

不僅新人被裁，一些年紀(jì)偏大的老員工也在此次優(yōu)化之列。 一位在百度工作了十年的員工在社交媒體上寫道：“十年一覺百度夢(mèng)，夢(mèng)醒了，該走了。”

四、巨虧的警示：所有企業(yè)的“臨界點(diǎn)”思考

百度的112億虧損，不只是一家公司的挫折，它更像一個(gè)時(shí)代的注腳，給所有行進(jìn)在轉(zhuǎn)型路上的企業(yè)，提出了幾個(gè)無法回避的拷問：

1. 如何定義真正的“護(hù)城河”？ 百度的案例警示我們，依賴單一技術(shù)或入口優(yōu)勢(shì)建立的護(hù)城河，在用戶習(xí)慣和產(chǎn)業(yè)范式發(fā)生遷移時(shí)，可能異常脆弱。真正的護(hù)城河，是持續(xù)創(chuàng)造核心價(jià)值、并與用戶建立不可替代連接的能力。

2. “未來業(yè)務(wù)”與“當(dāng)下生存”的平衡點(diǎn)在哪里？ 敢于投資未來需要勇氣，但如何管理好新舊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換的節(jié)奏，確保公司在到達(dá)“未來”之前不會(huì)因“現(xiàn)在”的失血而倒下，是比技術(shù)研發(fā)更復(fù)雜的經(jīng)營管理藝術(shù)。

3. 組織的“身心”能否同步轉(zhuǎn)型？ 戰(zhàn)略可以一夜之間轉(zhuǎn)向AI，但組織的思維模式、激勵(lì)機(jī)制、人才結(jié)構(gòu)能否同步煥新？讓一艘巨輪調(diào)頭，最難的不是轉(zhuǎn)動(dòng)方向盤，而是讓船上的每一部分都朝著同一個(gè)新方向發(fā)力。

此刻，百度的故事正行至最艱難的章節(jié)。李彥宏手中，握著十年投入積累的AI技術(shù)底牌，也背負(fù)著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑和資本市場(chǎng)質(zhì)疑的重壓。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)已將百度評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。而李彥宏的回應(yīng)，帶著一種理科生的務(wù)實(shí)與倔強(qiáng)，他接受創(chuàng)新項(xiàng)目中“十個(gè)有九個(gè)失敗”是常態(tài)，堅(jiān)信“只要有一個(gè)成功就很好”。

這像極了百度當(dāng)下的處境：

告別一個(gè)曾帶來無限風(fēng)光的舊時(shí)代，篤定地押注一個(gè)充滿不確定性但代表未來的新時(shí)代。這場(chǎng)豪賭的結(jié)局尚未可知，但這個(gè)過程本身——一家巨頭與自身慣性、與時(shí)代趨勢(shì)的悲壯賽跑——已然為我們提供了關(guān)于創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型與生存的最真實(shí)教材。

李彥宏和他的團(tuán)隊(duì)面臨的最大考驗(yàn)是：在傳統(tǒng)搜索業(yè)務(wù)護(hù)城河坍塌后，能否在AI賽道找到真正堅(jiān)實(shí)的新增長點(diǎn)？

所有人都在等待答案。