集成電路板上排列著一排排微小卻關(guān)鍵的核心芯片，它們?cè)诘涂战?jīng)濟(jì)的安防體系中扮演著守衛(wèi)者的角色，而其中一部分來(lái)自這家毛利率長(zhǎng)期維持在80%的軍工射頻芯片企業(yè)。

合肥芯谷微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：芯谷微）近日在安徽證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，時(shí)隔一年半后再次啟動(dòng)A股IPO進(jìn)程，此次輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。

這家“隱形獨(dú)角獸”微波毫米波芯片企業(yè)，曾于2023年5月申報(bào)科創(chuàng)板IPO，后于2024年4月主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

二次沖關(guān)

2025年11月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示芯谷微在安徽證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，重啟A股IPO之路。

時(shí)間回到一年半前的2023年5月，芯谷微首次向上交所報(bào)送科創(chuàng)板上市申請(qǐng)材料，計(jì)劃募資8.50億元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券。

經(jīng)過(guò)問(wèn)詢階段后，該公司于2024年4月主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)分析，撤回原因可能涉及對(duì)賭協(xié)議、業(yè)績(jī)持續(xù)性以及規(guī)范性問(wèn)題。

芯谷微成立于2014年11月，是一家專注于半導(dǎo)體微波毫米波芯片、微波模塊和T/R組件研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)。

公司注冊(cè)資本為6279.5184萬(wàn)元，總部位于合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)。

公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉家兵是中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)電子工程專業(yè)畢業(yè)生，擁有近30年微波領(lǐng)域?qū)嵺`經(jīng)驗(yàn)，曾在多家國(guó)內(nèi)外知名微波技術(shù)公司及研究所任職。

其配偶張?jiān)缝`同樣為技術(shù)出身，擔(dān)任公司芯片研發(fā)工程師。兩人合計(jì)控制公司43.60%的股份，是公司的實(shí)際控制人。

公司的核心技術(shù)基于GaAs（砷化鎵）和GaN（氮化鎵）等化合物半導(dǎo)體工藝。

2025年5月，該公司推出三款新型氮化鎵高電子遷移率晶體管功率放大器，其中一款可工作頻段為350MHz~1100MHz，全頻段連續(xù)波輸出功率大于50W，適用于無(wú)人機(jī)與反無(wú)人機(jī)市場(chǎng)。

芯谷微所處的微波毫米波芯片細(xì)分市場(chǎng)主要參與者包括ADI、Qorvo、MACOM等國(guó)外公司，以及國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)如鋮昌科技、國(guó)博電子和臻鐳科技。

公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于電子對(duì)抗、精確制導(dǎo)、雷達(dá)探測(cè)、軍用通信等國(guó)防軍工領(lǐng)域，并向儀器儀表、醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5G毫米波通信等民用領(lǐng)域拓展。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)

根據(jù)芯谷微此前遞交的招股書，2020至2022年，公司營(yíng)收分別為0.64億元、1.00億元、1.49億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為52.00%。

同期凈利潤(rùn)分別為0.37億元、0.43億元、0.58億元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)高位小幅下滑趨勢(shì)，從2020年的84.31%降至2022年的79.72%。

公司產(chǎn)品線中，芯片銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重從2020年的98.94%下降至2022年的88.57%，模組產(chǎn)品及技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

芯谷微已完成4輪融資，早期獲得了合肥產(chǎn)投集團(tuán)旗下合肥市創(chuàng)新科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司等地方政府基金支持。

2022年1月，公司完成近4億元的C輪融資，由廣發(fā)證券旗下的廣發(fā)乾和領(lǐng)投。值得注意的是，廣發(fā)證券此次正是芯谷微二度IPO的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

公司的第三大股東是上海為奇，持股11.5%，這家公司是科創(chuàng)板上市公司睿創(chuàng)微納全資持股的投資平臺(tái)。

芯谷微此次重啟IPO過(guò)程恰逢中國(guó)加快芯片自給自足步伐，微波毫米波芯片作為國(guó)家重點(diǎn)支持的“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域，符合科創(chuàng)板的定位。

不過(guò)，公司也面臨一些挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)，芯谷微的凈利潤(rùn)對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的依賴度較高。

同時(shí)，公司應(yīng)收賬款有所攀升，且產(chǎn)銷率出現(xiàn)下滑。公司在鞏固軍工市場(chǎng)的同時(shí)，正在拓展5G毫米波和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等高增長(zhǎng)民用市場(chǎng)，以優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，降低對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。

5.38%——這是廣發(fā)基金通過(guò)其投資經(jīng)理身份在二級(jí)市場(chǎng)持有的復(fù)旦微電H股比例，該交易記錄于2025年3月24日提交給香港交易所。這一數(shù)據(jù)凸顯了廣發(fā)系資本在半導(dǎo)體領(lǐng)域的布局深度。

軍工領(lǐng)域的微波毫米波芯片毛利率常年在80%的高位，這一數(shù)字背后是一個(gè)市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘極高、技術(shù)要求嚴(yán)格的利基市場(chǎng)。

合肥產(chǎn)投集團(tuán)的多次投資和與睿創(chuàng)微納的股東關(guān)系，為芯谷微提供了穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)和資本支持。對(duì)于芯谷微來(lái)說(shuō)，從“軍民兩用”戰(zhàn)略的成功執(zhí)行到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，仍有一段證明自己的路要走。