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昨天日本央行行長(zhǎng)釋放鷹派信號(hào)，日本可能在12月加息，暗示結(jié)束超寬松貨幣政策。市場(chǎng)也普遍預(yù)期日本12月加息概率60%，明年1月底前加息概率超90%……

隨后引發(fā)全球金融市場(chǎng)的震蕩，如日經(jīng)225指數(shù)昨天跌超2%，昨晚美股也是下跌的。

這是怎么回事？對(duì)我們影響大嗎？

日元加息的蝴蝶效應(yīng)

具體來看，日本央行加息的原因是薪資增長(zhǎng)加速、企業(yè)加薪意愿增強(qiáng)，及通脹接近2%目標(biāo)。

但日本央行加息不僅僅是日本的事，也關(guān)乎到全球市場(chǎng)的流動(dòng)性。

為啥這么說？

因?yàn)槿赵L(zhǎng)期低息，甚至負(fù)利率，催生了大量的“套息交易”，日元也間接充當(dāng)了全球的影子貨幣。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月30日

翻譯過來就是：很多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)在低利率的日本借低息日元，再換成美元?dú)W元去投資歐美股市、債市、新興市場(chǎng)、加密貨幣等。

股神巴菲特也這么做，掌舵的伯克希爾借了大量低息日元。

只不過巴菲特更謹(jǐn)慎，買入和增持的是日元資產(chǎn)，且風(fēng)格偏價(jià)值紅利，即日本那5大商社的股票。

其他機(jī)構(gòu)、資金，可就勇猛多了！

普遍借出大量低息日元，換成其他貨幣投資科技成長(zhǎng)股、新興市場(chǎng)、加密貨幣等，構(gòu)成套息交易。

更激進(jìn)的質(zhì)押后再借再投，構(gòu)成杠桿套息交易。

舉個(gè)例子：美債利息大概4%，一些機(jī)構(gòu)會(huì)借入利息1%的日元去投美債，能實(shí)現(xiàn)3%的套息交易。質(zhì)押后再借、再投，杠桿越高收益越高。

不過，當(dāng)日元進(jìn)入加息周期，這些做套息交易的，尤其是高杠桿套息交易的，會(huì)遇到利率以及匯率雙重暴擊。一些資金會(huì)減倉(cāng)權(quán)益，換回日元，甚至進(jìn)入惡性循環(huán)，帶來流動(dòng)性沖擊！

類似事情曾多次上演，復(fù)盤如下。

過往3次加息行情復(fù)盤

第一次，2024年3月19日，利率從-0.1%加到0-0.1%。

以納指為例，當(dāng)時(shí)沒啥異動(dòng)，市場(chǎng)一切正常甚至還小漲幾天。但兩天后，納斯達(dá)克行情連續(xù)大跌。

不過，之后又爬坑、新高。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月2日

第二次，2024年7月31日，利率從0-0.1%上調(diào)到0.25%。

這次也是影響最大的一次，當(dāng)時(shí)日本股市一度崩盤，日經(jīng)指數(shù)曾單日暴跌超12%，累計(jì)跌近20%。日本央行也緊急出面安撫，稱不會(huì)在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期貿(mào)然加息。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月2日

同期美股跌幅很大，納指短短幾天跌近10%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月2日

之后指數(shù)很快爬坑、創(chuàng)新高。

第三次，2025年1月24日，利率從0.25%上調(diào)到0.5%。

這次的初始影響不大，以納指為例，指數(shù)大跌3%。雖然很快反彈，但行情萎靡，處于震蕩態(tài)度。之后3月、4月，則遇到川普的史詩(shī)級(jí)關(guān)稅風(fēng)波，全球都跪的一塌糊涂。

當(dāng)然，風(fēng)波過去后，指數(shù)又爬坑新高。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月2日

注意提前壓降倉(cāng)位

綜合以上歷史行情表現(xiàn)，就影響程度而言，我認(rèn)為受目前日元加息影響大的有以下3大方向：

第一，火熱上漲的科技成長(zhǎng)資產(chǎn)。

日元套息交易，向來是美股流動(dòng)性的重要來源。日元加息、日元升值使資金回流，導(dǎo)致美股資金面收緊，尤其是科技股、成長(zhǎng)股等高估值的板塊。

比如美股AI人工智能方向、韓國(guó)科技半導(dǎo)體，可能面臨較大拋壓。

第二，連續(xù)大漲的新興市場(chǎng)資產(chǎn)。

以MSCI新興市場(chǎng)股票基準(zhǔn)指數(shù)為例，截至2025年10月，指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)28%，是2009年來同期最大漲幅，遠(yuǎn)超MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票指數(shù)的17%。

比如印度、巴西、越南等類似連續(xù)大漲的新興市場(chǎng)資產(chǎn)，也會(huì)面臨流動(dòng)性沖擊。

第三，加密貨幣。

加密貨幣不能多說，但之前漲的有多猛，大家都看在眼里。當(dāng)然，近期跌的也很猛。某特幣最高點(diǎn)至今已經(jīng)跌超30%，其他雜七雜八的跌的更猛。

與此同時(shí)，面對(duì)日元加息，全球主要市場(chǎng)可能在短期內(nèi)同步殺跌。

當(dāng)然，類似沖擊時(shí)間相對(duì)較短，估值偏低的、偏價(jià)值派的，回調(diào)幅度也沒以上高估值資產(chǎn)那么大。

最后文末跟大家總結(jié)下：

面對(duì)日元加息、日元升值的流動(dòng)性收緊風(fēng)波，不可不提防。如果大家手頭有相關(guān)估值高企的資產(chǎn)，也注意提前壓降倉(cāng)位。如果估值合理、沒咋漲的就別瞎折騰了，常態(tài)定投即可。

當(dāng)后續(xù)市場(chǎng)大跌、出現(xiàn)極端行情時(shí)，也會(huì)構(gòu)成新一輪的布局機(jī)會(huì)，需要抓住機(jī)會(huì)逢低加倉(cāng)！

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