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· 本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財經出品）

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文/劉勝軍

【若無金庸先生，不知是否還會有阿里？——馬云（風清揚）】

【記得高中一個下午，讀完最后一本最后一頁，悵然若失。后來經常有一個問題在有些時候冒出來：金庸的精神世界有多細膩豐富？那些人物肯定在他心里生動地活動了好久，肯定還有許多沒寫進書的故事?！獜堃圾Q】

AI革命風起云涌，宛如一幕精彩的武俠江湖。

滾滾長江東逝水，誰會成為AI時代的新王者？

為什么是谷歌？

巴菲特老爺子一向對科技股“反應遲鈍”，2016年才開始買入蘋果，此時“喬幫主”喬布斯已經仙逝五年。當然，巴菲特的確是“看懂了再出手”，他在蘋果股票上的總回報率接近800%。

最近幾年，AI革命驚濤拍岸，“七姐妹”群魔亂舞，英偉達憑5萬億美元市值一舉封神，成為宇宙第一股。但，巴菲特一直在觀望。直到今年11月，巴菲特旗下基金披露首次買入谷歌，成為其第十大重倉股。在巴菲特連續(xù)第12個季度減持美股、現金儲備達到3817億美元歷史新高的背景下，他為何出手買谷歌？

看懂巴菲特，你才不會錯過一個時代。這一次，巴菲特看懂了什么？

1、AI革命才剛剛開始。股市有泡沫，不等于AI有泡沫；AI有泡沫，不等于谷歌有泡沫。按照巴菲特的理念，關鍵不在于價格，而在于這家公司是否值得你長期擁有。

2、在七姐妹中，谷歌最美。英偉達雖然很帥，但畢竟只是一個“賣鏟子”的。

谷歌究竟美在哪里？

第一（最重要的是），谷歌是全棧AI。在這場殺紅了眼的競賽中，只有全棧AI的頭部企業(yè)，才可能最終封神。何謂全棧AI？說白了，你不僅要擁有發(fā)達的“大腦與中樞神經系統(tǒng)”（大模型），還須具備強大的“心臟與循環(huán)系統(tǒng)”（自研芯片）來輸送能量（算力），還要有“靈活的手腳”（AI應用與開發(fā)者生態(tài)）來實現商業(yè)應用和變現。雖然全棧AI模式技術復雜度高、資本投入巨大，但一旦閉環(huán)形成，將產生強大的用戶粘性和網絡效應。這就是巴菲特最看重的“護城河”。

按照這些標準，不難理解谷歌的“AI一哥”地位。谷歌的Gemini 3 Pro亮瞎眼，力壓OPEN AI的ChatGPT。谷歌依托占據市場主導地位的應用程序（如谷歌搜索、YouTube）作為數據收集和用戶觸達的主渠道，進而實現應用落地。顯然，在七姐妹中，谷歌的全棧能力最為凸顯。

第二，谷歌自研AI芯片TPU已具備和英偉達GPU一決高下的實力。英偉達這幾年的確賺瘋了，但這種好日子不會一直持續(xù)。一家獨大，是不可持續(xù)的。雙頭壟斷，更為穩(wěn)定。例如，可口可樂vs百事可樂；麥當勞vs肯德基。一旦TPU突破英偉達的陣地，這塊巨大的蛋糕不言而喻。摩根士丹利12月1日研報顯示，谷歌TPU未來兩年產量預期爆炸式增長，2027年的預測從300萬塊上調至500萬塊，增幅約67%。須知，每銷售50萬塊TPU芯片，谷歌就增加130億美元收入（約為英偉達 2024 財年總營收的10%）。OpenAI僅憑“威脅購買TPU”這一籌碼，成功迫使英偉達降價30%，這反襯出TPU的厲害。此外，谷歌開始向vLLM和SGLang等開源推理框架大量貢獻代碼，打通了TPU在開源推理生態(tài)中的任督二脈?？梢哉f，英偉達最堅固的“CUDA護城河”正被谷歌用“兼容性”填平。

一言以蔽之，谷歌有從硬件到大模型再到應用的“閉環(huán)能力”，其他公司則沒有：英偉達只有芯片，微軟押寶OPEN AI，OPEN AI只有大模型，META、亞馬遜在芯片和大模型上也落后于谷歌，蘋果只有應用。

在巴菲特看來，這場AI競賽的關鍵不在“算力”，打通商業(yè)閉環(huán)才是終極的考驗。巴菲特押注的是：未來的AI競爭，是一場生態(tài)體系的對決。

南阿里

理解了巴菲特投資谷歌的邏輯，就不難理解“南阿里，北字節(jié)”的說法了。

先說阿里。最厲害的是，阿里千問是唯一一個征服硅谷的中國大模型，螞蟻金服的靈光也出手不凡，形成了“千問管生活，靈光管工作”的超級組合。雖然DeepSeek是第一個震驚世界的中國大模型，但DeepSeek整體實力與千問相去甚遠。Qwen在今年登頂全球最強開源模型寶座，全球衍生模型數量超過14萬，全球下載量破4億。通過中國最大的AI開源社區(qū)“魔搭”（ModelScope），阿里匯聚了超過1600萬開發(fā)者，構建出一個以通義為核心的AI生態(tài)系統(tǒng)。阿里巴巴正試圖以重金砸出中國AI市場的“全棧霸主”。

千問反超META的Llama

在芯片方面，今年4月，阿里巴巴全資收購中天微，中天微是中國內地唯一的自主嵌入式CPUIPCore公司，其SoC芯片累計出貨量已突破8億顆。達摩院宣布正研發(fā)一款神經網絡芯片用于AI推理計算，其性能功耗比將是同類產品的40倍。這款AI芯片預計明年下半年面世，將是中國第一款帶安全功能的、完全自主研發(fā)的芯片。此外，阿里云也是 IaaS 領域的“老大哥”，市場份額為第二名的兩倍以上。

在應用端就更不用說了，從淘寶到餓了么、支付寶、釘釘、高德、螞蟻金服，阿里巴巴構建了一個強大的用戶界面。最近阿里大模型開始在C端發(fā)力，雖然比字節(jié)的豆包、騰訊的元寶慢了一拍，但其爆發(fā)勢頭依然驚人。在 Gartner《生成式 AI（GenAI）技術創(chuàng)新指南》中，阿里云成為亞太地區(qū)唯一入選“領導者”象限的云廠商。阿里旗下的夸克AI眼鏡，上周重磅發(fā)布，搭載了Qwen3-Max大模型，試圖打造一個新的AI原生應用入口。

阿里被市場看好，還在于其對ai的深刻理解和戰(zhàn)略布局：

——阿里巴巴CEO吳泳銘提出：“大模型是下一代操作系統(tǒng)，AI Cloud是下一代計算機”。一句看似簡單的話，折射出阿里對人工智能革命的理解深度。

——阿里巴巴董事蔡崇信近日在香港大學指出，“關于泡沫，其實有兩個概念：真正的泡沫和金融市場泡沫。我不知道是否存在金融市場泡沫，因為股票估值更像一門藝術?？赡艽嬖谂cAI相關的金融市場泡沫。但AI現象是真實的。所以人們正在建造的所有基礎設施，投入到模型開發(fā)中的所有研發(fā)資源，都不會浪費，因為這是一個真實的現象。就像互聯(lián)網一樣，在2000年3月左右，互聯(lián)網泡沫破裂了，那是金融市場泡沫破裂，但今天的互聯(lián)網就在這里，事實上互聯(lián)網現在更強大，對吧？所以技術本身不是泡沫”。

——馬云說：“高科技絕不僅是征服星辰大海，更應該呵護人間煙火。我們不是去追求讓機器像人，而是讓機器去理解人類，像人類一樣去思考，做人類做不到的事情”。

想清楚了，做事情才有方向感。阿里巴巴正全力轉向AI敘事。阿里巴巴計劃在未來三年投入3800億元人民幣，“建設具備全球技術競爭力的云計算網絡”。以2025財年934億元為基礎，阿里未來三個財年資本支出將達到1100億元、1267億元、1433億元。

十年后的阿里巴巴，將不再被視為一家電商公司。

北字節(jié)

字節(jié)呢？字節(jié)跳動就像少林寺的掃地僧，低調但深不可測。字節(jié)的低調有多重原因：1）創(chuàng)始人張一鳴低調的大男孩工程師性格；2）TikTok被卷入中美地緣政治的漩渦；3）字節(jié)跳動迄今仍未上市。

但，千萬別低估“全球最大獨角獸”字節(jié)的實力。近日，風投女王徐新以3.4萬億估值入股字節(jié)3億美元，比已經上市的阿里2.7萬億市值還要高出不少。一旦字節(jié)上市，相信市值遠超阿里！張一鳴成為最有可能問鼎“世界首富”的中國企業(yè)家。

在頭條、抖音、TikTok等用戶端，大家已經領教了這家公司的超級戰(zhàn)斗力。如今，字節(jié)已建立起恐怖的流量優(yōu)勢，日均Token消耗量高達30萬億（逼近全球一哥谷歌的43萬億，遠超百度和DeepSeek的10萬億量級）。字節(jié)的戰(zhàn)略是，通過C端應用的絕對統(tǒng)治力反哺底層基建。如今，字節(jié)的“豆包”穩(wěn)居國內AI應用活躍度榜首，在“大模型公有云市場份額”這一關鍵戰(zhàn)場，字節(jié)旗下火山引擎占據49.2%的份額。

字節(jié)另一大優(yōu)勢在于資金實力。字節(jié)跳動2024年資本開支已達800億元，2025年資本開支預計翻倍至1600億元，主要用于自建算力中心與DPU芯片研發(fā)。2025年前7個月，AI崗位需求同比上漲10倍，“搜索算法”人才甚至面臨“5崗爭2人”的極端供需矛盾。從“新發(fā)AI崗位量最多企業(yè)TOP20”榜來看，字節(jié)跳動位列首位。

應用方面，字節(jié)在AI應用垂直領域如Chatbot、教育、圖像視頻、情感陪伴等均有產品上線，形成了全產品線優(yōu)勢。企業(yè)級市場，HiAgent 2.0與豆包企業(yè)版雙輪驅動。字節(jié)跳動還推出了系列AI硬件產品，包括AI耳機Ola Friend等AIoT產品。

今年10月，火山引擎推出 Model Router 智能模型路由，將豆包大模型與第三方開源模型整合至同一平臺，用戶無需綁定單一模型，系統(tǒng)可自動匹配效果最優(yōu)模型方案。此舉打通了火山的“任督二脈”，其他開源模型的調用量也顯著增長，形成“火山引擎吃肉，其他人喝湯”的格局。其大模型服務已覆蓋八成頭部咖啡茶飲品牌、九成主流汽車品牌、八成頭部券商、八成系統(tǒng)重要性銀行、七成 985 高校，以及 9 家全球出貨量前十的手機廠商。

12月1日字節(jié)再度震撼市場：新發(fā)布豆包手機助手預覽版，售價3499，首批備貨量50萬臺。這個AI 助手可根據用戶指令在多款應用間自動跳轉，既能實現查票訂票、批量下載文件、多軟件物流進度一鍵查詢等效率型功能，也能完成相冊修圖、外賣比價、商品下單等生活服務類操作。讓 AI 從被動問答升級為主動完成真實場景的跨應用任務，這是一次突破。

隨著市場從 IaaS（基礎設施上即服務） 向MaaS（模型即服務）時代過渡，競爭邏輯從資源售賣轉向模型能力，火山引擎獲得彎道超車的機會。最近Gartner 發(fā)布 2025 年度全球《AI 應用開發(fā)平臺魔力象限》，字節(jié)火山引擎“落地能力”超過阿里云、騰訊云躍居中國第一，多模態(tài)關鍵能力綜合得分躋身全球第四。

每一個時代都有新的王者

從ai領域的布局與地位相比，市值第一的騰訊已經成為AI老三。與阿里的全力沖刺相反，騰訊的資本開支在同季度卻同比下降?？磥恚v訊還指望靠微信的老本在AI領域“躺贏”。

不過，還有一個超級玩家絕對不能忽視：華為。

華為是中國最強大公司，沒有之一。無論在電信，還是新能源汽車、華為云、手機，乃至芯片領域，華為一出手就震驚江湖。而且，這家公司具有超級戰(zhàn)斗力和置之死地而后生的勇氣。

華為計劃明年生產約60萬片其標志性的升騰910C芯片。這將是今年產量的約兩倍。面對“芯片戰(zhàn)爭”，華為超節(jié)點被視為“以架構創(chuàng)新打破制程封鎖”的戰(zhàn)略支點。它不再依賴于單芯片性能的極限突破，而是通過系統(tǒng)工程方法，將成千上萬顆芯片高效互聯(lián)，形成一個邏輯統(tǒng)一的超級計算機，從而實現整體算力的跨越式增長。昇騰384超節(jié)點，可提供高達300PFLOPs的密集BF16算力，接近英偉達GB200 NVL72系統(tǒng)的兩倍。

但華為有一個嚴重的短板：缺乏大模型和C端生態(tài)。沒有互聯(lián)網基因，是華為在AI時代的最嚴峻挑戰(zhàn)。

在科技領域顛覆式創(chuàng)新層出不窮的情況下，每一個時代有自己的王者，很難有哪家公司能基業(yè)長青。

在互聯(lián)網時代，新浪、搜狐、網易等門戶為王。

在移動互聯(lián)網時代，騰訊、阿里、京東、拼多多、美團崛起。

如今看來，AI時代的新王者將在阿里和字節(jié)之間角逐。胖乎乎的騰訊可惜了。

市場消息稱，今年張一鳴從新加坡遷回北京后，并固定參與字節(jié)AI核心團隊（Seed）復盤會，直接指導大模型研發(fā)工作。

馬云呢？過去幾年海外蟄伏的馬云，不僅出現在今年2月的民企座談會，今年更是頻繁現身阿里巴巴杭州總部。

因為張一鳴和馬云都清楚：必須all in AI。戰(zhàn)爭剛剛打響。

相信酷愛金庸小說的馬云和張一鳴，應該都會喜歡“南阿里，北字節(jié)”這個說法。

劉勝軍@上海交大中銀科技金融學院“浩然講堂”?????

堅持講真話的經濟學家

“企業(yè)家精神是第一生產力”首倡者

政治經濟學+大歷史觀

2014 年參加總理經濟座談會

佛山市專家咨詢委員會第一屆專家委員

致公黨上海市經濟委員會委員

長江國際商會首席專家

山東省人力資源發(fā)展促進會首席專家

著有《下一個十年》

人大·中歐·華東師大

山東·菏澤·定陶人

【《史記·叔孫通傳》：“漢王（劉邦）已并天下，諸侯共尊為皇帝于定陶”；《史記·范蠡傳》：范蠡喟然嘆曰：“居家則致千金，居官則至卿相，此布衣之極也。久受尊名，不祥?！蹦藲w相印，盡散其財，以分與知友鄉(xiāng)黨，而懷其重寶，間行以去，止于陶，以為此天下之中，交易有無之路通，為生可以致富矣。于是自謂陶朱公。】

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