來源：東哥解讀電商

作者：金珊

2025年的中國外賣市場，上演了一場近千億規(guī)模的補貼大戰(zhàn)。京東高調(diào)入場，阿里重金加碼，美團(tuán)誓死捍衛(wèi)，三巨頭在即時零售的戰(zhàn)場上展開了空前激烈的廝殺。然而，當(dāng)季度財報陸續(xù)披露，巨額虧損的背后，是行業(yè)整體的價值損耗與不可持續(xù)的商業(yè)邏輯。這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭，最終留下了什么？

Q3傳出休戰(zhàn)信號

今年2月，京東高調(diào)入場，通過免傭金和騎手五險一金等策略開啟外賣業(yè)務(wù)。戰(zhàn)事在4月全面升級，京東祭出百億補貼，阿里巴巴攜餓了么、淘寶閃購加入，三國殺的局面正式形成。7月，競爭逐漸白熱化，京東宣布再投入超百億，淘寶閃購宣布投入500億補貼，行業(yè)甚至出現(xiàn)了“0元購”。8月，監(jiān)管介入，市場逐漸降溫。

據(jù)統(tǒng)計，京東、阿里、美團(tuán)三巨頭合計在今年的外賣大戰(zhàn)中燒錢近千億元。這已經(jīng)是近年來互聯(lián)網(wǎng)最激烈的一次戰(zhàn)爭了。但是目前沒有一個絕對的贏家。與此同時，休戰(zhàn)的信號也很強烈。

美團(tuán)CEO王興在Q3的財報電話會上說道，“我們重申在過去兩個季度闡明的立場，外賣價格戰(zhàn)是低質(zhì)低價的‘內(nèi)卷式’競爭，我們堅決反對。半年來的市場結(jié)果已經(jīng)充分證明：外賣價格戰(zhàn)沒有為行業(yè)創(chuàng)造價值，不可持續(xù)?！?/p>

相當(dāng)于美團(tuán)又經(jīng)歷了一次極限測試。為了保住市場份額，利潤全部打光了。

美團(tuán)發(fā)布的2025年Q3季報顯示，營收955億元，同比微增2%；經(jīng)調(diào)整后的凈虧損達(dá)到160億元，但是去年同期還是凈利潤128億元，相當(dāng)于美團(tuán)為了外賣大戰(zhàn)少賺了288億元。

美團(tuán)的潛臺詞是，為了守住外賣的基本盤，哪怕把利潤全打空也要捍衛(wèi)自己的份額。不惜一切代價，贏得這場戰(zhàn)爭。畢竟外賣對阿里，對京東來說，都還只是一個引流業(yè)務(wù)，并不像外賣對美團(tuán)來說這么重要。

拼命的美團(tuán)，也一定會讓阿里和京東思考一下接下來的策略。因為他們同樣也燒錢慘重。

阿里巴巴即時零售業(yè)務(wù)雖然營收達(dá)到了229億元，同比增長了60%。但是總體非會計準(zhǔn)則下的凈利潤為104億元，同比暴跌72%。

阿里明確給出了補貼收縮的信號，首席財務(wù)官徐宏表示，“Q3是閃購業(yè)務(wù)投入高點,隨著整體效率的顯著改善和規(guī)模穩(wěn)定,預(yù)計閃購業(yè)務(wù)的整體投入會在下個季度顯著收縮?！?/p>

同樣京東也表示，要從追求單量過渡到追求規(guī)模效應(yīng)。京東CEO許冉也同樣表示，“我們的目標(biāo)始終是打造一個可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，一方面追求單量的增長，另一方面也會逐步釋放外賣業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)，提升我們的單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）。最終，我們希望外賣業(yè)務(wù)能夠成為一個可以獨立生存的業(yè)務(wù)?！?/p>

核心原因，還是阿里和京東也付出慘重。

三巨頭得到了什么？

阿里、美團(tuán)、京東分別得到了什么？

對阿里和京東來說，打外賣戰(zhàn)就會有新的增長故事，能緩解自己的流量饑渴癥。

阿里明確表示，雙11淘寶app消費者同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長。另一項收獲是在即時零售上的進(jìn)展。因為品牌門店接入淘寶閃購，截至目前，約3500個天貓品牌將線下門店接入到即時零售。非茶飲的訂單超過75%，閃購最近每筆購買單價比8月環(huán)比上漲超過兩位數(shù)。

客單價提升，同時物流成本下滑。和七八月份相比，10月份閃購每單虧損已經(jīng)降低了一半。

高單價的訂單占比提升平均每單的物流成本降低，低于淘寶閃購大規(guī)模投入之前。

京東的用戶和購買頻次大范圍上升。

Q3京東的兩項關(guān)鍵指標(biāo)，活躍用戶數(shù)和用戶購買頻次均同比增長超過了40%。京東的年度活躍用戶也已經(jīng)突破了7億。這在普遍被認(rèn)為是存量競爭的互聯(lián)網(wǎng)非常罕見。目前外賣帶來的新用戶轉(zhuǎn)化率接近50%，意味著有一半被京東外賣吸引過來的新用戶在電商完成了下單。

特別是京東的傭金和廣告收入，同比增速都達(dá)到23.7%，是近14個季度中最快的。Q3京東活躍商家數(shù)同比增長超過200%。外賣的確盤活了POP商家的生態(tài)。

最終從財報電話會議上公布的數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)目前是守住了中高端的市場份額。但可以預(yù)見的是，低端市場被京東和阿里用補貼拿走了不少。

10月到11月行業(yè)補貼水平和夏季峰值相比回落，特別是雙11促銷接受后。近期的市場份額與訂單量已經(jīng)出現(xiàn)回升，在中高客單價訂單領(lǐng)域保持領(lǐng)先?？蛦蝺r15元以上的訂單GTV占比超過三分之二，30元以上訂單占比約70%，平均凈客單價高于其他平臺。

對美團(tuán)來說，利空出盡就是利好。接下來隨著行業(yè)回歸理性。美團(tuán)能逐漸回歸優(yōu)勢。寧可虧掉所有利潤，也要守住份額的態(tài)度也會讓阿里和京東思考接下來的策略。

隨著補貼戰(zhàn)的不可持續(xù)性成為行業(yè)共識，外賣大戰(zhàn)的下半場已然“換軌”。未來的競爭將不再是簡單的資本對轟，而是轉(zhuǎn)向一個更復(fù)雜、也更健康的維度：效率、體驗與生態(tài)健康的綜合比拼。

參考資料：

1.王智遠(yuǎn)：阿里美團(tuán)即時零售都打不動了

2.定焦One:外賣大戰(zhàn)收尾：燒光千億，沒有贏家