十年虧了一千個(gè)億以后，還能喊著勝利就在前方的，估計(jì)也就能在當(dāng)下的汽車行業(yè)看到了，確實(shí)蔚來今年的境況真的可以用“死去活來”形容，之前只會(huì)燒錢的蔚來沒有了，現(xiàn)在只剩下悶頭搞錢的蔚來了。

“有信心在今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利?！比涨埃祦矶麻L兼CEO李斌表示，公司還將努力實(shí)現(xiàn)2026年全年盈利的目標(biāo)。

斌哥的這份底氣來源于蔚來不久前發(fā)布的三季報(bào)。蔚來發(fā)布的2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，蔚來在第三季度實(shí)現(xiàn)營收217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%，創(chuàng)歷史新高；同時(shí)，第三季度凈虧損為34.81億元，同比大幅收窄31.2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為27.35億元，同比收窄38%。

雖然還是虧損，但至少看到希望了，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足、產(chǎn)品越來越豐富的蔚來面對更加艱難的2026年也是更有底氣了。

賬上躺著367 億，蔚來明年絕對死不了

其實(shí)2025年對于大部分車企而言都是非常艱難的，內(nèi)卷疊加明年補(bǔ)貼退坡，車企都沒有可復(fù)制的爆款邏輯可言，大多數(shù)車企只能是隨波逐流，所以明年真正退坡以后，消費(fèi)者觀望態(tài)度更加強(qiáng)烈，想賣車更難了，所以吉利高管也直言明年不掙錢的新勢力將很難生存。

蔚來也是嗅到了危險(xiǎn)信號，這兩年一直在搞內(nèi)部改革，經(jīng)過一段時(shí)間的努力，蔚來如今也是靠著大三排SUV看到了掙大錢的希望。

在三季度，蔚來共交付87071臺車，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%，創(chuàng)下歷史新高。對應(yīng)的營收為217.9億元，同比增長16.7%，同樣創(chuàng)下新高。

消費(fèi)者偏好的改變也促成了蔚來新車型的熱銷。例如，9月20日正式上市的高端品牌蔚來全新ES8交付開啟后僅41天即達(dá)成1萬臺交付，在40萬元以上純電市場創(chuàng)下交付新紀(jì)錄。此外，主攻主流家庭市場的樂道品牌在385天內(nèi)實(shí)現(xiàn)10萬臺交付，“高端小車”螢火蟲已達(dá)到穩(wěn)態(tài)月銷6000臺左右的水平。

更關(guān)鍵的是毛利端的變化：綜合毛利率回升至13.9%，整車毛利率達(dá)到14.7%，這是近三年來的高點(diǎn)。

本季度業(yè)績已經(jīng)看到蔚來的降本增效策略取得了不錯(cuò)的成果。按李斌的話說，“我們蔚來已經(jīng)開進(jìn)了快車道。”

產(chǎn)品毛利率高一方面是蔚來扛住了價(jià)格，另一方面就是降本增效取得了成效。財(cái)報(bào)顯示，蔚來 Q3 的研發(fā)費(fèi)用為人民幣 23.906 億元，同比下降 28%，環(huán)比下降 20.5%。對此蔚來表示，這主要還是因?yàn)榻M織優(yōu)化帶來的研發(fā)職能人員成本，以及新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開發(fā)階段帶來的設(shè)計(jì)及開發(fā)費(fèi)用下降。 另外，在三季度開設(shè)多場發(fā)布會(huì)的情況下，蔚來 Q3 的銷售、一般及行政費(fèi)用基本上與去年 Q3 持平，比二季度環(huán)比增長 5.5%——同樣也是降本增效。

截至 2025 年 9 月 30 日，蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備為 367億元，蔚來的財(cái)務(wù)資源（包括現(xiàn)金儲(chǔ)備、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金、可用信貸額度和其他渠道的資金），將足以支持蔚來在將來 12 個(gè)月日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的持續(xù)運(yùn)營。

明年推三款新車，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)全年盈利

據(jù)中汽協(xié)、乘聯(lián)會(huì)零售量數(shù)據(jù)，2025年9月和10月，純電大三排SUV銷量連續(xù)兩個(gè)月超過增程、燃油、插混，位居榜首。

已經(jīng)在ES8和L90身上嘗到甜頭的蔚來也是選擇加大攻勢。

李斌表示：“2025年是一個(gè)拐點(diǎn)，用戶從純電技術(shù)帶來的體驗(yàn)收益，大于因?yàn)榧与姴槐銕淼捏w驗(yàn)損失。越來越多的純電大三排SUV開始進(jìn)入市場，銷量開始躍升，增速遠(yuǎn)超增程、插混和燃油大三排?！?/p>

李斌透露，明年全新ES8與樂道L90都處于熱銷周期，明年還會(huì)推出三款大車。蔚來公司明年將有五款大車同時(shí)在售，公司產(chǎn)品規(guī)劃與市場趨勢比較匹配，結(jié)合產(chǎn)品優(yōu)勢與充換電網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，對明年總體銷量增長，特別是大車銷量增長充滿信心。

對于補(bǔ)貼退坡的問題，李斌表示，明年購置稅優(yōu)惠減半，會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)，但是因?yàn)楹芏辔祦碛脩舨捎昧俗怆娔Ｊ剑詫ξ祦淼挠绊懶∫恍?/p>

通過蔚來第三季度的財(cái)報(bào)來看，雖然距離四季度盈利還有一定距離，但對于市場和投資人而言，可以說是一份強(qiáng)有力的宣言，它宣告了公司已成功穿越了至暗時(shí)刻，并以一份毛利率強(qiáng)勢回歸、虧損大幅收窄、有望在接下來盈利的成績單，向市場證明了其強(qiáng)大的自我糾偏能力與經(jīng)營韌性。

不過現(xiàn)實(shí)問題是蔚來服務(wù)成本太高，換電站和NIO House維護(hù)燒錢，雖提升用戶黏性卻拖累盈利，并且明年大電池增程車成為新趨勢，也會(huì)對蔚來產(chǎn)品形成分流，所以蔚來明年實(shí)現(xiàn)盈利的根本是優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)才能翻盤。

目前零跑、小鵬理想都已經(jīng)品嘗到了盈利的喜悅，資歷更深的蔚來卻還在生死線邊緣徘徊，蔚來確實(shí)需要拿出更好的支出結(jié)構(gòu)才能更符合新汽車時(shí)代的競爭，畢竟死不了和活的更好完全是兩種概念。