11月28日，東莞證券發(fā)布人事變動公告，宣告了董事長陳照星的離任。

公告顯示，因個人原因，陳照星申請辭去東莞證券董事長及董事會下設(shè)專門委員會委員、第三屆董事會董事等職務(wù)。辭任后，陳照星將不再東莞證券及控股子公司擔任任何職務(wù)。

此外，公告還披露，經(jīng)第三屆董事會第七十三次會議決定，東莞證券選舉潘海標為該公司新一任董事長。如此一來，東莞證券的董事長、總經(jīng)理都在2025年發(fā)生變更。

陳照星是從基層成長起來的高管，在東莞證券歷任經(jīng)紀業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)經(jīng)理、辦公室業(yè)務(wù)經(jīng)理、董事會秘書、辦公室主任、總裁助理、副總裁、總裁等要職，還在東證錦信、華聯(lián)期貨等子公司擔任過要職。

盡管公告僅提及陳照星的離任是“個人原因”，但其實早有預(yù)告。今年8月，就有報道稱陳照星在東莞市國資委的人事安排下，獲任東莞投資控股集團董事長。東莞投資控股集團便是東莞證券的第一大股東，持有該公司32.9%的股權(quán)。這一人事變動，意味著陳照星已升任股東單位的董事長。

回過頭來，更令外界關(guān)注的是此次接任陳照星，成為東莞證券新一任董事長的潘海標。潘海標亦是東莞證券的“老將”，自2004年3月進入東莞證券以來，歷任登記部總經(jīng)理、副總裁、上海分公司總經(jīng)理等職，并于2020年10月?lián)螙|莞證券總經(jīng)理。

但是，2024年5月，潘海標卻因為工作調(diào)動，辭去了東莞證券總經(jīng)理一職，同時不再擔任該公司其他工作崗位。

離開東莞證券后，潘海標并未在其他券商公司任職，僅以東莞市水務(wù)環(huán)境投資控股集團、東莞科技創(chuàng)新金融集團等公司的專職外部董事的身份，出現(xiàn)在公眾視野里。

東莞證券則在潘海標離任的次月，通過公開招聘的形式海選總經(jīng)理。直至今年2月，總經(jīng)理一職才最終落定——由招商證券資管前總經(jīng)理楊陽擔任總經(jīng)理。

如今，潘海標回歸掌舵東莞證券，東莞證券也形成“潘+楊”搭檔的新高管格局。一位成長于東莞證券的董事長，和一位擁有豐富資管與公募領(lǐng)域任職經(jīng)驗的總經(jīng)理聯(lián)手，也讓外界更加期待二人如何進一步推動東莞證券的IPO。

從業(yè)績方面來看，在經(jīng)歷了2022年、2023年連續(xù)兩年的業(yè)績下滑后，東莞證券的經(jīng)營業(yè)績在2024年復蘇，并持續(xù)增長。今年上半年，東莞證券的營收為為14.47億元，凈利潤為4.88億元，分別同比增長40.9%、66.6%。

但業(yè)績上的高增長似乎并未給IPO增色太多。東莞證券籌謀IPO十年，迄今仍停留在IPO審核階段。從2023年3月至今年12月初，東莞證券一共更新了7版招股說明書，卻一直未獲得問詢。

股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)合規(guī)性、經(jīng)營業(yè)績可持續(xù)性等，都是IPO的重要影響因素。東莞證券有國資背書，去年因錦龍股份被凍結(jié)的大額股權(quán)，也于今年11月解凍，阻礙或許仍在盈利能力等方面。

招股書中，東莞證券表示未來該公司的發(fā)展主線是經(jīng)紀業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，大投行和大資管業(yè)務(wù)為重點，自營業(yè)務(wù)、私募基金業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)等多項業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

但目前，該公司的業(yè)績?nèi)灾饕康谝淮髽I(yè)務(wù)——經(jīng)紀業(yè)務(wù)貢獻。東莞證券上半年實現(xiàn)營收14.42億元，其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入便貢獻了7.46億元，占總營收的51.73%。

而東莞證券招股書中明確列為重點業(yè)務(wù)的大投行和大資管業(yè)務(wù)，仍是同比下滑的。

投行業(yè)務(wù)方面，今年上半年，東莞證券的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為5415.88萬元，同比減少38.37%，占總營收的3.74%。投行員工也在縮水，截至二季度末，該公司的投行人員有172人，同比減少了40人。

資管業(yè)務(wù)方面，上半年的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為2751.64萬元，同比減少39.04%，營收貢獻僅1.94%。

經(jīng)紀業(yè)務(wù)是牌照紅利下的流量生意，核心是代理買賣證券，券商的角色是“通道”。其收入等于“股基成交額×凈傭金率+兩融息差+代銷尾隨”，其收入波動受市場影響，行情好、交易活躍，券商收入就多，行情差則反之，所以經(jīng)紀業(yè)務(wù)也被稱為“靠天吃飯”的業(yè)務(wù)，穩(wěn)定性、自主性不足。

而投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)屬于輕資本業(yè)務(wù)，邊際成本遞減，波動小、估值高，利潤率也更高，是衡量券商成長潛力與價值的重要板塊，也是頭部券商轉(zhuǎn)型的主賽道。

東莞證券將大投行與大資管業(yè)務(wù)作為重點，但在這兩個板塊仍顯乏力。這一前提下，引進擁有豐富資管經(jīng)驗的新總裁，召回深耕東莞證券多年的老將擔任董事長，“新老”聯(lián)手下，東莞證券能推動輕資本業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，順利完成IPO嗎？