近日，東莞證券再迎人事變動(dòng)，公司公告顯示，原董事長(zhǎng)陳照星因“個(gè)人原因”離任，效力公司二十余年的老將潘海標(biāo)“火線(xiàn)回爐”接任董事長(zhǎng)，這已是該公司年內(nèi)第二次核心人事變動(dòng)。

證券之星注意到，2025年上半年，東莞證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比近五成“一枝獨(dú)大”，投行業(yè)務(wù)卻陷入IPO收入掛零、半年流失 40 人、人均年薪近乎腰斬的尷尬局面，疊加合規(guī)風(fēng)控問(wèn)題頻發(fā)遭監(jiān)管警示，這家IPO長(zhǎng)跑十年的券商，能否在新一任領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下走出業(yè)務(wù)失衡困境，實(shí)現(xiàn)新一輪治理優(yōu)化成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

高層人事大變陣原總經(jīng)理潘海標(biāo)“回歸”

2025年的東莞證券管理層經(jīng)歷了“先市場(chǎng)化引援、再老將回爐”的調(diào)整，核心決策層的頻繁變動(dòng)或折射出公司治理的邏輯轉(zhuǎn)變。

2月19日，東莞證券正式聘任前招商資管總經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)出任總裁，這是公司歷時(shí)8個(gè)月市場(chǎng)化“海選”的結(jié)果，彼時(shí)董事會(huì)強(qiáng)調(diào)其“資管與公募經(jīng)驗(yàn)將助力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”。同期，王煒被聘任為副總裁，形成“陳照星(董事長(zhǎng)+楊陽(yáng)(總裁)”的管理架構(gòu)。

但這一組合僅維持9個(gè)月便宣告解體，11月末，陳照星突然以個(gè)人原因宣布離任，其同時(shí)擔(dān)任第一大股東東莞投控集團(tuán)董事長(zhǎng)的雙重身份，讓市場(chǎng)對(duì)離任原因充滿(mǎn)猜測(cè)。

與此同時(shí)，曾任職公司總經(jīng)理的潘海標(biāo)接任緊急接任董事長(zhǎng)職務(wù)。證券之星注意到，潘海標(biāo)堪稱(chēng)“東莞證券老人”，曾歷任深圳分公司總經(jīng)理、副總裁、總裁等職，2024年5月因“工作調(diào)整”卸任總裁。

值得注意的是，東莞證券今年人事動(dòng)蕩在業(yè)務(wù)條線(xiàn)也有跡象，8 月公司調(diào)整資管、經(jīng)紀(jì)兩大核心部門(mén)負(fù)責(zé)人，投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)更出現(xiàn)人員流失現(xiàn)象。截至6月末，投行人員從212人銳減至172人，半年流失40人，降幅達(dá)18.9%。

人事調(diào)整背后是股權(quán)結(jié)構(gòu)的深層變化。2025年6月，東莞國(guó)資聯(lián)合體以22.72億元受讓20%股權(quán)，使國(guó)資持股比例從55.4%躍升至75.4%，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。但股權(quán)集中并未帶來(lái)治理優(yōu)化，陳照星離任前同時(shí)執(zhí)掌大股東與券商，部分市場(chǎng)聲音認(rèn)為，潘海標(biāo)的“回爐”一定程度上反映出內(nèi)部治理邏輯的變化。

業(yè)務(wù)“偏科”明顯IPO業(yè)務(wù)收入“掛零”

人事動(dòng)蕩之下，東莞證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題也不容忽視，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一枝獨(dú)大”與投行、資管“雙萎縮”形成鮮明對(duì)比。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，東莞證券營(yíng)收14.47億元、凈利潤(rùn)4.88億元，同比分別增長(zhǎng)40.93%、66.60%，其中，2025年上半年代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入達(dá)7.15億元，同比增長(zhǎng)65.2%；占營(yíng)收比例為49.43%，是公司目前規(guī)模最大、收入利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)類(lèi)型。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入往往高度依賴(lài)市場(chǎng)行情，2022年A股成交額低迷時(shí)，公司營(yíng)收曾同比下滑19%，印證了其抗周期能力薄弱；另一方面，行業(yè)傭金率持續(xù)下行，東莞證券凈傭金率從2022年的0.234‰降至2025年上半年的0.215‰，價(jià)格戰(zhàn)壓力下增長(zhǎng)空間不斷收窄。

與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的形成反差的是，被公司列為重點(diǎn)發(fā)展方向的投行與資管業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮。2025年上半年，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅5415.88萬(wàn)元，同比驟降38.37%，占營(yíng)收比例從2022年的11.54%跌至3.74%；資管業(yè)務(wù)收入2751.64萬(wàn)元，同比下滑39.04%，占比僅1.94%。

投行業(yè)務(wù)的“掛零”現(xiàn)象尤為刺眼。上半年?yáng)|莞證券股票保薦與承銷(xiāo)收入為0元，成為同期排隊(duì)券商中唯一IPO收入掛零的機(jī)構(gòu)。這并非偶然，2024年其投行收入已從2022年的2.65億元降至2.19億元，2025年上半年進(jìn)一步腰斬。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，由東莞證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的三單排隊(duì)IPO項(xiàng)目擬上市板塊均為北交所。除廣東邦澤創(chuàng)科電器股份有限公司項(xiàng)目目前處于二次問(wèn)詢(xún)階段外，廣東東實(shí)環(huán)境股份有限公司已中止審查，珠海天威新材料股份有限公司項(xiàng)目現(xiàn)已撤回申報(bào)。

人才流失加劇了投行困境。受項(xiàng)目斷檔與薪酬縮水影響，東莞證券投行條線(xiàn)人均年薪從2022年的63.4萬(wàn)元降至33.27萬(wàn)元，近乎腰斬；自營(yíng)業(yè)務(wù)人均薪酬從50萬(wàn)元降至39萬(wàn)元，整體人均薪酬從26萬(wàn)元降至15萬(wàn)元。

業(yè)務(wù)低迷的同時(shí)，東莞證券的合規(guī)風(fēng)控短板頻繁暴露，2025年上半年兩度收到監(jiān)管口頭警告，成為其IPO進(jìn)程的絆腳石。

5月20日，北交所因天威新材IPO項(xiàng)目違規(guī)，對(duì)東莞證券及兩名保薦代表人出具口頭警示，直指其存在“申報(bào)文件信息披露不到位、內(nèi)控制度執(zhí)行不力、收入真實(shí)性核查不充分”三大問(wèn)題，并要求提交書(shū)面承諾。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)的合規(guī)問(wèn)題接踵而至。2024年12月、2025年1月，東莞證券曾因重點(diǎn)賬戶(hù)異常交易，兩度被上交所采取監(jiān)管措施；6月16日，上交所再次出具口頭警示，認(rèn)定其“未對(duì)重點(diǎn)賬戶(hù)實(shí)施實(shí)時(shí)監(jiān)控與動(dòng)態(tài)評(píng)估”，次日合規(guī)總監(jiān)、財(cái)富管理分管高管等多人被約談。

從2015年首次申報(bào)IPO至今，東莞證券的上市長(zhǎng)跑已達(dá)十年，如今雖靠國(guó)資入股解決了股權(quán)分散問(wèn)題，卻陷入人事動(dòng)蕩、業(yè)務(wù)失衡與合規(guī)失范的新困局。2025年的人事新組合，一邊要應(yīng)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“靠天吃飯”的風(fēng)險(xiǎn)，一邊要重建投行團(tuán)隊(duì)、挽回客戶(hù)信任，更需填補(bǔ)內(nèi)控漏洞以化解監(jiān)管疑慮，挑戰(zhàn)堪稱(chēng)艱巨。

對(duì)于東莞證券而言，國(guó)資控股提供的不僅是資本背書(shū)，更應(yīng)是治理優(yōu)化的契機(jī)。若不能借助國(guó)資資源整合本地企業(yè)資源、補(bǔ)強(qiáng)投行與資管短板，若仍對(duì)合規(guī)問(wèn)題持敷衍態(tài)度，即便不斷更新招股書(shū)，十年IPO長(zhǎng)跑恐將淪為“持久戰(zhàn)”。(文/證券之星，作者|趙子祥)