中國移動(dòng)、騰訊、聯(lián)想、中國電信、美團(tuán)均持股。

作者 | ZeR0

編輯 | 漠影

科創(chuàng)板年內(nèi)最大IPO，來了！

智東西12月5日?qǐng)?bào)道，剛剛，北京GPU龍頭摩爾線程正式在科創(chuàng)板敲鐘上市，成為科創(chuàng)板“國產(chǎn)GPU第一股”，以及2024年以來科創(chuàng)板最大規(guī)模IPO。

摩爾線程擬發(fā)行新股7000萬股，占發(fā)行后總股本的14.89%，每股發(fā)行價(jià)格為114.28元。其開盤價(jià)為650.00元/股，大漲468.78%，總市值為3055億元，躋身科創(chuàng)板市值TOP3，僅次于寒武紀(jì)（5648億元）、海光信息（4951億元）。

至此，摩爾線程成為科創(chuàng)板“1+6”政策發(fā)布后受理的科技企業(yè)中首家過會(huì)并上市的企業(yè)，也是2022年以來審核最快的科創(chuàng)板IPO，從受理到過會(huì)僅用時(shí)88天，從受理到今日上市用時(shí)不到半年。

這家頂著“中國英偉達(dá)”光環(huán)的企業(yè)，此刻掀開了新的篇章。

摩爾線程成立于2020年6月，2023年獲授國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，是極少數(shù)支持從FP8到FP64等全計(jì)算精度的國產(chǎn)GPU廠商，也是國內(nèi)極少數(shù)同時(shí)布局B端與C端市場(chǎng)的GPU企業(yè)。

該公司注冊(cè)資本為4億元，無控股股東，多位創(chuàng)始人及高管曾在英偉達(dá)任職。

• 張建中，法定代表人、實(shí)際控制人、創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理，曾任英偉達(dá)全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理；
• 周苑，聯(lián)合創(chuàng)始人、職工董事，曾任英偉達(dá)市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)；
• 張鈺勃，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理，曾任英偉達(dá)GPU架構(gòu)師；
• 王東，聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理，曾任英偉達(dá)銷售總監(jiān)；
• 楊上山，副總經(jīng)理，曾任英偉達(dá)GPU架構(gòu)師。

摩爾線程的股東陣容非常豪華，中移基金、騰訊創(chuàng)業(yè)投資、聯(lián)想長江、中科藍(lán)訊等均在列。中國電信、美團(tuán)等也分別通過戰(zhàn)略配售獲配63萬股、36萬股。

此前，湖南軍工GPU龍頭景嘉微于2016年3月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。另一家國產(chǎn)GPU龍頭海光信息于2022年8月在上交所科創(chuàng)板上市，彼時(shí)其主營業(yè)務(wù)是CPU。而摩爾線程的主營業(yè)務(wù)均圍繞其全功能GPU展開。

今日開盤，景嘉微、海光信息的市值分別為392億元、4951億元。

本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，投入新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片、新一代自主可控圖形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

01.

前英偉達(dá)員工聯(lián)合創(chuàng)業(yè)，

五年干出一個(gè)IPO

摩爾線程創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理張建中擁有碩士研究生學(xué)歷，是高級(jí)工程師，曾于1990年至1992年在冶金自動(dòng)化研究設(shè)計(jì)院國家計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)室部門任高級(jí)研究員，1992年至2001年在中國惠普任產(chǎn)品總經(jīng)理，2001年至2006年在戴爾中國任全球客戶部任總經(jīng)理，2006年至2020年在英偉達(dá)任全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理。

▲摩爾線程創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理張建中2024年演講

2020年，張建中與周苑、張鈺勃、王東聯(lián)合創(chuàng)立摩爾線程。摩爾線程在2020年10月開始運(yùn)營后，張建中以實(shí)控人身份參與公司經(jīng)營管理。

周苑于1996年至1999年在中國惠普任渠道經(jīng)理，2000年至2002年待業(yè)，2002年至2004年在PHOENIX TECHNOLOGIES LTD.任大客戶總監(jiān)，2004年至2020年在英偉達(dá)任市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)，2023年至2024年任摩爾線程財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，2023年至今任摩爾線程董事。

張鈺勃擁有博士研究生學(xué)歷，2013年至2017年在英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師，2017年至2020年在Pony AI基礎(chǔ)架構(gòu)部門任主任工程師，2020年后歷任摩爾線程監(jiān)事、董事、副總經(jīng)理。

王東擁有本科學(xué)歷，1999年至2000年在北京曉林科貿(mào)任銷售副總，2000年至2001年在北京硅谷動(dòng)力任產(chǎn)品經(jīng)理，2001年至2004年在英邁國際任產(chǎn)品總監(jiān)，2004年至2007年在精英電腦任銷售總監(jiān)，2007年至2019年在英偉達(dá)任銷售總監(jiān)，2020年后歷任摩爾線程監(jiān)事、董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理。

招股書顯示，摩爾線程有4位核心技術(shù)人員，分別是張鈺勃、馬鳳翔、楊上山、王華。

馬鳳翔、楊上山擁有碩士研究生學(xué)歷，王華擁有博士研究生學(xué)歷。

馬鳳翔于2005年至2016年在北京中星微任資深芯片設(shè)計(jì)經(jīng)理，2016年至2020年在北京地平線任芯片研發(fā)總監(jiān)，2020年10月至今任摩爾線程芯片研發(fā)部總經(jīng)理。

楊上山于2009年至2011年在上海貝爾任軟件工程師，2011年至2012年在愛立信中國通信任軟件工程師，2012年至2020年在英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師，2020年10月至今任摩爾線程軟件研發(fā)部總經(jīng)理，2024年12月至今任摩爾線程副總經(jīng)理。

王華于2010年至2017年在VMware中國網(wǎng)絡(luò)與安全部門任高級(jí)研發(fā)經(jīng)理，2017年至2019年在華為任云網(wǎng)絡(luò)高級(jí)專家，2019年至2022年在深信服任CTO，2022年6月至今任摩爾線程云計(jì)算與人工智能事業(yè)部總經(jīng)理。

截至2025年6月30日，摩爾線程研發(fā)人員共873人，占其員工總數(shù)的77.81%；已獲得發(fā)明專利468項(xiàng)、軟件著作權(quán)33項(xiàng)和集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)37項(xiàng)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

02.

預(yù)計(jì)今年?duì)I收超過12億元，

2027年實(shí)現(xiàn)盈利

摩爾線程自成立以來，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，已成功推出四代GPU架構(gòu)，并拓展出覆蓋AI智算、云計(jì)算、個(gè)人智算等應(yīng)用領(lǐng)域的計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣。

其全功能GPU采用自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，率先實(shí)現(xiàn)了單芯片架構(gòu)同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計(jì)算、超高清視頻編解碼的突破。

該公司預(yù)計(jì)2025全年?duì)I收為12.18億~14.98億元，同比增長177.79%~241.65%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為-12.38億元至-8.78億元。

其預(yù)計(jì)最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利：當(dāng)2027年收入達(dá)到59.83億元，同時(shí)整體毛利率達(dá)到61%的前提下，其方可實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利?？鄢s3億元政府補(bǔ)助帶來的收益后，其2027年處于微利狀態(tài)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩爾線程的營收分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元、7.02億元，凈利潤分別為-18.40億元、-16.73億元、-14.92億元、-2.71億元，研發(fā)費(fèi)用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元、5.57億元。

▲2022年~2025年1-6月摩爾線程營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

截至2025年6月30日，摩爾線程累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為16.04億元。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩爾線程的綜合毛利率分別為-70.08%、25.87%、70.71%、69.14%，與海光信息、寒武紀(jì)、景嘉微、沐曦股份對(duì)比情況如下：

2025年1-9月，摩爾線程營收較2024年同期上升5.06億元，增長181.99%，歸母凈利潤同比上升1.67億元，虧損較同期收窄18.71%。

截至2025年9月末，摩爾線程總資產(chǎn)較2024年末減少3.40億元，下降4.80%，總負(fù)債較2024年末增長2.12億元，上升 8.18%；歸屬于母公司所有者權(quán)益較2024年末減少5.52億元，下降12.29%。

2025年1-9月，其經(jīng)營活動(dòng)及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與去年同期基本保持穩(wěn)定，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出額增加。

03.

今年上半年賣出5個(gè)集群，

前五大客戶收入占比超過98%

2025年1-6月，前五大客戶銷售貢獻(xiàn)的收入占摩爾線程總收入的98.29%。

摩爾線程的主要產(chǎn)品平均價(jià)格（不含稅）及銷量情況如下。2025年1-6月，該公司賣出5個(gè)AI集群（單價(jià)為1.11億元）、1695張板卡（單價(jià)為5.79萬元）、21臺(tái)一體機(jī)（單價(jià)為57.65萬元）。

摩爾線程AI計(jì)算加速卡、圖形渲染卡與英偉達(dá)、AMD典型產(chǎn)品比較如下：

其產(chǎn)品在部分性能指標(biāo)上已經(jīng)接近或達(dá)到國際先進(jìn)水平，實(shí)現(xiàn)了對(duì)部分“卡脖子”領(lǐng)域核心產(chǎn)品的突破。例如，MTT S80顯卡的單精度浮點(diǎn)算力性能接近英偉達(dá)RTX3060；基于MTT S5000產(chǎn)品構(gòu)建的千卡GPU智算集群效率超過同等規(guī)模國外同代系GPU集群計(jì)算效率。

摩爾線程各代芯片架構(gòu)的主要規(guī)格情況如下：

與英偉達(dá)、AMD、高通的比較情況如下：

主要GPU板卡產(chǎn)品的主要規(guī)格情況如下：

智算集群規(guī)格與可比公司的比較情況如下：

圖形卡與英偉達(dá)產(chǎn)品比較情況如下：

摩爾線程智能SoC芯片“長江”，是集成了“全功能GPU + CPU + NPU + VPU”等異構(gòu)算力單元的片上系統(tǒng)芯片，主要規(guī)格如下：

與英偉達(dá)、高通產(chǎn)品的比較情況如下：

04.

中國移動(dòng)、騰訊、聯(lián)想、中科藍(lán)訊持股

截至招股書簽署日，摩爾線程股權(quán)結(jié)構(gòu)情況如下，無單一持股30%以上的股東，不存在控股股東，實(shí)際控制人張建中直接持股11.06%、合計(jì)控制36.36%的股份。

本次發(fā)行前，摩爾線程總股本為40,002.8217萬股，擬向社會(huì)公眾發(fā)行7000萬股普通股，占公司發(fā)行后總股數(shù)的比例為14.89%。

其發(fā)行前后股本結(jié)構(gòu)如下，中國移動(dòng)旗下中移基金、騰訊旗下騰訊創(chuàng)業(yè)投資、聯(lián)想旗下聯(lián)想長江、無線音頻SoC芯片上市公司中科藍(lán)訊、美團(tuán)旗下三快科技等均在其股東之列。

本次發(fā)行中，初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為1400萬股，占本次發(fā)行數(shù)量20.00%。最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為1400萬股，占本次發(fā)行數(shù)量20.00%。中國電信通過旗下天翼資本控股有限公司、美團(tuán)通過其旗下深圳三快網(wǎng)絡(luò)科技有限公司分別戰(zhàn)略配售了摩爾線程63萬股（7195萬元）、36萬股（4112萬元）。

05.

結(jié)語：多家國內(nèi)GPU企業(yè)

發(fā)起上市沖刺

高性能自主可控GPU產(chǎn)品具有非常強(qiáng)的戰(zhàn)略意義。受AI蓬勃發(fā)展及國產(chǎn)化進(jìn)程加速的背景影響，國內(nèi)AI芯片企業(yè)迎來關(guān)鍵發(fā)展期，正吸引大量資本和人才涌入。

在GPU領(lǐng)域，國際頭部企業(yè)如英偉達(dá)等憑借與供應(yīng)鏈深度綁定的業(yè)務(wù)布局，在產(chǎn)品迭代速度、制程工藝積累及生態(tài)構(gòu)建能力上具備顯著優(yōu)勢(shì)。

與英偉達(dá)等國際巨頭相比，國內(nèi)GPU企業(yè)在綜合研發(fā)實(shí)力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定的差距，并計(jì)劃通過持續(xù)加大創(chuàng)新項(xiàng)目研發(fā)投入、加速核心技術(shù)攻關(guān)來抓住市場(chǎng)機(jī)遇。

過去一年，國內(nèi)GPU企業(yè)開啟上市潮。在摩爾線程成功IPO后，還有多家GPU企業(yè)將向敲鐘上市發(fā)起沖刺。