與其爭(zhēng)論AI人工智能是否存在泡沫，不如聚焦AI領(lǐng)域的關(guān)鍵價(jià)格信號(hào)及背后傳遞的邏輯。

此前與朋友們探討時(shí)提到，關(guān)于AI人工智能的泡沫之爭(zhēng)，從2025年下半年，尤其是四季度開始，在美國(guó)華爾街及國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)便不絕于耳；即便站在12月中旬，這場(chǎng)爭(zhēng)論仍未平息。

但在我看來，對(duì)大眾投資者而言，與其浪費(fèi)口舌和精力糾結(jié)AI是否存在泡沫，不如重點(diǎn)關(guān)注這些價(jià)格信號(hào)——因?yàn)闊o論從專業(yè)知識(shí)、資金規(guī)模，還是信息獲取的機(jī)制性優(yōu)勢(shì)等多個(gè)角度，普通人都難以準(zhǔn)確判斷AI人工智能是否存在泡沫。

坦率地說，我關(guān)注到即便是華爾街的十大基金及資產(chǎn)管理公司，對(duì)AI泡沫問題也存在分歧。

即便在全球范圍內(nèi)，OpenAI的CEO、美國(guó)AI科技龍頭企業(yè)的高管乃至部分創(chuàng)始人，對(duì)這一問題的看法也并不統(tǒng)一。因此，大眾投資者完全不必深陷這類爭(zhēng)論，關(guān)注AI人工智能的價(jià)格信號(hào)反而更具實(shí)操性，前提是要理解信號(hào)背后的邏輯。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中不乏披著AI外衣的概念性企業(yè)，但在我看來，全球AI人工智能最核心的價(jià)格信號(hào)“火車頭”當(dāng)屬英偉達(dá)。若英偉達(dá)股價(jià)在某一階段承受壓力，或企穩(wěn)突破，往往會(huì)產(chǎn)生“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的效應(yīng)。

A股市場(chǎng)中，圍繞英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)資產(chǎn)數(shù)量眾多，這些資產(chǎn)又與國(guó)內(nèi)AI自主可控替代、國(guó)產(chǎn)大模型等領(lǐng)域緊密關(guān)聯(lián)。

所以，第一個(gè)關(guān)鍵價(jià)格信號(hào)便是英偉達(dá)的股價(jià)走勢(shì)?；蛟S有朋友會(huì)問，除了硬件領(lǐng)域，2025年展望的AI應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將成為新的主線。

在我看來，觀察AI應(yīng)用這條主線的價(jià)格信號(hào)，谷歌是絕佳窗口；而硬件層面，蘋果則是另一重要觀察標(biāo)的。

兩者分別代表兩大方向：一是AI與PC、可穿戴設(shè)備等硬件的結(jié)合，二是AI與垂直應(yīng)用軟件、大模型落地等場(chǎng)景的融合。這兩家公司的股價(jià)，是判斷AI應(yīng)用“春天”是否到來的關(guān)鍵信號(hào)。

以上是從全球視角梳理的兩大關(guān)鍵價(jià)格信號(hào)，而國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的相關(guān)信號(hào)，與大眾投資者的關(guān)聯(lián)更為緊密。

首先看AI硬核科技領(lǐng)域——所謂“硬核科技”，涵蓋光模塊、銅連接、PCB印刷線路板、液冷、電子元器件、芯片等核心資產(chǎn)。這一領(lǐng)域的關(guān)鍵價(jià)格信號(hào)龍頭是中際旭創(chuàng)。

要知道，無論是谷歌的TPO還是英偉達(dá)的GPU，以中際旭創(chuàng)為代表的光模塊都是核心供應(yīng)商。中際旭創(chuàng)業(yè)績(jī)基本面表現(xiàn)出色，收入和利潤(rùn)均保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且90%以上的收入和利潤(rùn)來自北美市場(chǎng)，堪稱全球AI價(jià)格信號(hào)在國(guó)內(nèi)的核心傳遞者與承接者。

在A股市場(chǎng)，中際旭創(chuàng)的股價(jià)表現(xiàn)同樣具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的影響力：若其股價(jià)承壓，或?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新高，首先會(huì)影響天孚通信等關(guān)聯(lián)企業(yè)，進(jìn)而傳導(dǎo)至銅連接、印刷線路板、服務(wù)器等整個(gè)AI硬核科技產(chǎn)業(yè)鏈。

有朋友關(guān)注AI自主可控領(lǐng)域，考慮到英偉達(dá)部分芯片因安全原因被限制對(duì)華出口，國(guó)內(nèi)正通過技術(shù)突破打破“卡脖子”困境，這一領(lǐng)域的關(guān)鍵價(jià)格觀察窗口是以寒武紀(jì)為代表的國(guó)產(chǎn)算力芯片企業(yè)。

進(jìn)入12月以來，AI算力芯片領(lǐng)域的IPO表現(xiàn)火爆，兩家新晉企業(yè)各有技術(shù)特長(zhǎng)，但寒武紀(jì)無論從技術(shù)先進(jìn)性，還是商業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)能力來看，仍處于國(guó)產(chǎn)算力芯片上市公司的前沿。因此，寒武紀(jì)的股價(jià)在很大程度上反映了AI自主可控算力產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景，是該領(lǐng)域的核心價(jià)格信號(hào)。

這些價(jià)格信號(hào)會(huì)如何傳導(dǎo)？需要注意的是，寒武紀(jì)、中際旭創(chuàng)等企業(yè)雖常被貼上“AI概念”標(biāo)簽，但實(shí)際上已深度融入國(guó)內(nèi)芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。而芯片的自主可控，最終離不開國(guó)產(chǎn)生產(chǎn)加工體系的支撐，這就會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)光刻膠、半導(dǎo)體制造等上下游環(huán)節(jié)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)。

再看國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用領(lǐng)域的關(guān)鍵價(jià)格信號(hào)，我認(rèn)為應(yīng)關(guān)注港股的阿里巴巴。阿里巴巴與谷歌有諸多相似之處：具備強(qiáng)大的自我造血能力、完善的應(yīng)用生態(tài)，其AI大模型在多項(xiàng)指標(biāo)評(píng)比中均處于領(lǐng)先地位。若阿里巴巴尚未通過AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的顯著增長(zhǎng)，那么討論國(guó)內(nèi)其他中小型企業(yè)借助AI實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，未免為時(shí)尚早。

總結(jié)來看，關(guān)注以下五大價(jià)格信號(hào)，并理解其背后的邏輯，大眾投資者便能更準(zhǔn)確地判斷AI人工智能的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)：一是英偉達(dá)股價(jià)，二是谷歌股價(jià)，三是國(guó)內(nèi)中際旭創(chuàng)股價(jià)，四是寒武紀(jì)股價(jià)，五是港股阿里巴巴股價(jià)。把握好這些信號(hào)，便相當(dāng)于站在了AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的“風(fēng)口浪尖”。

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