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哈嘍大家好，小銳這篇財經(jīng)觀察，帶大家深入剖析日本經(jīng)濟正在上演的一出“高風險劇目”。

財政赤字不斷攀升，國債利息逼近警戒水平，日元匯率跌至多年低位，幾乎成了國際市場的廉價貨幣，而高市早苗上任后卻果斷將補充預(yù)算從原定的17萬億日元大幅上調(diào)至21.3萬億。

輿論紛紛批評她“為博支持率揮霍公帑”，這究竟是刺激經(jīng)濟的必要手段，還是孤注一擲的政治豪賭？日本是否正滑向?qū)儆谧约旱摹疤乩故轿C”？

市場率先發(fā)出警告信號

近日東京金融圈氣氛緊張，多位分析師通宵盯盤。日本10年期國債收益率在短短七天內(nèi)飆升至1.935%，創(chuàng)下自2007年以來的最高紀錄。

日元對美元匯率跌破157比1大關(guān)，超市貨架上的進口奶粉、清潔用品價格悄然上調(diào)，這一切動蕩的源頭，正是高市早苗政府剛剛敲定的21.3萬億日元追加支出計劃——資本市場已用實際動作表達不安。

根據(jù)東京證券交易所披露的數(shù)據(jù)，12月首個交易日長期國債成交額同比激增40%。大量本土金融機構(gòu)加速拋售存量債券以規(guī)避潛在損失，海外投資機構(gòu)更是連續(xù)三周凈賣出日元資產(chǎn)，單周資金外流規(guī)模高達80億美元。

一位來自日本生命保險的資深債券交易員坦言，市場真正擔憂的并非新增支出的具體數(shù)額，而是政府可能陷入“缺錢就印鈔、印鈔不夠就發(fā)債”的惡性循環(huán)。當前日本公共債務(wù)總額已達1350萬億日元，相當于GDP的263%，在全球發(fā)達經(jīng)濟體中高居榜首。

預(yù)算背后的權(quán)力博弈

這項引發(fā)廣泛爭議的財政方案，最初由財務(wù)省提出，金額為17萬億日元。熟悉日本行政體系的人都明白，財務(wù)省素來以審慎著稱，掌握國家財政命脈，深知債務(wù)壓力之重，因此該數(shù)字絕非隨意設(shè)定。

去年石破茂執(zhí)政時期的追加預(yù)算同樣維持在此水平，既能滿足能源補貼等基本民生需求，又避免過度透支信用，可謂“守線操作”。

然而高市早苗直接否決了這一方案，并親自牽頭修改，硬是追加了4萬億日元，理由是“必須讓民眾真實感受到政策帶來的溫暖與變化”。

其中約半數(shù)資金用于取消汽油“臨時稅率”，使每箱油節(jié)省約500日元；其余則全部投入民生領(lǐng)域，包括向低收入家庭發(fā)放食品代金券、為中小企業(yè)免除三個月電費等。

這些措施短期內(nèi)確實見效迅速，街頭隨機采訪中不少人表示“手頭寬松了些許”。但業(yè)內(nèi)專家指出，此類政策明顯帶有強烈的選舉導(dǎo)向特征。盡管財務(wù)省早已發(fā)出風險預(yù)警，但在當前政治格局下，其話語權(quán)已被邊緣化。

回想去年，甚至有年輕右翼團體舉著“解散財務(wù)省”的標語在辦公樓前抗議，只因該部門阻撓大規(guī)模舉債計劃。如今高市繞開專業(yè)機構(gòu)強行擴編預(yù)算，實則是以財政信譽換取短期政治資本。若政策力度僅與前任持平，她這位新首相如何彰顯“新政氣象”？

特拉斯的前車之鑒

談及依靠激進財政博取關(guān)注，英國前首相特拉斯堪稱典型案例。2022年她推出的無底線減稅政策，在短短40天內(nèi)便引發(fā)國債崩盤式下跌，最終被迫辭職，核心原因正是市場信心瞬間瓦解。

如今的高市，正踏著相似的步伐前行。不過日英兩國存在關(guān)鍵差異：英國國債外資持有比例超過三成，一旦出現(xiàn)波動，境外資本迅速撤離。

而日本國內(nèi)持有的國債占比高達87%，尤其是日本央行自身持有超一半份額，短期抗壓能力顯著更強。但這只是延緩沖擊的“緩沖墊”，并非抵御系統(tǒng)性風險的“護身符”。

市場信任崩潰的機制本質(zhì)上是一致的。一旦利息支出占財政收入比重突破25%紅線，即便是國內(nèi)銀行也會開始質(zhì)疑政府償債意愿與能力。

更棘手的是，日元貶值催生的“過度旅游熱”已將結(jié)構(gòu)性失衡暴露無遺。如今前往東京迪士尼游玩，排隊等候時間較2019年翻倍；京都民宿均價上漲三成，本地老年人抱怨“買菜都得和游客搶位置”。

這種依賴本幣貶值吸引外國游客的表面繁榮，實質(zhì)是掩蓋產(chǎn)業(yè)競爭力衰退的遮羞布。遺憾的是，高市并未著手解決根本問題，反而通過補貼進一步粉飾太平。

陷入滯脹困局

高市的補貼策略恰好撞上了日本經(jīng)濟最脆弱的時間窗口。第三季度GDP環(huán)比萎縮0.4%，民間住宅投資驟降9.4%，工廠開工率連續(xù)五個月下滑，典型的增長停滯跡象已然顯現(xiàn)。

與此同時，核心CPI仍維持在3.2%的高位，進口能源與原材料成本持續(xù)攀升，滯脹趨勢日益清晰。此時推出大規(guī)模消費刺激，時機極不恰當。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，隨著俄烏沖突逐步緩和，明年一季度全球能源價格有望自然回落，物流瓶頸也將隨之緩解，經(jīng)濟本可迎來“自我修復(fù)”窗口期。

此時理應(yīng)為貨幣政策騰出空間，協(xié)助日本央行平穩(wěn)退出YCC（收益率曲線控制）政策，逐步邁向正?；酉⒙窂健５呤械拇笠?guī)模支出計劃，等于提前堵死了這條退路。

所發(fā)放的21.3萬億日元終將通過消費鏈條推升物價水平。若央行選擇加息，國債利息負擔將急劇上升；若維持低利率，則通脹將進一步失控，形成兩難局面。日本央行內(nèi)部已有理事公開表態(tài)：“照此發(fā)展下去，政策工具箱將被徹底耗盡?！?/p>

而高市對此置若罔聞，既不參與貨幣政策協(xié)調(diào)，也無視財務(wù)省的風險提示，所有決策均圍繞“支持者滿意度”展開。這種將政治利益凌駕于經(jīng)濟安全之上的做法，比匯率下跌更值得警惕。

站在懸崖邊緣的抉擇

當前日本財政如同立于懸崖之上，向前一步是債務(wù)失控與通脹狂飆的深淵，退后一步則是緊縮開支與結(jié)構(gòu)性改革的艱難之路。高市早苗選擇了前者，實際上是押注國家未來換取個人政治前途。

那些看似“惠民利民”的補貼資金，最終仍需依靠發(fā)行新債填補缺口。此次新增的11.7萬億日元國債，將成為每個日本家庭背負的隱性債務(wù)。日元持續(xù)走弱不僅推高進口商品價格，還削弱了本國企業(yè)在海外的投資實力與盈利能力。

國際貨幣基金組織已明確發(fā)出警示：倘若日本繼續(xù)維持“借新還舊”的財政模式，到2026年財政赤字率或?qū)⑼黄?%，屆時債務(wù)可持續(xù)性將全面亮起紅燈。

歸根結(jié)底，日本經(jīng)濟的核心矛盾從來不是“缺錢”，而是“錢沒花在刀刃上”。與其耗費4萬億日元進行短期福利輸送，不如將其用于推動半導(dǎo)體、新能源等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)升級，或完善養(yǎng)老保障體系以緩解社會焦慮。

可惜的是，高市早苗顯然缺乏這份戰(zhàn)略耐心。畢竟技術(shù)升級需要十年耕耘，而選票只看眼前成效。

日本是否會遭遇“特拉斯時刻”尚難定論，但可以確定的是，隨著21.3萬億日元的撒出，留給日本財政的調(diào)整余地，正變得越來越狹窄。