新能源汽車行業(yè)，正在加速。

隨著國(guó)內(nèi)行業(yè)滲透率超過(guò)50%，野蠻生長(zhǎng)的階段也即將告一段落。

近期，有媒體報(bào)道，阿維塔已經(jīng)向港交所遞交了上市申請(qǐng)書，正式?jīng)_刺港股IPO。

作為背靠華為、寧德時(shí)代以及長(zhǎng)安汽車三大巨頭的新能源高端品牌，阿維塔的舉動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。

實(shí)際上，早在2021年，阿維塔高層曾對(duì)外透露，阿維塔計(jì)劃于2024至2025年實(shí)現(xiàn)IPO，或許是受資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的影響，其上市計(jì)劃才一直拖到了現(xiàn)在。

對(duì)于阿維塔而言，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)沖刺IPO，正當(dāng)其時(shí)。但其需要解決的問(wèn)題，還有很多。從銷量的角度來(lái)看，今年前10個(gè)月阿維塔銷量合計(jì)約為9.7萬(wàn)輛，而月銷1萬(wàn)是公認(rèn)的“生死線”，換而言之阿維塔還在及格線邊緣徘徊；經(jīng)營(yíng)上，阿維塔最近三年半累計(jì)虧損超過(guò)113億元，今年上半年阿維塔虧損了15.85億元。也就是說(shuō)，阿維塔需要一個(gè)扭虧的時(shí)間表。

從當(dāng)下來(lái)看，港股IPO只是第一步，若想要在上市后收獲不錯(cuò)的股價(jià)表現(xiàn)，阿維塔需要做的顯然還有更多。

含著“金湯勺”出生

回看過(guò)去，阿維塔的歷史最早可以追溯到2018年7月成立的長(zhǎng)安蔚來(lái)新能源汽車科技有限公司，其由長(zhǎng)安汽車與蔚來(lái)合資成立，各持股50%。

長(zhǎng)安蔚來(lái)的成立，承載著長(zhǎng)安汽車新能源高端化轉(zhuǎn)型的夢(mèng)想，不過(guò)彼時(shí)蔚來(lái)還在為“活下去”掙扎，所以長(zhǎng)安蔚來(lái)在成立后一直停滯不前。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2021年。這一年，長(zhǎng)安汽車決定重塑長(zhǎng)安蔚來(lái)這個(gè)品牌，于是其引入了寧德時(shí)代和華為兩家巨頭，形成了名噪一時(shí)的“CHN”聯(lián)盟，而長(zhǎng)安蔚來(lái)也是在這一年更名為阿維塔科技，品牌定位變成了“新豪華新能源乘用車”。

長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮曾公開(kāi)表示：“阿維塔要啥給啥，要錢給錢，要人給人，要技術(shù)給技術(shù)”。

除了長(zhǎng)安汽車以外，阿維塔也曾被不少人看好，畢竟三者合作背后呈現(xiàn)了一種創(chuàng)新性的“技術(shù)聚合+資本聚合”模式：長(zhǎng)安汽車提供整車研發(fā)、制造與供應(yīng)鏈體系；華為注入其領(lǐng)先的智能汽車解決方案，涵蓋智能座艙、輔助駕駛等核心技術(shù)；寧德時(shí)代則作為電池技術(shù)的后盾，確保三電系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，阿維塔隨后成了華為 HI模式的早期合作方，2022年8月首款采用HI模式的車型阿維塔11發(fā)布，采用帶激光雷達(dá)的華為輔助駕駛系統(tǒng)。

從融資來(lái)看，資本對(duì)這個(gè)擁有雄厚背景實(shí)力的“新興貴族”給予了極高熱情。根據(jù)招股書及公開(kāi)報(bào)道，自2021年以來(lái)，阿維塔完成了四輪融資，累計(jì)募集資金超過(guò)190億元。其中，僅2024年12月的C輪融資就超過(guò)110億元，創(chuàng)下當(dāng)年國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域最大單筆融資紀(jì)錄。

招股書顯示，阿維塔旗下在售量產(chǎn)車型共計(jì)四款，售價(jià)介于20萬(wàn)—70萬(wàn)元，均提供純電、增程兩種動(dòng)力形式，涵蓋轎車與SUV，其中首款產(chǎn)品阿維塔11在2022年12月開(kāi)始交付。到今年上半年末，阿維塔累計(jì)交付量為13.8萬(wàn)輛，其中2023年的銷量為20021輛，2024年為61588輛，2025年上半年為56729輛。

從最新數(shù)據(jù)看，今年10月阿維塔的銷量為13506輛，今年前十個(gè)月銷量累計(jì)約為9.7萬(wàn)輛，雖然下半年銷量有所回升，但仍遠(yuǎn)低于問(wèn)界10月超4萬(wàn)輛的銷量表現(xiàn)，也遜色于理想的3.17萬(wàn)輛、蔚來(lái)的4.04萬(wàn)輛和小鵬4.20萬(wàn)輛。

另外，今年阿維塔制定的銷量目標(biāo)是22萬(wàn)輛，但前十個(gè)月其銷量目標(biāo)完成率只有47.4%，按照目前的銷量來(lái)預(yù)估，其全年銷量目標(biāo)的完成率約在六成，和初定計(jì)劃仍有很大距離。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年，阿維塔的凈虧損分別約為20.15億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元。同時(shí)，阿維塔預(yù)計(jì)其2025年度將繼續(xù)虧損。

港股IPO突圍

一個(gè)匯集了國(guó)內(nèi)頂尖制造、電池與智能技術(shù)的新能源汽車品牌，為何發(fā)展會(huì)遜于預(yù)期。

而這背后，與其產(chǎn)品定位有很大的關(guān)系。

從品牌誕生起，阿維塔就立志于對(duì)標(biāo)“BBA”，成為全球高端智能電動(dòng)汽車領(lǐng)導(dǎo)品牌。

不過(guò)，想要在高端電動(dòng)車市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟并不容易。相比于中低端電動(dòng)車市場(chǎng)，高端電動(dòng)車市場(chǎng)的容量十分有限。

根據(jù)2024年的調(diào)研數(shù)據(jù)，高端純電的滲透率仍然處于低位，其中2024年1—8月30萬(wàn)至40萬(wàn)、40萬(wàn)元以上純電滲透率平均僅不足15%，遠(yuǎn)低于整體純電滲透率26%。

換句話說(shuō)，在高端新能源車市場(chǎng)，消費(fèi)者更青睞增程或插混這種沒(méi)有里程焦慮的車型，對(duì)純電車型不太“感冒”。

而一開(kāi)始就選擇主攻高端純電新能源汽車市場(chǎng)的阿維塔，注定相對(duì)發(fā)展得艱難一些。但當(dāng)阿維塔發(fā)現(xiàn)高端純電新能源汽車市場(chǎng)容量不足之后，其開(kāi)始主動(dòng)求變，先是啟動(dòng)增程路線，不再只走純電，后又推出了20萬(wàn)級(jí)別車型，這也是其今年下半年銷量回升的關(guān)鍵。

此外，除了產(chǎn)品定位問(wèn)題之外，當(dāng)下阿維塔還面臨著一大難題，即曾經(jīng)引以為傲的“技術(shù)護(hù)城河”正在被快速填平，獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始消失。

整體而言，阿維塔的核心賣點(diǎn)其實(shí)在于華為的智能駕駛與座艙和寧德時(shí)代的尖端電池技術(shù)，但現(xiàn)在這些都已經(jīng)十分普遍。比如華為的智能駕駛與座艙，目前市場(chǎng)上搭載華為智能汽車解決方案的品牌已經(jīng)超過(guò)10個(gè)，超20款車型都搭載了華為智能汽車解決方案；而寧德時(shí)代的電池則應(yīng)用更加廣泛，如曾由阿維塔12首批搭載的“驍遙超級(jí)增混電池”，在幾個(gè)月內(nèi)就被包括直接競(jìng)品智界R7在內(nèi)的一系列車企跟進(jìn)配套。

當(dāng)這些曾經(jīng)獨(dú)一檔的技術(shù)被逐漸“標(biāo)配化”，而阿維塔又沒(méi)有通過(guò)先發(fā)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑起護(hù)城河，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很容易在同質(zhì)化的市場(chǎng)中被淹沒(méi)。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，目前阿維塔的困境明顯存在，也需要及時(shí)改變。目前，阿維塔已經(jīng)正式開(kāi)啟沖刺港股IPO，盡管阿維塔估值仍超過(guò)200億元，但這很大程度上是市場(chǎng)對(duì)其“CHN”背景和未來(lái)潛力的認(rèn)可。

當(dāng)下，隨著IPO進(jìn)程推進(jìn)，阿維塔將從一級(jí)市場(chǎng)的“講故事”階段，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的“交答卷”階段。二級(jí)市場(chǎng)投資者將用更嚴(yán)苛、更短視的目光審視其月度交付數(shù)據(jù)、毛利率變化和虧損收窄速度。一旦上市后銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期或虧損未能有效收窄，阿維塔股價(jià)將面臨巨大壓力，由此來(lái)看，沖刺港股僅是開(kāi)始，后續(xù)的市場(chǎng)的考驗(yàn)也將會(huì)更多。