哈嘍，大家好，小銳這篇財(cái)經(jīng)評(píng)論，要跟大家聊一個(gè)近期全球金融圈的“反常操作”，一邊是美國前總統(tǒng)特朗普帶著競選團(tuán)隊(duì)反復(fù)警告，稱“加息會(huì)讓日本經(jīng)濟(jì)徹底崩盤”。

另一邊是日本央行頂著連續(xù)三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)低迷，在2024年12月果斷宣布將基準(zhǔn)利率從-0.1%上調(diào)至0.25%，這也是日本自2007年以來的首次加息。

經(jīng)濟(jì)增速跑輸全球主要經(jīng)濟(jì)體，核心通脹卻居高不下，日本為何偏偏在此時(shí)選擇與美國“對(duì)著干”，特朗普的“善意警告”背后，藏著怎樣的美國算盤，日本這步看似冒險(xiǎn)的棋，真的是孤注一擲嗎？

要理解日本的選擇，首先得看清它當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)困局，增長低迷與通脹高企的雙重?cái)D壓，已經(jīng)讓傳統(tǒng)寬松政策走進(jìn)了死胡同。

根據(jù)日本內(nèi)閣府2024年11月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，三季度實(shí)際GDP同比增速僅0.6%，連續(xù)三個(gè)季度低于1%，創(chuàng)下2020年疫情后的最長低迷周期。

民間消費(fèi)同比下降0.8%，企業(yè)設(shè)備投資增速也從上半年的2.1%滑落至0.3%，內(nèi)需疲軟的信號(hào)十分明確。

但與經(jīng)濟(jì)增速形成鮮明對(duì)比的是通脹壓力，日本核心CPI（剔除生鮮食品）在2024年10月攀升至4.2%，不僅遠(yuǎn)超日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)，更創(chuàng)下1981年以來的次高紀(jì)錄。

而且，這次通脹并非短期能源價(jià)格波動(dòng)引發(fā)的“輸入性通脹”，而是已經(jīng)傳導(dǎo)至民生領(lǐng)域的“全面通脹”，東京地區(qū)生鮮食品價(jià)格同比上漲12.3%，家庭電費(fèi)單較去年同期增加18%，就連連鎖便利店的飯團(tuán)都從450日元漲到了550日元。

這種“經(jīng)濟(jì)停滯+通脹高企”的“滯脹”局面，讓日本央行維持了17年的“超寬松貨幣政策”徹底失靈，自2007年全球金融危機(jī)后，日本一直靠零利率甚至負(fù)利率刺激經(jīng)濟(jì)，央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模一度膨脹至GDP的120%。

但過量的貨幣投放不僅沒激活內(nèi)需，反而讓企業(yè)養(yǎng)成了“依賴低成本資金”的惰性，中小企業(yè)創(chuàng)新投入連續(xù)五年下降。

到2024年，日元匯率已從2022年的1美元兌115日元跌至1美元兌152日元，貶值幅度超過30%，進(jìn)一步推高了進(jìn)口成本。在這樣的背景下，加息不再是“選擇題”，而是遏制通脹、穩(wěn)定匯率的“必答題”。

日本加息的消息傳出后，特朗普的反應(yīng)尤為激烈，他在佐治亞州的競選集會(huì)上直言，日本加息是“愚蠢的自殺行為”，甚至威脅要重新評(píng)估美日貿(mào)易協(xié)定，暗示可能對(duì)日本汽車出口加征關(guān)稅。

但這種“怒不可遏”的背后，根本不是什么“盟友情誼”，而是美國對(duì)自身經(jīng)濟(jì)利益的精準(zhǔn)算計(jì)，首先是匯率博弈的需求。

日元貶值曾是美國的“隱性福利”，弱勢日元讓日本出口到美國的汽車、電子產(chǎn)品價(jià)格更低，既滿足了美國消費(fèi)者的需求，又讓美國企業(yè)在與日本企業(yè)的競爭中占據(jù)價(jià)格優(yōu)勢。

但日本加息會(huì)提振日元匯率，據(jù)高盛測算，日元每升值10%，日本對(duì)美汽車出口價(jià)格將上漲8%，這會(huì)直接影響美國本土汽車產(chǎn)業(yè)的銷量。

而汽車產(chǎn)業(yè)是特朗普競選的核心票倉，密歇根州、俄亥俄州等“鐵銹地帶”的選票，很大程度上依賴汽車工人的支持，日本加息無疑戳中了他的“選舉痛點(diǎn)”。

其次是美債持有量的考量。日本是美國第二大海外債主，截至2024年11月，持有約1.1萬億美元美債，占外國持有美債總額的14%。

過去十年，日本央行靠著寬松政策手中積累了大量低成本資金，這些資金很大一部分流向了美債市場，為美國政府的赤字融資提供了支撐。

一旦日本加息，國內(nèi)資金的吸引力上升，日本可能會(huì)減持美債回籠資金，這會(huì)導(dǎo)致美債需求下降，推高美國的融資成本，對(duì)于正處于“高利率、高赤字”困境的美國來說，這無疑是雪上加霜。

還是霸權(quán)邏輯的體現(xiàn)，長期以來，美國習(xí)慣了讓盟友的經(jīng)濟(jì)政策“服務(wù)于美國利益”，當(dāng)年廣場協(xié)議逼迫日元升值，就是最典型的例子。

特朗普的警告本質(zhì)上是想延續(xù)這種“經(jīng)濟(jì)控制”，讓日本繼續(xù)維持寬松政策，成為美國經(jīng)濟(jì)的“墊腳石”。但這次，日本顯然沒有再妥協(xié)。

日本敢無視美國施壓，絕非一時(shí)沖動(dòng)，而是基于自身經(jīng)濟(jì)安全的“生死博弈”，背后藏著三重底氣。第一重底氣，是對(duì)“輸入性通脹”的緊急遏制。

日本是資源極度匱乏的國家，92%的石油、99.7%的天然氣依賴進(jìn)口，日元匯率從2022年的1美元兌115日元跌至2024年的1美元兌152日元，讓進(jìn)口成本飆升了32%。

僅2024年上半年，日本能源進(jìn)口支出就同比增加了4.2萬億日元，相當(dāng)于日本年度國防預(yù)算的1.5倍。

加息雖然會(huì)增加企業(yè)融資成本，但能快速提振日元匯率，加息消息宣布后，日元對(duì)美元匯率當(dāng)天就反彈至1美元兌143日元，預(yù)計(jì)全年能為日本節(jié)省約1.8萬億日元的進(jìn)口支出，這對(duì)緩解通脹壓力至關(guān)重要。

第二重底氣，是海外資產(chǎn)的“反向?qū)_”能力，與其他國家不同，日本擁有龐大的海外資產(chǎn)，截至2024年三季度，日本對(duì)外凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到12萬億美元，遠(yuǎn)超國內(nèi)5萬億美元的GDP規(guī)模。

這些資產(chǎn)主要集中在跨國企業(yè)的海外工廠、海外債券和股票投資，日元升值能讓這些資產(chǎn)兌換成更多本幣，形成對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的“反向?qū)_”。

以豐田汽車為例，其海外工廠的年?duì)I收約28萬億日元，日元每升值10%，換算成日元的營收就會(huì)增加2.8萬億日元，足以覆蓋國內(nèi)工廠因加息導(dǎo)致的成本上升。

第三重底氣，是對(duì)“美元依賴”的逐步擺脫，過去十年，日本一直在悄悄推進(jìn)“去美元化”，與中國、印度等主要貿(mào)易伙伴簽訂了貨幣互換協(xié)議，將日元在國際貿(mào)易結(jié)算中的占比從2014年的2.5%提升至2024年的4.8%。

同時(shí)，日本還在增持黃金儲(chǔ)備，2024年上半年就增持了50噸黃金，將黃金儲(chǔ)備規(guī)模提升至850噸，為應(yīng)對(duì)美元霸權(quán)提供了“安全墊”，在這樣的背景下，日本不再像過去那樣完全受制于美國的經(jīng)濟(jì)壓力，有了更多自主決策的空間。

值得注意的是，日本的加息并非“一步到位”，而是采取了“漸進(jìn)式”策略，先將基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.25%，同時(shí)保留了每月購買10萬億日元國債的計(jì)劃，既穩(wěn)定了金融市場，又給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型留足了緩沖期。

這種“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的操作，也讓市場對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心有所回升，加息后一周，東京證券交易所日經(jīng)225指數(shù)反而上漲了2.3%。

日本不顧美國施壓執(zhí)意加息的事件，看似是一次簡單的貨幣政策調(diào)整，實(shí)則是全球經(jīng)濟(jì)格局變化的縮影，單一國家的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)正在松動(dòng)，各國開始更注重自身的經(jīng)濟(jì)安全。

特朗普的警告之所以失效，核心原因在于美國已經(jīng)無法再像過去那樣，僅憑政治壓力就操控盟友的經(jīng)濟(jì)政策，日本用實(shí)際行動(dòng)證明，在經(jīng)濟(jì)利益面前，所謂的“盟友關(guān)系”終究要讓位于自身的生存需求。

對(duì)于日本來說，這次加息也是一次“破釜沉舟”的轉(zhuǎn)型嘗試。長期以來，日本經(jīng)濟(jì)依賴“出口導(dǎo)向+寬松貨幣”的模式，雖然在短期內(nèi)維持了增長，但也積累了大量風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)創(chuàng)新能力下降、人口老齡化加劇、政府債務(wù)高企（政府債務(wù)占GDP比例超過260%）。

加息雖然會(huì)帶來短期陣痛，比如中小企業(yè)融資成本上升、房地產(chǎn)市場面臨調(diào)整，但從長期來看，卻能倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，讓經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)“低成本資金”的依賴，形成更健康的增長模式。

而對(duì)于其他國家來說，日本的選擇也提供了重要啟示：在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的當(dāng)下，依附于某一個(gè)大國的經(jīng)濟(jì)政策，終究是“靠人不如靠己”。

就像歐洲央行在2024年頂住美國壓力堅(jiān)持加息一樣，日本的行動(dòng)也證明，只有牢牢掌握自身的貨幣政策主動(dòng)權(quán)，根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況制定策略，才能在復(fù)雜的大國博弈中守住自身利益。

當(dāng)然，日本的加息之路也并非毫無風(fēng)險(xiǎn)，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑，或者金融市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，日本央行可能還需要調(diào)整政策。

但至少從目前來看，這次“逆勢操作”是日本在經(jīng)濟(jì)困局中的最優(yōu)解，特朗普的警告沒能阻止日本，也給所有試圖用霸權(quán)操控他國經(jīng)濟(jì)的勢力提了醒：時(shí)代已經(jīng)變了，尊重各國的經(jīng)濟(jì)自主決策權(quán)，才是全球經(jīng)濟(jì)共贏的基礎(chǔ)。

說到底，經(jīng)濟(jì)政策從來不是“政治游戲”，而是關(guān)乎民生福祉的“生存大計(jì)”。日本選擇加息，是為了遏制通脹、穩(wěn)定匯率，為普通民眾減輕生活壓力。

而美國的施壓，本質(zhì)上是為了自身的經(jīng)濟(jì)利益和選舉需求。兩種選擇背后的邏輯差異，也注定了日本會(huì)走出屬于自己的經(jīng)濟(jì)道路，無論美國是否愿意看到，一個(gè)更注重自主決策的日本，已經(jīng)在全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上嶄露新的姿態(tài)。