倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格在4200美元/盎司上方震蕩，市場(chǎng)屏息等待美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定，與此同時(shí)，白銀價(jià)格已悄然刷新歷史紀(jì)錄，年內(nèi)漲幅突破100%。

周一（12月8日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金交投于4204美元/盎司附近，盤(pán)中最高觸及4211.80美元/盎司。市場(chǎng)正靜待本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，目前市場(chǎng)對(duì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期高達(dá)86.2%。

與此同時(shí)，白銀市場(chǎng)則表現(xiàn)出更為強(qiáng)勁的勢(shì)頭，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格在上周五一度觸及每盎司59.32美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，今年迄今累計(jì)漲幅已超過(guò)100%。

市場(chǎng)表現(xiàn)

周一亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金延續(xù)近期震蕩走勢(shì)，截至發(fā)稿報(bào)4204.89美元/盎司，日內(nèi)漲幅0.15%，最高上探至4211.27美元/盎司。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上海黃金交易所金99報(bào)價(jià)相應(yīng)上漲。

白銀表現(xiàn)則更為搶眼。上周五單日上漲2.6%，全周累計(jì)漲幅達(dá)4%。截至上周五收盤(pán)，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)上漲101.74%，遠(yuǎn)超過(guò)黃金同期漲幅。

貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)分化格局，鉑金價(jià)格相對(duì)持穩(wěn)，而鈀金則小幅上漲。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)稀貴金屬現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)“穩(wěn)中有漲”的態(tài)勢(shì)。

黃金分析

黃金當(dāng)前價(jià)格表現(xiàn)主要受到多重因素的綜合影響。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是當(dāng)前市場(chǎng)最核心的驅(qū)動(dòng)因素。

市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本周會(huì)議上啟動(dòng)降息周期。據(jù)芝商所FedWatch工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達(dá)86.2%。

道明證券策略主管指出，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的信心增強(qiáng)，推動(dòng)美元小幅走低，為黃金提供了支撐。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比漲幅有所放緩，同時(shí)此前公布的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，這進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

地緣政治不確定性同樣支撐著金價(jià)。美國(guó)在莫斯科舉行的烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)和談未能取得重大突破。

與此同時(shí)，市場(chǎng)正在為美國(guó)可能對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)動(dòng)軍事入侵做準(zhǔn)備。這些地緣政治風(fēng)險(xiǎn)促使投資者尋求黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。

然而，實(shí)物需求方面出現(xiàn)了一些減弱跡象。印度和中國(guó)的黃金購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)因消費(fèi)者等待價(jià)格回調(diào)而出現(xiàn)一定程度的減弱。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，今年金價(jià)預(yù)計(jì)將在每盎司4200至4500美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，而到了明年，價(jià)格有望進(jìn)一步攀升至4500至5000美元。

技術(shù)面來(lái)看，黃金近期呈現(xiàn)震蕩格局。從日線圖觀察，價(jià)格受布林帶中軌支撐，短期均線交織，顯示多空博弈激烈。有分析指出，黃金價(jià)格在近期上漲后，上方存在明顯壓制，短期內(nèi)可能出現(xiàn)調(diào)整。

白銀分析

白銀市場(chǎng)今年以來(lái)表現(xiàn)出超越黃金的強(qiáng)勁勢(shì)頭，其驅(qū)動(dòng)因素已從單純的宏觀降息預(yù)期切換為現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)吃緊的現(xiàn)實(shí)。

全球白銀市場(chǎng)正面臨嚴(yán)重的供需失衡。根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球白銀市場(chǎng)仍將出現(xiàn)約9500萬(wàn)盎司的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口，這將是白銀連續(xù)第5年呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。

庫(kù)存數(shù)據(jù)也印證了這一緊張局面。COMEX白銀期貨庫(kù)存加速流出，最新數(shù)據(jù)顯示其總庫(kù)存已降至14183噸左右，短短兩個(gè)月下降逾2300噸，注冊(cè)倉(cāng)單更是處于歷史低位。

近期，大量資金涌入白銀ETF。截至上周四，僅僅4個(gè)交易日，白銀ETF的資金流入總量就已創(chuàng)下7月以來(lái)單周最高紀(jì)錄。

此外，有媒體爆料，中東央行上周一次性清空了其在摩根大通銀行的3400萬(wàn)盎司白銀庫(kù)存，相當(dāng)于6800手白銀期貨合約。這一大規(guī)模庫(kù)存轉(zhuǎn)移進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)實(shí)物白銀可獲得性的擔(dān)憂。

政策因素同樣推動(dòng)白銀價(jià)格上漲。白銀被列入特朗普政府“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單，此舉被視為增加了白銀未來(lái)可能被納入關(guān)稅政策的可能性。雖然美國(guó)是否會(huì)對(duì)白銀征收關(guān)稅尚不明朗，但這一政策動(dòng)向已經(jīng)影響了市場(chǎng)預(yù)期。

金銀比的變化也值得關(guān)注。隨著白銀價(jià)格大幅上漲，金銀比已從前期的高位快速回落，截至12月上旬已回落至72附近，創(chuàng)下2021年8月以來(lái)的新低。

這一變化表明，白銀價(jià)格的高彈性使其在貴金屬“牛市”的下半場(chǎng)開(kāi)始全面跑贏黃金。

當(dāng)前的貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的分化特征，黃金與白銀的驅(qū)動(dòng)因素各有側(cè)重。下面的表格對(duì)比了兩者的主要市場(chǎng)表現(xiàn)與驅(qū)動(dòng)邏輯：

對(duì)比維度

黃金

白銀

價(jià)格表現(xiàn)

交投于4200美元/盎司附近，年內(nèi)漲幅遠(yuǎn)低于白銀

創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅超100%，顯著跑贏黃金

核心驅(qū)動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美元走勢(shì)

結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺、庫(kù)存持續(xù)去化、工業(yè)需求增長(zhǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

美聯(lián)儲(chǔ)降息概率86.2%、地緣政治緊張程度

COMEX庫(kù)存降至14183噸、金銀比降至72

風(fēng)險(xiǎn)提示

實(shí)物需求減弱、技術(shù)面顯示上方壓制

價(jià)格逼近60美元心理關(guān)口、技術(shù)指標(biāo)顯示超買(mǎi)

從資金流向看，白銀市場(chǎng)吸引了更多投機(jī)性和產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。Pepperstone研究策略師Dilin Wu指出，流入白銀ETF的資金可以迅速放大價(jià)格波動(dòng)，并引發(fā)短期空頭擠壓。

展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)政策走向?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)貴金屬市場(chǎng)的宏觀環(huán)境。市場(chǎng)不僅關(guān)注本周的降息決定，也在關(guān)注未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層可能的變化。

市場(chǎng)還在關(guān)注白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)哈西特可能在鮑威爾任期結(jié)束后接任美聯(lián)儲(chǔ)主席的前景，預(yù)計(jì)他將推動(dòng)更多降息措施。

從基本面看，白銀市場(chǎng)面臨的供應(yīng)緊張局面可能持續(xù)。金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰指出，白銀正在經(jīng)歷資產(chǎn)屬性的重估，從傳統(tǒng)的貴金屬附庸，轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型時(shí)代的戰(zhàn)略資源。

隨著光伏N型電池技術(shù)的全面普及，2026年工業(yè)用銀供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)提醒，當(dāng)前白銀市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議密切關(guān)注實(shí)物交割進(jìn)展、庫(kù)存回流及宏觀資金動(dòng)向，防范看多情緒退潮后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

白銀價(jià)格短期內(nèi)將面臨“高波動(dòng)”與“強(qiáng)支撐”并存的復(fù)雜局面。

地緣政治因素將繼續(xù)為貴金屬提供支撐。俄烏和談進(jìn)展、美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的立場(chǎng)以及中東局勢(shì)都可能成為影響市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵變量。

隨著白銀價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，黃金在4200美元關(guān)口上方震蕩整理，市場(chǎng)的目光已超越美聯(lián)儲(chǔ)決議，轉(zhuǎn)向更廣闊的地緣政治版圖。

特朗普長(zhǎng)子暗示其父可能因?yàn)蹩颂m腐敗丑聞退出和平進(jìn)程，為已經(jīng)緊張的東歐局勢(shì)增添了新的不確定性。

貴金屬市場(chǎng)，尤其是白銀的這輪行情，已經(jīng)超出了傳統(tǒng)金融屬性范疇，演變?yōu)槿蚬?yīng)鏈安全與地緣政治博弈的微觀映射。