金融投資報記者 林珂

強(qiáng)者恒強(qiáng)！完成回調(diào)動作后，新易盛(300502.SZ)迅速企穩(wěn)回升，近10個交易日均以上漲收盤，股價也回到了歷史高位，市值則再度回到4000億元大關(guān)上方。

金融投資報記者注意到，科技陣營在近期展現(xiàn)出較強(qiáng)的反彈彈性，其中通信板塊整體表現(xiàn)出色，光模塊三巨頭“易中天”均有較大漲幅。市場人士認(rèn)為，在板塊龍頭股集體大漲的背后，是市場對行業(yè)高景氣度的良好預(yù)期。

新易盛日K線圖

壓力釋放后股價快速反攻

年內(nèi)來看，新易盛在前9個月持續(xù)走高，累計漲幅超過8倍之多。在9月后，新易盛開始進(jìn)入大箱體震蕩，其間股價最高摸至433.33元的歷史高點(diǎn)，其市值最高達(dá)到4307.17億元。新高過后，新易盛出現(xiàn)了年內(nèi)最大的一波下跌，在經(jīng)過近20個交易日的回調(diào)后，股價最低探至287.31元，市值蒸發(fā)接近1500億元。

就在市場熱議新易盛股價是否被高估、還有多少下跌空間時，其股價迅速企穩(wěn)反彈。在11月25日至今的10個交易日，新易盛均以上漲收盤，股價也從不足300元回升至400元上方。12月8日，新易盛在5日均線支撐下加速走高，盤中股價最高摸至415.51元后有所回落，但收盤時仍大漲7.15%，報404.52元。經(jīng)過一個多月的大幅波動，新易盛近10個交易日的區(qū)間漲幅接近四成，達(dá)到38%。隨著股價的大幅上行，新易盛的總市值再度回升至4000億元大關(guān)上方，達(dá)到4021億元。

“資金深度介入后難以全身而退，股價的波動主要源于大資金的調(diào)倉動作?！苯邮芙鹑谕顿Y報記者采訪的證券分析師鄺雷表示：“從基本面看，雖然市場對新易盛的業(yè)績增長有所擔(dān)心，但考慮到巨大的市場空間以及公司的行業(yè)地位，其股價在短期回調(diào)釋放風(fēng)險后，市場預(yù)期將再度走高。從二級市場角度看，新易盛本輪反彈不排除再創(chuàng)歷史新高的可能。‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’這句話在新易盛身上有望得以體現(xiàn)?！?/p>

四季度增長有望超預(yù)期

目前市場對新易盛的主要分歧仍在短期承壓后，業(yè)績增長是否會降速？在2024年新易盛業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長后，2025年公司繼續(xù)保持倍數(shù)增長，但就季度表現(xiàn)而言，已出現(xiàn)滯漲跡象。

三季報顯示，前三季度，新易盛實現(xiàn)營業(yè)收入165.05億元，同比增長221.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.27億元，同比增長284.38%。近兩年來，公司業(yè)績呈現(xiàn)幾何式增長，是其股價走高的主要原因。但分季度來看，2025年第三季度，新易盛實現(xiàn)營業(yè)收入60.68億元，同比增長152.53%，環(huán)比下滑4.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.85億元，同比增長205.38%，環(huán)比增長0.63%。

短期業(yè)績波動背后，在行業(yè)大趨勢下，作為光模塊龍頭企業(yè)之一的新易盛，依舊獲得了市場機(jī)構(gòu)的普遍肯定。中國銀河證券分析師趙良畢表示，新易盛營業(yè)收入的短期環(huán)比回調(diào)，并非源于需求降溫，而是來自供給緊張，強(qiáng)盈利能力也間接印證了需求側(cè)的快速增長以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理性。往后看，隨著需求端的體量逐步增長及高端化趨勢，疊加供給端泰國工廠的正式投入運(yùn)營預(yù)期，公司四季度有望實現(xiàn)超預(yù)期的營業(yè)收入及利潤增長。隨著1.6T產(chǎn)品的逐漸上量，以及2026年需求的進(jìn)一步增加，公司的營業(yè)收入及毛利率仍將保持較高增速。

民生證券也表示，新易盛2025年第三季度因受到部分產(chǎn)品出貨階段性節(jié)奏變化的影響，銷售收入環(huán)比第二季度略有降低。結(jié)合目前的客戶需求指引等情況，預(yù)計整體行業(yè)在2025年四季度及2026年將持續(xù)保持高景氣度。

行業(yè)高景氣賦予大漲“底氣”

需要提出的是，新易盛近期的快速反彈也并非行業(yè)個例?？萍缄嚑I在近期展現(xiàn)出較強(qiáng)的反彈彈性，其中通信板塊整體表現(xiàn)出色，光模塊三巨頭“易中天”均有較大漲幅。其中天孚通信12月8日幾近漲停，收盤大漲19.19%；中際旭創(chuàng)漲幅超過6%，上述兩股股價均已刷新歷史新高。

在板塊龍頭股集體大漲的背后，是市場對行業(yè)高景氣度的良好預(yù)期。興業(yè)證券表示，光模塊需求持續(xù)上修，明年EML光芯片放量有限，硅光模塊有望進(jìn)入填補(bǔ)產(chǎn)能缺口的放量窗口期。此外，相較于傳統(tǒng)光模塊，硅光模塊具備高集成度、成本優(yōu)化潛力、低功耗及產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)用性等核心優(yōu)勢，在800G、1.6T及更高速率光模塊放量的背景下，其滲透率有望進(jìn)一步提升。根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會預(yù)測，2030年，全球硅光市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到78.6億美元，年復(fù)合增長率為25.7%。以中際旭創(chuàng)為代表的硅光戰(zhàn)略成效顯著，也有望加速其他光模塊供應(yīng)商的硅光化進(jìn)程。

“受益全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)與升級浪潮，光模塊龍頭企業(yè)將保持強(qiáng)勁的盈利能力和競爭優(yōu)勢。”國盛證券指出，光模塊行業(yè)的競爭焦點(diǎn)，早已不在單一產(chǎn)品的價格上，而是圍繞持續(xù)創(chuàng)新和整體解決方案的綜合較量。產(chǎn)品升級帶來的價值增長與多維能力構(gòu)建的護(hù)城河，共同構(gòu)成了企業(yè)的核心競爭力。行業(yè)龍頭企業(yè)通過在硅光集成、CPO、LPO技術(shù)等前沿科技的提前布局，不斷進(jìn)行產(chǎn)品方案創(chuàng)新，構(gòu)筑差異化競爭壁壘?？傮w而言，光模塊企業(yè)的盈利能力不由產(chǎn)品價格決定，而是與技術(shù)迭代能力、成本控制效率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)。技術(shù)領(lǐng)先、客戶優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)能全球化的光模塊龍頭企業(yè)，將保持強(qiáng)勁的盈利能力和競爭優(yōu)勢，持續(xù)受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)與升級浪潮。