威士忌統(tǒng)計網(wǎng)站W(wǎng)hiskystats公布了11月拍賣數(shù)據(jù)。本月共有超過 3.5萬瓶威士忌進入市場，是自2022年行情見頂以來最繁忙的月份。盡管拍賣活動數(shù)量回升，但成交表現(xiàn)依舊偏弱，流拍的比例保持在7.1%。在整體趨弱的大背景下，日本威士忌領跌市場，進一步拉開了品牌之間的結構差距。

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日本威士忌指數(shù)單月暴跌10.3%，泡沫加速出清

進入11月拍賣季，日本威士忌仍是最明顯的回調板塊。Whiskystats 數(shù)據(jù)顯示，歷史上交易最活躍的100款日本威士忌指數(shù)在本月下跌了 10.3%，不僅延續(xù)此前跌勢，更創(chuàng)下過去十年來最大的單月跌幅。

這一跌幅的劇烈程度甚至讓許多業(yè)內人士感到意外。此前市場普遍認為，日威自2022年高點價格指數(shù)累計下跌67%后下探空間有限，但11月行情再次證明價格仍未觸底。

主流品牌普遍承壓，余市是唯一出現(xiàn)微弱正增長的品牌，價格指數(shù)出現(xiàn)0.3%的小幅上揚，其余品牌悉數(shù)回落。秩父繼續(xù)下行，跌幅約3%；白州的價格指數(shù)也較上月進一步下滑了5%；輕井澤與山崎均出現(xiàn)6% 的下跌，而響指數(shù)更是逼近歷史最低點，單月跌幅達到8.5%。

羽生是跌勢最突出的品牌，本月共交易的39款羽生價格指數(shù)整體較上一輪拍賣進一步下跌15%，其指數(shù)也回到11年前的水平，是本輪調整中最具象征意義的案例。

進入個別酒款層面，跌幅表現(xiàn)更為直觀。例如“山崎水楢木桶2020版”在2022年市場高峰時，拍賣價一度維持在每瓶4500歐元（約合人民幣3.7萬元），零售端報價更普遍高達9000歐元以上。但今年11月，該酒在Whisky Auctioneer上僅賣出約1000歐元，其余平臺上兩瓶直接流拍；而“山崎25年水楢木桶2025”則較10月再跌約500歐元。

這種下跌并非只發(fā)生在二級市場。在國內市場，日本威士忌今年以來的消費端反饋也愈發(fā)冷淡，多地進口商在近期采訪中提到，“日威已經(jīng)從被搶購的投資品，轉變?yōu)榱魍ㄝ^難的清庫存產(chǎn)品，仍然在去泡沫過程中?！?/p>

一位來自華東的經(jīng)銷商坦言，許多曾經(jīng)穩(wěn)定購買山崎、響的老客戶如今已不再主動詢價，“只有當價格跌到他們覺得‘還能接受’的區(qū)間，才會偶爾買一兩瓶。”華中地區(qū)的一家供應商也表示，補貨的節(jié)奏相比過去明顯放緩，更多只是為了維持產(chǎn)品線的完整，而非基于市場需求的增長。

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麥卡倫走勢穩(wěn)定，價格指數(shù)與上月持平

與日威的急速回調形成對比，麥卡倫在11月保持著相對穩(wěn)定的價格表現(xiàn)。Whiskystats的麥卡倫指數(shù)在過去三個月累計上漲3.6%，其中 11月基本與上月持平。

從具體成交狀況看，麥卡倫的穩(wěn)定性來自多個核心酒款形成的共同支撐。例如麥卡倫皇家婚禮慶典威士忌1981年版在年中觸底后，買家出價穩(wěn)定在4600歐元/瓶左右，沒有出現(xiàn)進一步下探；麥卡倫檔案系列1號則自夏季以來呈現(xiàn)階梯式回升，從此前的每瓶5000多歐元重新回到 7000歐元以上，個別成交突破9000歐元。

整體來看，11月威士忌二級市場仍處在大周期調整中。日本威士忌泡沫加速出清，市場內部的結構性分化愈發(fā)顯著。短期來看，這種分化可能繼續(xù)擴大，泡沫較高的品牌和酒款會優(yōu)先回到基本面區(qū)間，而品牌資產(chǎn)穩(wěn)固、消費者基礎較深的產(chǎn)品則更可能率先完成筑底。