一文讀懂索提諾比率（附索提諾比率選出的�；�--普通股票型）

索提諾比率選出的�；�--創(chuàng)金合信文娛媒體PB-ROE策略又一成功案例

sortino指標選出的�；�2--大成高鑫（劉旭），如何定義基金經(jīng)理的“好”？

在持續(xù)以索提諾比率為視角的�；诰蛑�，我們結(jié)合基金經(jīng)理投資策略的穩(wěn)定性，篩選出多只在三年維度表現(xiàn)卓越的股票型基金。

今天，我們把目光投向其中一位低調(diào)卻極具特點的基金經(jīng)理——鵬華優(yōu)選價值的掌舵人伍旋。

伍旋大概是本號安利過最多的一位基金經(jīng)理。

投資策略穩(wěn)定，為人低調(diào)踏實，一位理想中的基金經(jīng)理！

伍旋自2006年加入鵬華基金從事研究工作，2011年起擔任基金經(jīng)理，至今已擁有19年從業(yè)經(jīng)驗與接近14年的基金管理經(jīng)驗。

伍旋是市場上為數(shù)不多的“雙十”基金經(jīng)理，代表產(chǎn)品鵬華盛世創(chuàng)新混合，自其管理以來已跨越13年又350天，累計收益率達502%，年化收益率13.73%，同類排名22/286。

在伍旋管理的13個完整自然年度中，產(chǎn)品有10年實現(xiàn)正收益；即使在虧損的3個年度里，也均顯著跑贏滬深300指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)，展現(xiàn)出出色的主動管理能力和高度穩(wěn)定的投資風格。

“好價格買好公司”一直是伍旋的投資之道，他非常看重估值和基本面因素。

鵬華基金伍旋：重視基本面與估值、嚴控組合風險的價值派投資老將

讓業(yè)績基準成為選基的標尺|鵬華基金“深度價值派”伍旋

鵬華基金伍旋：踐行價值投資派老將，穿越牛熊攻守兼?zhèn)?/p>

在估值層面，他同時關(guān)注絕對估值與相對估值，善于在市場情緒低迷時挖掘被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在基本面分析中，他注重從中長期視角篩選具備強勁盈利能力的企業(yè)，尤其關(guān)注行業(yè)競爭格局、企業(yè)可持續(xù)競爭優(yōu)勢以及現(xiàn)金流創(chuàng)造能力。

從Brinson業(yè)績歸因來看，其行業(yè)配置均衡，超額收益主要來源于出色的個股選擇能力。據(jù)統(tǒng)計，自2019年以來其重倉過的63只股票中，僅有8只在持有期間提供負收益，選股勝率極高。

券商研報曾將伍旋的組合管理模式形象地比喻為“種莊稼”：高比例持有在一定時間維度上能夠看到公司價值恢復跡象的“收獲型”股票，密切跟蹤和關(guān)注等待股價催化劑還需較長時間成本的“種子型”股票。

給大家進行一下復盤可以更深刻的理解什么是“種莊稼”。

以當前第一重倉股成都銀行為例，這只股票第一次出現(xiàn)在前十大重倉股是2023年的3季度，這個時候公司的估值處于近10年的10%分位線，歷史底部。

盡管因為市場整體因素出現(xiàn)了短暫的調(diào)整，但在基本面、估值以及市場風格等因素的支撐下走出了翻倍行情。

截至目前，成都銀行的估值也僅處于近10年的30%分位，伍旋依然在繼續(xù)持有中。

另一典型案例振華股份則完整呈現(xiàn)了其“播種-收獲”的周期，這只股票已經(jīng)在今年3季度退出前十大重倉股。

從數(shù)據(jù)來看，伍旋于2024年的3季度開始布局，此時估值甚至處于近10年歷史分位線的10%以下。

從財務(wù)角度來看，這家公司在2024年也迎來了一次小的業(yè)績拐點，凈利潤增速由負轉(zhuǎn)正。

這只股票在一年之間翻了4倍，近10年估值分位線突破80%，伍旋進行了獲利了結(jié)。

以好價格買好公司進行低位播種，在估值處于高位時進行獲利了結(jié)，賺價值回歸的錢，這就是伍旋“種莊稼”的方式。

如果復盤伍旋的交易，可以發(fā)現(xiàn)他的每一筆買賣的相似度很高。

其實優(yōu)秀的基金經(jīng)理交易的相似度都很高，有的體現(xiàn)在K線，有的體現(xiàn)在估值，有的體現(xiàn)在財務(wù)報表，有的則體現(xiàn)在行業(yè)趨勢（例如行業(yè)拐點或者由0到1的爆發(fā)）。

這也是我們一直跟大家說的，“只有可復制的策略，才有復制的利潤”。

伍旋如此鮮明的投資策略，除了證明他是一位不錯的基金經(jīng)理之外，這意味著什么？

意味著伍旋是一位不錯的“抄作業(yè)”對象。

1、安全邊際突出：低估值買入優(yōu)質(zhì)公司，為投資提供了良好的下行保護；

2、邏輯清晰可循：“低位播種、高位收獲”的周期思維易于理解與跟蹤。