文 / 董軒

來源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

“券商系”頭部公募基金公司，7400億的興證全球基金，正站在成長的“十字路口”。

從將帥更迭，到指數(shù)產(chǎn)品“姍姍來遲”，再到疲軟的業(yè)績，揭示了這家老牌明星公司正面臨一系列挑戰(zhàn)。

01 指揮塔換人：董事長與總經(jīng)理雙雙更迭

11月7日，興證全球基金發(fā)布公告稱，公司原總經(jīng)理莊園芳升任董事長，公司原副總經(jīng)理陳錦泉自11月6日起擔(dān)任總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

其實(shí)，興證全球基金這次人事變動(dòng)，早在年中便有鋪墊。

6月下旬，興證全球基金原董事長楊華輝因任職年齡原因辭任，由總經(jīng)理莊園芳代為履行董事長及法定代表人職責(zé)。

公開資料顯示，楊華輝的履歷跨越銀行、券商、基金三大領(lǐng)域，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“大佬級”人物。他曾掌舵興業(yè)證券，并自2020年11月?lián)闻d證全球基金董事長。

在其掌舵的四年半里，興證全球基金在行業(yè)變革期平穩(wěn)運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模的穩(wěn)步增長和行業(yè)排名的提升，并在任期尾聲啟動(dòng)了向指數(shù)化（ETF）新業(yè)務(wù)的探索，為繼任者鋪路。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2021年一季度至2025年一季度，興證全球基金的基金管理規(guī)模從5792.87億元擴(kuò)大至6519.45億元，排名上升了2個(gè)名次；非貨幣基金的數(shù)量從45只增至71只，排名上升了3個(gè)名次。

海通證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，興證全球基金旗下權(quán)益類基金過往十年加權(quán)平均收益率均位列行業(yè)前十。

圖源：興證全球基金公告

楊華輝的接棒者莊園芳，同樣出自興業(yè)體系，也是資管行業(yè)資深女將。

莊園芳1992年加入興業(yè)證券，2005年出任興業(yè)證券副總裁，分管公司自營投資、研究、機(jī)構(gòu)、固定收益等業(yè)務(wù)板塊。

2016年5月，莊園芳自興業(yè)證券調(diào)任至旗下的興證全球基金，接替蘭榮出任董事長兼法人代表。

隨后的2017年1月，在公司首任總經(jīng)理?xiàng)顤|離任后，莊園芳曾一度代行總經(jīng)理職責(zé)。但同年7月，她將董事長職務(wù)交還給蘭榮，轉(zhuǎn)任興證全球基金總經(jīng)理，直至此番調(diào)整。

新晉出任總經(jīng)理的陳錦泉，也是興證全球基金的一元老將。

其自2010年加入興證全球基金，先后歷任副總經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)、專戶投資部總監(jiān)等職位，深度參與公司投研體系建設(shè)、固定收益業(yè)務(wù)拓展及專戶投資管理等工作。

對于董事長和總經(jīng)理的雙雙更迭，興證全球基金對外表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超過十年，兩人在長期合作中形成了深厚的默契，對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營理念與核心價(jià)值觀有著高度共識。

02 ETF的“遲到”與突圍

于接棒者莊園芳而言，眼下的興證全球基金正身處變局。

2025年，以ETF為代表的被動(dòng)投資浪潮席卷市場，而傳統(tǒng)的主動(dòng)權(quán)益投資則面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

在這場歷史性轉(zhuǎn)折中，興證全球基金業(yè)推出了旗下首只ETF產(chǎn)品——興全滬深300質(zhì)量ETF，并于12月1日宣布提前結(jié)束募集。

作為昔日的“權(quán)益投資標(biāo)桿”，興證全球基金的舉動(dòng)，展現(xiàn)了在時(shí)代變革中的積極應(yīng)對，但深入分析其路徑便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這更像是一次“遲到的啟航”。

中國ETF市場自2023年起進(jìn)入爆發(fā)期，規(guī)模陸續(xù)突破3萬億、4萬億、5萬億關(guān)口，及至2025年12月1日達(dá)到5.72萬億元。

但成立于2003年興證全球基金，直至2025年9月才首次申報(bào)ETF產(chǎn)品，步伐明顯落后于同業(yè)，大抵也是行業(yè)最晚布局ETF的頭部公司。

在此期間，華夏、易方達(dá)等選手憑借先發(fā)優(yōu)勢，建立了牢固的領(lǐng)先地位，回過神來的興證全球基金在2025年末下場，搶“蛋糕”的難度直線拉升。

圖源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

截至2025年9月末，華夏基金、易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金的ETF管理規(guī)模分別達(dá)9036億元、8627億元、5979億元，三家合計(jì)瓜分近半數(shù)市場。

正所謂，好風(fēng)憑借力，送我上青云。興證全球基金指數(shù)產(chǎn)品的“姍姍來遲”，不僅意味著錯(cuò)過了水闊魚大的行業(yè)上行期，也折射出其后續(xù)突圍處境：需直面競爭已白熱化、頭部效應(yīng)凸顯的“修羅場”。

事實(shí)上，興證全球基金被動(dòng)投資的落后，是其在長達(dá)二十余年的時(shí)間里，業(yè)務(wù)高度集中于主動(dòng)管理，導(dǎo)致ETF類型從產(chǎn)品開發(fā)到團(tuán)隊(duì)建設(shè)、人才儲備、系統(tǒng)支持等全方位滯后的表現(xiàn)。

比如團(tuán)隊(duì)建設(shè)，ETF的運(yùn)作管理需要一套與主動(dòng)投資不同的能力體系，涵蓋指數(shù)跟蹤、組合復(fù)制、風(fēng)險(xiǎn)控制以及流動(dòng)性維護(hù)等核心環(huán)節(jié)。

而一個(gè)成熟、高效的ETF團(tuán)隊(duì)，其投研、交易和運(yùn)營體系絕非一蹴而就，往往需要數(shù)年的市場歷練與內(nèi)部磨合才能形成。

以興全滬深300質(zhì)量ETF為例，基金經(jīng)理田大偉的過往經(jīng)驗(yàn)主要來自量化增強(qiáng)策略，而非ETF運(yùn)作所需的精細(xì)化跟蹤、折溢價(jià)管理等核心能力。

03 權(quán)益規(guī)?？s水，業(yè)績承壓

被動(dòng)指數(shù)布局滯后，也在一定程度上掣肘興證全球基金的業(yè)績。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，興證全球基金的營收分別為43.17億元、36.11億元、32.79億元，對應(yīng)同比增速-34.27%、-16.35%及-9.19%；凈利潤分別為16.83億元、13.69億元及14.13億元，對應(yīng)同比增速-24.68%、-18.66%及3.20%。

簡單計(jì)算，三年時(shí)間，興證全球基金的收入整體滑坡50.12%，凈利潤回撤幅度約36.78%。

背后，是被動(dòng)指數(shù)布局滯后和權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模萎縮的雙重疊加。

2022年至2024年，興證全球基金的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模分別為1712.51億元、1388.17億元、1351.51億元，三年減少近400億元。

2025年上半年，得益于規(guī)模驅(qū)動(dòng)，興證全球基金呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢：營收17.85億元，同比增長18.84%；凈利潤7.19億元，同比增長17.84%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，興證全球基金管理規(guī)模突破7000億元大關(guān)，達(dá)到7414.32億元。

可即便如此，興證全球基金的業(yè)績距離此前高光時(shí)刻仍相差甚遠(yuǎn)。2021年，公司營業(yè)收入高達(dá)65.68億元，凈利潤為22.35億元。

值得一提的是，2025年以來，興證全球基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量僅有6只，新發(fā)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值44.18億元。

相比之下，2021年至2024年，興證全球基金新發(fā)產(chǎn)品分別為12只、8只、10只、8只，新發(fā)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值分別為297.58億元、241.07億元、247.12億元、161.61億元。

在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來，當(dāng)前資本市場熱度回升，若興證全球基金不能抓住機(jī)會(huì)補(bǔ)充產(chǎn)品線，或減弱其在普通投資者和渠道端的聲量，進(jìn)一步加劇成長困境。

對莊園芳搭檔陳錦泉的新領(lǐng)導(dǎo)班子來說，能否追回錯(cuò)失的時(shí)光，在被動(dòng)投資領(lǐng)域有所表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)公司的穩(wěn)健發(fā)展，任重道遠(yuǎn)。

*題圖由AI生成