當(dāng)蘇寧重組的草案一推再推，這個(gè)曾經(jīng)的千億零售帝國(guó)，和創(chuàng)始人張近東的未來(lái)也再度飄搖起來(lái)。

要知道，眼下蘇寧下屬的38家公司，總負(fù)債已經(jīng)高達(dá)2387億元，而蘇寧所擁有的總資產(chǎn)估值也才有637億元，嚴(yán)重的資不抵債成了眾多股東、債權(quán)人們共同的噩夢(mèng)。

為最大限度降低負(fù)債損失，債權(quán)人擬將蘇寧債務(wù)整體置入破產(chǎn)信托進(jìn)行重整；作為原借款擔(dān)保人，創(chuàng)始人張近東須將其全部個(gè)人資產(chǎn)注入信托，以保障信托持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

要是信托哪天玩脫了，張近東的身家也要跟著“一鍵歸零”。

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，聽說(shuō)過(guò)家族信托，這種破產(chǎn)重整信托其實(shí)并不常見(jiàn)，那蘇寧的這次債務(wù)信托具體又是怎么回事呢？

說(shuō)穿了，蘇寧的債洞大得嚇人，就算把家底全甩賣，債主們最多也只能回本3.5%，也就是100塊的投入就能收回3塊5，這還是對(duì)普通債務(wù)人來(lái)說(shuō)的。

但還錢得按規(guī)矩排隊(duì)，10萬(wàn)以下先拿，10萬(wàn)到100萬(wàn)接著拿，超過(guò)100萬(wàn)的大頭只能進(jìn)信托慢慢分。

對(duì)大債主們來(lái)講，現(xiàn)在連3.5%的本金都拿不回來(lái)。

這回債務(wù)重組，說(shuō)白了就是把蘇寧家底統(tǒng)統(tǒng)裝進(jìn)一個(gè)“口袋”，讓信托公司來(lái)“砍尾巴”，剁掉虧錢的買賣，留下能下金蛋的資產(chǎn)繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

這種讓良性資產(chǎn)邊打工、邊還債的策略，或可將債權(quán)人的損失降到最低。

作為蘇寧第一大股東和實(shí)際控制人，張近東早在2020年就以個(gè)人名義為借款作擔(dān)保，如今公司深陷巨額債務(wù)，他自然難辭其咎。

因此，張近東也將把與妻子共同持有的、現(xiàn)在可用于運(yùn)作的蘇寧易購(gòu)約5.4億股股票，以及名下的房產(chǎn)、車輛等全部資產(chǎn)，注入信托。

這樣的好處就是，張近東和債主們現(xiàn)在同坐一條船，信托運(yùn)轉(zhuǎn)得穩(wěn)，大家欠的錢能收回，他自己的身家也能保住。

另一方面，這也能在短時(shí)間內(nèi)為張近東解決被追債的窘境，畢竟張近東讓大家看到了他解決債務(wù)的決心。

全部身家都用作還債使用了，遠(yuǎn)比那些只會(huì)躺平，甚至直接出逃的人要強(qiáng)得多。

回看張近東和蘇寧的這34年的發(fā)展，曾經(jīng)打贏了國(guó)美，戰(zhàn)勝過(guò)京東，如今卻落得個(gè)清算重組的結(jié)局，不免讓人唏噓。

可明明曾經(jīng)是那樣一手好牌，怎么就打成今天這樣的局面呢？

對(duì)于蘇寧來(lái)說(shuō)，越是慘烈的現(xiàn)狀，越能凸顯出它過(guò)去的輝煌。

2020年蘇寧登上巔峰，一面是連鎖百?gòu)?qiáng)第一，民企榜僅次于華為，另一邊全年?duì)I收6653億，風(fēng)頭一時(shí)無(wú)兩。

彼時(shí)，創(chuàng)始人張近東個(gè)人財(cái)富達(dá)1020億元，位居胡潤(rùn)全球富豪榜第15名，堪稱零售業(yè)最具影響力的人物之一。

張近東手里直接握著蘇寧易購(gòu)17.7%的股份，還間接控制著蘇寧電器50%等一大摞核心股權(quán)，而這些身家全是他從0到1一點(diǎn)點(diǎn)攢出來(lái)的。

1990年，張近東掏出全部積蓄10萬(wàn)元，就在南京江蘇路和寧海路交叉口盤下一間門面，又分別在兩條路各取一字，起名“蘇寧交電”作為店名。

7萬(wàn)元的租金，3萬(wàn)元的貨款，這家主營(yíng)空調(diào)銷售的小店就這樣開了起來(lái)。

在當(dāng)時(shí)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖然也在提高，可空調(diào)對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，還是十分難得的“奢侈品”。

對(duì)于已經(jīng)賺到一些錢的家庭來(lái)說(shuō)，使用空調(diào)來(lái)提高生活質(zhì)量，也得到了一些高階消費(fèi)者的認(rèn)可。

雖然張近東賭上了全部身家，但僅僅是開店一年就有2000萬(wàn)的銷售額，也證明了他的選擇沒(méi)有錯(cuò)。

然而，張近東的精明也遠(yuǎn)不止于此，他會(huì)在今年就定好明年的銷售目標(biāo)，并通過(guò)提前以先交錢后拿貨的方式，在廠家拿到市場(chǎng)最低的價(jià)格。

第二年再通過(guò)大范圍的廣告宣傳，將貨品全部售空，以此增加單品最高利潤(rùn)率。

就靠這一手“利潤(rùn)率預(yù)期管理”，1994年蘇寧直接把空調(diào)干到一個(gè)億，銷量比南京八大商場(chǎng)加起來(lái)還多。

1996年，蘇寧年銷售突破15億元，穩(wěn)坐全國(guó)空調(diào)經(jīng)銷商頭把交椅。

蘇寧一火，空調(diào)廠家全都坐不住，紛紛擼起袖子自建渠道，想從它碗里搶肉吃。

廠家直銷的價(jià)格優(yōu)勢(shì)一定高于分銷商。眼看著要失勢(shì)的蘇寧，1999年率先建立綜合銷售賣場(chǎng)，將業(yè)務(wù)從單一的空調(diào)拓展至全品類電器。

2000年，蘇寧業(yè)績(jī)已飆到40億，隨后幾年一路高歌；2004年更一口氣登陸A股，正式拿到資本市場(chǎng)入場(chǎng)券。

才過(guò)了五年，蘇寧就一把把國(guó)美拉下馬，坐上了家電連鎖的頭把交椅；可椅子還沒(méi)捂熱，互聯(lián)網(wǎng)浪潮就撲面而來(lái)。

那會(huì)兒，淘寶、京東年年啃掉線下的蛋糕，別的賣場(chǎng)干脆“躺平”，蘇寧卻立馬上線“蘇寧易購(gòu)”，硬剛兩大巨頭。

2012年財(cái)大氣粗的蘇寧，狂燒幾個(gè)億的資金，硬是把自己從線下拉到了線上，但這些錢也沒(méi)白砸，直接為蘇寧易購(gòu)拉來(lái)了152億元的銷售業(yè)績(jī)。

同年超2000億的銷售額，也為蘇寧摘下了民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)的桂冠。

這一次的轉(zhuǎn)型成功，既成為蘇寧新時(shí)代的入場(chǎng)券，卻也成了蘇寧走向衰落的催命符。

接下來(lái)整整十年，蘇寧像開了“剁手模式”，一路狂買，根本停不下來(lái)。

21億控股PPTV，48億把家樂(lè)福中國(guó)收入囊中，97億接盤萬(wàn)達(dá)百貨，再甩200億當(dāng)恒大股東，蘇寧“購(gòu)物車”一路狂加，出手就是百億級(jí)。

蘇寧從此成為一個(gè)以家電零售為主，橫跨8個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涵蓋金融、體育、娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)等眾多分類的八邊形綜合商業(yè)帝國(guó)。

到了2020年，蘇寧集團(tuán)直接拿下6653億元全年?duì)I收，這也成了蘇寧的巔峰戰(zhàn)績(jī)。

從那之后，蘇寧便開啟了一路虧損之路，線上蘇寧易購(gòu)日活逐年走低，線下更是大批門店關(guān)門歇業(yè)，買回來(lái)的各類資產(chǎn)，暴雷的暴雷、虧損的虧損。

截至2024年，蘇寧賬上寫著968億，估完值只有640億，直接賣出也僅能回款410億，可蘇寧欠的債卻足足2387億，窟窿差不多兩千億，資不抵債一目了然。

好好的一艘商業(yè)大船，就這樣被一條條重?fù)?dān)拖進(jìn)了水底。

其實(shí)蘇寧并沒(méi)有被徹底放棄，早在2021年，江蘇國(guó)資就聯(lián)手阿里砸了120億元，想把它從泥潭里拽出來(lái)。

趕上全行業(yè)過(guò)冬，地產(chǎn)、零售、生鮮、金融，當(dāng)年把蘇寧捧上天的每條賽道，如今全變成壓垮它的秤砣。

不過(guò)，蘇寧也并非全是壞消息：一邊是債務(wù)信托幫張近東和蘇寧松了綁，還款壓力暫時(shí)緩了口氣；另一邊，2025年蘇寧易購(gòu)成功扭虧為盈，讓這家老巨頭總算看到了一點(diǎn)翻身的曙光。

今年，蘇寧在南京大本營(yíng)新開的超級(jí)體驗(yàn)店和超級(jí)旗艦店，更是一口氣把銷售額抬高了78%。

張近東這一次抵上全部身家的還債決心，也為蘇寧挽回了不少口碑。

商場(chǎng)沉浮34年，蘇寧既吃上了時(shí)代發(fā)展的紅利，又趕上了互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口，幾場(chǎng)大仗都打贏了，卻輸在邁錯(cuò)步子上，如果真的就此沉淪下去，未免也過(guò)于可惜。

期待這艘大船能夠盡快脫離困境，未來(lái)也能有個(gè)更好的結(jié)局。

參考資料：

1.新行情：《蘇寧張近東一舉清債十幾億，終于回了口血》

2.不良資產(chǎn)頭條：《張近東家族資產(chǎn)真要清零了》

3.蘇商會(huì)：《2387億元債務(wù)！張近東家族，資產(chǎn)清零？》

作者：沒(méi)頭腦

編輯：歌