年末歲尾，萬達集團的債務風波再度升級。近日，大連萬達集團及旗下萬達地產(chǎn)新增一筆17億元的恢復執(zhí)行信息，執(zhí)行法院為甘肅礦區(qū)人民法院，這一消息讓本就深陷債務泥潭的萬達再添新壓力。截至目前，萬達集團累計被執(zhí)行人信息已達10余條，被執(zhí)行總金額突破69億元，疊加此前多輪股權凍結(jié)與資產(chǎn)處置動作，這家商業(yè)地產(chǎn)巨頭的自救之路愈發(fā)艱難。

　　作為成立于1992年的行業(yè)標桿企業(yè)，萬達集團曾憑借商業(yè)地產(chǎn)、酒店運營與文化產(chǎn)業(yè)布局躋身行業(yè)前列，法定代表人王健林持股的股權結(jié)構(gòu)也讓企業(yè)發(fā)展與創(chuàng)始人深度綁定。但如今，司法風險已成為懸在企業(yè)頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，除新增執(zhí)行標的外，萬達集團歷史被執(zhí)行人信息累計達29條，被執(zhí)行總金額超92億元，股權凍結(jié)信息更是多達50條，僅今年9月就有一筆50億元的股權凍結(jié)記錄，資金鏈緊張程度可見一斑。

　　這場債務危機的發(fā)酵并非偶然，今年9月的"限高"風波早已埋下伏筆。當時，萬達因4億余元執(zhí)行標的被北京金融法院立案，隨后王健林被限制高消費的消息引發(fā)市場震蕩。盡管萬達方面將此事歸咎于下屬項目公司糾紛與執(zhí)行信息不對稱，且僅一天后"限高令"便宣告取消，但短時間內(nèi)的輿論反轉(zhuǎn)，更凸顯出企業(yè)在債務協(xié)商與司法溝通中的被動處境。值得注意的是，此次"限高"背后牽扯的光大興隴信托與武漢萬達文旅置業(yè)糾紛，暴露了萬達文旅項目停工背后的資金難題，也折射出旗下子公司風險向集團傳導的隱患。

　　面對持續(xù)收緊的資金鏈，萬達開啟了大規(guī)模資產(chǎn)騰挪計劃。自2023年以來，累計出售的萬達廣場數(shù)量已超過80座，其中2025年5月一次性向太盟、騰訊、陽光人壽等機構(gòu)組成的聯(lián)合體出售48座核心城市萬達廣場，涉及北京、上海、廣州等多個一二線城市項目，通過私募基金募集224.29億元緩解流動性壓力。與此同時，萬達還剝離非核心資產(chǎn)，將酒店管理業(yè)務以24.97億元出售予同程旅行，快錢金融30%股權也以2.4億元轉(zhuǎn)讓，多渠道變現(xiàn)補充現(xiàn)金流。

　　就在市場以為萬達將持續(xù)"賣賣賣"模式時，12月2日煙臺芝罘萬達廣場的股權變更引發(fā)行業(yè)關注。萬達商管通過旗下公司回購該項目全部股權，這是其累計出售超80座萬達廣場后首次啟動贖回動作。據(jù)悉，該項目位于核心商圈，出租率常年接近滿負荷，年化租金回報超5%，穩(wěn)定的收益能力成為贖回核心原因。此次操作既體現(xiàn)了萬達對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的保留意愿，也被解讀為向此前接盤的險資機構(gòu)驗證回購承諾兌現(xiàn)能力，為后續(xù)資產(chǎn)運作鋪路。但這種"邊賣邊贖"的模式，也側(cè)面反映出企業(yè)現(xiàn)金儲備仍不充裕，僅能聚焦頭部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行優(yōu)化調(diào)整。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，萬達的債務壓力尚未根本緩解。截至2024年9月末，萬達商管資產(chǎn)總計6140.47億元，負債合計卻高達2990.30億元，其中短期借款與一年內(nèi)到期非流動負債合計超439億元，而貨幣資金僅151.16億元，短期流動性缺口明顯。此外，萬達還面臨與蘇寧易購、融創(chuàng)等昔日合作伙伴的債務仲裁，多重壓力下經(jīng)營承壓持續(xù)加劇，創(chuàng)始人王健林的財富規(guī)模也在一年內(nèi)縮水超820億元，排名大幅下滑。

　　對于萬達而言，當前的核心課題是在債務化解與資產(chǎn)優(yōu)化間找到平衡。行業(yè)分析人士指出，萬達此前的資產(chǎn)出售多為被動償債，而此次優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)贖回標志著自救策略從"全面瘦身"轉(zhuǎn)向"精準調(diào)整"。未來破局路徑主要依賴兩大方向：一是持續(xù)打包出售非核心重資產(chǎn)換取現(xiàn)金流，二是推動萬達商管上市融資，但后者受資本市場環(huán)境制約，短期內(nèi)難以實現(xiàn)。目前，萬達境內(nèi)債已全部清零，僅剩2026年2月到期的4億美元海外債，短期兌付壓力有所緩解，但長期仍需依靠運營改善與資產(chǎn)盤活穩(wěn)定局面。

　　從行業(yè)層面看，萬達的困境折射出商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)下行周期的共性挑戰(zhàn)。在融資環(huán)境收緊與消費需求疲軟的雙重影響下，重資產(chǎn)運營模式的弊端逐漸顯現(xiàn)，多家房企陷入債務危機。萬達通過"出售+回購"結(jié)合輕資產(chǎn)運營的自救嘗試，為行業(yè)提供了參考樣本，但能否成功突圍，仍取決于資產(chǎn)變現(xiàn)效率與債務協(xié)商進展。

　　年末新增的17億元執(zhí)行標的，無疑給萬達的自救之路再添考驗。面對超69億元的被執(zhí)行總額與持續(xù)的資金壓力，萬達能否通過資產(chǎn)騰挪與運營優(yōu)化走出債務泥潭，不僅關乎企業(yè)自身命運，也將成為商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要觀察窗口。在信用體系愈發(fā)重要的當下，如何守住不違約底線、重建市場信心，將是王健林與萬達集團接下來需要攻克的核心難題。