12月10日早間，COMEX白銀盤(pán)中最高沖至61.435美元/盎司，現(xiàn)貨白銀也首次站上60美元/盎司關(guān)口，刷新歷史紀(jì)錄。

截至當(dāng)日收盤(pán)，現(xiàn)貨白銀收漲4.31%，報(bào)60.641美元/盎司；COMEX白銀期貨漲4.72%，報(bào)61.16美元/盎司。

這一價(jià)格意味著白銀年內(nèi)漲幅已接近110%，遠(yuǎn)超黃金和鉑金的同期表現(xiàn)。

行情速遞：價(jià)格與數(shù)據(jù)的全面刷新

全球貴金屬市場(chǎng)正迎來(lái)歷史性時(shí)刻。12月10日，白銀成為市場(chǎng)絕對(duì)焦點(diǎn)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格同步創(chuàng)下歷史新高。

COMEX白銀在早間交易中一度沖至61.435美元/盎司，滬銀主力合約盤(pán)中最高觸及14158元/千克。這一走勢(shì)延續(xù)了前日的強(qiáng)勁表現(xiàn)，現(xiàn)貨白銀已成功突破60美元心理關(guān)口。

與白銀的耀眼表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是基本金屬的疲軟。隔夜內(nèi)外盤(pán)基本金屬集體下跌，滬銅、滬鉛以及滬鎳一同跌超1%。

市場(chǎng)分化明顯，資金正加速流向白銀這一“黑馬”品種。

三重動(dòng)力：解析白銀上漲背后的邏輯

白銀本輪歷史性上漲并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是宏觀政策、工業(yè)需求和投資資金三重力量共振的結(jié)果。

宏觀與金融屬性方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松貨幣政策的押注是重要推動(dòng)力。盡管美元因就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期而小幅上漲，但投資者對(duì)降息的預(yù)期仍未改變。

工業(yè)需求與供應(yīng)瓶頸構(gòu)成了基本面的核心支撐。荷蘭國(guó)際集團(tuán)大宗商品策略師Ewa Manthey指出，電動(dòng)汽車(chē)和電子產(chǎn)品對(duì)太陽(yáng)能（白銀的主要用途之一）的強(qiáng)勁需求持續(xù)支撐白銀價(jià)格。

同時(shí)，全球約70-80%的白銀產(chǎn)量是開(kāi)采鉛、鋅、銅或黃金的副產(chǎn)品，供應(yīng)缺乏彈性，無(wú)法因價(jià)格上漲而迅速擴(kuò)大。

投資資金涌入成為價(jià)格上漲的直接催化劑。白銀交易所交易產(chǎn)品（ETP）正經(jīng)歷自2020年以來(lái)最大的資金流入，僅11月就增加了487噸，12月迄今又增加了475噸。

隨著銀價(jià)不斷刷新歷史高位，市場(chǎng)參與者的分歧也逐漸顯現(xiàn)。部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，提醒投資者注意短期波動(dòng)。

渣打銀行全球大宗商品研究主管蘇基·庫(kù)珀指出，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)自10月初的暴漲后已經(jīng)轉(zhuǎn)變。她表示：“印度在節(jié)日相關(guān)采購(gòu)后需求有所降溫，且倫敦庫(kù)存已得到補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)白銀價(jià)格在邁向新高之前將出現(xiàn)回調(diào)?！?/p>

金銀比的變化也值得關(guān)注。白銀的最新上漲已將金銀比推至69點(diǎn)，為2021年7月末以來(lái)的最低水平。盡管該比率仍高于65的長(zhǎng)期平均水平，但當(dāng)前水平確實(shí)凸顯了白銀近期的優(yōu)異表現(xiàn)。

值得注意的是，部分白銀投資產(chǎn)品已出現(xiàn)明顯溢價(jià)。12月2日，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布公告提示，其白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨較大損失。

對(duì)于白銀后市走向，分析師們普遍認(rèn)為長(zhǎng)期積極但短期波動(dòng)可能加劇。

庫(kù)珀對(duì)白銀價(jià)格維持積極看法，但同時(shí)預(yù)計(jì)價(jià)格將保持波動(dòng)，特別是由于市場(chǎng)關(guān)注S232關(guān)鍵礦產(chǎn)報(bào)告，這可能加劇區(qū)域市場(chǎng)的緊張狀況。

從技術(shù)分析角度看，市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為當(dāng)前銀價(jià)回調(diào)更像是上漲過(guò)程中的短暫休整，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

白銀的下方關(guān)鍵支撐位在56.46美元和53.99美元附近，這些位置將是考驗(yàn)市場(chǎng)多空力量的關(guān)鍵。

供應(yīng)面的結(jié)構(gòu)性矛盾仍是白銀長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)。白銀市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)連續(xù)第四個(gè)年度供應(yīng)短缺，地上庫(kù)存也已降至多年低點(diǎn)。

光伏行業(yè)的白銀需求量有望在2025年創(chuàng)下歷史新高，這一需求格局短期難以改變。

機(jī)構(gòu)/分析師

核心觀點(diǎn)

關(guān)注重點(diǎn)

渣打銀行(蘇基·庫(kù)珀)

長(zhǎng)期積極但短期可能出現(xiàn)回調(diào)

庫(kù)存變化、金銀比、ETP流入

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(Ewa Manthey)

供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺+強(qiáng)勁工業(yè)需求支撐銀價(jià)

供應(yīng)彈性、工業(yè)應(yīng)用

盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)

已持倉(cāng)者分批止盈或設(shè)置動(dòng)態(tài)止損，未入場(chǎng)者可等待回調(diào)企穩(wěn)后擇機(jī)布局

短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

匯通財(cái)經(jīng)

當(dāng)前回調(diào)屬上漲中休整，關(guān)鍵支撐位56.46美元和53.99美元

技術(shù)支撐、ETF買(mǎi)盤(pán)

對(duì)于普通投資者，市場(chǎng)參與者建議保持理性。風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的投資者“并不適合投資白銀”，因?yàn)榘足y市場(chǎng)規(guī)模顯著小于黃金，流動(dòng)性較弱，易受沖擊。

白銀市場(chǎng)的狂熱仍在繼續(xù)。12月10日亞市盤(pán)中，白銀價(jià)格繼續(xù)攀升，似乎還未看到這輪歷史性上漲的終點(diǎn)。

但倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)金庫(kù)內(nèi)，庫(kù)珀關(guān)注的庫(kù)存數(shù)據(jù)正在變化：LBMA倫敦庫(kù)存年初至今增加了1447噸，而其中約78%被ETP占據(jù)，無(wú)法自由流入公開(kāi)市場(chǎng)。

投資機(jī)構(gòu)交易廳里，基金經(jīng)理們正緊盯著美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向，評(píng)估白銀作為“更便宜的黃金替代品”的配置價(jià)值。