本周機(jī)構(gòu)整體保持活躍，但調(diào)研熱度有所回落。調(diào)研數(shù)據(jù)不僅反映了資金關(guān)注方向，也折射出當(dāng)前行業(yè)景氣度的變化趨勢。誰是本周最受機(jī)構(gòu)青睞的公司？

滬寧股份

【公司簡介】

2025 年 12 月 5 日，滬寧股份接待了多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括國元證券、華福正確、銀行證券、西藏?fù)窈慊鸬取麑幑煞輰Ｗ⒂谥悄苎b備制造相關(guān)領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)聚焦于電梯部件等核心產(chǎn)品，廣泛服務(wù)于電梯制造、城市軌道交通等下游行業(yè)。公司在電梯安全部件細(xì)分領(lǐng)域具備一定技術(shù)積累與市場份額，隨著國內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、老舊電梯更新改造需求釋放以及電梯智能化升級趨勢，公司業(yè)務(wù)發(fā)展具備一定行業(yè)紅利支撐。此次調(diào)研體現(xiàn)出資本市場對其增長潛力及發(fā)展韌性的進(jìn)一步關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評級】

與全國 5168 家 A 股上市公司對比，滬寧股份在八項能力維度中的表現(xiàn)如下：

從評級與排名可見，滬寧股份償債能力（BBB 級，第 720 名）與資本結(jié)構(gòu)（BBB 級，第 872 名）為公司強(qiáng)項，反映其財務(wù)穩(wěn)健性優(yōu)于多數(shù)企業(yè)；現(xiàn)金流量（B 級）表現(xiàn)相對中等；發(fā)展能力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營效率（均為 CCC 級）及規(guī)模實(shí)力（C 級，第 4571 名）為顯著薄弱環(huán)節(jié)，尤其是規(guī)模實(shí)力排名靠后，需重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)擴(kuò)張與核心能力提升。

【濟(jì)安金信 SWOT 評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：償債能力高于行業(yè)基準(zhǔn) 11.1%，資本結(jié)構(gòu)高于行業(yè)基準(zhǔn) 41.46%，反映公司在財務(wù)風(fēng)險控制與資本配置方面具備顯著優(yōu)勢，財務(wù)穩(wěn)健性基礎(chǔ)扎實(shí)；
• 劣勢（Weaknesses）：規(guī)模實(shí)力大幅低于行業(yè)基準(zhǔn) 74.11%，發(fā)展能力低于行業(yè)基準(zhǔn) 51.1%，盈利能力與運(yùn)營效率分別低于行業(yè)基準(zhǔn) 44.97%、43.74%，資產(chǎn)質(zhì)量與現(xiàn)金流量亦低于基準(zhǔn)水平，核心經(jīng)營能力與業(yè)務(wù)規(guī)模均存在較大提升缺口，需針對性優(yōu)化經(jīng)營效率與擴(kuò)張策略。
• 機(jī)會（Opportunities）：相較于行業(yè)龍頭上海電氣，公司多項能力具備廣闊提升空間：規(guī)模實(shí)力拓展空間達(dá) 470.0%，發(fā)展能力提升空間 105.0%，運(yùn)營效率與盈利能力拓展空間均超 90%，現(xiàn)金流量、資產(chǎn)質(zhì)量亦有 33.0%、57.0% 的追趕潛力；若能抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，加大市場拓展與技術(shù)投入，有望實(shí)現(xiàn)核心能力與業(yè)務(wù)規(guī)模的跨越式增長。
• 威脅（Threats）：多項核心能力評分出現(xiàn)明顯下滑：盈利能力同比下降 38.88%，資產(chǎn)質(zhì)量下降 31.52%，規(guī)模實(shí)力下降 29.72%；反映公司在市場競爭中面臨較大經(jīng)營壓力，若未能及時改善核心能力表現(xiàn)，可能導(dǎo)致行業(yè)競爭力進(jìn)一步下滑。

【濟(jì)安定價】

截至 2025 年 12 月 5 日收盤，滬寧股份股價為 27.10 元/股，而濟(jì)安定價為 22.15 元/股，偏離率為 + 22.35%，當(dāng)前股價處于高估區(qū)間。考慮其核心經(jīng)營能力與規(guī)模實(shí)力存在明顯短板，當(dāng)前股價的溢價缺乏基本面核心能力的充分支撐，若公司后續(xù)無法有效改善盈利、運(yùn)營等關(guān)鍵能力并拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，股價可能面臨回調(diào)壓力。

三雄極光（300625）

【公司簡介】

三雄極光于 2025 年 12 月 4 日發(fā)布公告稱，公司接受了招商證券、澤恩投資、灝達(dá)投資、坤酉基金、中財集團(tuán)、國科龍暉、前海鴻富等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。能輝科技專注于光伏電站設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)維及儲能系統(tǒng)集成服務(wù)，核心產(chǎn)品與服務(wù)廣泛應(yīng)用于集中式光伏電站、分布式光伏項目及儲能配套工程等領(lǐng)域。憑借在光伏電站系統(tǒng)集成領(lǐng)域的技術(shù)積累與項目經(jīng)驗，公司持續(xù)拓展新能源項目落地規(guī)模，近年來在儲能一體化、光儲充結(jié)合等新興領(lǐng)域加快布局，積極推進(jìn)技術(shù)迭代與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。此次調(diào)研體現(xiàn)出資本市場對其在新能源行業(yè)發(fā)展機(jī)遇下的業(yè)務(wù)拓展?jié)摿柏攧?wù)穩(wěn)健性的關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評級】

與國內(nèi) 5,168 家上市公司整體對比，三雄極光在濟(jì)安金信八項能力評級中的表現(xiàn)如下：

從評級與排名可見，資本結(jié)構(gòu)（BBB 級，第 1363 名）是三雄極光的最大亮點(diǎn)，高于市場平均水平，顯示出其較強(qiáng)的財務(wù)穩(wěn)健性；償債能力、運(yùn)營效率（均為 B 級）及現(xiàn)金流量（BB 級）表現(xiàn)處于中等水平；發(fā)展能力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模實(shí)力（均為 CC 級）排名靠后，尤其是發(fā)展能力（第 4256 名）和資產(chǎn)質(zhì)量（第 3925 名）處于市場后段，需重點(diǎn)關(guān)注核心經(jīng)營能力提升。

【濟(jì)安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：資本結(jié)構(gòu)高于行業(yè)基準(zhǔn) 20.86%，是公司最突出的競爭優(yōu)勢，體現(xiàn)其在資本配置與財務(wù)風(fēng)險控制方面具備扎實(shí)基礎(chǔ)，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。
• 劣勢（Weaknesses）：盈利能力大幅低于行業(yè)基準(zhǔn) 64.83%，發(fā)展能力與規(guī)模實(shí)力分別低于行業(yè)基準(zhǔn) 58.38%、58.07%，資產(chǎn)質(zhì)量低于行業(yè)基準(zhǔn) 53.75%，核心經(jīng)營能力存在全面性短板，在市場拓展、成本控制、資金運(yùn)營等方面亟待優(yōu)化。
• 機(jī)會（Opportunities）：相比本行業(yè)龍頭寧德時代，公司多項能力具備巨大提升潛力：盈利能力拓展空間達(dá) 331.0%，規(guī)模實(shí)力拓展空間 220.0%，資產(chǎn)質(zhì)量拓展空間 213.0%，發(fā)展能力拓展空間 190.0%；若能抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，加大技術(shù)創(chuàng)新與市場拓展力度，有望實(shí)現(xiàn)核心能力與業(yè)務(wù)規(guī)模的突破性增長。
• 威脅（Threats）：核心能力項均出現(xiàn)不同程度下滑，盈利能力下滑 66.57%，資產(chǎn)質(zhì)量下滑 55.18%，發(fā)展能力下滑 52.31%，規(guī)模實(shí)力下滑 41.98%；顯示公司在市場競爭中面臨較大經(jīng)營壓力，基本面承壓態(tài)勢明顯，短期業(yè)績與估值可能面臨持續(xù)波動風(fēng)險。

【濟(jì)安定價】

截至 2025 年 12 月 5 日收盤，三雄極光股價為 12.37 元/股，而濟(jì)安定價為 13.65 元/股，當(dāng)前股價處于低估區(qū)間。公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健且 EMC 業(yè)務(wù)有政策紅利支撐，若公司能順利推進(jìn)新業(yè)務(wù)落地、改善盈利質(zhì)量，股價有望向合理定價收斂，投資者可重點(diǎn)關(guān)注其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展與業(yè)績改善信號。

金風(fēng)科技（002202）

【公司簡介】

2025 年 12 月 4 日，國信證券、國聯(lián)民生證券、華創(chuàng)證券、長江證券等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研了金風(fēng)科技。作為國內(nèi)風(fēng)電裝備制造領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，金風(fēng)科技專注于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時提供風(fēng)電場開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)維等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋全球多個國家和地區(qū)。憑借在大型風(fēng)電機(jī)組核心技術(shù)研發(fā)與規(guī)?；a(chǎn)方面的深厚積累，公司在陸上風(fēng)電領(lǐng)域持續(xù)保持市場領(lǐng)先地位，近年來積極布局海上風(fēng)電與儲能業(yè)務(wù)，順應(yīng)全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與 “雙碳” 戰(zhàn)略深化趨勢。此次調(diào)研顯示市場對其全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢及規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，金風(fēng)科技在八項能力維度中的表現(xiàn)如下：

從評級與排名可見，金風(fēng)科技規(guī)模實(shí)力（AAA 級，第 127 名）位居市場前列，彰顯其資源整合能力；盈利能力（A 級，第 595 名）表現(xiàn)突出，反映公司核心業(yè)務(wù)盈利水平顯著高于多數(shù)企業(yè)；發(fā)展能力、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)質(zhì)量（均為 BBB 級）處于中上游水平，為公司持續(xù)發(fā)展提供堅實(shí)支撐。但償債能力、資本結(jié)構(gòu)（均為 CC 級）及運(yùn)營效率（CCC 級，第 4260 名）表現(xiàn)較弱，財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與運(yùn)營效率提升亟待推進(jìn)。

【濟(jì)安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：規(guī)模實(shí)力高于行業(yè)基準(zhǔn) 47.13%，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈延伸奠定堅實(shí)基礎(chǔ)；盈利能力超出行業(yè)基準(zhǔn) 35.54%，核心業(yè)務(wù)盈利韌性較強(qiáng)；現(xiàn)金流量、資產(chǎn)質(zhì)量、發(fā)展能力分別高于行業(yè)基準(zhǔn) 27.33%、26.96%、13.8%，整體經(jīng)營基本面穩(wěn)健，具備多維度競爭優(yōu)勢。
• 劣勢（Weaknesses）：資本結(jié)構(gòu)大幅低于行業(yè)基準(zhǔn) 71.74%，財務(wù)結(jié)構(gòu)合理性與抗風(fēng)險能力不足；償債能力低于行業(yè)基準(zhǔn) 48.5%，短期償債壓力需重點(diǎn)關(guān)注；運(yùn)營效率低于行業(yè)基準(zhǔn) 40.47%，資源周轉(zhuǎn)與管理效率存在明顯短板，制約整體經(jīng)營效益提升。
• 機(jī)會（Opportunities）：與行業(yè)龍頭上海電氣相比，公司在資本結(jié)構(gòu)、償債能力、運(yùn)營效率方面具備廣闊提升空間，其中資本結(jié)構(gòu)拓展空間達(dá) 254.0%，償債能力與運(yùn)營效率拓展空間分別為 96.0%、86.0%；若能依托現(xiàn)有規(guī)模與盈利優(yōu)勢，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營管理水平，有望進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
• 威脅（Threats）：核心能力出現(xiàn)不同程度下滑，其中運(yùn)營效率同比下降 50.62%，降幅顯著；發(fā)展能力、資本結(jié)構(gòu)、償債能力亦有小幅回落；行業(yè)競爭加劇與產(chǎn)業(yè)鏈價格波動可能進(jìn)一步加大經(jīng)營壓力，若未能及時改善薄弱環(huán)節(jié)，可能影響長期競爭力穩(wěn)定性。

【濟(jì)安定價】

截至 2025 年 12 月 5 日收盤，金風(fēng)科技股價為 15.81 元/股，而濟(jì)安定價為 24.25 元/股，顯示當(dāng)前股價低于合理定價水平?？紤]其規(guī)模優(yōu)勢顯著、業(yè)績高增且海外與儲能業(yè)務(wù)增長動能強(qiáng)勁，若公司能持續(xù)推進(jìn)財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、兌現(xiàn)新業(yè)務(wù)增長潛力，股價有望向合理定價收斂。

盛達(dá)資源（000603）

【公司簡介】

2025年 12 月 4 日，中信證券、中信資管、方正證券、首創(chuàng)證券、東方基金、富國基金等多家機(jī)構(gòu)對盛達(dá)資源進(jìn)行了專項調(diào)研。盛達(dá)資源專注于有色金屬礦產(chǎn)資源的開發(fā)、冶煉與銷售，核心產(chǎn)品涵蓋銀、鉛、鋅等貴金屬及基本金屬，業(yè)務(wù)布局覆蓋礦產(chǎn)勘探、采礦、選礦、冶煉全產(chǎn)業(yè)鏈，憑借在高品位銀礦資源儲備與高效開采技術(shù)方面的優(yōu)勢，在國內(nèi)白銀生產(chǎn)領(lǐng)域占據(jù)重要地位。近年來公司積極推進(jìn)資源整合與產(chǎn)能擴(kuò)張，同時布局新能源相關(guān)金屬礦產(chǎn)，順應(yīng)礦產(chǎn)資源行業(yè)集約化發(fā)展與新能源產(chǎn)業(yè)崛起的雙重趨勢。本次調(diào)研反映出市場對公司在貴金屬價格上行周期中的盈利能力與資源拓展前景給予高度關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評級】

與全國5168家A股上市公司對比，盛達(dá)資源在八項能力維度中的表現(xiàn)如下：

從整體來看，盛達(dá)資源在盈利能力（AA 級，第 139 名）與資產(chǎn)質(zhì)量（AA 級，第 210 名）位居市場前 5%，顯示出公司在主業(yè)盈利水平和資產(chǎn)安全性方面具備突出優(yōu)勢；發(fā)展能力、現(xiàn)金流量（均為 BB 級）及規(guī)模實(shí)力（BBB 級） 處于中等偏上水平，為業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供支撐。但在運(yùn)營效率（B 級，第 3127 名）與資本結(jié)構(gòu)（B 級，第 3143 名）方面存在較大改善空間。

【濟(jì)安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：資產(chǎn)質(zhì)量超出行業(yè)基準(zhǔn) 59.65%，運(yùn)營效率優(yōu)于行業(yè)基準(zhǔn) 56.96%，兩項核心指標(biāo)表現(xiàn)突出；規(guī)模實(shí)力、盈利能力、發(fā)展能力等均高于行業(yè)基準(zhǔn) 37% 以上，現(xiàn)金流量與償債能力提供穩(wěn)定資金保障，綜合競爭力強(qiáng)勁。
• 劣勢（Weaknesses）：資本結(jié)構(gòu)低于行業(yè)基準(zhǔn) 43.02%，反映出公司在財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面仍有較大提升空間，可能影響長期融資成本與抗風(fēng)險能力。
• 機(jī)會（Opportunities）：與行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)相比，資本結(jié)構(gòu)相較于行業(yè)基準(zhǔn)存在 76.0% 的拓展空間，若能優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，有望進(jìn)一步釋放估值潛力。
• 威脅（Threats）：多項核心能力出現(xiàn)同比下滑，償債能力下降 24.08%，現(xiàn)金流量下滑 10.58%，資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)也有小幅回落；在行業(yè)競爭加劇與地緣風(fēng)險背景下，需警惕指標(biāo)持續(xù)惡化對經(jīng)營穩(wěn)定性的影響。

【濟(jì)安定價】

截至 2025 年 12 月 5 日收盤，盛達(dá)資源股價為 27.66 元/股，而濟(jì)安定價為 19.13 元/股，偏離率為 +44.59%，當(dāng)前股價處于大幅高估區(qū)間。公司規(guī)模實(shí)力與運(yùn)營效率存在明顯短板，當(dāng)前股價缺乏業(yè)務(wù)規(guī)模與運(yùn)營效率的充分支撐，若公司未能有效改善增長動力與資源周轉(zhuǎn)效率，股價可能面臨回調(diào)壓力。

華明裝備（002270）

【公司簡介】

華明裝備在 2025 年 12 月 4 日接待了國壽養(yǎng)老、澤秋基金、廣發(fā)基金、國泰海通證券、東吳證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研。華明裝備專注于電力設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品涵蓋變壓器有載分接開關(guān)、智能配電設(shè)備等，廣泛應(yīng)用于電網(wǎng)建設(shè)、新能源發(fā)電、工業(yè)制造等多個領(lǐng)域。憑借在有載分接開關(guān)細(xì)分賽道的技術(shù)積淀與規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢，公司已成為國內(nèi)該領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來積極布局智能化、數(shù)字化電力裝備，順應(yīng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)與 “雙碳” 戰(zhàn)略推進(jìn)趨勢。本次調(diào)研反映出資本市場對其核心產(chǎn)品競爭力與高盈利韌性的高度關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評級】

與國內(nèi) 5,168 家上市公司整體對比，華明裝備在濟(jì)安金信競爭力評級中的表現(xiàn)如下：

從評級與排名可見，華明裝備盈利能力（AA 級，第 114 名） 位居市場前 3%，彰顯其核心業(yè)務(wù)的超強(qiáng)盈利水平；資產(chǎn)質(zhì)量（A 級，第 618 名）、運(yùn)營效率、資本結(jié)構(gòu)（均為 BBB 級） 處于中上游水平，反映公司在資產(chǎn)安全性、資源周轉(zhuǎn)效率與財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面具備顯著優(yōu)勢；償債能力、現(xiàn)金流量、規(guī)模實(shí)力（均為 BB 級） 表現(xiàn)穩(wěn)健，為業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供堅實(shí)支撐。僅發(fā)展能力（B 級，第 1968 名）相對薄弱，需關(guān)注增長動力提升。

【濟(jì)安金信SWOT評估】

基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：盈利能力高于行業(yè)基準(zhǔn) 46.07%，盈利韌性與抗風(fēng)險能力突出；資產(chǎn)質(zhì)量超出行業(yè)基準(zhǔn) 31.11%，資產(chǎn)安全性與減值風(fēng)險抵御能力較強(qiáng)；資本結(jié)構(gòu)高于基準(zhǔn) 25.19%，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性優(yōu)異，融資靈活性與抗風(fēng)險能力充足；整體經(jīng)營基本面呈現(xiàn)多維度競爭優(yōu)勢。
• 弱勢（Weaknesses）：規(guī)模實(shí)力低于行業(yè)基準(zhǔn) 13.35%，業(yè)務(wù)規(guī)模與行業(yè)龍頭存在差距，產(chǎn)能布局與市場拓展仍有提升空間；發(fā)展能力、現(xiàn)金流量分別低于基準(zhǔn) 14.21%、9.24%，增長動能與資金回籠效率需重點(diǎn)優(yōu)化。
• 機(jī)會（Opportunities）：相比行業(yè)龍頭寧德時代，公司在發(fā)展能力、償債能力、規(guī)模實(shí)力方面具備較大成長空間，拓展空間分別達(dá) 41.0%、35.0%、55.0%；新型電力系統(tǒng)建設(shè)推動電網(wǎng)智能化升級，疊加公司智能化產(chǎn)品布局，有望進(jìn)一步鞏固細(xì)分賽道龍頭地位并打開增長空間。
• 威脅（Threats）：部分核心能力呈小幅下滑態(tài)勢：現(xiàn)金流量較前期下降 22.99%，償債能力下降 17.97%，發(fā)展能力不足可能制約公司長期擴(kuò)張速度，需警惕行業(yè)競爭格局變化帶來的潛在風(fēng)險。

【濟(jì)安定價】

截至 2025 年 12 月 5 日收盤，華明裝備股價為 25.40 元/股，而濟(jì)安定價為 25.02 元/股，偏離率為 +1.52%，當(dāng)前股價與估值基本持平。公司盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量等核心優(yōu)勢突出，但發(fā)展能力與規(guī)模實(shí)力存在一定短板且部分指標(biāo)有所下滑，若公司能抓住行業(yè)增長機(jī)遇，提升發(fā)展速度與市場拓展力度，有望實(shí)現(xiàn)估值與業(yè)績的增長。（作者｜濟(jì)安研究院，編輯｜蔡鵬程）