北航學(xué)霸，58歲再戰(zhàn)港股。

作者 | 筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

北航學(xué)霸，58歲再戰(zhàn)港股。

在高端制造賽道，有個(gè)隱形戰(zhàn)場藏著千億機(jī)會(huì)——PCB（印制電路板）設(shè)備，小到手機(jī)芯片的信號傳輸，大到AI服務(wù)器的算力運(yùn)轉(zhuǎn)，都離不開它的“毫米級精準(zhǔn)操作”。這個(gè)曾被外資壟斷的領(lǐng)域，如今殺出一位狠角色：北航飛行器設(shè)計(jì)專業(yè)學(xué)霸、58歲的高云峰，靠“鉆孔”設(shè)備半年狂賺17億。

如今，締造這份“鉆孔神話”，在高端制造賽道打拼三十年的行業(yè)大佬，沒有選擇躺在功勞簿上，反而帶著自己一手打造的PCB設(shè)備龍頭大族數(shù)控，再次叩響了港交所大門。這已經(jīng)是該公司繼5月30日首次遞表失效后，第二次向港股IPO發(fā)起沖擊。作為獨(dú)家保薦人的中金公司，顯然也看中了AI浪潮下高端PCB設(shè)備的稀缺性。

翻開高云峰的履歷，堪稱一部濃縮的深圳創(chuàng)業(yè)傳奇：58歲的年紀(jì)，手握大族激光、大族數(shù)控兩家A股上市公司，最新胡潤百富榜估算其身家高達(dá)135億元，早已實(shí)現(xiàn)常人難以企及的財(cái)富自由。按說，到了這個(gè)年紀(jì)，又坐擁如此身家，完全可以功成身退，享受半生奮斗換來的安穩(wěn)生活。但高云峰偏不按常理出牌，當(dāng)同行們在行業(yè)周期波動(dòng)中小心翼翼、放慢擴(kuò)張腳步時(shí)，他反而按下了資本與業(yè)務(wù)的雙重加速鍵，一邊帶著大族數(shù)控沖刺“A+H”雙上市，一邊加碼研發(fā)、開拓海外，誓要在AI浪潮下?lián)屨既蚋叨薖CB設(shè)備市場的制高點(diǎn)。

一

從大學(xué)教師，到百億資本大佬。

這條路看似跳躍，其實(shí)早有伏筆。1967年出生的高云峰，本科就讀北京航空航天大學(xué)飛行器設(shè)計(jì)專業(yè)——精度要求微米級的專業(yè)，讓他對機(jī)械結(jié)構(gòu)和電子信號的掌控力達(dá)到常人難以企及的高度。畢業(yè)后，他沒有留在航天系統(tǒng)，而是選擇了講臺(tái)，成為南京航空航天大學(xué)的教師，捧著別人眼中的“鐵飯碗”。然而，25歲那年，他做出了一個(gè)令人咋舌的決定：辭職赴港創(chuàng)業(yè)。

進(jìn)入激光行業(yè)，看似偶然，卻與他北航的底子密不可分。修理激光設(shè)備時(shí)，他發(fā)現(xiàn)國內(nèi)市場完全依賴進(jìn)口，一臺(tái)機(jī)器動(dòng)輒百萬，而技術(shù)原理和飛行器設(shè)計(jì)有相通之處。不到30歲的他在深圳一間民房里創(chuàng)辦大族激光，面對“沒技術(shù)、沒市場、沒資金”的三重困境，他靠技術(shù)找突破口，國產(chǎn)首臺(tái)激光打標(biāo)機(jī)以低于進(jìn)口一半的價(jià)格上市，市場瞬間打開，完成原始積累。

憑這一手，他打開了國產(chǎn)高端制造的缺口。隨著手機(jī)、電腦普及，PCB板需求激增，而制造設(shè)備全靠進(jìn)口，高云峰成立大族數(shù)控，造出了中國第一臺(tái)PCB激光鉆孔機(jī)。從此，高端裝備國產(chǎn)化之路真正拉開。

此后二十多年里，高云峰的戰(zhàn)略眼光一次次得到驗(yàn)證。2004年，他帶領(lǐng)大族激光登陸深交所，成為中小板開板首批8家上市公司之一，此后切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)騰飛。2008年金融危機(jī)，別人收縮業(yè)務(wù)，他卻逆勢研發(fā)光纖激光切割機(jī)，還與美國IPG光子公司合作，讓大族激光在這一領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。2022年，他推動(dòng)大族數(shù)控從母公司分拆創(chuàng)業(yè)板上市，如今子公司市值485億元，已經(jīng)反超母公司。

更讓人佩服的是高云峰的用人哲學(xué)，技術(shù)出身的他有兩條鐵規(guī)：親戚、朋友、同學(xué)、老鄉(xiāng)一律不招，同行跳槽者不用。如今大族數(shù)控的核心團(tuán)隊(duì)，幾乎全部由內(nèi)部培養(yǎng)的“老兵”組成，也正是這份穩(wěn)定，支撐著“大族系”在三十年的市場波動(dòng)中始終站穩(wěn)腳跟。

作為“大族系”實(shí)控人，高云峰手握兩家上市公司，身家已達(dá)135億元。而現(xiàn)在，哪怕已近花甲之年，仍敢在AI浪潮下押注全球高端設(shè)備市場，向自己的第三個(gè)IPO發(fā)起沖擊。

二

賽道王者，靠鉆孔半年入賬17億。

聽起來有點(diǎn)像科幻，但這就是現(xiàn)實(shí)。在PCB設(shè)備領(lǐng)域，高云峰麾下的大族數(shù)控，在AI浪潮催生高端PCB板需求爆發(fā)的背景下，更是穩(wěn)穩(wěn)吃下了行業(yè)紅利。僅憑“鉆孔”這一項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，就創(chuàng)下了2025半年入賬16.9億元的驚人業(yè)績，貢獻(xiàn)了公司近八成的營收，更支撐其在國內(nèi)PCB鉆孔設(shè)備市場拿下了超過30%的份額，成為實(shí)打?qū)嵉摹坝♀n機(jī)”業(yè)務(wù)。

這種“鉆孔魔法”背后，是0.15毫米孔徑（兩根頭發(fā)絲粗細(xì)）的極致精度，直接讓國產(chǎn)PCB制造成本降低。當(dāng)全球AI算力服務(wù)器訂單爆單時(shí)，大族數(shù)控的鉆孔設(shè)備成了PCB廠商的搶手貨。2025年前三季度，公司營收同比猛增66.5%至39億元。

作為中國最大的PCB專用生產(chǎn)設(shè)備制造商，大族數(shù)控以10.1%的整體市占率穩(wěn)居國內(nèi)第一，自2009年起連續(xù)16年位列行業(yè)榜單榜首，累計(jì)手握1053項(xiàng)專利。如今半年靠鉆孔入賬17億的成績，也足以讓任何資本玩家側(cè)目。

但鮮為人知的是，這只是高云峰商業(yè)版圖的冰山一角，他的商業(yè)版圖遠(yuǎn)不止于此。

從1992年南下深圳創(chuàng)業(yè)起，他早已構(gòu)建起橫跨激光設(shè)備、地產(chǎn)開發(fā)、資本運(yùn)作的多維帝國。2008年起，他悄然布局房地產(chǎn)，業(yè)務(wù)范圍從深圳、北京、上海等國內(nèi)一線城市，延伸至美國、瑞士、澳大利亞等海外發(fā)達(dá)國家，累計(jì)開發(fā)總面積超500萬平方米。此外，版圖中還涉足健康醫(yī)療等多元領(lǐng)域，并通過“培育、分拆、出售”的嫻熟資本運(yùn)作，處理過大族思特等多家科技子公司。

正是這種“多線作戰(zhàn)”的結(jié)構(gòu)，深刻地注解了他為何在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)“急于”推動(dòng)大族數(shù)控赴港IPO。表面直接的動(dòng)因，是為了抓住AI需求的歷史性窗口，募資用于提升產(chǎn)能、加強(qiáng)研發(fā)，以鞏固其賽道王者的地位，這是業(yè)務(wù)擴(kuò)張的顯性邏輯。

但更深層的戰(zhàn)略考量，可能源于對整個(gè)“大族系”資本版圖的通盤平衡，推動(dòng)旗下科技資產(chǎn)大族數(shù)控在港股上市。

三

當(dāng)高云峰又一次站在IPO門前時(shí)，這位北航校友面對的已不僅僅是技術(shù)攻關(guān)，更是資本市場的復(fù)雜考驗(yàn)。而這些考驗(yàn)背后，每一項(xiàng)都可能成為上市之路的阻力。

大族數(shù)控主要為PCB制造商提供鉆孔、曝光、成型、檢測等關(guān)鍵設(shè)備，其業(yè)績幾乎完全綁定下游資本開支，而PCB產(chǎn)能擴(kuò)張又高度依賴全球電子、通信、AI和汽車電子的景氣度。2023年，其業(yè)績曾因下游需求驟降出現(xiàn)大幅回調(diào)，營收從峰值驟降，行業(yè)整體產(chǎn)能過剩、訂單推遲，使得設(shè)備廠商的訂單“降溫”，這讓資本市場對未來增長充滿疑慮。

更復(fù)雜的是，公司控股層面隱藏的重資產(chǎn)壓力?！獢?shù)百億總資產(chǎn)中，房地產(chǎn)板塊吞噬了大量資金，造成“重資產(chǎn)、輕收益”，迫使裝備業(yè)務(wù)頻頻用來補(bǔ)缺口。

財(cái)務(wù)上，盡管最近幾個(gè)季度盈利回升，但公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)波動(dòng)，已連續(xù)兩年半為負(fù)，意味著賬面賺錢卻沒真正變成現(xiàn)金流入。若未來市場需求不及預(yù)期，資金鏈承壓幾乎不可避免。而IPO推進(jìn)本身也充滿壓力，今年5月首次遞表，11月底因6個(gè)月期限屆滿失效，IPO本身帶來的輿論聚焦，也讓公司不得不承擔(dān)更多審視和壓力。

公司治理問題同樣引人關(guān)注。自2014年以來，多次拆分上市和子公司獨(dú)立上市，讓控股權(quán)高度集中于高云峰及其關(guān)聯(lián)實(shí)體。據(jù)披露，高云峰通過母公司間接控制大族數(shù)控84%股份，幾乎可以單方面支配重大決策。此外，香港上市規(guī)則要求董事長與CEO分設(shè)，但大族數(shù)控董事長楊朝輝同時(shí)兼任總經(jīng)理，管理層薪酬異常增長也引發(fā)市場疑慮：2024年，董事及監(jiān)事薪酬總額達(dá)到4160萬元，相比2023年直接飆升605%。更夸張的是，董事長薪酬從507萬元暴漲至4062萬元。

從創(chuàng)業(yè)初期的小嘗試，到國內(nèi)PCB設(shè)備龍頭，再到?jīng)_擊“A+H”雙上市，大族數(shù)控的發(fā)展歷程，堪稱國產(chǎn)替代的縮影。高云峰，從大學(xué)教師到資本大佬的逆襲，也讓我們看到了中國企業(yè)家的敢闖敢拼和戰(zhàn)略眼光。在外資壟斷的賽道上，大族數(shù)控用1053項(xiàng)專利和國內(nèi)第一的市占率，證明了國產(chǎn)設(shè)備的實(shí)力。

但資本市場從來都不是只看情懷和故事，國產(chǎn)替代需要資本的支持，資本的游戲也需要敬畏市場規(guī)律。

創(chuàng)業(yè)沒有年齡界限，闖蕩永遠(yuǎn)正當(dāng)其時(shí)。或許，正如高云峰當(dāng)年從航空航天轉(zhuǎn)向激光設(shè)備一樣，真正的突破往往發(fā)生在跨界融合之處。