資本市場(chǎng)的向好及監(jiān)管政策對(duì)險(xiǎn)資入市的“松綁”，加速了保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)的舉牌行動(dòng)。作為資本市場(chǎng)的“積極分子”之一，長(zhǎng)城人壽可謂果斷出手。

然而，誰(shuí)曾想今年已多次出手的長(zhǎng)城人壽，卻在合規(guī)舉牌的路上“摔了一跤”。

12月9日，河北證監(jiān)局發(fā)布對(duì)長(zhǎng)城人壽采取出具警示函行政監(jiān)管措施的決定，指出長(zhǎng)城人壽在增持新天綠色能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“新天綠能”）過(guò)程中出現(xiàn)持股比例達(dá)到5%時(shí)，但長(zhǎng)城人壽未停止買賣新天綠能股份的行為?；诖耍颖弊C監(jiān)局決定對(duì)長(zhǎng)城人壽采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

河北證監(jiān)局表示，長(zhǎng)城人壽應(yīng)認(rèn)真吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)證券法律法規(guī)學(xué)習(xí)，嚴(yán)格規(guī)范證券交易行為。同時(shí)，該行政監(jiān)管措施也將記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。若長(zhǎng)城人壽對(duì)本行政監(jiān)管措施不服，可以在收到本決定書之日起60日內(nèi)向證監(jiān)會(huì)提出行政復(fù)議申請(qǐng)，也可以自收到本決定書之日起6個(gè)月內(nèi)向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。

“超線”舉牌被警示

根據(jù)河北證監(jiān)局發(fā)布的行政監(jiān)管措施決定書，長(zhǎng)城人壽于2025年9月23日增持新天綠能100萬(wàn)股，此次交易完成后，長(zhǎng)城人壽合計(jì)持有新天綠能股票21040萬(wàn)股，占其總股本的5.0027%。

2025年9月24日，長(zhǎng)城人壽披露《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，披露了上述交易行為。不過(guò)，河北證監(jiān)局指出，長(zhǎng)城人壽在持有新天綠能股份達(dá)到5%時(shí)，未停止買賣新天綠能股份，正是這一行為違反了《中華人民共和國(guó)證券法》中關(guān)于舉牌交易的剛性約束。

據(jù)悉，按照《中華人民共和國(guó)證券法》第三十六條及六十三條規(guī)定，舉牌者在持股達(dá)到5%時(shí)需要三日內(nèi)完成報(bào)告、通知與公告，并且，舉牌者在該期限內(nèi)不得再買賣標(biāo)的的股票。

根據(jù)信公咨詢?cè)l(fā)布的《上市公司權(quán)益變動(dòng)紅寶書2024》（以下簡(jiǎn)稱《紅寶書2024》），在通過(guò)證券交易所的證券交易時(shí)，規(guī)則要求股東持股達(dá)到5%及每增加或減少5%時(shí)，需要停下來(lái)披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告。當(dāng)然，一股不多一股不少確實(shí)難以達(dá)到，而實(shí)際操作中，看的則是“5%上下一手”。

《紅寶書2024》舉例，如果上市公司總股本為4億股，按規(guī)則，股東增持到5%就需要停下來(lái)并披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，以4億的總股本，股東增持的股數(shù)區(qū)間可以為：［4億股×5%-100股，4億×5%+100股］。

從長(zhǎng)城人壽來(lái)看，其上述舉牌新天綠能后，長(zhǎng)城人壽對(duì)新天綠能的持股比例達(dá)到了5.0027%，觸及到了監(jiān)管規(guī)定的5%的舉牌線。為此，河北證監(jiān)局決定對(duì)長(zhǎng)城人壽采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

舉牌違規(guī)屢有發(fā)生

其實(shí)，近年來(lái)隨著資本市場(chǎng)的回暖，以及為了提振資本市場(chǎng)信心，中央出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)政策，越來(lái)越多的資本開始加快入市步伐。從舉牌主體看，近年來(lái)參與舉牌的主要包括保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本、私募、自然人等。

與此同時(shí)，違規(guī)舉牌的案例也隨之增多。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，被舉牌的上市公司數(shù)量分別為48家、25家、41家。單看2024年的舉牌情況，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，就有21家公司存在違規(guī)舉牌問題，涉及“超過(guò)5%”、持股比例達(dá)到5.01%—5.76%才披露相關(guān)信息等違規(guī)行為。

與長(zhǎng)城人壽上述行為類似的情況也存在。例如，今年11月份，證監(jiān)會(huì)就向?？跂|鐸商務(wù)服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“?？跂|鐸”）下發(fā)《立案告知書》，決定對(duì)其進(jìn)行立案調(diào)查。這份立案的背后，則是因?？跂|鐸在增持洲際油氣股票過(guò)程中，觸及5%的舉牌線時(shí)未依法停止交易并履行信息披露義務(wù)。

2024年的自然人張躍軍舉牌華設(shè)集團(tuán)一案也類似。2024年7月25日，張躍軍買入華設(shè)集團(tuán)250萬(wàn)股，持股比例由原來(lái)的4.92%增加至5.28%，屬于違規(guī)舉牌，僅隔一日，7月26日張躍軍又賣出403.89萬(wàn)股，持股比例降至4.69%。而張躍軍未履行相關(guān)披露義務(wù)，為此，上述行為構(gòu)成了“短線交易”。

業(yè)內(nèi)人士表示，舉牌制度是中國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性制度，其核心要義在于維護(hù)市場(chǎng)公平和透明度。當(dāng)投資者持有上市公司股份達(dá)到5%這個(gè)“舉牌線”時(shí)，就意味著其已經(jīng)成為公司的重要股東，可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響。而監(jiān)管設(shè)置5%的舉牌線，就是為了讓舉牌行動(dòng)有“冷卻期”，讓公司及其他投資者了解這一股權(quán)變動(dòng)情況，從而避免別有用心的舉牌者利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行短線操作而擾亂市場(chǎng)。

長(zhǎng)城人壽這次收到警示函，也給保險(xiǎn)業(yè)敲響了合規(guī)警鐘。

鼓勵(lì)長(zhǎng)線避免短炒

積極入市，是為了振奮市場(chǎng)，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。保險(xiǎn)資金作為“長(zhǎng)線資金”和“耐心資本”，也成為監(jiān)管重點(diǎn)鼓勵(lì)入市的對(duì)象。

2024年9月，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，自此之后，一系列配套政策與改革舉措陸續(xù)落地。今年5月份，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤曾在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本和長(zhǎng)期資本的作用，加大入市穩(wěn)市力度。

今年12月5日，金融監(jiān)管總局又下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》，下調(diào)保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27等，進(jìn)一步為險(xiǎn)資入市“松綁”。

政策不斷鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市的同時(shí)，保險(xiǎn)公司也在積極響應(yīng)。有行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度險(xiǎn)資舉牌已達(dá)31次。另有中泰證券研究顯示，截至2025年三季度末，險(xiǎn)資共出現(xiàn)在633家上市公司的前十大流通股股東名單中，出現(xiàn)頻次達(dá)917次。

作為一家成立20年的壽險(xiǎn)公司，長(zhǎng)城人壽在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也十分活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，長(zhǎng)城人壽已完成4次舉牌操作，包括舉牌中國(guó)水務(wù)、大唐新能源、秦港股份、新天綠能。這也折射出長(zhǎng)城人壽的投資偏好。

長(zhǎng)城人壽董事長(zhǎng)白力曾公開表示，近五年是長(zhǎng)城人壽投資體系真正走向成熟的關(guān)鍵時(shí)期，目前，長(zhǎng)城人壽已構(gòu)建起涵蓋“機(jī)制、決策、配置、團(tuán)隊(duì)、牌照”五個(gè)維度的投資管理體系。對(duì)于未來(lái)，白力表示，未來(lái)長(zhǎng)城人壽將不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，打造穩(wěn)健的投資布局能力，追求投資收益可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，努力成為一家真正以投資能力引領(lǐng)發(fā)展的人壽保險(xiǎn)公司。

“投資引領(lǐng)發(fā)展”，可見長(zhǎng)城人壽對(duì)投資方面的重視。同時(shí)，合規(guī)才是保障投資穩(wěn)定前行的重要前提。強(qiáng)化合規(guī)投資，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。