你或許沒(méi)聽(tīng)過(guò)這家公司，但它的耳機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)在國(guó)外嗨翻天！

最近，一家名為海菲曼的公司正式在北交所IPO過(guò)會(huì)。這家被譽(yù)為“耳機(jī)界愛(ài)馬仕”的企業(yè)，以自主研發(fā)的硬核技術(shù)打破歐美日品牌壟斷，如今正以“高端耳機(jī)第一股”的姿態(tài)登陸資本市場(chǎng)。

海菲曼聚焦高端電聲產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，憑借獨(dú)特的起家路徑，成為中國(guó)智造走向世界的又一個(gè)標(biāo)桿案例。

海菲曼的創(chuàng)始人是一位化學(xué)博士，2005年，正在美國(guó)攻讀博士的邊仿發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)音頻品牌在海外缺乏話語(yǔ)權(quán)，而歐美高端市場(chǎng)被森海塞爾等傳統(tǒng)巨頭把持。于是從代理國(guó)內(nèi)耳機(jī)海外銷售切入，積累了市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。

2007年，邊仿正式創(chuàng)立HIFIMAN品牌，確立“先征服歐美，再回歸中國(guó)”的差異化戰(zhàn)略，避開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。2011年，公司總部遷回國(guó)內(nèi)并落戶昆山，完成從貿(mào)易到實(shí)業(yè)的轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟技術(shù)產(chǎn)業(yè)化之路。

差異化的技術(shù)路徑，現(xiàn)在看來(lái)也是公司的一大亮點(diǎn)。海菲曼自研的“納米振膜技術(shù)”填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，將納米厚度薄膜應(yīng)用于耳機(jī)發(fā)聲單元批量生產(chǎn)，搭載該技術(shù)的HE1000旗艦耳機(jī)以3000美元售價(jià)打入歐美市場(chǎng)，獲得專業(yè)用戶認(rèn)可。

此后公司乘勝追擊，2016年，售價(jià)30萬(wàn)元的“香格里拉”靜電耳機(jī)系統(tǒng)橫空出世。2021年，公司又發(fā)布了自研DAC芯片“喜馬拉雅”，打破國(guó)外對(duì)高端R2R架構(gòu)DAC芯片的壟斷。

2024年，海菲曼毛利率一度飆升至70.1%，直追“奢侈品之王”愛(ài)馬仕。

目前，海菲曼的產(chǎn)品矩陣涵蓋三大類：

第一，頭戴式耳機(jī)是其核心業(yè)務(wù)，聚焦高端發(fā)燒級(jí)市場(chǎng)，產(chǎn)品均價(jià)普遍在5000元以上，部分旗艦型號(hào)售價(jià)突破萬(wàn)元。2022-2024年收入占比超70%。

第二，真無(wú)線耳機(jī)是海菲曼近年來(lái)增速最快的業(yè)務(wù)。據(jù)招股書，該板塊收入占比從2022年的0.54%飆升至2025年上半年的7.17%。

第三，作為頭戴式耳機(jī)的配套業(yè)務(wù)，播放設(shè)備是海菲曼的重要收入來(lái)源，據(jù)悉業(yè)務(wù)占比7.3%-10.1%。

公司整體業(yè)績(jī)上，2022年-2024年、2025年前三季度，海菲曼分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.5億元、2億元、2.27億元和1.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3611萬(wàn)元、5517萬(wàn)元、6652萬(wàn)元和5035萬(wàn)元。

不過(guò)，最近海菲曼也開(kāi)始面臨一些爭(zhēng)議。比如，主要走高端路線的海菲曼研發(fā)費(fèi)用卻比較低。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)分別為768.08萬(wàn)元、869.03萬(wàn)元、1058.81萬(wàn)元和564.09萬(wàn)元。研發(fā)費(fèi)用率分別為5.66%、5.20%、4.93%和4.91%。

另一個(gè)爭(zhēng)議點(diǎn)是產(chǎn)品好賣全靠營(yíng)銷？2022年至2025年上半年，海菲曼的銷售費(fèi)用率高達(dá)19.75%、18.85%、19.99%和20.43%，明顯高于同期同行業(yè)可比公司平均水平，主要是廣告宣傳及市場(chǎng)推廣費(fèi)占比最高。

對(duì)于和同行之間的差異，海菲曼解釋稱，這一現(xiàn)象源于銷售模式差異，其側(cè)重于線上直銷并自主承擔(dān)推廣費(fèi)用，而同行多依賴線下經(jīng)銷模式，推廣成本由廠商與經(jīng)銷商共同分擔(dān)。

靠著差異化和技術(shù)起家，海菲曼能否持續(xù)創(chuàng)造奇跡，值得期待！

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