斑馬消費(fèi) 任建新

今后在非洲，不僅能買(mǎi)到傳音控股的手機(jī)，它的電腦、廚房電器，乃至電動(dòng)車(chē)等產(chǎn)品，也將出現(xiàn)在當(dāng)?shù)亍?/p>

日前，公司向港股主板發(fā)起沖刺，擬通過(guò)募資資金，加碼智能業(yè)務(wù)生態(tài)建設(shè)，繼續(xù)鞏固其在非洲市場(chǎng)的地位。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速、大本營(yíng)非洲市場(chǎng)被擠壓之時(shí)，傳音控股早就坐不住了。為此，該公司正以手機(jī)產(chǎn)品為核心搭建業(yè)務(wù)生態(tài)，推出穿戴設(shè)備、廚房家電，以及加碼電動(dòng)車(chē)出行領(lǐng)域，布局非洲及新興市場(chǎng)的新能源出行市場(chǎng)。

相比國(guó)內(nèi)的電力供給優(yōu)勢(shì)，在這些新興市場(chǎng)推動(dòng)電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)并不容易，涉及到充電、換電等設(shè)施落地，可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

但，這是傳音控股從單一手機(jī)制造商，向全球化科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的必由之路。

增長(zhǎng)失速

在沖刺港股主板這件事上，傳音控股（688036.SH）保持著制造企業(yè)一貫地高效率，12月3日在A股披露公告前一日，已向聯(lián)交所遞交H股上市材料。

如此爭(zhēng)分奪秒，正在向外界傳達(dá)另一個(gè)現(xiàn)實(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)正遭遇自A股上市以來(lái)的艱難時(shí)刻，業(yè)績(jī)失速狀況愈發(fā)明顯。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入495.43億元，歸母凈利潤(rùn)21.48億元，同比分別下降3.33%和44.97%。

如果從去年第二季度算起，公司歸母凈利潤(rùn)連續(xù)6個(gè)季度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。受成本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司盈利水平持續(xù)下行。2025年三季度毛利率已降至19.47%，為上市以來(lái)最低。

手機(jī)業(yè)務(wù)是傳音控股最重要收入來(lái)源，常年占其總收入的9成以上。2022年至2024年，手機(jī)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入425.18億元、573.4億元、631.97億元。今年，這一核心業(yè)務(wù)突然掉頭向下，上半年收入260.93億元，同比下降18.41%。

非洲、新興亞太市場(chǎng)是公司手機(jī)業(yè)務(wù)兩大市場(chǎng)。今年上半年，分別實(shí)現(xiàn)收入96.51億元、104.10億元，同比下降4.45%和19.56%。另外，中東、拉丁美洲、中歐及東歐等市場(chǎng)均有不同程度下降。

傳音控股2006年登陸非洲并深耕至今，2017年至2020年前后，該市場(chǎng)收入曾占公司總營(yíng)收的半壁江山。不過(guò)，隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)企業(yè)相繼出征非洲，傳音控股在當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)正在被削弱。

2022年-2024年，公司非洲市場(chǎng)的手機(jī)銷(xiāo)量分別為0.96億部、1.06億部、1.04億部，今年上半年年，突然同比下降19.23%至0.42億部。

總體來(lái)看，公司經(jīng)銷(xiāo)商規(guī)模已出現(xiàn)萎縮，今年上半年末為2981家，較去年末減少281家。

低端圍城

傳音控股的成功，主要在于出海時(shí)間較早，并在非洲實(shí)現(xiàn)了本土化，另一方面來(lái)自于國(guó)內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)其積極賦能。至今被人廣為傳說(shuō)的是其解決了深膚色手機(jī)拍照難題，就是其中一個(gè)籌碼。

在非洲市場(chǎng)，公司推出的第一個(gè)品牌是TECNO，主打中高端消費(fèi)群體，解決了雙卡雙待、超長(zhǎng)待機(jī)等難題，甫一問(wèn)世即在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)賣(mài)爆。

隨后，公司趁熱打鐵，推出面向年輕消費(fèi)者的時(shí)尚品牌Infinix；以及強(qiáng)調(diào)性?xún)r(jià)比和可靠性，面向大眾市場(chǎng)消費(fèi)者的itel品牌，形成3大品牌矩陣化運(yùn)營(yíng)。

傳音控股在萬(wàn)里之外的非洲享受市場(chǎng)盛宴。2015年，其在非洲市場(chǎng)出貨量超5000萬(wàn)部，2017年將三星甩在身后，一舉登上非洲手機(jī)之王的寶座。據(jù)弗若斯特沙利文，以2024年手機(jī)銷(xiāo)量計(jì)，公司在非洲以61.5%的市場(chǎng)份額排名第一。

但是，短板早已顯露。多年以來(lái)，傳音控股在非洲市場(chǎng)以低端機(jī)為主，對(duì)成本敏感度極高。隨著榮耀、小米等國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入非洲市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng)。疊加存儲(chǔ)芯片漲價(jià)潮來(lái)襲，進(jìn)一步推高產(chǎn)品生產(chǎn)成本，而低端機(jī)難以通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力，盈利空間備受擠壓。

傳音控股陷入兩難困境，降價(jià)維持市場(chǎng)地位，盈利水平必受影響；加碼中高端市場(chǎng)，又難以抗衡其他友商。

或許為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和芯片漲價(jià)，公司近年已對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整。智能手機(jī)均價(jià)由2022年的551.4元降至2024年的543.8元，今年上半年微升至547.5元；同期，功能手機(jī)均價(jià)由65.5元降至55.7元及50.1元。

與此同時(shí)，手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率在波動(dòng)中下行，分別為19.1%、22.9%、20.2%和18.5%。

盯上電動(dòng)車(chē)

如今，傳音控股正在嘗試由單一手機(jī)業(yè)務(wù)向手機(jī)智能生態(tài)轉(zhuǎn)型。

在手機(jī)產(chǎn)品之外，公司已搭建起移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品兩大業(yè)務(wù)板塊，這類(lèi)似小米的商業(yè)模式。

不過(guò)，相較當(dāng)下?lián)碛袕?qiáng)大AloT生態(tài)的小米，傳音控股尚在初級(jí)階段，上述兩大業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)十分有限。

2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)292.83億元，其中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)4.17億元、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他收入25.68億元，分別占其營(yíng)業(yè)收入的1.4%和8.8%。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要是通過(guò)自主研發(fā)的手機(jī)操作系統(tǒng)，提供應(yīng)用程序下載、游戲等業(yè)務(wù)。公司最大的看點(diǎn)，莫過(guò)于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊，主要是硬件+軟件為核心：硬件設(shè)備包括便攜式電腦、平板電腦、無(wú)線耳機(jī)、智能手表、家電、儲(chǔ)能產(chǎn)品以及輕型電動(dòng)出行設(shè)備等；配套軟件包括網(wǎng)絡(luò)連接、智能控制等技術(shù)支持，共同構(gòu)建覆蓋家庭、出行和工作場(chǎng)景的物聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)。

招股書(shū)披露，公司根據(jù)非洲市場(chǎng)偏好，已開(kāi)發(fā)出適用于高效烹飪非洲傳統(tǒng)菜式廚房電器。另外，將推出的輕型電動(dòng)出行設(shè)備作為重點(diǎn)拓展方向，目前已推出個(gè)人用戶的Revoo和面向客運(yùn)及貨運(yùn)需求的TankVolt兩大系列產(chǎn)品。

Revoo主要滿足通勤、外賣(mài)等市場(chǎng)需求；TankVolt主要是電動(dòng)兩輪、三輪車(chē)，配置充電及換電設(shè)施等，已將業(yè)務(wù)拓展至肯尼亞、坦桑尼亞等非洲國(guó)家。

摩托車(chē)是非洲和其他新興市場(chǎng)的傳統(tǒng)交通工具和生存工具，而在新能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，輕型電動(dòng)車(chē)出行工具，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)性、環(huán)保性更加優(yōu)勢(shì)，相關(guān)市場(chǎng)一直被廣泛看好。據(jù)招股書(shū)，新興市場(chǎng)輕型電動(dòng)出行工具市場(chǎng)規(guī)模，已從2020年的73億美元增至2024年的123億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率13.9%，預(yù)計(jì)2029年增至254億美元。

這樣的市場(chǎng)前景，吸引了不少企業(yè)入局。其中特斯拉前高管創(chuàng)立的電動(dòng)交通企業(yè)Zeno，已登陸非洲市場(chǎng)。

相比電力供給豐富的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，非洲地區(qū)電力供應(yīng)的劣勢(shì)，勢(shì)必影響傳音控股電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，同時(shí)還需斥資布局充電、換電以及電池租賃體系，都是業(yè)務(wù)推進(jìn)過(guò)程中的重要挑戰(zhàn)。

通過(guò)公司擬在港股募資的用途，可以窺見(jiàn)其戰(zhàn)略方向，既有加強(qiáng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的投入，也有研發(fā)AI技術(shù)及加快產(chǎn)品迭代，還有針對(duì)市場(chǎng)推廣及品牌建設(shè)等方面的投入等。