中國商報(bào)（記者 王彤旭）近日，陜西省委金融委員會(huì)辦公室等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化資本市場(chǎng)改革助力陜西高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡(jiǎn)稱若干措施），從賦能上市培育機(jī)制、加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力到提高上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控等方面出臺(tái)16條舉措，旨在為陜西高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)有力的資本市場(chǎng)支撐。

不只是陜西，今年以來，廣東、浙江、貴州等多地先后出臺(tái)舉措，以深化資本市場(chǎng)改革，助力當(dāng)?shù)馗哔|(zhì)量發(fā)展�！敖诙嗟孛芗雠_(tái)資本市場(chǎng)支持政策及并購重組鼓勵(lì)舉措，是適配經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的精準(zhǔn)發(fā)力，彰顯資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心導(dǎo)向�！碧K商銀行特約研究員付一夫?qū)χ袊虉?bào)記者表示。

圖為湖北省宜昌市夷陵區(qū)東城科創(chuàng)園區(qū)一家科技企業(yè)的技術(shù)工人在組裝載重運(yùn)輸無人機(jī)。（圖片由CNSPHOTO提供）

支持科技型企業(yè)上市

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做好科技金融，既是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職責(zé)所在，也是其自身高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。中國證監(jiān)會(huì)于今年2月發(fā)布的《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱實(shí)施意見），圍繞“加強(qiáng)對(duì)科技型企業(yè)全鏈條全生命周期的金融服務(wù)”提出了一系列有針對(duì)性的具體舉措。其中，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市居重要位置。

為了貫徹落實(shí)實(shí)施意見的要求，各地紛紛出臺(tái)舉措，推動(dòng)資本持續(xù)“滴灌”專精特新企業(yè)。

在構(gòu)建“三項(xiàng)改革”賦能上市培育機(jī)制，促進(jìn)科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)方面，若干措施明確加強(qiáng)上市后備企業(yè)聯(lián)合培育，優(yōu)化上市政務(wù)服務(wù)綠色通道機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮交易所駐陜基地、陜西資本市場(chǎng)服務(wù)中心功能作用；聚焦關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域開展分層分類跟蹤輔導(dǎo)，引導(dǎo)科技型企業(yè)加快上市融資；支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)高質(zhì)量建設(shè)“專精特新”專板，完善區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)功能。

不僅如此，在完善創(chuàng)新資本形成機(jī)制，加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力方面，陜西將規(guī)范完善省級(jí)科創(chuàng)母基金管理，支持秦創(chuàng)原創(chuàng)投公司形成省級(jí)科技金融平臺(tái)示范；引進(jìn)培育多領(lǐng)域耐心資本，深化多層次資本市場(chǎng)服務(wù)。

今年5月1日，《湖南省促進(jìn)金融支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展若干規(guī)定》正式施行，其中要求鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)通過首發(fā)上市、發(fā)行債券、再融資等方式融資。

今年11月，浙江省科學(xué)技術(shù)廳等九部門聯(lián)合發(fā)布的《浙江省科技金融賦能創(chuàng)新浙江建設(shè) 因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力行動(dòng)方案》明確，加快科技企業(yè)掛牌上市，支持承擔(dān)國家和省重大科技任務(wù)、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資。從梯隊(duì)培育、氛圍營造、價(jià)值提升、配套服務(wù)、專家輔導(dǎo)等方面進(jìn)行多維度賦能，全鏈條助力科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)上市發(fā)展。建立完善上市后備科技型企業(yè)培育庫，每年動(dòng)態(tài)保有上市后備企業(yè)超1000家。

“政策重心前移，資本‘育苗’系統(tǒng)化是多地新政的改革方向。比如，浙江完善‘綠色通道+梯度培育’，把上市后備庫前移到中試、量產(chǎn)之前，形成‘科研—產(chǎn)業(yè)—資本’閉環(huán)。這意味著地方政府不再等企業(yè)成熟再‘摘果’，而是提前鎖定產(chǎn)業(yè)鏈核心節(jié)點(diǎn)，降低本地科技資產(chǎn)外溢風(fēng)險(xiǎn)。”中國社會(huì)科學(xué)院研究生院特聘導(dǎo)師柏文喜對(duì)記者表示。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股新股市場(chǎng)硬科技賽道表現(xiàn)亮眼。據(jù)Wind萬得數(shù)據(jù)，截至12月5日，2025年以來上市的101只新股，累計(jì)首發(fā)募資金額超1100億元。從101只新股的板塊分布來看，創(chuàng)業(yè)板30只、科創(chuàng)板13只，滬深兩市主板34只、北交所24只。不難看出，年內(nèi)超四成新股集中在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。

鼓勵(lì)企業(yè)并購重組

今年以來，上市公司籌劃資產(chǎn)重組更加積極。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，按照首次公告日、交易買方為上市公司統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月，共有1750家上市公司披露2168起并購事件，相較于去年同期的1569家上市公司、2056起并購事件有所增長(zhǎng)。

A股并購重組市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，背后是政策層面的有力推動(dòng)。今年以來，央地一系列政策舉措密集出臺(tái)，為并購重組市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障和廣闊的發(fā)展空間。

今年5月，中國證監(jiān)會(huì)修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革，“并購六條”的各項(xiàng)措施全面落地，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)活力。

各地隨后積極跟進(jìn)。其中，北京市委金融辦聯(lián)合北京證監(jiān)局等部門發(fā)布《關(guān)于助力并購重組促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確將鼓勵(lì)引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚，通過加快發(fā)展人工智能、醫(yī)藥健康、集成電路等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建首都現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

今年10月，深圳市地方金融管理局發(fā)布《推動(dòng)并購重組高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2025—2027年）》，也提出支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“鏈主”企業(yè)、龍頭上市公司開展上下游并購，收購未盈利優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平。同時(shí)，強(qiáng)化金融工具與耐心資本供給，提升并購實(shí)施“實(shí)效性”。

近日，四川省委金融辦和四川證監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《四川省推進(jìn)企業(yè)上市和上市公司并購重組三年行動(dòng)方案（2026—2028）》。新政在設(shè)計(jì)層面上跳出了傳統(tǒng)“廣覆蓋、泛服務(wù)”的模式，將政策資源精準(zhǔn)聚焦于四大關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上：后備培育、上市攻堅(jiān)、并購整合、風(fēng)險(xiǎn)化解，涵蓋了企業(yè)全生命周期，并針對(duì)每個(gè)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)了差異化的支持策略。

不僅如此，多地還同時(shí)推動(dòng)國資并購基金落地：福建、浙江、上海、深圳等地相繼宣布擬設(shè)立或已設(shè)立國資并購基金，通過資本紐帶整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源形成集群效應(yīng)，更好地服務(wù)于當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)的迭代升級(jí)。

以福建為例，今年以來，福建地方國資相繼設(shè)立多只并購基金。其中，福建投資集團(tuán)于11月27日發(fā)起設(shè)立福建省級(jí)并購基金，首期規(guī)模為15億元。

“各地鼓勵(lì)企業(yè)圍繞主業(yè)整合資源，既能實(shí)現(xiàn)規(guī)�；\(yùn)營與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，也能加速產(chǎn)能出清與技術(shù)突破。國有上市公司更通過資源整合提升資產(chǎn)證券化水平，銜接國家戰(zhàn)略落地�！备兑环蛘f。

在柏文喜看來，各地政策呈現(xiàn)出新特點(diǎn)：并購重組從“紓困”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)賦能”。一方面，國資并購基金先控股，后導(dǎo)入訂單與場(chǎng)景，縮短硬科技量產(chǎn)周期；另一方面，銀行、保險(xiǎn)同步配套并購貸款、并購保險(xiǎn)、并購債券，降低杠桿成本；同時(shí)，還鼓勵(lì)“鏈主”型上市公司收購省內(nèi)外未上市資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“二次上市”。

“不難看出，政策目標(biāo)不再是保殼，而是借助資本市場(chǎng)完成區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈‘補(bǔ)空白、強(qiáng)核心’，提升畝均稅收與增加值�！卑匚南舱f。

提高上市公司質(zhì)量

上市公司是資本市場(chǎng)的基石。今年以來，多地在培育更多高質(zhì)量上市公司方面加力提速。比如，廣東省政府印發(fā)《關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展資本市場(chǎng)助力廣東現(xiàn)代化建設(shè)的若干措施》，從構(gòu)建科技金融體系、提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化金融資源配置、健全資本市場(chǎng)體系、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同聯(lián)動(dòng)、防范化解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮組織保障優(yōu)勢(shì)等方面提出了28條舉措。

付一夫認(rèn)為，從政策邏輯來看，地方舉措呈現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌+全鏈支撐”特征。通過股債基期多工具聯(lián)動(dòng)拓寬直接融資渠道。這既引導(dǎo)資本流向高新產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，也通過上市培育為A股輸送優(yōu)質(zhì)主體。

值得一提的是，有地方在強(qiáng)化國有上市公司改革引領(lǐng)作用上下足功夫。

比如，陜西省在若干措施中明確，強(qiáng)化國有控股上市公司改革引領(lǐng)作用。包括圍繞主業(yè)開展資源整合，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈；淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)；積極探索戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，適度開展跨行業(yè)發(fā)展。

又如，廣東省提出，強(qiáng)化國資國企上市引領(lǐng)支撐作用。推動(dòng)國企集團(tuán)整合優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中，通過資產(chǎn)重組、吸收合并、跨市場(chǎng)運(yùn)作盤活資產(chǎn)，提高資產(chǎn)證券化水平。

12月5日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開征求意見稿）》。業(yè)內(nèi)人士表示，這將是我國首部專門的上市公司監(jiān)管行政法規(guī)，通過構(gòu)建科學(xué)的監(jiān)管框架，促進(jìn)上市公司整體質(zhì)量的提升。

“將深化落實(shí)投融資改革各項(xiàng)要求，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，持續(xù)擦亮中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的‘名片’�！痹诮衲�11月12日舉辦的上交所國際投資者大會(huì)并購論壇上，上交所副總經(jīng)理王泊表示。

此外，多地政策普遍設(shè)置監(jiān)管協(xié)同聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)調(diào)信息共享、立體化追責(zé)、違規(guī)擔(dān)�？焖偬幹谩�

展望后續(xù)，付一夫認(rèn)為，政策落地需平衡活力與風(fēng)險(xiǎn)。在強(qiáng)化央地監(jiān)管協(xié)同、嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假的同時(shí)，需進(jìn)一步優(yōu)化并購審核效率，防范跨界整合風(fēng)險(xiǎn)，讓資本真正成為新質(zhì)生產(chǎn)力培育的助推器，助力產(chǎn)業(yè)及國民經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量發(fā)展。