有著“中國(guó)版英偉達(dá)”之稱的摩爾線程，12月5日以114.28元發(fā)行上市，發(fā)行時(shí)的市值約為537億元。12月11日，摩爾線程創(chuàng)出了941.08/股的歷史新高，按照此價(jià)格計(jì)算，摩爾線程的股價(jià)已經(jīng)較發(fā)行價(jià)高了7倍以上的價(jià)格水平。

12月11日，摩爾線程的最高市值非常接近4500億元人民幣，上市五天時(shí)間大漲超過(guò)7倍，打破了近年來(lái)A股市場(chǎng)的炒作紀(jì)錄。雖然目前摩爾線程的總市值距離寒武紀(jì)只有1200億元的市值差距，但兩家AI巨頭公司之間的市值差距正在迅速縮小。

摩爾線程上市五天大漲超過(guò)7倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期的市值水平。那么，摩爾線程到底值多少錢？

談及摩爾線程，市場(chǎng)往往會(huì)將摩爾線程與寒武紀(jì)進(jìn)行對(duì)比。從上市前后的估值變化分析，兩家AI巨頭有一些共同的特征。

例如，寒武紀(jì)在Pre-IPO輪融資估值約為220億元，在2020年7月寒武紀(jì)上市首日，總市值一度突破1000億元。也就是說(shuō)，在短短一年時(shí)間里，寒武紀(jì)的市值一度飆升近5倍。2025年，在AI時(shí)代全面崛起的背景下，寒武紀(jì)市值一度飆升至6000億元以上，從2020年7月最高市值到2025年11月，寒武紀(jì)用了五年時(shí)間完成了近6倍的市值提升空間。

再看看摩爾線程，在2024年四季度，摩爾線程在Pre-IPO輪融資過(guò)程中，估值約為246億元。到了25年初，該估值提升至接近300億元的水平。2025年12月，摩爾線程最高市值飆升至4500億元左右。也就是說(shuō)，短短一年時(shí)間里，摩爾線程的估值飆升近20倍的空間，資本市場(chǎng)給了摩爾線程帶來(lái)了無(wú)限的想象空間。

摩爾線程與寒武紀(jì)同屬AI巨頭公司，它們從Pre-IPO輪到正式上市，前后只用了一年多的時(shí)間。在上市之初，寒武紀(jì)與摩爾線程都深受資金的追捧，成為了當(dāng)年最熱的新股之一。

雖然寒武紀(jì)上市首日遭到了市場(chǎng)資金的炒作，但經(jīng)過(guò)了五年時(shí)間之后，寒武紀(jì)再創(chuàng)股價(jià)與市值新高，對(duì)上市之初遭到市場(chǎng)炒作的摩爾線程，或許有一些參考的價(jià)值。

如今，摩爾線程與寒武紀(jì)之間的市值差距只有1200億元左右。很顯然，市場(chǎng)炒作摩爾線程的熱情高于寒武紀(jì)，這一波摩爾線程的炒作行情，剛好搭上了AI的風(fēng)口，實(shí)現(xiàn)了股價(jià)與市值的齊飛。

國(guó)內(nèi)AI巨頭公司的估值定價(jià)，一方面可以與國(guó)內(nèi)AI龍頭公司進(jìn)行對(duì)比，另一方面可以與國(guó)外AI龍頭公司的估值進(jìn)行比較。例如，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，摩爾線程的估值與市值，可以跟寒武紀(jì)等AI巨頭公司進(jìn)行比較。在國(guó)外市場(chǎng)，可以與英偉達(dá)、博通等AI巨頭公司估值進(jìn)行對(duì)比。

以英偉達(dá)、博通為代表的AI巨頭公司，仍然處于AI風(fēng)口之上，AI公司仍然可以獲得一定的估值溢價(jià)空間。截至目前，英偉達(dá)總市值接近4.5萬(wàn)億美元，博通總市值接近2萬(wàn)億美元，但A股市場(chǎng)的AI巨頭公司，總市值還不到1000億美元。

以摩爾線程、寒武紀(jì)為代表的AI公司，可否保持高企的估值與市值水平，仍然取決于英偉達(dá)、博通等AI巨頭公司的估值定價(jià)變化。與傳統(tǒng)公司相比，這類AI公司并不適合使用市盈率、市凈率與市銷率等指標(biāo)，反而更適合遠(yuǎn)期市盈率、PEG等指標(biāo)，因?yàn)楹笳吒m合高成長(zhǎng)的公司，目前AI公司仍然處于高成長(zhǎng)階段，更適合用成長(zhǎng)股的估值模型進(jìn)行定價(jià)。

上市五天大漲超過(guò)7倍，顯然超出了市場(chǎng)的想象預(yù)期。面對(duì)股價(jià)的持續(xù)爆炒，摩爾線程也主動(dòng)提示投資風(fēng)險(xiǎn)，反映出當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)超出了公司的心理預(yù)期。當(dāng)股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)超過(guò)公司的真實(shí)價(jià)值，很可能與情緒面推動(dòng)有關(guān)。當(dāng)這一輪情緒炒作告一段落之后，公司股價(jià)會(huì)逐漸回歸真實(shí)價(jià)值水平，投資者仍需警惕股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。