中國(guó)最大的農(nóng)業(yè)企業(yè)是哪家？可能很多人一時(shí)都很難回答這個(gè)問(wèn)題。但如果說(shuō)到新希望，大家第一印象跳出的必然是中國(guó)最大的農(nóng)牧上市公司之一，業(yè)務(wù)涵蓋飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、肉制品加工及食品加工，相比之下，乳業(yè)和快消品則知道的人不多，包括廣泛涉足過(guò)地產(chǎn)、化工、金融投資等領(lǐng)域。

也真是因?yàn)樯砩嫌忻黠@的養(yǎng)殖標(biāo)簽，不少人認(rèn)為新希望大部分的業(yè)務(wù)都來(lái)自養(yǎng)豬和飼料，然而，近期公布的今年前三季度財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)396%，扣非凈利潤(rùn)更是扭虧為盈，在小基數(shù)的基礎(chǔ)上同比大增1788%，大家才發(fā)現(xiàn)，這家扎根農(nóng)牧行業(yè)數(shù)十年、手握飼料、養(yǎng)豬兩大核心業(yè)務(wù)的巨頭公司，正在用一場(chǎng)漂亮的逆襲，詮釋傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)新路徑，戰(zhàn)略、成本、科技與布局的綜合勝利，才是驚人業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的核心因素。

新希望“突然”的利潤(rùn)增長(zhǎng)，并非是抓住了哪個(gè)風(fēng)口，也不是那種“一夜暴富”的逆襲，而是長(zhǎng)期投入的回報(bào)。

怪異的“增利不增收”

從去年底開(kāi)始至今，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的周期性低谷后，以牧原股份、溫氏為代表的整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)，似乎都迎來(lái)了一個(gè)反彈的周期，公司業(yè)績(jī)快速回升、市值和股價(jià)也重新達(dá)到了一個(gè)新的階段。然而，在迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)之前，幾乎整個(gè)養(yǎng)殖業(yè)都陷入了集體低迷，不僅生豬價(jià)格跌至谷底，利潤(rùn)和業(yè)績(jī)也蒙上一層厚厚的陰影。

相對(duì)于一些企業(yè)的增收不增利，新希望更是“增利不增收”，2020年-2021年公司凈利潤(rùn)由49億下跌到虧損近百億，直到2023年才算止住頹勢(shì)，此后的營(yíng)收也從1098億提高到1417億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到8.87%。原本以為這是一個(gè)好的開(kāi)始，結(jié)果2024年?duì)I收又大幅下降到1031億，同比減少27.27%?？勺屓丝床欢氖牵髅魇菭I(yíng)收下降，凈利潤(rùn)反而增長(zhǎng)90%到4.74億。到了今年前三季度，凈利潤(rùn)重新升至3.6億，同比增長(zhǎng)396%，遠(yuǎn)超去年全年水平；扣非凈利潤(rùn)更是扭虧為盈，在小基數(shù)的基礎(chǔ)上同比大增1788%。

這一串極為“怪異”的數(shù)字著實(shí)讓人看了百思不得其解，通常在養(yǎng)殖業(yè)中，營(yíng)收和利潤(rùn)都會(huì)成正比，緣何新希望的營(yíng)收出現(xiàn)下降，利潤(rùn)反而出現(xiàn)增長(zhǎng)？這其中的原因，自然引發(fā)了外界的諸多猜疑。

養(yǎng)豬背后的商業(yè)經(jīng)

比起一些迅速崛起、依靠各種風(fēng)口、用概念股來(lái)積累財(cái)富的科技企業(yè)，新希望在上個(gè)世紀(jì)的80年代就確立了以現(xiàn)代農(nóng)牧與食品為主導(dǎo)的綜合性業(yè)務(wù)，而且從一開(kāi)始，它的主要業(yè)務(wù)也不是養(yǎng)豬，飼料才是真正的核心業(yè)務(wù)。盡管經(jīng)過(guò)了多年打拼、有所積攢后，產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張已經(jīng)不斷延伸，但圍繞畜牧業(yè)，上游飼料、中游養(yǎng)殖、下游屠宰，才是一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。包括在2025年上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，來(lái)自豬產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收也只有27.83%，另外68.72%的業(yè)務(wù)則來(lái)自飼料，為公司貢獻(xiàn)了355億的營(yíng)收。

更讓人意外的是，看似占比很大的飼料業(yè)務(wù)，其實(shí)并不是主要的盈利來(lái)源，2025年之所以出現(xiàn)大幅的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其實(shí)是靠戰(zhàn)略“瘦身”帶來(lái)的實(shí)效。圍繞飼料+生豬養(yǎng)殖與屠宰兩大核心板塊業(yè)務(wù)，成本控制取得顯著效果，形成了一條相輔相成、互相受益的產(chǎn)業(yè)帶。

飼料業(yè)務(wù)為養(yǎng)殖提供穩(wěn)定低成本原料，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)為屠宰加工輸送可追溯貨源，構(gòu)建起抗風(fēng)險(xiǎn)能力極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。為了控制成本，通過(guò)優(yōu)化養(yǎng)殖流程、升級(jí)技術(shù)裝備，公司不僅在科技研發(fā)上狠下功夫，研發(fā)出替代抗生素的益生產(chǎn)品，讓豬肉更優(yōu)質(zhì)；還在育種上開(kāi)創(chuàng)“豬芯片”領(lǐng)域，通過(guò)基因組育種、AI智能測(cè)定等技術(shù)突破，自主培育出風(fēng)味獨(dú)特的“川香豬”，同時(shí)發(fā)力高蛋白玉米研發(fā)，降低對(duì)進(jìn)口豆粕的依賴，利用機(jī)器替代人工勞動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化工具讓養(yǎng)殖像工業(yè)生產(chǎn)一樣精準(zhǔn)可控。

海外增長(zhǎng)曲線凸顯

雖然已經(jīng)在國(guó)內(nèi)發(fā)展超過(guò)40年，但比起牧原股份、溫氏股份這樣的行業(yè)領(lǐng)頭羊，新希望在養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中并不算真正的“龍頭”，無(wú)論是農(nóng)牧、還是飼料，都面臨著更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。所以，早在多年前，發(fā)展眼光投向全球、海外布局已經(jīng)是新希望提前布局的戰(zhàn)略藍(lán)圖。

這也是為什么今年前三季度凈利潤(rùn)大增的主要原因之一，海外飼料銷量增速達(dá)21%，獲得的利潤(rùn)也比國(guó)內(nèi)高得多。除了大家都比較熟悉的豬飼料，產(chǎn)品種類覆蓋全面，有禽料、水產(chǎn)料、反芻料等所有料種，并且根據(jù)地域文化、飲食習(xí)慣的不同，在出口時(shí)跟國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有差異，穩(wěn)步中求進(jìn)取。

2025年上半年國(guó)外營(yíng)收達(dá)到108億，占總營(yíng)收的1\5，毛利率10.38% 也高于國(guó)內(nèi)的7.21%，新的增長(zhǎng)點(diǎn)體現(xiàn)無(wú)疑。

當(dāng)然，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、數(shù)據(jù)可喜，是戰(zhàn)略、成本、科技與布局綜合發(fā)力的結(jié)果，跨越行業(yè)周期，實(shí)現(xiàn)逆襲式增長(zhǎng)，是海外產(chǎn)能持續(xù)釋放、科技成果共同催生的必然，也為農(nóng)牧行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了可借鑒范本。