宏觀.行業(yè)

中央政治局會議定調(diào)2026年經(jīng)濟

12月8日，中央政治局分析研究2026年經(jīng)濟工作。針對宏觀政策基調(diào)，會議表示，明年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實提升宏觀經(jīng)濟治理效能。遠東資信研究院副院長表示，與去年會議“加大財政支出強度”的表述不同，本次會議在表述口吻上相對弱化，預(yù)計2026年全國兩會公布的預(yù)算赤字大概率仍為4%，對應(yīng)約5.9萬億元財政赤字，地方政府專項債或略有增加至4.5萬億元。

美聯(lián)儲2026年降息節(jié)奏存分歧

當?shù)貢r間12月11日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個基點，至3.5%-3.75%區(qū)間，這是2025年以來的第三次降息，累計降息幅度達75個基點。市場此前已充分定價（概率>80%），決議公布后美債收益率小幅波動，10年期美債收益率維持在4.17%附近。鮑威爾暗示2026年政策將更依賴數(shù)據(jù)，市場對后續(xù)降息節(jié)奏存分歧。

同時，美聯(lián)儲宣布自12月12日起每月購買400億美元國庫券，旨在充實金融體系準備金，緩解銀行體系流動性壓力，支撐信貸市場平穩(wěn)運行。

白酒價格持續(xù)下跌

國內(nèi)白酒市場價格下行壓力持續(xù)加大，據(jù)行業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，12月10日，53度飛天茅臺全國批發(fā)價已跌至1500元/瓶，逼近1499元的官方指導價，創(chuàng)近三年歷史新低，較年初的2800元/瓶跌幅達46.4%。除飛天茅臺外，五糧液、瀘州老窖等高端白酒價格也出現(xiàn)不同程度下滑，52度五糧液批發(fā)價從年初的1300元/瓶跌至950元/瓶，跌幅約26.9%。

白酒價格下跌主要受多重因素影響：一是消費市場復蘇不及預(yù)期，商務(wù)宴請、禮品消費等場景需求疲軟；二是行業(yè)庫存高企，經(jīng)銷商去庫存壓力較大，為回籠資金被迫降價促銷；三是白酒企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴張，市場供給過剩矛盾加劇。價格下跌對白酒企業(yè)的營收和利潤造成一定壓力，多家酒企已通過控量保價、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式應(yīng)對市場變化，行業(yè)分化趨勢進一步加劇。

英偉達H200芯片獲準進入中國

美國政府于12月8日宣布，特朗普已批準英偉達向中國出口H200 AI芯片，打破了近兩年高端AI芯片對華禁運的局面，但附加條件為英偉達需將該芯片在華銷售額的25%上繳美國政府。

上市公司

Netflix收購華納兄弟受阻

流媒體巨頭Netflix提出的700億美元收購華納兄弟的計劃于12月10日遭遇重大阻力，不僅面臨美國司法部的反壟斷審查，還受到甲骨文旗下派拉蒙影業(yè)的強勢競爭。

Netflix此次收購旨在整合華納兄弟的影視IP資源、制作團隊和發(fā)行渠道，進一步擴大全球流媒體市場份額，若收購成功，Netflix訂閱用戶有望突破4億，全球市場份額將升至28%，遠超迪士尼、亞馬遜等競爭對手。

但反壟斷監(jiān)管機構(gòu)擔憂，收購完成后Netflix可能形成市場壟斷，損害行業(yè)競爭和消費者利益。同時，派拉蒙影業(yè)已提出650億美元的競爭性收購報價，憑借甲骨文的資金支持，對華納兄弟的吸引力不亞于Netflix。

目前，華納兄弟董事會尚未做出最終決策，市場預(yù)計收購談判將持續(xù)至2026年一季度，最終結(jié)果取決于監(jiān)管審批和報價方案的競爭力。

中興通訊再次面臨美國巨額罰款

12月11日，一則有關(guān)“中興通訊可能因涉嫌海外行賄向美國支付超過10億美元的和解金”的消息在市場發(fā)酵。當日，中興通訊A股跌停。

12月11日午間，中興通訊發(fā)布公告稱，公司董事會已知悉近期新聞媒體針對公司涉及美國《反海外腐敗法》合規(guī)性調(diào)查的報道。公司正與美國司法部就有關(guān)事項進行溝通，并將通過法律等手段堅決維護自身權(quán)益。公司目前生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。

海光信息、中科曙光終止重大資產(chǎn)重組

海光信息與中科曙光于12月9日晚間同步發(fā)布公告，宣布終止此前籌劃的換股吸收合并重大資產(chǎn)重組事項，公告稱“因當前市場環(huán)境、監(jiān)管政策等客觀條件發(fā)生變化，交易雙方未能就重組方案的核心條款達成一致，為維護公司及全體股東利益，經(jīng)審慎研究后決定終止本次重組”。

終止重組消息公布后，兩家公司股價次日均出現(xiàn)下跌，海光信息跌幅達3.2%，中科曙光跌幅2.8%。市場分析認為，此次重組終止反映出國產(chǎn)科技企業(yè)整合面臨的諸多挑戰(zhàn)，后續(xù)兩家公司將各自聚焦核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)推進技術(shù)研發(fā)與市場拓展。

萬科債券展期進展獲市場積極反應(yīng)

萬科一筆債券展期進展獲市場積極反應(yīng)，另一筆“21萬科02”不行使贖回權(quán)，且終止信用評級調(diào)整。股債雙雙大漲反映投資者情緒修復，但需關(guān)注房企流動性壓力的持續(xù)性。萬科的債務(wù)管理策略或為行業(yè)提供參考，政策支持下優(yōu)質(zhì)房企有望逐步化解風險。

基金

基金業(yè)薪酬考核大變革

監(jiān)管層下發(fā)《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，要求基金經(jīng)理薪酬與業(yè)績強綁定。若基金三年跑輸基準10%且利潤率為負，績效薪酬可能下調(diào)30%。此舉旨在引導行業(yè)從規(guī)模導向轉(zhuǎn)向長期價值創(chuàng)造，但可能引發(fā)績優(yōu)基金經(jīng)理流向私募市場。改革將重塑行業(yè)生態(tài)，推動基金公司優(yōu)化投研能力與風控體系。

險資入市再迎利好

金融監(jiān)管總局調(diào)整保險資金投資股票的風險因子，對持有超三年的滬深300成分股降低權(quán)重，釋放險資加倉空間。此舉有望引入千億級“耐心資本”，重點利好高股息及大盤藍籌股。險資長期資金入市將提升市場穩(wěn)定性，同時推動價值投資理念深化，為資本市場注入增量活水。

本周38只新基金密集發(fā)行

12月8日至12日，A股基金市場迎來年末發(fā)行高峰，共有38只新基金集中開啟募集，涵蓋指數(shù)型、混合型、債券型等多種類型，總募集規(guī)模預(yù)計超1030億元。

其中，指數(shù)型基金成為發(fā)行主力，共有12只產(chǎn)品亮相，跟蹤標的包括滬深300、中證500、科創(chuàng)50等寬基指數(shù)，以及半導體、新能源、醫(yī)療等行業(yè)指數(shù)，滿足不同投資者的配置需求。

此次新基金密集發(fā)行的背景是年末市場情緒回暖，部分機構(gòu)看好2026年A股市場機會，紛紛加快產(chǎn)品布局節(jié)奏。從發(fā)行策略來看，多數(shù)基金公司采取“限額發(fā)行 + 末日比例確認”的方式，控制募集規(guī)模，保障產(chǎn)品平穩(wěn)運作。例如，易方達旗下一只新能源主題混合基金設(shè)置募集上限50億元，首日便實現(xiàn)超額認購。

FOF發(fā)行創(chuàng)四年新高

據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月7日，2025年以來新成立公募 FOF達74只，發(fā)行總規(guī)模達776.06億元，創(chuàng)下近四年以來的年度發(fā)行新高，顯示出 FOF 產(chǎn)品日益受到投資者青睞。

從產(chǎn)品類型來看，偏股混合型FOF和平衡混合型FOF是發(fā)行主力，分別聚焦權(quán)益市場機會和股債平衡配置，滿足不同風險偏好投資者的需求。目前，已有8家基金公司的FOF管理規(guī)模突破百億元，包括易方達、南方、華夏等頭部基金公司，頭部效應(yīng)明顯。

市場分析認為，隨著投資者理財觀念的成熟和對多元化資產(chǎn)配置需求的提升，F(xiàn)OF 產(chǎn)品有望持續(xù)保持快速發(fā)展態(tài)勢，成為公募基金行業(yè)的重要增長點。

IPO

香港證監(jiān)會嚴控劣質(zhì)IPO申請

據(jù)報道，香港證監(jiān)會、港交所于上周五（12月5日）聯(lián)名致函IPO保薦人，稱旨在表達監(jiān)管層對近期所遞交的新上市申請中所觀察到的質(zhì)量下滑、以及某些不合規(guī)行為的監(jiān)管關(guān)切。

報道稱，2025年新上市申請激增之際，許多市場參與者，尤其是保薦機構(gòu)，在處理異常繁重的業(yè)務(wù)量。部分申報材料質(zhì)量欠佳讓人擔憂，某些從業(yè)者可能不熟悉相關(guān)監(jiān)管要求，且/或缺乏處理香港新上市申請的充分經(jīng)驗。

SpaceX加速IPO準備

埃隆?馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司SpaceX于12月10日披露，公司正加速推進首次公開募股（IPO）準備工作，計劃募資超過300億美元，目標估值高達1.5 萬億美元，若成功上市，將超越沙特阿美成為全球史上最大IPO。

SpaceX此次IPO的核心資產(chǎn)是星鏈（Starlink）業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)已在全球部署超過4.5萬顆衛(wèi)星，提供高速衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，截至2025年三季度，星鏈用戶數(shù)突破 2000萬，營收達85億美元，占公司總營收的57%。

此次IPO的募資將主要用于星鏈衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的擴容、火星探索項目和新型火箭研發(fā)。SpaceX上市地點暫定為納斯達克交易所，預(yù)計IPO將于2026年二季度正式啟動。

本周7家企業(yè)集中上會

12月8日至12日，A股IPO市場迎來年內(nèi)單周上會數(shù)量高峰，共有7家企業(yè)集中接受交易所審核，涵蓋創(chuàng)業(yè)板、滬主板、北交所等多個板塊，合計擬募資超50億元。

具體來看，慧谷新材擬登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為新型復合材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擬募資8.2億元用于產(chǎn)能擴張和研發(fā)中心建設(shè)；林平發(fā)展沖刺滬主板，專注于高端裝備制造領(lǐng)域，擬募資12.3億元；悅龍科技計劃登陸北交所，聚焦半導體封裝材料業(yè)務(wù)，擬募資4.5億元；宏明電子、有研復材、原力數(shù)字、美亞科技均擬登陸科創(chuàng)板，分別擬募資19.51億元、6.8億元、5.2億元、3.5億元，其中宏明電子以19.51億元的募資規(guī)模成為本周上會企業(yè)中的“募資王”。